<p>今天，“七大巨頭” 中估值最低的股票是 <strong>Alphabet</strong>(GOOG 1.83%)(GOOGL 1.69%)，而且差距很大。事實上，Alphabet 的估值甚至低於整體市場。這一發展令人震驚，因為 Alphabet 在成功和創新能力方面有着悠久的歷史。</p>
<p>目前市場關注的是人工智能聊天機器人崛起及其對 Alphabet 核心搜索業務的影響。然而，Alphabet 不僅在積極採取措施以維持搜索的相關性，而且公司還有三個其他主要業務正在快速增長。</p>
<p>五年後，Alphabet 的收益看起來將更加平衡，不僅包括一個有韌性的搜索業務，還有這四個主要業務線。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTcwMTQvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5NzgzMjc4Ny5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTcwMTQvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5NzgzMjc4Ny5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>Alphabet 如何在人工智能時代保持搜索的相關性</h2>
<p>乍一看，投資者可能會擔心人工智能對 Alphabet 的影響並不令人意外。畢竟，Alphabet 在搜索領域長期以來幾乎壟斷，這是一項非常盈利的業務，年年都能實現兩位數的增長。</p>
<p>但在高達 2000 億美元的收入運行率下，投資者可能會開始懷疑搜索在沒有競爭者的情況下還能增長多少。而當你考慮到來自 AI 聊天機器人 ChatGPT、Anthropic、Perplexity 等的新競爭威脅時，部分人認為 Alphabet 的主導地位在未來幾年可能會結束，這也是可以理解的。</p>
<p>然而，Alphabet 在前沿大型語言模型（LLMs）方面迅速趕上，一個月前推出了其 Gemini 2.5 模型。推出後，Gemini 獲得了積極的評價，有人表示在多個用例中，Gemini 2.5 與目前被視為最佳模型的 ChatGPT 4.5 相比表現良好。在最近與分析師的電話會議上，首席執行官 Sundar Pichai 指出：“在許多指標上，我認為我們現在擁有最好的模型。”</p>
<p>無論 Gemini 與 ChatGPT 的比較如何，Alphabet 顯然在過去幾年中縮小了 Gemini 與早期 AI 領導者之間的巨大差距。</p>
<h2>Google 搜索習慣可能難以改變</h2>
<p>投資者可能也低估了 Google 搜索在消費者適應使用 AI 時的優勢。為此，Alphabet 正在注入並改善現有的搜索體驗——這仍然是數十億人日常生活的一部分——並增加 AI 能力。畢竟，儘管各種 LLM 的出現，Alphabet 仍然設法在 2024 年實現了 13.1% 的搜索和其他業務增長。</p>
<p>恰好一年前，Google 開始實施 AI 概述，實際上是利用 Gemini 的能力進行增強的多部分搜索，然後總結結果，幫助用户將多部分搜索整合成一個快速簡便的提示。</p>
<p>好消息是，對於 Alphabet 來説，管理層表示其 AI 概述的貨幣化速度與傳統搜索相同。這在搜索的持續收入增長中顯而易見。</p>
<p>此外，Alphabet 目前正在測試一種名為 “AI 模式” 的新搜索功能，允許進行更復雜的多部分和多模型查詢，並支持後續問題。測試於上個月開始，當 AI 模式推出時，Alphabet 將為現有搜索體驗提供兩項 AI 增強功能，以及高級 Gemini 模型。</p>
<p>人們仍然有強烈的 Google 搜索習慣，這從去年其規模和增長中可見一斑。考慮到大多數 AI 初創公司如 ChatGPT 大多虧損並依賴訂閲——或者讓人們為 AI 付費——Google 的免費廣告搜索業務，已經成為一種根深蒂固的習慣，可能在保留其龐大受眾方面給予其競爭優勢，併為其提供更多時間和資源以長期競爭。</p>
<h2>非搜索業務正在騰飛</h2>
<p>雖然搜索仍然是 Alphabet 的主要業務，佔收入的 56% 且可能佔更高的利潤份額，但 Alphabet 多年來一直在培育幾個其他業務板塊，這些業務現在正處於拐點。在五年內，它們可能會貢獻更大比例的收入和利潤。三個關鍵的未來增長驅動力是 YouTube、Google Cloud 和 Waymo。</p>
<p>經過 20 年的發展，YouTube 已成為主導的在線流媒體視頻平台，並通過訂閲和廣告格式不斷向傳統媒體滲透。去年，YouTube 廣告增長了 15%。雖然 Alphabet 將 YouTube 訂閲與其所有其他訂閲服務合併，但整體訂閲增長了 16%。</p>
<p>與此同時，雖然 Google 曾經是一個被忽視的後起之秀，進入雲計算市場較晚，但它在今天的三家公司雲基礎設施寡頭中已成為一項強大的業務。去年，Google Cloud 的收入增長了 31%，達到 432 億美元，營業利潤為 61 億美元。</p>
<p>Google Cloud 在 2023 年第一季度剛剛實現盈利，其利潤率隨着規模的擴大迅速提升。事實上，Google Cloud 的營業利潤率在第一季度幾乎翻了一番，達到 17.8%，相比於去年同期。好消息是，即便是改善後的利潤率仍遠低於其他兩家大型雲領導者，仍有很大的利潤擴展空間。</p>
<p>考慮到這一增長軌跡和利潤率提升的前景，認為 Google Cloud 的盈利能力在五年內可能成為 Alphabet 整體利潤的一個非常重要的貢獻者，並不算誇張，畢竟兩年前幾乎為零。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTcwMTQvc2VsZi1kcml2aW5nLWNhcnMtc2Vuc29ycy5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTcwMTQvc2VsZi1kcml2aW5nLWNhcnMtc2Vuc29ycy5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>Waymo 可能成為遊戲規則改變者</h2>
<p>最後，另一個巨大的潛在業務目前甚至沒有貢獻任何利潤，而是產生虧損：Waymo。</p>
<p>但 2024 年對這個新興的自動駕駛出租車服務來説是一個重要的年份，因為公司擴展了在鳳凰城、舊金山和洛杉磯的服務。根據 YipIt 的數據，截止 12 月，Waymo 在舊金山的打車市場份額已達到 22%，與 <strong>Lyft</strong> 不相上下，這距離其推出僅 15 個月。</p>
