<p>在過去的幾年裏，<strong>特斯拉</strong>（TSLA 9.74%）首席執行官埃隆·馬斯克多次談到他的願景，即將他的電動汽車（EV）公司轉變為一個全面的人工智能（AI）運營。人工智能預計將徹底改變特斯拉業務的主要方式之一是通過自動駕駛。</p>
<p>不過，馬斯克並不只是想將自動駕駛技術整合到特斯拉汽車中供消費者享用。他希望創建一支可以隨時被人們召喚的自動駕駛特斯拉汽車車隊。這個計劃被稱為 Robotaxi，自從馬斯克去年晚些時候向公眾展示了這一構想以來，它已成為特斯拉多頭最大的興奮來源之一。</p>
<p>儘管 Robotaxi 的想法確實引起了很多關注，但特斯拉並不是唯一一家探索汽車市場中人工智能前景的大型科技公司。在下面的文章中，我將探討為什麼我認為億萬富翁對沖基金經理比爾·阿克曼最近的一些舉動可能會給特斯拉及其自動駕駛願景帶來麻煩。</p>
<p>阿克曼是否在自己的遊戲中擊敗了特斯拉？繼續閲讀以瞭解更多。</p>
<h2>第一步：Alphabet 在自動駕駛市場上與特斯拉競爭</h2>
<p>阿克曼是對沖基金 Pershing Square Capital Management 的首席執行官。與其他對沖基金經理不同，阿克曼的一個顯著特點是他傾向於將 Pershing Square 的投資組合限制在少數幾隻股票中，通常同時持有約 10 家公司的股份。</p>
<p>自從人工智能在幾年前成為市場上最熱門的趨勢以來，一隻相對具有爭議的巨型科技股是 <strong>Alphabet</strong>（GOOGL 1.70%）。一些懷疑者認為，Alphabet 通過谷歌在互聯網搜索中的主導地位可能會受到 ChatGPT 和其他大型語言模型（LLMs）崛起的威脅。此外，<strong>Meta Platforms</strong> 和 <strong>亞馬遜</strong> 正成為廣告商越來越青睞的投資領域，超越了 Alphabet 旗下的谷歌和 YouTube。</p>
<p>儘管如此，阿克曼對 Alphabet 產生了興趣，並在幾年前開始在該公司建立頭寸。圍繞 Alphabet 作為人工智能投資的明顯論點是，該公司有能力在其生態系統中整合新服務——從廣告、雲計算、網絡安全、工作場所生產力、互聯網搜索等。</p>
<p>然而，幾乎沒有人關注 Alphabet 在自動駕駛方面的人工智能雄心。</p>
<p>在過去的幾年裏，Alphabet 悄然建立了一個令人印象深刻的自動駕駛業務，名為 Waymo。如今，Waymo 出租車已經在包括鳳凰城、舊金山、洛杉磯和奧斯汀等主要城市為客户提供服務。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU1OTEvc21hcnRwaG9uZS1tYXAtbmF2aWdhdGlvbi1ncHMtMTM5MTUxNzYxNS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU1OTEvc21hcnRwaG9uZS1tYXAtbmF2aWdhdGlvbi1ncHMtMTM5MTUxNzYxNS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>第二步：Robotaxi 可能會徹底改變 Uber 的業務</h2>
<p>今年早些時候，阿克曼在社交媒體平台 X（前身為 Twitter）上透露，Pershing Square 在打車服務領導者 <strong>Uber Technologies</strong>（UBER -0.47%）上建立了頭寸。與 Alphabet 類似，Pershing Square 對 Uber 的投資論點主要圍繞該公司的估值相對於其增長前景。雖然該公司認為 Uber 的全球規模和多元化服務運營為其在未來幾年擴大利潤率提供了獨特的能力，但還有一個更微妙的順風因素也可能加速其增長。</p>
<p>根據 Pershing Square 在 2 月份的年度投資者演示，自動駕駛汽車開發者可能會選擇與出租車運營商（如 Uber）合作，因為該公司在全球已有 1.7 億客户的基礎。換句話説，Uber 的價值主張在於，它已經擁有一個龐大且粘性的消費者基礎，自動駕駛汽車企業無需自己去爭取。此外，Pershing Square 的立場是，隨着自動駕駛車隊的規模擴大並變得更加主流，這一動態為整個共享出行市場的擴展提供了機會。</p>
<p>你可能會想知道自動駕駛汽車如何能使 Uber 的業務受益。想想其他作為分銷商的服務導向型企業。<strong>Airbnb</strong> 與酒店不同，並不建立自己的實體基礎設施。相反，它作為一個平台，消費者可以在上面預訂旅行，而 Airbnb 通過撮合交易來賺錢。</p>
<p>同樣，Uber 不需要花費數十億美元來建立自己的自動駕駛汽車車隊。相反，它可以與其他開發自動駕駛技術的公司建立合作關係，簡單地作為一個分銷渠道。這降低了很多風險，因為 Uber 將從許多可能選擇利用其平台提供 Robotaxi 服務的不同公司中受益。與此同時，如果特斯拉未能實現其自動駕駛目標或未能擴大自己的車隊，該公司在增長機會方面可能會面臨艱難的局面。</p>
<h2>第三步：赫茲可能是阿克曼自動駕駛願景中缺失的一環</h2>
<p>就在幾天前，阿克曼再次在 X 上透露，Pershing Square 的最新重大舉動：在汽車租賃股票 <strong>赫茲</strong>（HTZ -4.10%）上建立頭寸。阿克曼再次在他的帖子中提供了一長串詳細的財務分析，並闡述了他認為赫茲的交易價值很高的理由。</p>
<p>然而，帖子最後一段中有一句話引起了我的注意。</p>
<p>阿克曼寫道：“如果 Uber 與赫茲合作，逐步推出自動駕駛車隊，會怎麼樣？”</p>
<p>這樣的想法非常有意義。通過合併汽車租賃、打車服務和自動駕駛技術，赫茲可以轉型為自己的機器人出租車業務。赫茲不再依賴機場和其他場所的客流量，而是可以通過優步應用租賃自駕車（可能來自 Waymo）。因此，赫茲消除了中介（人類司機）的不確定性，但仍然可以通過優步的用户基礎獲得穩定的租車流量。反過來，赫茲可以解鎖更穩定的收入來源，並改善其現有車輛基礎設施的單位經濟效益。</p>
<h2>阿克曼可能正在為歷史性的人工智能交易進行三角佈局</h2>
<p>誠然，谷歌（Waymo）、優步和赫茲之間的三方合作關係可能看起來像是一個空想。但請記住，阿克曼是一位激進投資者——他常常與公司的高管團隊合作，尋找改善盈利能力和擴大整體運營的方法。</p>
<p>根據他的公開言論，我認為可以合理地説，Pershing Square 可能將谷歌、優步和赫茲視為在人工智能和自動駕駛交匯處投資的更便宜的方式，相較於特斯拉及其高昂的估值。</p>
<p>但從更深層次來看，我認為阿克曼可能正處於為歷史性人工智能交易進行三角佈局的早期階段。如果 Waymo、優步和赫茲能夠在自動駕駛車隊的世界中合作，阿克曼將能夠從三個不同的機會中受益——而不是僅僅押注於特斯拉這樣的單一參與者。</p>

