<p><strong>英特爾</strong>（INTC 1.97%）第一季度的業績持平，投資者將這家陷入困境的半導體公司的股票推低。過去一年，英特爾的股價下跌超過 40%。</p>
<p>本季度收入持平，達到 127 億美元。調整後的每股收益（EPS）下降 28%，至 0.13 美元。這些平淡的數字輕鬆超過了 <strong>LSEG</strong> 編制的分析師共識中的 0.01 美元 EPS 和 123 億美元收入，但英特爾的指引讓人失望。</p>
<p>讓我們更仔細地看看英特爾的季度業績，以瞭解何時可能會出現轉機。</p>
<h2>英特爾的困境持續</h2>
<p>英特爾的收入持平是自去年第一季度以來首次沒有出現收入下降。然而，該公司在收入增長方面一直停滯不前，而不是出現大幅下降。</p>
<p>英特爾的產品收入下降 3%，至 118 億美元。其客户端計算組（CCG）產品收入下降 8%，至 76 億美元，而數據中心和人工智能（DCAI）產品收入上升 8%，至 41 億美元。該公司表示，其 Xeon 芯片的銷售超出預期，這是一款為數據中心和企業服務設計的中央處理器（CPU）。然而，它表示，這一增長可能是由於客户在關税前增加了訂單。</p>
<p>與此同時，其代工業務的收入增長 7%，達到 47 億美元。然而，該部門仍然出現大額虧損，第一季度的運營虧損為 23 億美元。這比一年前的 24 億美元虧損略有改善。</p>
<p>英特爾其他業務的收入，包括子公司 Altera 和 <strong>Mobileye</strong>，激增 47%，達到 9 億美元。該部門的運營虧損從 1.7 億美元轉為盈利 1.03 億美元。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>部門</th>
<th>收入</th>
<th>收入增長（同比）</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>產品</td>
<td>118 億美元</td>
<td>(3%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--CCG</td>
<td>76 億美元</td>
<td>(8%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--DCAI</td>
<td>41 億美元</td>
<td>8%</td>
</tr>
<tr>
<td>代工</td>
<td>47 億美元</td>
<td>7%</td>
</tr>
<tr>
<td>其他（子公司）</td>
<td>9 億美元</td>
<td>47%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>數據來源：英特爾。同比 = 年同比。</p>
<p>毛利率仍然承壓，從 41% 下降 410 個基點至 36.9%。毛利率壓力部分源於代工業務的擴張，但英特爾在其 CCG 和 DCAI 業務中也面臨着很大的毛利壓力。</p>
<p>本季度公司產生了 8.13 億美元的運營現金流，同時支出 52 億美元用於資本支出（capex），繼續向其代工業務投入資金。季度末，公司債務為 502 億美元，現金和短期投資為 211 億美元。</p>
<p>展望未來，公司預測第二季度收入將在 112 億美元至 124 億美元之間，遠低於分析師對 128 億美元收入的預期。在中間值上，這將是同比收入下降約 8%。</p>
<p>由於面臨困境，英特爾計劃大幅削減運營支出（opex）。它計劃將 opex 在今年減少到 170 億美元，並在 2026 年減少到 160 億美元。排除重組費用，2024 年的 opex 為 220 億美元，排除基於股份的補償後為 194 億美元。</p>
<p>與此同時，它將資本支出預算減少 20 億美元至 180 億美元，並計劃變現非核心資產。這將開始改善其資產負債表的過程。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTYxMzkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTc3MzU0MzgzMC5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTYxMzkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTc3MzU0MzgzMC5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>轉機即將到來嗎？</h2>
<p>對這個問題的簡單回答是：不。這些都不是快速解決的辦法，英特爾無法僅僅通過削減成本來實現繁榮。在這方面，它計劃完善其人工智能（AI）戰略，目標是開發能夠提高準確性、能效和安全性的全棧 AI 解決方案。這是一個很好的目標，但英特爾在與像 <strong>英偉達</strong> 這樣的公司競爭時將面臨困難，後者目前在技術上遙遙領先，並通過 CUDA 軟件平台建立了廣泛的護城河。</p>
<p>也就是説，我認為英特爾內部有待挖掘的價值。儘管其核心業務沒有增長，但在收入方面相對穩定，我預計毛利率最終會開始趨於平穩。該公司擁有大量實物資產，因為它在代工業務上投入了資金，在美國和歐洲建立了新的製造廠。在過去兩年中，它在資本支出上花費超過 2000 億美元，這超過了其市值的兩倍。</p>
<p>因此，英特爾的市價與有形賬面價值（TBV）的比率僅為 1.2。TBV 是其實物資產的價值減去任何淨債務，因此，按當前價格計算，投資者基本上可以以其資產的價值購買英特爾。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/db2001e57f52f016c1274b1cf1b484fb.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/db2001e57f52f016c1274b1cf1b484fb.png"/></p>
<p>INTC 有形賬面價值的價格數據來自 YCharts。</p>
<p>投資者需要耐心，但我認為英特爾有足夠的價值使其股票最終會有所作為。這意味着你可能考慮現在開始積累股票，並在進一步下跌時增加持倉。</p>

