<p>新台幣飆升至創紀錄的漲幅</p><p>新加坡元接近十年高點，馬來西亞林吉特、人民幣、泰銖和韓元上漲</p><p>“亞洲對美元的需求正在減弱” - 分析師</p><p>作者：Rae Wee 和 Samuel Shen</p><p>新加坡/上海，5 月 6 日（路透社）-</p><p>亞洲一波美元拋售對美元來説是一個不祥的跡象，因為這個全球出口強國開始質疑將其鉅額貿易順差投資於美國資產的幾十年趨勢。</p><p>週五和週一新台幣（TWD=TP）創紀錄的反彈波動現在正在擴散，推動新加坡（SGD=）、韓國（KRW=）、馬來西亞（MYR=）、中國（CNY=CFXS）和香港（HKD=D3）的貨幣上漲。</p><p>這些變動對美元發出了警告，因為它們表明資金正在大規模流入亞洲，而美元支持的一個關鍵支柱正在動搖。</p><p>儘管週二在新台幣驚人的兩天 10% 的漲幅後帶來了一定的穩定，但香港的美元正在測試其掛鈎的強勢區間，而新加坡元也接近十多年來的最高點。</p><p>“對我來説，這種感覺有點像亞洲危機的反向，” Gavekal Research 的創始合夥人 Louis-Vincent Gave 在一檔播客中表示，原因在於貨幣變動的速度。</p><p>在 1997 年和 1998 年，資本外流使泰國、印度尼西亞和韓國的貨幣暴跌，令該地區在事後決心積累美元。</p><p>“自亞洲危機以來，亞洲的儲蓄不僅龐大，而且有重新投資於美國國債的趨勢。而現在，突然之間，這種交易不再看起來是長期以來的單向穩賺。” Gavekal 的 Gave 説道。</p><p>台灣的交易員報告稱，由於美元拋售的單邊波動，他們在執行交易時遇到了困難，並推測這至少得到了中央銀行的默許。</p><p>交易商表示，其他亞洲市場的交易量也很大。</p><p>分析師表示，這一突破的核心是美國總統唐納德·特朗普的激進關税，動搖了投資者對美元的信心，並顛覆了貿易美元流入美國資產的流動。</p><p>首先，尤其是中國的出口商可以預期收到的款項減少，因為關税削減了對美國客户的訪問。其次，對美國經濟衰退的恐懼給美國資產回報蒙上了陰影。</p><p>“特朗普的政策削弱了市場對美國美元資產表現的信心，” Natixis 的高級經濟學家 Gary Ng 表示。</p><p>他表示，有人正在猜測市場所稱的 “馬阿拉歌協議”，即以特朗普的奢華佛羅里達度假村命名的協議，旨在削弱美元。</p><p>台灣貿易談判辦公室否認上週在華盛頓的關税談判涉及外匯話題。</p><h3 id="quqqwvgr">談話變為現實</h3><p>亞洲最大的美元儲備集中在中國、台灣、韓國和新加坡，這些國家的總額達到數萬億。</p><p>僅在中國，銀行的外幣存款（主要是美元，主要由出口商持有）在 3 月底達到了 9598 億美元，為近三年來的最高水平。</p><p>此外，還有以這些貨幣為基礎的投資，這些投資的借貸成本在全球範圍內較低，以及養老金和保險基金對美國股票和債券的投資，由於相關成本，它們往往保持較小的外匯對沖。</p><p>各方都有跡象表明對美元的看法正在轉變。高盛在週二的一份報告中表示，投資者客户最近從做空人民幣頭寸轉向做多頭寸，換句話説，他們正在做空美元，預計美元將進一步走弱。</p><p>在香港美元遠期市場（HKD1Y=）中，涉及以低價購買美元的熱門交易，也因其依賴於香港美元保持穩定而逆轉。</p><p>“宏觀基金和槓桿玩家在香港美元遠期的無風險交易中擁有數千億美元的資金，現在他們正在撤出，” 總部位於新加坡的全球套利基金 Aravali Asset Management 的首席投資官 Mukesh Dave 表示。</p><p>香港的事實上的中央銀行週一表示，它已減少其美國國債持有的久期，並將貨幣風險分散到非美國資產中。</p><p>亞洲債券市場的反彈表明，出口商和長期資金也可能正在回流。</p><p>“回流的談話正在變為現實，” BNP Paribas 在新加坡的亞太利率和外匯策略師 Parisha Saimbi 表示，因為投資者和出口商要麼在撤出，要麼急於對沖。</p><p>“無論以何種形式出現，這表明對美元的支持正在轉變，並且正在走低……我認為這表明去美元化正在進行中。”</p><p>瑞銀估計，如果台灣的保險公司將對沖比例提高到 2017-2021 年的平均水平，可能會導致約 700 億美元的美元拋售。</p><p>當然，台灣中央銀行已誓言穩定本地貨幣，甚至該島的總統也採取了不尋常的步驟，錄製視頻信息以堅持匯率不是美國貿易談判的一部分。</p><p>儘管如此，市場似乎正在用錢包投票。</p><p>“美元/新台幣是礦井中的金絲雀，” 分析師 Brent Donnelly 表示，他是分析公司 Spectra Markets 的資深交易員和總裁。</p><p>“亞洲對美元的需求和亞洲中央銀行支持美元的願望正在減弱。”</p>

<p>在亞洲，美元拋售的顯著浪潮導致台幣、新加坡元等貨幣飆升，表明投資模式可能正在向遠離美國資產的方向轉變。分析師指出，這一趨勢讓人想起亞洲金融危機，受到美國關税和對美元回報信心下降的推動。隨着亞洲擁有數萬億美元的美元儲備，資金回流和貨幣多樣化的跡象開始顯現。這一轉變可能預示着該地區去美元化的更廣泛趨勢</p>

<p>Taiwan dollar rockets to record gains</p>
<div class="lb-trans"><p>新台幣飆升至創紀錄的漲幅</p>
</div><p>Sing dollar near decade high, ringgit, yuan, baht and won rise</p>
<div class="lb-trans"><p>新加坡元接近十年高點，馬來西亞林吉特、人民幣、泰銖和韓元上漲</p>
</div><p>‘Asian demand for dollars is waning’ - analyst</p>
<div class="lb-trans"><p>“亞洲對美元的需求正在減弱” - 分析師</p>
</div><p>By Rae Wee and Samuel Shen</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Rae Wee 和 Samuel Shen</p>
</div><p>SINGAPORE/SHANGHAI, May 6 (Reuters) -</p>