谷歌-A

谷歌-C

<p>特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克設想通過自動駕駛和機器人出租車將公司轉型為主要的人工智能參與者。然而，億萬富翁比爾·阿克曼，Pershing Square Capital Management 的首席執行官，正在投資於 Alphabet 和 Uber，這可能對特斯拉的雄心構成挑戰。Alphabet 的 Waymo 已經在運營自動駕駛出租車，而 Uber 現有的客户基礎可能吸引與自動駕駛汽車開發者的合作。這種動態可能增強 Uber 的增長，與特斯拉在自動駕駛汽車市場的不確定路徑形成對比</p>

<p>For the last few years, <strong>Tesla</strong>(TSLA 9.74%) CEO Elon Musk has spoken repeatedly about his vision to turn his electric vehicle (EV) company into a full-blown artificial intelligence (AI) operation. One of the primary ways AI is expected to revolutionize Tesla's business is through autonomous driving.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去的幾年裏，<strong>特斯拉</strong>（TSLA 9.74%）首席執行官埃隆·馬斯克多次談到他的願景，即將他的電動汽車（EV）公司轉變為一個全面的人工智能（AI）運營。人工智能預計將徹底改變特斯拉業務的主要方式之一是通過自動駕駛。</p>
</div><p>Musk doesn't just want to integrate self-driving technology into Tesla cars for consumers to enjoy, though. Rather, he is looking to create a fleet of autonomous Tesla cars that people can hail at virtually any time. This initiative is known as the Robotaxi, and it's become one of the biggest sources of excitement for Tesla bulls ever since Musk gave the public a sneak peek late last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，馬斯克並不只是想將自動駕駛技術整合到特斯拉汽車中供消費者享用。他希望創建一支可以隨時被人們召喚的自動駕駛特斯拉汽車車隊。這個計劃被稱為 Robotaxi，自從馬斯克去年晚些時候向公眾展示了這一構想以來，它已成為特斯拉多頭最大的興奮來源之一。</p>
</div><p>While the idea of Robotaxi has certainly garnered a lot of attention, Tesla is not the only major technology company exploring the prospects of AI in the automobile market. In the piece below, I'm going to explore why I think some of the moves billionaire hedge fund manager Bill Ackman has been making as of late could spell trouble for Tesla and its autonomous vehicle vision.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 Robotaxi 的想法確實引起了很多關注，但特斯拉並不是唯一一家探索汽車市場中人工智能前景的大型科技公司。在下面的文章中，我將探討為什麼我認為億萬富翁對沖基金經理比爾·阿克曼最近的一些舉動可能會給特斯拉及其自動駕駛願景帶來麻煩。</p>
</div><p>Did Ackman just beat Tesla at its own game? Read on to find out more.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿克曼是否在自己的遊戲中擊敗了特斯拉？繼續閲讀以瞭解更多。</p>
</div><h2>Step 1: Alphabet is rivaling Tesla in the autonomous vehicle market</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第一步：Alphabet 在自動駕駛市場上與特斯拉競爭</h2>
</div><p>Ackman is the CEO of hedge fund Pershing Square Capital Management. Unlike other hedge fund managers, one of Ackman's notable attributes is that he tends to keep Pershing Square's portfolio limited to a small number of stocks, generally owning positions in 10 or so companies at a time.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿克曼是對沖基金 Pershing Square Capital Management 的首席執行官。與其他對沖基金經理不同，阿克曼的一個顯著特點是他傾向於將 Pershing Square 的投資組合限制在少數幾隻股票中，通常同時持有約 10 家公司的股份。</p>