<p>截至 2025 年初，Sundar Pichai 指出 Waymo 每週已經提供 20 萬次付費乘車服務。Waymo 在德克薩斯州奧斯汀於 3 月的最新推出據報道取得了巨大成功，首月的累計乘車次數是兩年前舊金山推出的兩倍。</p>
<p>當然，Waymo 並不是唯一一家試圖進入自動駕駛出租車市場的公司。<strong>Tesla</strong>（TSLA 2.41%）計劃在 6 月推出其自動駕駛出租車服務。其他自動駕駛初創公司也在尋求引起關注。</p>
<p>不過，Waymo 作為自動駕駛出租車市場的先行者，從先發優勢和品牌認知的角度來看，確實有其獨特之處。畢竟，Waymo 在沒有事故的情況下行駛的時間越長，信任度就越高，成為潛在乘客的首選。</p>
<p>儘管到目前為止，自動駕駛車輛被視為一種風險較高的科學實驗，但市場增長的預測卻是巨大的。各大研究機構預計，到 2033 年，市場總規模將在 3700 億美元到 4500 億美元之間，並且肯定會繼續增長。</p>
<p>儘管競爭格局尚待觀察，但 Waymo 作為早期領導者，可能會獲得這一市場份額的顯著部分。這將使其成為 Alphabet 旗下的第四大業務，其他三大業務分別是搜索、YouTube 和雲服務。</p>
<h2>Alphabet 將不再僅僅是一個搜索框</h2>
<p>雖然今天搜索業務面臨競爭問題，但投資者仍應期待搜索在未來幾年內產生鉅額利潤，即使在接下來的五年中增長放緩。然而，Alphabet 的估值似乎並未充分考慮這一點。但在五年後，Alphabet 最大的變化將是搜索的重要性可能會降低，尤其是隨着 Google Cloud 和 Waymo 的發展。</p>
<p>只要 Alphabet 能夠在搜索業務成熟並與大型語言模型競爭的同時保持盈利，其他非搜索業務應該能夠在增長方面彌補不足。如果這一切成真，今天的股票就是一個穩健的價值——甚至是一個便宜的選擇。</p>

谷歌-A

谷歌-C

<p>Alphabet（谷歌）目前是 “七大巨頭” 中估值最低的股票，交易價格低於市場估值。儘管對人工智能對其核心搜索業務的影響存在擔憂，Alphabet 正在通過人工智能能力增強搜索功能，並推出了 Gemini 2.5 模型，獲得了積極的評價。此外，Alphabet 的非搜索業務，包括 YouTube、Google Cloud 和 Waymo，預計將實現顯著增長，YouTube 的廣告收入增長了 15%，Google Cloud 也實現了盈利。在未來五年內，Alphabet 的收益預計將在其主要業務線之間更加平衡</p>

<p>Today, the lowest-valued stock in the &#34;Magnificent Seven&#34; is <strong>Alphabet</strong>(GOOG 1.83%)(GOOGL 1.69%), and it's not close. In fact, Alphabet even trades at a lower valuation than the overall market. That's quite a shocking development considering Alphabet's long track record of success and innovation capabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天，“七大巨頭” 中估值最低的股票是 <strong>Alphabet</strong>(GOOG 1.83%)(GOOGL 1.69%)，而且差距很大。事實上，Alphabet 的估值甚至低於整體市場。這一發展令人震驚，因為 Alphabet 在成功和創新能力方面有着悠久的歷史。</p>
</div><p>The market is currently focused on the rise of artificial intelligence chatbots and their implications for Alphabet's core Search business. However, not only is Alphabet making solid moves to sustain Search's relevance, but the company also has not one but three other major businesses growing really fast.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前市場關注的是人工智能聊天機器人崛起及其對 Alphabet 核心搜索業務的影響。然而，Alphabet 不僅在積極採取措施以維持搜索的相關性，而且公司還有三個其他主要業務正在快速增長。</p>
</div><p>Five years from now, Alphabet's earnings look like they'll be more balanced between not just a resilient Search business but also all four of these major business lines.</p>
<div class="lb-trans"><p>五年後，Alphabet 的收益看起來將更加平衡，不僅包括一個有韌性的搜索業務，還有這四個主要業務線。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTcwMTQvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5NzgzMjc4Ny5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F817014%2Fgettyimages-1297832787.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>How Alphabet is making Search relevant in the AI era</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Alphabet 如何在人工智能時代保持搜索的相關性</h2>