英偉達

英特爾

<p>英特爾第一季度的財報顯示收入持平，為 127 億美元，調整後的每股收益下降 28%，至 0.13 美元。儘管其代工業務略有收入增長，但公司面臨重大挑戰，包括預計第二季度收入將下降 8%。英特爾計劃削減運營費用並減少資本支出，同時完善其人工智能戰略。然而，來自英偉達的競爭構成了重大障礙。儘管面臨這些困難，英特爾的有形資產可能為投資者提供價值，當前的有形賬面價值比率為 1.2，處於較低水平</p>

<p><strong>Intel</strong>'s (INTC 1.97%) first-quarter results came up flat, and investors sent shares of the struggling semiconductor company lower. Intel shares are down more than 40% over the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英特爾</strong>（INTC 1.97%）第一季度的業績持平，投資者將這家陷入困境的半導體公司的股票推低。過去一年，英特爾的股價下跌超過 40%。</p>
</div><p>Revenue was flat for the quarter, coming in at $12.7 billion. Adjusted earnings per share (EPS) sank 28% to $0.13. The lackluster numbers easily surpassed the $0.01 in EPS and $12.3 billion in revenue in the analyst consensus compiled by <strong>LSEG</strong>, but Intel's guidance disappointed.</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度收入持平，達到 127 億美元。調整後的每股收益（EPS）下降 28%，至 0.13 美元。這些平淡的數字輕鬆超過了 <strong>LSEG</strong> 編制的分析師共識中的 0.01 美元 EPS 和 123 億美元收入，但英特爾的指引讓人失望。</p>
</div><p>Let's take a closer look at Intel's quarterly results to see when a turnaround could be in store.</p>
<div class="lb-trans"><p>讓我們更仔細地看看英特爾的季度業績，以瞭解何時可能會出現轉機。</p>
</div><h2>Intel's struggles continue</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英特爾的困境持續</h2>
</div><p>Intel's flat revenue was the first time it didn't see a revenue decline since Q1 of last year. However, the company has been more stuck in the mud in regard to revenue growth than seeing any big declines.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特爾的收入持平是自去年第一季度以來首次沒有出現收入下降。然而，該公司在收入增長方面一直停滯不前，而不是出現大幅下降。</p>
</div><p>Intel's product revenue fell 3% to $11.8 billion. Its client computing group (CCG) product revenue fell 8% to $7.6 billion, while data center and AI (DCAI) product revenue rose 8% to $4.1 billion. The company said it saw better-than-expected sales of its Xeon chip, which is a CPU (central processing unit) designed for data centers and enterprise services. However, it said the growth was likely driven by customers increasing orders ahead of tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特爾的產品收入下降 3%，至 118 億美元。其客户端計算組（CCG）產品收入下降 8%，至 76 億美元，而數據中心和人工智能（DCAI）產品收入上升 8%，至 41 億美元。該公司表示，其 Xeon 芯片的銷售超出預期，這是一款為數據中心和企業服務設計的中央處理器（CPU）。然而，它表示，這一增長可能是由於客户在關税前增加了訂單。</p>
</div><p>Its foundry business, meanwhile, had revenue increase 7% to $4.7 billion. However, the segment continues to post large losses, with an operating loss of $2.3 billion in Q1. That was a slight improvement from its $2.4 billion loss a year ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，其代工業務的收入增長 7%，達到 47 億美元。然而，該部門仍然出現大額虧損，第一季度的運營虧損為 23 億美元。這比一年前的 24 億美元虧損略有改善。</p>
</div><p>Revenue from Intel's other businesses, which include subsidiaries Altera and <strong>Mobileye</strong>, shot up 47% to $900 million. This segment also flipped from an operating loss of $170 million to a profit of $103 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特爾其他業務的收入，包括子公司 Altera 和 <strong>Mobileye</strong>，激增 47%，達到 9 億美元。該部門的運營虧損從 1.7 億美元轉為盈利 1.03 億美元。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Segment</th>
