<p><strong>菲利普莫里斯國際</strong>(PM 0.06%) 的股票在最新的財報發佈後創下歷史新高。截至目前，該股票在 2025 年上漲近 40%，在過去一年中上漲超過 75%。我持有該股票，並在過去寫過關於它的文章，包括去年四月我預測該股票可能很快突破其一年的交易區間。果然如此。</p>
<p>話雖如此，投資者現在真正想知道的是他們是否仍然可以購買該股票，還是已經太晚了。讓我們仔細看看其第一季度的業績。</p>
<h2><strong>強勁的銷量增長</strong></h2>
<p>菲利普莫里斯最大的增長動力依然是 Zyn。對於不熟悉 Zyn 的人來説，它是一種由尼古丁粉末和調味料製成的袋裝產品，而不是煙草，已經在美國市場引起了轟動。它在年輕人、辦公室工作人員甚至喜歡其隱秘使用、口味和產品帶來的快感的女性中變得非常受歡迎。</p>
<p>在第一季度，Zyn 的強勁增長持續，美國的發貨量飆升 53%，達到 2.02 億罐。國際發貨量也增長了 53%，如果不包括已建立的北歐市場，則增長 182%。整體口腔產品的發貨量增長了 27%。</p>
<p>不過，部分增長來自零售庫存的補貨。在零售層面，公司看到 Zyn 的實際銷售量增長約 15%。預計隨着店內可用性改善和市場營銷力度的增加，這一增長將在未來幾個月逐漸加速。由於業績良好，現在預計美國 ZYN 的發貨量將在 8 億到 8.4 億罐之間，高於之前 7800 萬到 8200 萬罐的預期。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU4ODcvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQyMTQ3MjM0OC5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU4ODcvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQyMTQ3MjM0OC5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>Zyn 並不是公司在本季度唯一的強勁表現者。加熱煙草單元（HTUs）包括 IQOS 系統的發貨量幾乎增長了 12%，達到 371 億個單元。公司表示，日本的市場銷售（即終端用户銷售）增長了 9%，歐洲增長超過 7%。還注意到來自日本和歐洲以外城市的強勁增長，包括雅加達、首爾和墨西哥城。菲利普莫里斯的電子煙產品 VEEV 的發貨量也增長了兩倍以上，主要得益於歐洲的艙體增長。</p>
<p>與此同時，傳統香煙的發貨量保持穩定，增長 1.1%，達到 1448 億個單元。其市場份額（不包括美國和中國）增長 0.2%，達到 23%；包括 HTUs 時增長 0.4%，達到 24.8%。</p>
<p>總體而言，剔除貨幣影響、收購和處置的有機收入同比增長 10%，達到 93 億美元。調整後的每股收益（EPS）增長 17%，達到 1.76 美元。</p>
<p>在有機基礎上，燃燒煙草的收入增長 4%，主要受價格上漲和適度增長的銷量推動。無煙業務的有機收入激增 20%。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th>口腔產品 (Zyn)</th>
<th>HTUs</th>
<th>香煙</th>
<th>無煙</th>
<th>總計</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>銷量增長</td>
<td>27.2%</td>
<td>11.9%</td>
<td>1.1%</td>
<td>N/A</td>
<td>3.9%</td>
</tr>
<tr>
<td>有機收入增長</td>
<td>N/A</td>
<td>N/A</td>
<td>3.8%</td>
<td>20.4%</td>
<td>10.2%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>HTUs = 加熱煙草單元。</p>
<p>毛利潤的增長速度超過了收入，按有機計算增長了 16%，因為 Zyn 和 IQOS 的毛利率高於公司的傳統香煙業務。按有機計算，毛利率同比上升 340 個基點。公司還指出，所有三類無煙產品的毛利率均有所改善，得益於 Zyn 和 IQOS 的價格上漲。</p>
<p>展望未來，菲利普莫里斯基本維持其全年展望，僅因貨幣因素對調整後的每股收益預測進行了小幅調整。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th>指導</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>有機收入增長</td>
<td>6% 到 8%</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後每股收益</td>
<td>7.01 到 7.14 美元</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後每股收益增長（不包括貨幣影響）</td>
<td>10.5% 到 12.5%</td>
</tr>
<tr>
<td>銷量增長</td>
<td>2%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>數據來源：菲利普莫里斯國際。EPS = 每股收益。</p>
<h2>現在購買菲利普莫里斯股票還晚嗎？</h2>
<p>菲利普莫里斯繼續看到由 Zyn 和 IQOS 主導的強勁增長。這兩款產品都在良好增長，並且它們的單位經濟效益優於菲利普莫里斯的傳統香煙業務。儘管如此，其傳統香煙業務也依然穩健，銷量適度增長且定價能力強。這與在美國銷售香煙的公司形成了鮮明對比。</p>
<p>Zyn 和 IQOS 也繼續擁有良好的擴展機會。公司仍在美國增加產能以跟上 Zyn 的需求，同時剛開始在已建立的北歐市場之外進行國際擴展。與此同時，在收回 IQOS 的美國權利後，菲利普莫里斯剛開始在德克薩斯州奧斯汀測試 IQOS。希望能擴展到其他測試市場，隨後在其新的 IQOS ILUMA 設備獲得 FDA 批准後進行全面推出。</p>
<p>從估值的角度來看，該股票的前瞻市盈率為 23 倍，基於分析師對 2025 年的共識，PEG（市盈率/增長比）比率低於 0.4。PEG 比率低於 1 的股票通常被認為被低估，因此根據這一指標，該股票仍然便宜。</p>
<p>總體而言，菲利普莫里斯是一隻在防禦性行業中的成長股，具有吸引人的 3.2% 的前瞻性股息收益率。它在未來有良好的增長機會，並且由於傾向於使用本地製造，具有相當的關税抗性。因此，我認為投資者仍然可以考慮購買該股票，特別是在未來的任何回調時。</p>

菲利普莫里斯

<p>菲利普莫里斯國際的股票已飆升至歷史新高，2025 年上漲近 40%，過去一年上漲超過 75%，這得益於強勁的財報業績。主要增長動力包括尼古丁袋裝產品 Zyn 和加熱煙草單元（HTUs），報告顯示顯著的銷量增長。公司預計 Zyn 的出貨量將持續增長，並維持全年展望，預計有機收入增長在 6% 到 8% 之間。投資者在考慮是否已經為購買該股票太晚，鑑於其強勁的表現和無煙產品市場的擴展機會</p>