</div><p>At first glance, it's unsurprising that investors may be worried about AI's impact on Alphabet. After all, Alphabet has long had a virtual monopoly on Search, which is a very profitable business that routinely grows double-digits year in and year out.</p>
<div class="lb-trans"><p>乍一看，投資者可能會擔心人工智能對 Alphabet 的影響並不令人意外。畢竟，Alphabet 在搜索領域長期以來幾乎壟斷，這是一項非常盈利的業務，年年都能實現兩位數的增長。</p>
</div><p>But at a massive $200 billion revenue run-rate, investors may begin wondering how much Search could grow from here, even without challengers. And when you add the new competitive threat from AI chatbots ChatGPT, Anthropic, Perplexity and others, it makes sense that some see the end of Alphabet's dominance in the years ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在高達 2000 億美元的收入運行率下，投資者可能會開始懷疑搜索在沒有競爭者的情況下還能增長多少。而當你考慮到來自 AI 聊天機器人 ChatGPT、Anthropic、Perplexity 等的新競爭威脅時，部分人認為 Alphabet 的主導地位在未來幾年可能會結束，這也是可以理解的。</p>
</div><p>However, Alphabet has rapidly caught up in frontier large language models (LLMs), rolling out its Gemini 2.5 model one month ago. Upon the rollout, Gemini is generating positive reviews, with some saying that in several use cases, Gemini 2.5 compares favorably to ChatGPT 4.5, which is currently regarded as the best-in-class model. On the recent call with analysts, CEO Sundar Pichai noted, &#34;By many metrics, I think we have the best model out there now.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Alphabet 在前沿大型語言模型（LLMs）方面迅速趕上，一個月前推出了其 Gemini 2.5 模型。推出後，Gemini 獲得了積極的評價，有人表示在多個用例中，Gemini 2.5 與目前被視為最佳模型的 ChatGPT 4.5 相比表現良好。在最近與分析師的電話會議上，首席執行官 Sundar Pichai 指出：“在許多指標上，我認為我們現在擁有最好的模型。”</p>
</div><p>Regardless of how Gemini compares to ChatGPT, Alphabet has clearly closed the big gap between Gemini and early AI leaders over the past couple of years.</p>
<div class="lb-trans"><p>無論 Gemini 與 ChatGPT 的比較如何，Alphabet 顯然在過去幾年中縮小了 Gemini 與早期 AI 領導者之間的巨大差距。</p>
</div><h2>Google Search habits may be hard to kick</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Google 搜索習慣可能難以改變</h2>
</div><p>Investors may also be underestimating the advantages Google Search has as consumers adapt to using AI. To that end, Alphabet is infusing and improving the existing Search experience -- which is still a part of billions of people's daily routines -- with increased AI capabilities. After all, Alphabet still managed to grow its Search and Other segment by 13.1% in 2024 despite the emergence of various LLMs.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者可能也低估了 Google 搜索在消費者適應使用 AI 時的優勢。為此，Alphabet 正在注入並改善現有的搜索體驗——這仍然是數十億人日常生活的一部分——並增加 AI 能力。畢竟，儘管各種 LLM 的出現，Alphabet 仍然設法在 2024 年實現了 13.1% 的搜索和其他業務增長。</p>
</div><p>Exactly one year ago, Google began to implement AI overviews, which essentially use Gemini capabilities to perform an enhanced multipart Search, then summarize the findings, helping users piece multipart searches together into one quick and easy prompt.</p>
<div class="lb-trans"><p>恰好一年前，Google 開始實施 AI 概述，實際上是利用 Gemini 的能力進行增強的多部分搜索，然後總結結果，幫助用户將多部分搜索整合成一個快速簡便的提示。</p>