</div><p>Since AI burst onto the scene as the market's hottest trend a couple of years ago, one mega-cap tech stock that's been relatively polarizing is <strong>Alphabet</strong>(GOOGL 1.70%). Some skeptics argue that Alphabet's dominance in internet search via Google could be threatened by the rise of ChatGPT and other large language models (LLMs). In addition, <strong>Meta Platforms</strong> and <strong>Amazon</strong> are becoming increasingly popular areas for advertisers to invest their budget over the likes of Alphabet-owned properties Google and YouTube.</p>
<div class="lb-trans"><p>自從人工智能在幾年前成為市場上最熱門的趨勢以來，一隻相對具有爭議的巨型科技股是 <strong>Alphabet</strong>（GOOGL 1.70%）。一些懷疑者認為，Alphabet 通過谷歌在互聯網搜索中的主導地位可能會受到 ChatGPT 和其他大型語言模型（LLMs）崛起的威脅。此外，<strong>Meta Platforms</strong> 和 <strong>亞馬遜</strong> 正成為廣告商越來越青睞的投資領域，超越了 Alphabet 旗下的谷歌和 YouTube。</p>
</div><p>Nevertheless, Ackman took a liking to Alphabet and began building a position in the company a couple of years ago. The obvious thesis around Alphabet as an AI play is that the company has the ability to integrate new services across its ecosystem -- from advertising, cloud computing, cybersecurity, workplace productivity, internet search, and more.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，阿克曼對 Alphabet 產生了興趣，並在幾年前開始在該公司建立頭寸。圍繞 Alphabet 作為人工智能投資的明顯論點是，該公司有能力在其生態系統中整合新服務——從廣告、雲計算、網絡安全、工作場所生產力、互聯網搜索等。</p>
</div><p>However, one area that receives virtually no attention pertaining to Alphabet's AI ambitions is autonomous driving.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，幾乎沒有人關注 Alphabet 在自動駕駛方面的人工智能雄心。</p>
</div><p>Over the last several years, Alphabet has quietly built an impressive autonomous vehicle operation of its own called Waymo. Today, Waymo taxis are already serving customers in major metropolitan areas, including Phoenix, San Francisco, Los Angeles, and Austin.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去的幾年裏，Alphabet 悄然建立了一個令人印象深刻的自動駕駛業務，名為 Waymo。如今，Waymo 出租車已經在包括鳳凰城、舊金山、洛杉磯和奧斯汀等主要城市為客户提供服務。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU1OTEvc21hcnRwaG9uZS1tYXAtbmF2aWdhdGlvbi1ncHMtMTM5MTUxNzYxNS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F815591%2Fsmartphone-map-navigation-gps-1391517615.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Step 2: Robotaxis could revolutionize Uber's business</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第二步：Robotaxi 可能會徹底改變 Uber 的業務</h2>
</div><p>Earlier this year, Ackman took to social media platform X (formerly Twitter) in which he revealed that Pershing Square took a position in ride-hailing leader <strong>Uber Technologies</strong>(UBER -0.47%). Similar to Alphabet, Pershing Square's investment thesis around Uber primarily revolved around the company's valuation relative to its growth profile. While the firm thinks Uber's global scale and diversified services operation provide the company with a unique ability to expand profit margins over the coming years, there is a more subtle tailwind that could accelerate its growth as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年早些時候，阿克曼在社交媒體平台 X（前身為 Twitter）上透露，Pershing Square 在打車服務領導者 <strong>Uber Technologies</strong>（UBER -0.47%）上建立了頭寸。與 Alphabet 類似，Pershing Square 對 Uber 的投資論點主要圍繞該公司的估值相對於其增長前景。雖然該公司認為 Uber 的全球規模和多元化服務運營為其在未來幾年擴大利潤率提供了獨特的能力，但還有一個更微妙的順風因素也可能加速其增長。</p>