<p><strong>Philip Morris International</strong>(PM 0.06%) shares hit an all-time high following its latest earnings results. The stock is now up nearly 40% in 2025, as of this writing, and over 75% in the past year. I own the stock and have written about it in the past, including last April when I predicted that the stock could soon break out of its year-long trading range. Boy, has it ever.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>菲利普莫里斯國際</strong>(PM 0.06%) 的股票在最新的財報發佈後創下歷史新高。截至目前，該股票在 2025 年上漲近 40%，在過去一年中上漲超過 75%。我持有該股票，並在過去寫過關於它的文章，包括去年四月我預測該股票可能很快突破其一年的交易區間。果然如此。</p>
</div><p>With that said, what investors really want to know now is whether they can still buy the stock or if it's too late. Let's take a closer look at its first-quarter results to find out.</p>
<div class="lb-trans"><p>話雖如此，投資者現在真正想知道的是他們是否仍然可以購買該股票，還是已經太晚了。讓我們仔細看看其第一季度的業績。</p>
</div><h2><strong>Strong volume growth</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>強勁的銷量增長</strong></h2>
</div><p>Philip Morris' biggest growth driver continues to be Zyn. For those unfamiliar with Zyn, it is a pouch made of nicotine powder and flavoring instead of tobacco, and it has taken the U.S. market by storm. It has become popular among young adults, office workers, and even women who like its discreet use, flavors, and the buzz they get from the product.</p>
<div class="lb-trans"><p>菲利普莫里斯最大的增長動力依然是 Zyn。對於不熟悉 Zyn 的人來説，它是一種由尼古丁粉末和調味料製成的袋裝產品，而不是煙草，已經在美國市場引起了轟動。它在年輕人、辦公室工作人員甚至喜歡其隱秘使用、口味和產品帶來的快感的女性中變得非常受歡迎。</p>
</div><p>In Q1, Zyn's strong growth continued, with U.S. shipment volumes soaring 53% to 202 million cans. International volumes also rose 53%, or 182% excluding its established Nordic markets. Overall oral product shipments climbed 27%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第一季度，Zyn 的強勁增長持續，美國的發貨量飆升 53%，達到 2.02 億罐。國際發貨量也增長了 53%，如果不包括已建立的北歐市場，則增長 182%。整體口腔產品的發貨量增長了 27%。</p>
</div><p>That said, some of the growth came from retail inventory restocking. At the retail level, the company saw solid off-take volume growth for Zyn of around 15%. It expects this growth to gradually accelerate in the coming months as in-store availability improves and it increases its marketing efforts. Due to its solid results, it now expects U.S. ZYN shipments to be between 800 million and 840 million cans, up from a prior outlook of between 780 million and 820 million cans.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，部分增長來自零售庫存的補貨。在零售層面，公司看到 Zyn 的實際銷售量增長約 15%。預計隨着店內可用性改善和市場營銷力度的增加，這一增長將在未來幾個月逐漸加速。由於業績良好，現在預計美國 ZYN 的發貨量將在 8 億到 8.4 億罐之間，高於之前 7800 萬到 8200 萬罐的預期。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU4ODcvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQyMTQ3MjM0OC5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F815887%2Fgettyimages-1421472348.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>Zyn was not the company's only strong performer in the quarter. Heated tobacco units (HTUs) volumes, including the IQOS system, jumped nearly 12% to 37.1 billion units. The company said in-market sales (those to end users) rose 9% in Japan and more than 7% in Europe. It also noted strong growth coming from cities outside of Japan and Europe, including Jakarta, Seoul, and Mexico City. Philip Morris also saw shipment growth more than double for its e-vapor product, VEEV, led by pod growth in Europe.</p>