</div><p>The good news is that for Alphabet, management has said it monetizes AI overviews at the same rate as traditional Search. That appears evident in Search's continued revenue growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>好消息是，對於 Alphabet 來説，管理層表示其 AI 概述的貨幣化速度與傳統搜索相同。這在搜索的持續收入增長中顯而易見。</p>
</div><p>In addition, Alphabet is currently testing a new Search feature called &#34;AI mode,&#34; which allows for even more complex multipart and multimodel queries and enables follow-up questions. The beta testing began last month, and when AI mode is rolled out, Alphabet will have two AI enhancements to the existing Search experience, along with the premium Gemini model.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，Alphabet 目前正在測試一種名為 “AI 模式” 的新搜索功能，允許進行更復雜的多部分和多模型查詢，並支持後續問題。測試於上個月開始，當 AI 模式推出時，Alphabet 將為現有搜索體驗提供兩項 AI 增強功能，以及高級 Gemini 模型。</p>
</div><p>People still have a strong Google Search habit, evidenced by its size and growth last year. And given that most AI start-ups like ChatGPT are mostly losing money and rely on subscriptions -- or getting people to pay for AI -- Google's free ad-based Search franchise, which is already an ingrained habit, may give it a competitive advantage in terms of retaining its large audience and affording it more time and resources to compete over the long term.</p>
<div class="lb-trans"><p>人們仍然有強烈的 Google 搜索習慣，這從去年其規模和增長中可見一斑。考慮到大多數 AI 初創公司如 ChatGPT 大多虧損並依賴訂閲——或者讓人們為 AI 付費——Google 的免費廣告搜索業務，已經成為一種根深蒂固的習慣，可能在保留其龐大受眾方面給予其競爭優勢，併為其提供更多時間和資源以長期競爭。</p>
</div><h2>Non-search businesses are taking off</h2>
<div class="lb-trans"><h2>非搜索業務正在騰飛</h2>
</div><p>While Search is still Alphabet's main business, at 56% of revenue and likely an even higher share of profits, Alphabet has been cultivating several other segments for years that are just now hitting inflection points. In five years, they are likely to contribute a much greater percentage of revenue and profit. The three key future growth drivers are YouTube, Google Cloud, and Waymo.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然搜索仍然是 Alphabet 的主要業務，佔收入的 56% 且可能佔更高的利潤份額，但 Alphabet 多年來一直在培育幾個其他業務板塊，這些業務現在正處於拐點。在五年內，它們可能會貢獻更大比例的收入和利潤。三個關鍵的未來增長驅動力是 YouTube、Google Cloud 和 Waymo。</p>
</div><p>After 20 years, YouTube has become the dominant online streaming video platform and continues making inroads into traditional media through subscription and ad-based formats. Last year, YouTube ads grew 15%. And while Alphabet lumps YouTube subscriptions in with all its other subscription services, overall subscriptions grew 16%.</p>
<div class="lb-trans"><p>經過 20 年的發展，YouTube 已成為主導的在線流媒體視頻平台，並通過訂閲和廣告格式不斷向傳統媒體滲透。去年，YouTube 廣告增長了 15%。雖然 Alphabet 將 YouTube 訂閲與其所有其他訂閲服務合併，但整體訂閲增長了 16%。</p>