</div><p>According to Pershing Square's annual investor presentation from February, autonomous vehicle developers may choose to partner with taxi operations, such as Uber, due to the company's existing base of 170 million customers worldwide. In other words, Uber's value proposition is that it already has an enormous, sticky base of consumers that autonomous vehicle businesses wouldn't need to try and acquire themselves. In addition, Pershing Square's stance is that as autonomous vehicle fleets scale and become more mainstream, this dynamic provides an opportunity for the entire rideshare market to expand as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Pershing Square 在 2 月份的年度投資者演示，自動駕駛汽車開發者可能會選擇與出租車運營商（如 Uber）合作，因為該公司在全球已有 1.7 億客户的基礎。換句話説，Uber 的價值主張在於，它已經擁有一個龐大且粘性的消費者基礎，自動駕駛汽車企業無需自己去爭取。此外，Pershing Square 的立場是，隨着自動駕駛車隊的規模擴大並變得更加主流，這一動態為整個共享出行市場的擴展提供了機會。</p>
</div><p>You might wonder how autonomous vehicles could benefit Uber's business. Think about other service-oriented businesses that act as distributors. <strong>Airbnb</strong> doesn't build its own physical infrastructure, unlike hotels. Rather, it serves as a platform on which consumers can book a trip, and Airbnb makes money by brokering that transaction.</p>
<div class="lb-trans"><p>你可能會想知道自動駕駛汽車如何能使 Uber 的業務受益。想想其他作為分銷商的服務導向型企業。<strong>Airbnb</strong> 與酒店不同，並不建立自己的實體基礎設施。相反，它作為一個平台，消費者可以在上面預訂旅行，而 Airbnb 通過撮合交易來賺錢。</p>
</div><p>In the same way, Uber does not need to spend billions building its own fleet of autonomous vehicles. Rather, it can strike partnerships with other companies developing self-driving technology and simply serve as a distribution channel. This mitigates a lot of risk, as Uber stands to benefit from a number of different companies that may choose to leverage its platform for a robotaxi service. Meanwhile, if Tesla does not pull off its goals in autonomous driving or fails to scale its own fleet, the company will likely be in a tough position in terms of growth opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>同樣，Uber 不需要花費數十億美元來建立自己的自動駕駛汽車車隊。相反，它可以與其他開發自動駕駛技術的公司建立合作關係，簡單地作為一個分銷渠道。這降低了很多風險，因為 Uber 將從許多可能選擇利用其平台提供 Robotaxi 服務的不同公司中受益。與此同時，如果特斯拉未能實現其自動駕駛目標或未能擴大自己的車隊，該公司在增長機會方面可能會面臨艱難的局面。</p>
</div><h2>Step 3: Hertz could be the missing piece to Ackman's autonomous vehicle vision</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第三步：赫茲可能是阿克曼自動駕駛願景中缺失的一環</h2>
</div><p>Just a few days ago, Ackman took to X again to reveal Pershing Square's latest big move: building a position in car rental stock <strong>Hertz</strong>(HTZ -4.10%). Once again, Ackman provided a long list of detailed financial analyses in his post and made the case for why he thinks Hertz is trading for a great value.</p>
<div class="lb-trans"><p>就在幾天前，阿克曼再次在 X 上透露，Pershing Square 的最新重大舉動：在汽車租賃股票 <strong>赫茲</strong>（HTZ -4.10%）上建立頭寸。阿克曼再次在他的帖子中提供了一長串詳細的財務分析，並闡述了他認為赫茲的交易價值很高的理由。</p>