<div class="lb-trans"><p>Zyn 並不是公司在本季度唯一的強勁表現者。加熱煙草單元（HTUs）包括 IQOS 系統的發貨量幾乎增長了 12%，達到 371 億個單元。公司表示，日本的市場銷售（即終端用户銷售）增長了 9%，歐洲增長超過 7%。還注意到來自日本和歐洲以外城市的強勁增長，包括雅加達、首爾和墨西哥城。菲利普莫里斯的電子煙產品 VEEV 的發貨量也增長了兩倍以上，主要得益於歐洲的艙體增長。</p>
</div><p>Traditional cigarette volumes, meanwhile, remain steady, rising 1.1% to 144.8 billion units. Its market share, excluding the U.S. and China, rose 0.2% to 23%, or by 0.4% to 24.8% when including HTUs.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，傳統香煙的發貨量保持穩定，增長 1.1%，達到 1448 億個單元。其市場份額（不包括美國和中國）增長 0.2%，達到 23%；包括 HTUs 時增長 0.4%，達到 24.8%。</p>
</div><p>Overall, organic revenue, which excludes currency effects, acquisitions, and dispositions, rose 10% year over year to $9.3 billion. Adjusted earnings per share (EPS) climbed 17% to $1.76.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，剔除貨幣影響、收購和處置的有機收入同比增長 10%，達到 93 億美元。調整後的每股收益（EPS）增長 17%，達到 1.76 美元。</p>
</div><p>On an organic basis, combustible tobacco revenue rose 4%, driven by price increases and modestly growing volumes. The smoke-free business saw organic revenue surge 20%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在有機基礎上，燃燒煙草的收入增長 4%，主要受價格上漲和適度增長的銷量推動。無煙業務的有機收入激增 20%。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th>Oral Products (Zyn)</th>
<th>HTUs</th>
<th>Cigarettes</th>
<th>Smoke-Free</th>
<th>Total</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Volume growth</td>
<td>27.2%</td>
<td>11.9%</td>
<td>1.1%</td>
<td>N/A</td>
<td>3.9%</td>
</tr>
<tr>
<td>Organic revenue growth</td>
<td>N/A</td>
<td>N/A</td>
<td>3.8%</td>
<td>20.4%</td>
<td>10.2%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th>口腔產品 (Zyn)</th>
<th>HTUs</th>
<th>香煙</th>
<th>無煙</th>
<th>總計</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>銷量增長</td>
<td>27.2%</td>
<td>11.9%</td>
<td>1.1%</td>
<td>N/A</td>
<td>3.9%</td>
</tr>
<tr>
<td>有機收入增長</td>
<td>N/A</td>
<td>N/A</td>
<td>3.8%</td>
<td>20.4%</td>
<td>10.2%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>HTUs = heated tobacco units.</p>
<div class="lb-trans"><p>HTUs = 加熱煙草單元。</p>
</div><p>Gross profits grew faster than revenue, rising 16% organically, as both Zyn and IQOS have higher gross margins than the company's traditional cigarette business. Gross margins rose 340 basis points year over year on an organic basis. The company also noted that gross margins improved for all three of its smoke-free categories, helped by price increases for Zyn and IQOS.</p>
<div class="lb-trans"><p>毛利潤的增長速度超過了收入，按有機計算增長了 16%，因為 Zyn 和 IQOS 的毛利率高於公司的傳統香煙業務。按有機計算，毛利率同比上升 340 個基點。公司還指出，所有三類無煙產品的毛利率均有所改善，得益於 Zyn 和 IQOS 的價格上漲。</p>
</div><p>Looking ahead, Philip Morris largely maintained its full-year outlook, making just a slight adjustment to its adjusted EPS forecast due to currency.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，菲利普莫里斯基本維持其全年展望，僅因貨幣因素對調整後的每股收益預測進行了小幅調整。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th>Guidance</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Organic revenue growth</td>