<th>Revenue</th>
<th>Revenue Growth (YOY)</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Product</td>
<td>$11.8 billion</td>
<td>(3%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--CCG</td>
<td>$7.6 billion</td>
<td>(8%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--DCAI</td>
<td>$4.1 billion</td>
<td>8%</td>
</tr>
<tr>
<td>Foundry</td>
<td>$4.7 billion</td>
<td>7%</td>
</tr>
<tr>
<td>Other (subsidiaries)</td>
<td>$900 million</td>
<td>47%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>部門</th>
<th>收入</th>
<th>收入增長（同比）</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>產品</td>
<td>118 億美元</td>
<td>(3%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--CCG</td>
<td>76 億美元</td>
<td>(8%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--DCAI</td>
<td>41 億美元</td>
<td>8%</td>
</tr>
<tr>
<td>代工</td>
<td>47 億美元</td>
<td>7%</td>
</tr>
<tr>
<td>其他（子公司）</td>
<td>9 億美元</td>
<td>47%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Data source: Intel. YOY = year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據來源：英特爾。同比 = 年同比。</p>
</div><p>Gross margins remain under pressure, falling by 410 basis points from 41% to 36.9%. Some of the gross-margin pressure stems from ramping up the foundry business, but Intel has also seen a lot of margin pressure in its CCG and DCAI businesses as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>毛利率仍然承壓，從 41% 下降 410 個基點至 36.9%。毛利率壓力部分源於代工業務的擴張，但英特爾在其 CCG 和 DCAI 業務中也面臨着很大的毛利壓力。</p>
</div><p>The company produced $813 million in operating cash flow during the quarter, while spending $5.2 billion in capital expenditures (capex) as it continues to pour money into its foundry business. It ended the quarter with $50.2 billion in debt against $21.1 billion in cash and short-term investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度公司產生了 8.13 億美元的運營現金流，同時支出 52 億美元用於資本支出（capex），繼續向其代工業務投入資金。季度末，公司債務為 502 億美元，現金和短期投資為 211 億美元。</p>
</div><p>Looking ahead, it forecast Q2 revenue to range between $11.2 billion and $12.4 billion, well below analyst expectations for revenue of $12.8 billion. At the midpoint, that would be a year-over-year decline in revenue of about 8%.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，公司預測第二季度收入將在 112 億美元至 124 億美元之間，遠低於分析師對 128 億美元收入的預期。在中間值上，這將是同比收入下降約 8%。</p>
</div><p>Due to its struggles, Intel is looking to significantly cut its operating expenses (opex). It plans to reduce opex to $17 billion this year and $16 billion in 2026. Excluding restructuring charges, opex was $22 billion in 2024, or $19.4 billion when excluding share-based compensation.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於面臨困境，英特爾計劃大幅削減運營支出（opex）。它計劃將 opex 在今年減少到 170 億美元，並在 2026 年減少到 160 億美元。排除重組費用，2024 年的 opex 為 220 億美元，排除基於股份的補償後為 194 億美元。</p>