</div><p>Meanwhile, while Google was once an afterthought and a late entrant in cloud computing, it has become a formidable business in today's three-company cloud infrastructure oligopoly. Last year, Google Cloud grew 31% to $43.2 billion in revenue and $6.1 billion in operating profit.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，雖然 Google 曾經是一個被忽視的後起之秀，進入雲計算市場較晚，但它在今天的三家公司雲基礎設施寡頭中已成為一項強大的業務。去年，Google Cloud 的收入增長了 31%，達到 432 億美元，營業利潤為 61 億美元。</p>
</div><p>Google Cloud just became profitable in the first quarter of 2023, and its margin has expanded rapidly with increased scale. In fact, Google Cloud's operating margin nearly doubled to 17.8% in the first quarter relative to the year-ago quarter. The good news is that even that improved margin is still well below the other two larger cloud leaders, leaving much more margin expansion to go.</p>
<div class="lb-trans"><p>Google Cloud 在 2023 年第一季度剛剛實現盈利，其利潤率隨着規模的擴大迅速提升。事實上，Google Cloud 的營業利潤率在第一季度幾乎翻了一番，達到 17.8%，相比於去年同期。好消息是，即便是改善後的利潤率仍遠低於其他兩家大型雲領導者，仍有很大的利潤擴展空間。</p>
</div><p>Given that growth trajectory and the prospect of increased margins, it's not a stretch to think Google Cloud's profitability could become a very meaningful contributor to Alphabet's overall profits in five years, from nearly zero just two years ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到這一增長軌跡和利潤率提升的前景，認為 Google Cloud 的盈利能力在五年內可能成為 Alphabet 整體利潤的一個非常重要的貢獻者，並不算誇張，畢竟兩年前幾乎為零。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTcwMTQvc2VsZi1kcml2aW5nLWNhcnMtc2Vuc29ycy5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F817014%2Fself-driving-cars-sensors.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>And Waymo could be a game-changer</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Waymo 可能成為遊戲規則改變者</h2>
</div><p>Finally, another huge potential business in the making isn't even contributing any profit at the moment but rather generating losses: Waymo.</p>
<div class="lb-trans"><p>最後，另一個巨大的潛在業務目前甚至沒有貢獻任何利潤，而是產生虧損：Waymo。</p>
</div><p>But 2024 was a huge year for the fledgling autonomous robotaxi service, as the company expanded its Phoenix, San Francisco, and Los Angeles services. In December, YipIt data reported that Waymo had achieved a 22% share of the ride-hailing market in San Francisco, on par with <strong>Lyft</strong> just 15 months after launch.</p>
<div class="lb-trans"><p>但 2024 年對這個新興的自動駕駛出租車服務來説是一個重要的年份，因為公司擴展了在鳳凰城、舊金山和洛杉磯的服務。根據 YipIt 的數據，截止 12 月，Waymo 在舊金山的打車市場份額已達到 22%，與 <strong>Lyft</strong> 不相上下，這距離其推出僅 15 個月。</p>
</div><p>As of early 2025, Sundar Pichai noted that Waymo was already providing 200,000 paid rides per week. Waymo's recent launch in Austin, Texas, in March has reportedly been a big success, generating twice as many cumulative rides in its first month as the San Francisco launch two years ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2025 年初，Sundar Pichai 指出 Waymo 每週已經提供 20 萬次付費乘車服務。Waymo 在德克薩斯州奧斯汀於 3 月的最新推出據報道取得了巨大成功，首月的累計乘車次數是兩年前舊金山推出的兩倍。</p>