</div><p>However, there was a sentence in the last paragraph of the post that really caught my eye.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，帖子最後一段中有一句話引起了我的注意。</p>
</div><p>Ackman wrote, &#34;What if Uber partnered with Hertz on an AV [autonomous vehicle] fleet rollout over time?&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>阿克曼寫道：“如果 Uber 與赫茲合作，逐步推出自動駕駛車隊，會怎麼樣？”</p>
</div><p>Such an idea could make a ton of sense. By merging car rentals, ride-hailing, and autonomous vehicle technology, Hertz could transform into a robotaxi operation of its own. Instead of relying on foot traffic for its services at airports and other venues, Hertz could rent self-driving cars (perhaps from Waymo) on the Uber app. As a result, Hertz removes the variability of the middleman (human drivers) but still benefits from a consistent flow of renters via Uber's installed base. In turn, Hertz could unlock steadier revenue streams and improve its unit economics on its existing vehicle infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>這樣的想法非常有意義。通過合併汽車租賃、打車服務和自動駕駛技術，赫茲可以轉型為自己的機器人出租車業務。赫茲不再依賴機場和其他場所的客流量，而是可以通過優步應用租賃自駕車（可能來自 Waymo）。因此，赫茲消除了中介（人類司機）的不確定性，但仍然可以通過優步的用户基礎獲得穩定的租車流量。反過來，赫茲可以解鎖更穩定的收入來源，並改善其現有車輛基礎設施的單位經濟效益。</p>
</div><h2>Ackman could be triangulating an AI trade for the ages</h2>
<div class="lb-trans"><h2>阿克曼可能正在為歷史性的人工智能交易進行三角佈局</h2>
</div><p>Admittedly, the idea of a three-way partnership between Alphabet (Waymo), Uber, and Hertz might seem like a pipe dream. But remember, Ackman is an activist investor -- often working with a company's executive leadership to identify ways to improve profitability and scale the overall operation.</p>
<div class="lb-trans"><p>誠然，谷歌（Waymo）、優步和赫茲之間的三方合作關係可能看起來像是一個空想。但請記住，阿克曼是一位激進投資者——他常常與公司的高管團隊合作，尋找改善盈利能力和擴大整體運營的方法。</p>
</div><p>Given his public statements, I think it's reasonable to say that Pershing Square could see Alphabet, Uber, and Hertz as a cheaper way to invest at the intersection of AI and autonomous driving compared to Tesla and its lofty valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據他的公開言論，我認為可以合理地説，Pershing Square 可能將谷歌、優步和赫茲視為在人工智能和自動駕駛交匯處投資的更便宜的方式，相較於特斯拉及其高昂的估值。</p>
</div><p>But at a deeper level, I think Ackman could be in the early stages of triangulating an AI trade for the record books. Should Waymo, Uber, and Hertz go on to work together in the world of autonomous vehicle fleets, Ackman would be in a position to benefit from three different opportunities -- as opposed to betting the farm on just one player such as Tesla.</p>
<div class="lb-trans"><p>但從更深層次來看，我認為阿克曼可能正處於為歷史性人工智能交易進行三角佈局的早期階段。如果 Waymo、優步和赫茲能夠在自動駕駛車隊的世界中合作，阿克曼將能夠從三個不同的機會中受益——而不是僅僅押注於特斯拉這樣的單一參與者。</p>
</div>

Artificial Intelligence (AI) Investors Keep Watching Tesla for Robotaxis. But Billionaire Bill Ackman May Have Just Identified An Even Bigger Opportunity

- 特斯拉 CEO 埃隆·馬斯克計劃將公司轉型為人工智能運營商。  
- 億萬富翁對沖基金經理比爾·阿克曼的投資可能對特斯拉構成威脅。  
- 阿克曼看好 Alphabet、Uber 和 Hertz 的合作潛力，可能改變自動駕駛市場。

人工智能（AI）投資者一直在關注特斯拉的機器人出租車。然而，億萬富翁比爾·阿克曼可能剛剛識別出一個更大的機會