<div class="lb-trans"><p>新加坡/上海，5 月 6 日（路透社）-</p>
</div><p>A wave of dollar selling in Asia is an ominous sign for the greenback as the world’s export powerhouse starts to question a decades-long trend of investing its big trade surpluses in U.S. assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞洲一波美元拋售對美元來説是一個不祥的跡象，因為這個全球出口強國開始質疑將其鉅額貿易順差投資於美國資產的幾十年趨勢。</p>
</div><p>Ripples from Friday and Monday’s record rally in the Taiwan dollar (TWD=TP) are now spreading outward, driving surges for currencies in Singapore (SGD=) , South Korea (KRW=) , Malaysia (MYR=) , China (CNY=CFXS) and Hong Kong (HKD=D3) .</p>
<div class="lb-trans"><p>週五和週一新台幣（TWD=TP）創紀錄的反彈波動現在正在擴散，推動新加坡（SGD=）、韓國（KRW=）、馬來西亞（MYR=）、中國（CNY=CFXS）和香港（HKD=D3）的貨幣上漲。</p>
</div><p>The moves sound a warning for the dollar because they suggest money is moving in to Asia at scale and that a key pillar of dollar support is wobbling.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些變動對美元發出了警告，因為它們表明資金正在大規模流入亞洲，而美元支持的一個關鍵支柱正在動搖。</p>
</div><p>While Tuesday brought a measure of stability, following a stunning 10% two-day leap for Taiwan’s currency, Hong Kong’s dollar was testing the strong end of its peg and the Singapore dollar has soared close to its highest in more than a decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管週二在新台幣驚人的兩天 10% 的漲幅後帶來了一定的穩定，但香港的美元正在測試其掛鈎的強勢區間，而新加坡元也接近十多年來的最高點。</p>
</div><p>“To me, it has a very sort of Asian-crisis-in-reverse feel to it,” said Louis-Vincent Gave, founding partner of Gavekal Research, in a podcast, due to the speed of the currency moves.</p>
<div class="lb-trans"><p>“對我來説，這種感覺有點像亞洲危機的反向，” Gavekal Research 的創始合夥人 Louis-Vincent Gave 在一檔播客中表示，原因在於貨幣變動的速度。</p>
</div><p>In 1997 and 1998 capital flight sank currencies from Thailand to Indonesia and South Korea and left the region determined to accumulate dollars in the aftermath.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1997 年和 1998 年，資本外流使泰國、印度尼西亞和韓國的貨幣暴跌，令該地區在事後決心積累美元。</p>
</div><p>“Since the Asian crisis, Asian savings have not only been massive, but they’ve had this tendency to be redeployed into U.S. Treasuries. And now, all of a sudden, that trade no longer looks like the one-way slam dunk that it had been for so long,” said Gavekal’s Gave.</p>
<div class="lb-trans"><p>“自亞洲危機以來，亞洲的儲蓄不僅龐大，而且有重新投資於美國國債的趨勢。而現在，突然之間，這種交易不再看起來是長期以來的單向穩賺。” Gavekal 的 Gave 説道。</p>
</div><p>Traders in Taiwan had reported difficulty executing trades, such was the one-sided wave of dollar selling, and speculated it had been at least tacitly endorsed by the central bank.</p>
<div class="lb-trans"><p>台灣的交易員報告稱，由於美元拋售的單邊波動，他們在執行交易時遇到了困難，並推測這至少得到了中央銀行的默許。</p>
</div><p>Dealers said volumes were heavy in other Asian markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>交易商表示，其他亞洲市場的交易量也很大。</p>
