美國 4 月非農就業增 17.7 萬，大幅好於預期，失業率穩定，薪資增幅放緩

美國 4 月非農就業人口增長達到 17.7 萬人，好於預期，前兩個月的數據被下修，失業率維持在 4.2%，符合預期。數據表明，儘管美國總統特朗普 4 月初宣佈的關税政策引發波瀾，令市場擔憂，但 4 月份的重磅非農就業數據仍強於預期，表明勞動力市場依然穩健。

4 月非農數據要點

5 月 2 日週五，美國勞工統計局公佈的數據顯示：

經季節性調整後，美國 4 月非農就業人口增長 17.7 萬人，預期 13.8 萬人。

3 月前值從 22.8 萬人下修至 18.5 萬人。2 月份非農就業崗位增幅也下調了 1.5 萬個，從之前的 11.7 萬下調至 10.2 萬。2 月和 3 月的就業崗位總數比之前公佈的合計少了 5.8 萬個。

過去六個月，美國經濟平均每月新增就業崗位 193,167 個。

4 月份的就業增長分佈廣泛，普遍增加。醫療保健行業再度領漲，增加了 5.1 萬人。交通和倉儲行業的就業人數增幅 2.9 萬人，為去年 12 月以來最大，表明進口激增和經濟活動增強推動了對勞動力的需求，企業紛紛加快行動以應對即將到來的關税。金融活動業新增 1.4 萬人。

不過與此同時，製造業失去了部分崗位，該行業產出出現自 2020 年以來最嚴重的萎縮。美國 4 月製造業就業人口減少 1000 人，預期為減少 5000 人，前值為增加 1000 人。

聯邦政府報告稱，本月就業崗位減少 9000 個。美國聯邦政府連續第三個月裁員，這是自 2022 年以來持續時間最長的一次，反映出由馬斯克領導的 “政府效率部”（DOGE）正在努力縮減聯邦員工數量並削減政府開支。

據職業轉型公司 Challenger, Gray & Christmas 週四發佈的報告，2025 年美國政府行業裁員數量在全美居首，截至目前已裁員約 28.2 萬人，其中絕大多數與 DOGE 的行動有關。經濟學家預計，隨着聯邦支出削減影響到承包商、大學以及其他依賴政府資金的機構，美國可能會有至少 50 萬個工作崗位受到影響。

美國 4 月私營部門就業人口變動增加 16.7 萬人，預期為 12.5 萬人，前值為 20.9 萬人。

用於計算失業率的家庭調查顯示，就業人數增幅更為強勁，4 月大幅增加了 43.6 萬人。

美國 4 月失業率為 4.2%，與預期和前值的 4.2% 持平。包括氣餒失業者以及因經濟原因從事兼職工作的人員在內的廣義失業率小幅下降至 7.8%。

市場密切關注勞動力供需對工資增長的影響，尤其是在通脹風險再次升温的背景下。報告顯示，4 月薪資增長有所降温。美國 4 月平均每小時工資同比增長 3.8%，為 2024 年 7 月以來最低，預期為 3.9%，前值為 3.8%；4 月平均每小時工資環比增長 0.2%，預期增長 0.3%，前值為 0.3%。

美國 4 月平均每週工時 34.3 小時，預期為 34.2 小時，前值 34.2 小時。

美國 4 月勞動參與率，即就業或正在找工作人口的比例，在 4 月上升至 62.6%，高於預期的 62.5%，前值為 62.5%。其中 25 至 54 歲 “黃金年齡段” 人羣的參與率升至七個月來的最高水平。

4 月份全職就業人數增加了 30.5 萬人，兼職就業人數增加了 5.6 萬人。這標誌着人們期待已久的 “正常化” 正在迴歸，即以全職勞動力為主導的就業增長。

分析點評

媒體分析稱，美國 4 月就業增長強勁，失業率保持穩定，顯示特朗普的貿易政策不確定性尚未對招聘計劃產生實質影響，在關税加劇和金融市場動盪的不確定性下，企業並未大幅調整其招聘計劃。儘管如此，美國勞動力市場仍表現出逐步降温的態勢。大多數經濟學家預計，懲罰性關税的主要影響將在未來幾個月顯現。

“新美聯儲通訊社” 點評稱，非農數據降低 6 月份降息可能性。美聯儲官員們普遍表示，降息可能需要出現失業率上升的明顯跡象。由於 4 月份的就業報告幾乎沒有顯示就業崗位普遍下降，美聯儲官員在下週的政策會議上很容易保持觀望態度，包括幾乎不發表任何暗示準備在 6 月中旬的會議上降息的言論。

美聯儲官員此前表示，在更明確瞭解美國政府政策對經濟的影響前，他們不會急於降息，預計將在 5 月 6 日至 7 日的 FOMC 會議上維持利率不變。

雖然美聯儲是獨立機構，但特朗普一直在施壓要求其降低借貸成本。非農就業報告發布後，美國總統特朗普再次呼籲美聯儲降低利率：

消費者多年來一直在等待物價下降。沒有通貨膨脹，美聯儲應該降低利率！！！

近日公佈的其他數據顯示，美國勞動力市場狀況出現更明顯惡化。3 月份職位空缺降至去年 9 月以來最低水平，4 月私營部門新增就業人數為九個月來最少。

經濟學家普遍預計，未來幾個月裁員將會增加，因為經濟不確定性令企業暫停擴張計劃。例如，UPS 預計將裁員 2 萬人，因其預計線上購物需求將減弱，沃爾沃集團和 Cleveland-Cliffs 公司等也正在裁減員工。

市場反應

美國非農等數據公佈後，歐美股市和美債收益率短線走高，美元跌幅收窄：

• 納指期貨漲幅擴大至 0.76%，標普 500 股指期貨漲 0.85%，道指期貨漲 0.85%。歐股走強，歐洲斯托克 600 指數漲幅擴大至 1.3%。
• 10 年期美債收益率日內漲逾 4 個基點，報 4.271%。
• 美元指數跌幅收窄至 0.24%。

美國非農就業數據發佈後，交易員仍預計美聯儲今年將降息近四次，目前預計今年總計降息幅度約為 85 個基點，而報告發布前的預期約為 90 個基點。