作者：周源/華爾街見聞美東時間 5 月 1 日盤後，微軟公佈的 2025 財年第三財季財報引發全球科技圈震動：實現營收 700.66 億美元，同比增長 13%，超過分析師 684.2 億美元的平均預期；錄得 258.24 億美元淨利潤，同比增長 18%；經調整後每股收益 3.46 美元，分析師預計 3.21 美元，上年同期為 2.94 美元。其中，Azure 雲計算收入 268 億美元，同比增長 33%，超過市場預期的 29%。這一數據背後，是 AI 算力需求爆發式增長與微軟全棧佈局的疊加共振。同時，微軟還發佈下一季度的業績指引，預測其 Azure 雲業務將實現強勁增長。微軟預計第四財季營收將達到 731.5 億美元至 742.5 億美元之間，高於市場預期的 722.6 億美元；預計 Azure 雲業務的增長率達到 34%-35%，高於市場預期的 31.5%。財報發佈後，微軟股價大漲 7.63% 至 425.40 美元，市值回到 3 萬億美元上方至 3.16 萬億美元，距蘋果公司的 3.20 萬億美元市值僅一步之遙。在生成式 AI 浪潮下，企業級大模型訓練對算力的需求呈現指數級增長。據 Synergy 報告顯示，2024 年全年雲基礎設施服務市場規模達 3300 億美元，同比增長 22%。微軟抓住這一機遇，將 Azure 雲服務與 OpenAI 的 GPT-4 深度綁定，形成 “AI 原生雲” 的差異化優勢。財報顯示，本季度 Azure 處理了超過 100 萬億個 AI token，同比增長五倍；其中 3 月單月處理量達 50 萬億次。這種算力需求的激增，直接推動 Azure 收入增速達 AWS（19%）的 1.7 倍，谷歌雲（35%）的 94%。微軟的業務結構分為：智能雲部門（含 Azure）、生產力與業務部門和個人計算部門。這三塊業務的營收佔比排名為生產力與業務部門（42.73%）、智能雲部門（含 Azure），佔比 38.20%、個人計算部門（19.07%）。智能雲部門是 AI 時代的基礎設施：當季實現 268 億美元營收，佔總營收的 38.2%。其中，Azure 及其他雲服務增長 33%，服務器產品增長 22%。這塊業務在第三財季的營收增長，主要由三個驅動力推動。首先是混合雲戰略深化，Azure Arc 幫助企業實現本地與雲端資源統一管理，吸引金融、醫療等行業客户。IDC 數據顯示，2024 年全球混合雲市場規模達 1240 億美元，微軟佔據 35% 市場份額。第二，來自政務雲合規優勢，Azure 政府雲服務覆蓋美國國防部、英國 NHS 等關鍵領域。第三個驅動力，即微軟自研芯片突破，微軟首款 AI 芯片 Maia 100 已部署在 Azure 數據中心，預計 2026 年自研芯片佔比提升至 50%，顯著降低對 Nvidia 的依賴。微軟當季第一大營收板塊是生產力與業務。這塊業務的本質是以 AI 技術重塑企業軟件，當季實現 299.4 億美元的營收，同比增長 10%，佔比 42.73%，核心增長來自 AI 技術驅動的產品升級。這塊業務最廣為人知的 AI 功能，就是 Copilot。這項 AI 應用在當季實現了滲透率躍升。微軟 CEO 薩提亞·納德拉（Satya Nadella）在微軟財報電話會議上透露，Copilot 付費用户滲透率已達 35%，帶動 ARPU（每用户平均收入：Average Revenue Per User，衡量單個用户在特定週期內為企業貢獻收入的核心指標）提升 9%。AI 助手嵌入 Office 套件後，Microsoft 365 商業訂閲增長 12%。同時，微軟推動了垂直行業的 AI 應用落地：針對醫療行業的 Microsoft Cloud for Healthcare 收入增長 58%，金融行業解決方案覆蓋全球 80% 的前 20 大銀行。目前，微軟 Teams 日活用户突破 3.5 億，與 Dynamics 365 整合後，在製造業實現平均 30% 的流程自動化效率提升。微軟第三塊業務是個人計算部門，這塊業務相對比較傳統，在當季實現小幅增長，市場認為這可能預示着出現結構性復甦跡象：實現營收 133.7 億美元，同比增長 6%，佔比 19.07%。這種復甦可能由 PC 市場的觸底反彈推動；遊戲生態在當季也實現了擴張，Xbox Game Pass 訂閲用户突破 5800 萬，雲遊戲服務在日本、東南亞市場滲透率提升至 18%。微軟應用 AI 技術在重塑傳統業務、比如廣告業務轉型方面，也有積極進展：Bing 搜索引擎整合 ChatGPT 後，廣告點擊量增長 40%，市場份額提升至 9.2%。從微軟雲計算的競對角度看，亞馬遜雲科技 AWS（Amazon Web Services）仍佔據市場份額首位，但微軟 Azure 以同比 33% 的增速，超越了亞馬遜 AWS 的 19% 增幅。微軟通過 AI 優先策略吸引企業客户，如 OpenAI 的 GPT-4 訓練依賴 Azure 超算資源。值得注意的是谷歌雲，憑藉 Vertex AI 和 BigQuery 的 AI 功能，在數據分析領域實現差異化競爭優勢。據全球雲計算基礎設施調查公司 Synergy Research Group 於今年 2 月 6 日發佈的全球雲計算市場數據，2024 年第四季度全球企業在雲基礎設施服務上的支出為 910 億美元，同比增長 22%。2024 年全年雲基礎設施服務市場規模達 3300 億美元，比 2023 年增加 600 億美元，同比增加 22%。1 月 3 日，微軟副董事長兼總裁布拉德·史密斯（Brad Smith）在公司官網的一篇博客中宣佈，“在 2025 財年，微軟有望投資約 800 億美元建設人工智能數據中心，以訓練人工智能模型並在全球範圍內部署人工智能和基於雲的應用程序。總投資的一半以上將在美國。”微軟本季度財報不僅是一份財務報告，更是 AI 時代雲計算競爭的風向標。Azure 的 33% 增速遠超行業平均水平，驗證了微軟 “智能雲 + AI” 戰略的強悍戰鬥力和競爭力。儘管面臨亞馬遜 AWS 的價格競爭和地緣政治風險，但微軟憑藉技術壁壘和生態優勢，仍將主導全球雲計算市場。未來，就微軟的業務而言，AI 訂閲轉化效率、以及數據中心投資策略，會做出怎樣的調整，這兩大因素將決定微軟能否在 2025 年維持 30%+ 的雲收入增速。

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- 微軟 2025 財年第三財季營收 700.66 億美元，同比增長 13%。  
- Azure 雲計算收入 268 億美元，同比增長 33%，超市場預期。  
- 財報發佈後，微軟股價上漲 7.63%，市值回到 3.16 萬億美元。  

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