美國第一季度 GDP 數據意外萎縮 0.3% 令人失望，然而，這一數據尚未充分反映出特朗普關税政策、聯邦政府削減開支以及移民政策的深遠影響。市場正密切關注週五（今晚）公佈的 4 月非農就業報告，這將是自特朗普於 4 月 2 日宣佈對等關税政策以來的首個關鍵 “硬數據”，其重要性不言而喻。
華爾街分析師預計，4 月非農新增就業人數為 13.3 萬，雖比前幾個月有所減少，但仍處於健康的狀態，失業率將維持在 4.2% 的水平。而根據 ADP 此前公佈的數據，私營企業就業僅增長 6.2 萬，ADP 的預測通常與實際數據相差較大。
美銀分析師 Michael Hartnett 表示，只要就業數據保持韌性，降低關税、降低利率和減税的樂觀預期可能推動市場反彈，緩解美國經濟衰退擔憂。
馬斯克領導的 DOGE 已全面開展削減開支工作，同時移民驅逐出境行動也在加速推進，邊境穿越人數隨之大幅減少。在此背景下，若就業數據表現疲軟，可能會為特朗普的批評者提供有力論據；反之，若數據強勁，則至少會在短期內讓批評者陷入沉默。
<h2 style="text-align: left">關税對經濟影響尚未充分體現</h2>
一季度 GDP 幾乎無法反映美國經濟的真實狀況。分析認為，儘管一季度 GDP 同比下降了 0.3%，但這主要受到了幾個統計因素的影響，而非特朗普政策直接衝擊。
進口激增是關鍵因素之一，企業為了應對關税提前囤貨，導致進口數據從 GDP 中被大量扣除。理論上，這應該被庫存增加所抵消，但奇怪的是，數據並未顯示這一點。S&amp;P Global 的經濟學家 Ben Herzon 估計，如果沒有商務部經濟分析局的假設，GDP 實際上可能萎縮 1.5%，而非 0.3%。
<div>有分析指出，儘管關税問題引發了廣泛討論，但目前幾乎沒有關税成本真正傳導到美國消費者身上。零售商目前正努力維持價格穩定，這或許是因為他們希望特朗普會進一步做出讓步。</div>
可以推測，早期實施的關税以及對未來更多關税的預期，可能會抑制企業的招聘意願。但目前尚未看到這方面的明顯跡象，失業保險申請數量一直保持在較低水平。
<h2 style="text-align: left">投資者押注特朗普立場軟化</h2>
美銀 Hartnett 表示，投資者現在押注特朗普在未來幾個月將採取更加市場友好的立場，如果今晚的非農報告顯示韌性，美國經濟衰退的擔憂可能會進一步減弱。
Hartnett 表示，市場參與者正在押注 “更低關税、更低利率和更低税收” 的情景。金融條件的大幅放鬆，加上對人工智能的強勁支出，將緩解增長擔憂，“只要就業數據不崩潰”。
美股在過去兩週有所回升，因為市場樂觀地認為美國將與主要貿易伙伴進行談判。然而，弱於預期的經濟數據將導致市場情緒保持不穩。

在特朗普關税政策、聯邦削減預算和移民政策全面展開之際，今晚的非農報告將是 4 月 2 日以來的首個 “硬數據”。美銀 Hartnett 表示，只要就業數據保持韌性，降低關税、降低利率和減税的樂觀預期可能推動市場反彈，緩解美國經濟衰退擔憂。

- 美國第一季度 GDP 意外萎縮 0.3%，未反映特朗普政策影響。  
- 市場關注今晚公佈的 4 月非農就業報告，預計新增就業 13.3 萬。  
- 分析認為，若就業數據疲軟，將為特朗普批評者提供論據。  

忘了 GDP 吧，今晚非農就業才重要