</div><p>Of course, Waymo isn't the only company trying to get into the autonomous taxi game. <strong>Tesla</strong>(TSLA 2.41%) is set to launch its robotaxi service in June. Other autonomous driving start-ups are also looking to make a splash.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，Waymo 並不是唯一一家試圖進入自動駕駛出租車市場的公司。<strong>Tesla</strong>（TSLA 2.41%）計劃在 6 月推出其自動駕駛出租車服務。其他自動駕駛初創公司也在尋求引起關注。</p>
</div><p>Still, there is something to be said for Waymo being first-to-market with autonomous taxis, both from a first-mover and name-recognition perspective in generating rider trust. After all, the longer Waymo has been on the road without incident, the more trusted it will become, making it more of a go-to for prospective riders.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，Waymo 作為自動駕駛出租車市場的先行者，從先發優勢和品牌認知的角度來看，確實有其獨特之處。畢竟，Waymo 在沒有事故的情況下行駛的時間越長，信任度就越高，成為潛在乘客的首選。</p>
</div><p>While autonomous vehicles have been seen as somewhat of a risky science experiment to date, the projections for market growth are massive. Various research firms are putting the total market size between $370 billion and $450 billion by 2033 -- and it is sure to grow from there.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管到目前為止，自動駕駛車輛被視為一種風險較高的科學實驗，但市場增長的預測卻是巨大的。各大研究機構預計，到 2033 年，市場總規模將在 3700 億美元到 4500 億美元之間，並且肯定會繼續增長。</p>
</div><p>While it remains to be seen how the competition shakes out, Waymo is likely to get a significant share of that pie as the early leader. That would make it a fourth massive business under Alphabet's umbrella, along with Search, YouTube, and Cloud.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管競爭格局尚待觀察，但 Waymo 作為早期領導者，可能會獲得這一市場份額的顯著部分。這將使其成為 Alphabet 旗下的第四大業務，其他三大業務分別是搜索、YouTube 和雲服務。</p>
</div><h2>Alphabet won't be just a Search box anymore</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Alphabet 將不再僅僅是一個搜索框</h2>
</div><p>While it's true that Search has competitive questions today, investors should still expect Search to generate huge profits in the years ahead, even if growth slows down over the next five years. However, Alphabet's valuation seems to be more than factoring that in. But the biggest difference to Alphabet five years out will be that Search is likely to decrease in importance, especially as Google Cloud and Waymo come into their own.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然今天搜索業務面臨競爭問題，但投資者仍應期待搜索在未來幾年內產生鉅額利潤，即使在接下來的五年中增長放緩。然而，Alphabet 的估值似乎並未充分考慮這一點。但在五年後，Alphabet 最大的變化將是搜索的重要性可能會降低，尤其是隨着 Google Cloud 和 Waymo 的發展。</p>
</div><p>As long as Alphabet can maintain Search profitability as it matures and fights LLMs, the other non-search franchises should pick up the slack in terms of growth. If that comes to pass, the stock is a solid value today -- if not a bargain.</p>
<div class="lb-trans"><p>只要 Alphabet 能夠在搜索業務成熟並與大型語言模型競爭的同時保持盈利，其他非搜索業務應該能夠在增長方面彌補不足。如果這一切成真，今天的股票就是一個穩健的價值——甚至是一個便宜的選擇。</p>
</div>

Where Will Alphabet Be in 5 Years?

- Alphabet 的市值低於整體市場，投資者對其搜索業務的未來感到擔憂。  
- 儘管面臨 AI 競爭，Alphabet 仍在搜索和其他業務上實現增長。  
- YouTube、Google Cloud 和 Waymo 等非搜索業務正在快速發展，未來將貢獻更多利潤。

五年後的 Alphabet 將會處於什麼位置？