</div><p>Meanwhile, it reduced its capex budget by $2 billion to $18 billion, and it plans to monetize noncore assets. This will begin the process of improving its balance sheet.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，它將資本支出預算減少 20 億美元至 180 億美元，並計劃變現非核心資產。這將開始改善其資產負債表的過程。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTYxMzkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTc3MzU0MzgzMC5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F816139%2Fgettyimages-1773543830.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Is a turnaround near?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>轉機即將到來嗎？</h2>
</div><p>The simple answer to that question is no. None of this is a quick fix, and Intel won't be able to just cut its way to prosperity. On that front, it plans to refine its artificial intelligence (AI) strategy with the goal of developing full-stack AI solutions that improve accuracy, power efficiency, and security. That's a great goal to have, but Intel will have difficulty competing with a company like <strong>Nvidia</strong>, which is currently leaps and bounds ahead of it and has created a wide moat with the CUDA software platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>對這個問題的簡單回答是：不。這些都不是快速解決的辦法，英特爾無法僅僅通過削減成本來實現繁榮。在這方面，它計劃完善其人工智能（AI）戰略，目標是開發能夠提高準確性、能效和安全性的全棧 AI 解決方案。這是一個很好的目標，但英特爾在與像 <strong>英偉達</strong> 這樣的公司競爭時將面臨困難，後者目前在技術上遙遙領先，並通過 CUDA 軟件平台建立了廣泛的護城河。</p>
</div><p>That said, I think there's value to be unlocked within Intel. Its core business, while not growing, has been fairly steady on the revenue front, and I would expect gross margins to eventually start to plateau. The company has a lot of physical assets, as it's poured money into its foundry business, building new fabrication plants in both the U.S. and Europe. It has spent over $200 billion in capex over the past two years, which is more than twice its market cap.</p>
<div class="lb-trans"><p>也就是説，我認為英特爾內部有待挖掘的價值。儘管其核心業務沒有增長，但在收入方面相對穩定，我預計毛利率最終會開始趨於平穩。該公司擁有大量實物資產，因為它在代工業務上投入了資金，在美國和歐洲建立了新的製造廠。在過去兩年中，它在資本支出上花費超過 2000 億美元，這超過了其市值的兩倍。</p>
</div><p>As a result, Intel trades at a ratio of price to tangible book value (TBV) of just 1.2. TBV is the value of its physical assets minus any net debt, so basically, at current prices, investors are able to buy Intel at around the value of its assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，英特爾的市價與有形賬面價值（TBV）的比率僅為 1.2。TBV 是其實物資產的價值減去任何淨債務，因此，按當前價格計算，投資者基本上可以以其資產的價值購買英特爾。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/db2001e57f52f016c1274b1cf1b484fb.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/db2001e57f52f016c1274b1cf1b484fb.png"/></p>
<p>INTC Price to Tangible Book Value data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>INTC 有形賬面價值的價格數據來自 YCharts。</p>
</div><p>Investors will need to be patient, but I think there's enough value in Intel for its stock to eventually work. That means you might consider accumulating shares now, and on any further dips.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者需要耐心，但我認為英特爾有足夠的價值使其股票最終會有所作為。這意味着你可能考慮現在開始積累股票，並在進一步下跌時增加持倉。</p>
</div>

Intel's Struggles Continue, but Is a Turnaround Near?

- 英特爾第一季度營收持平，股價下跌超過 40%。
- 調整後每股收益下降 28%，至 0.13 美元，低於分析師預期。
- 公司計劃削減運營支出，預計第二季度營收將低於分析師預期。

英特爾的困境仍在繼續，但是否即將迎來轉機？