<td>6% to 8%</td>
</tr>
<tr>
<td>Adjusted EPS</td>
<td>$7.01 to $7.14</td>
</tr>
<tr>
<td>Adjusted EPS growth, excluding currency</td>
<td>10.5% to 12.5%</td>
</tr>
<tr>
<td>Volume growth</td>
<td>2%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th>指導</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>有機收入增長</td>
<td>6% 到 8%</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後每股收益</td>
<td>7.01 到 7.14 美元</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後每股收益增長（不包括貨幣影響）</td>
<td>10.5% 到 12.5%</td>
</tr>
<tr>
<td>銷量增長</td>
<td>2%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Data source: Philip Morris International. EPS = earnings per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據來源：菲利普莫里斯國際。EPS = 每股收益。</p>
</div><h2>Is it too late to buy Philip Morris stock?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現在購買菲利普莫里斯股票還晚嗎？</h2>
</div><p>Philip Morris continues to see strong growth led by Zyn and IQOS. Both products are growing nicely, and they both have better unit economics than Philip Morris' traditional cigarette business. That said, its traditional cigarette business also remains solid, with modest volume growth and strong pricing power. This is a much different picture from companies that sell cigarettes in the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>菲利普莫里斯繼續看到由 Zyn 和 IQOS 主導的強勁增長。這兩款產品都在良好增長，並且它們的單位經濟效益優於菲利普莫里斯的傳統香煙業務。儘管如此，其傳統香煙業務也依然穩健，銷量適度增長且定價能力強。這與在美國銷售香煙的公司形成了鮮明對比。</p>
</div><p>Zyn and IQOS also continue to have solid expansion opportunities ahead. The company is still increasing capacity in the U.S. to keep up with Zyn demand, while it is just starting to expand internationally outside its established Nordic markets. Meanwhile, after buying back the U.S. rights to IQOS, Philip Morris has just started testing IQOS in Austin, Texas. It hopes to expand to other test markets and then later do a full launch when its new IQOS ILUMA device receives FDA approval.</p>
<div class="lb-trans"><p>Zyn 和 IQOS 也繼續擁有良好的擴展機會。公司仍在美國增加產能以跟上 Zyn 的需求，同時剛開始在已建立的北歐市場之外進行國際擴展。與此同時，在收回 IQOS 的美國權利後，菲利普莫里斯剛開始在德克薩斯州奧斯汀測試 IQOS。希望能擴展到其他測試市場，隨後在其新的 IQOS ILUMA 設備獲得 FDA 批准後進行全面推出。</p>
</div><p>From a valuation standpoint, the stock trades at a forward price-to-earnings (P/E) ratio of 23 times, based on the analyst consensus for 2025, with a PEG (price/earnings-to-growth) ratio of under 0.4. Stocks with PEG ratios under 1 are typically considered undervalued, so based on this metric, the stock is still cheap.</p>
<div class="lb-trans"><p>從估值的角度來看，該股票的前瞻市盈率為 23 倍，基於分析師對 2025 年的共識，PEG（市盈率/增長比）比率低於 0.4。PEG 比率低於 1 的股票通常被認為被低估，因此根據這一指標，該股票仍然便宜。</p>
</div><p>Overall, Philip Morris is a growth stock in a defensive industry, with an attractive 3.2% forward dividend yield. It has solid growth opportunities ahead, and it is pretty tariff resilient, given that it tends to use local manufacturing. As such, I think investors can still look to buy the stock, especially on any future dips.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，菲利普莫里斯是一隻在防禦性行業中的成長股，具有吸引人的 3.2% 的前瞻性股息收益率。它在未來有良好的增長機會，並且由於傾向於使用本地製造，具有相當的關税抗性。因此，我認為投資者仍然可以考慮購買該股票，特別是在未來的任何回調時。</p>
</div>

菲利普莫里斯國際的股票漲至歷史新高，現在買入是否已經錯過最佳時機？