</div><p>At its heart, the break has been triggered by U.S. President Donald Trump’s aggressive tariffs, analysts said, rattling investors’ confidence in the dollar and upending the flow of trade dollars into U.S. assets in two places.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師表示，這一突破的核心是美國總統唐納德·特朗普的激進關税，動搖了投資者對美元的信心，並顛覆了貿易美元流入美國資產的流動。</p>
</div><p>First, exporters especially in China can expect fewer receipts as tariffs cut access to U.S. customers. Second, fear of a U.S. downturn casts a shadow over U.S. asset returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，尤其是中國的出口商可以預期收到的款項減少，因為關税削減了對美國客户的訪問。其次，對美國經濟衰退的恐懼給美國資產回報蒙上了陰影。</p>
</div><p>“Trump’s policies have weakened the market’s confidence in the performance of U.S. dollar assets,” said Gary Ng, senior economist at Natixis.</p>
<div class="lb-trans"><p>“特朗普的政策削弱了市場對美國美元資產表現的信心，” Natixis 的高級經濟學家 Gary Ng 表示。</p>
</div><p>Some are speculating on what markets have termed a “Mar-a-Lago agreement,” he said, or a deal - named after Trump’s gilded Florida resort - to weaken the dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>他表示，有人正在猜測市場所稱的 “馬阿拉歌協議”，即以特朗普的奢華佛羅里達度假村命名的協議，旨在削弱美元。</p>
</div><p>Taiwan’s Office of Trade Negotiations denied tariff talks in Washington last week had involved the topic of foreign exchange.</p>
<div class="lb-trans"><p>台灣貿易談判辦公室否認上週在華盛頓的關税談判涉及外匯話題。</p>
</div><h3>TALK BECOMES REALITY</h3>
<div class="lb-trans"><h3>談話變為現實</h3>
</div><p>Asia’s biggest piles of dollars sit in China, Taiwan, South Korea and Singapore, which combined number in the trillions.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞洲最大的美元儲備集中在中國、台灣、韓國和新加坡，這些國家的總額達到數萬億。</p>
</div><p>In China alone, foreign currency deposits at banks - mostly dollars and mostly held by exporters - were $959.8 billion at the end March, the highest in nearly three years.</p>
<div class="lb-trans"><p>僅在中國，銀行的外幣存款（主要是美元，主要由出口商持有）在 3 月底達到了 9598 億美元，為近三年來的最高水平。</p>
</div><p>On top of that are layered investments funded in these currencies, which have low borrowing costs by global standards and investments in U.S. stocks and bonds by pension and insurance funds, which have tended to keep foreign exchange hedges small due to the costs involved.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，還有以這些貨幣為基礎的投資，這些投資的借貸成本在全球範圍內較低，以及養老金和保險基金對美國股票和債券的投資，由於相關成本，它們往往保持較小的外匯對沖。</p>
</div><p>There are signs the dollar view is shifting from all corners. Goldman Sachs said in a note on Tuesday that investor clients had recently flipped from short yuan positions, to long positions, or in other words, they are shorting the U.S. dollar expecting further weakness.</p>
<div class="lb-trans"><p>各方都有跡象表明對美元的看法正在轉變。高盛在週二的一份報告中表示，投資者客户最近從做空人民幣頭寸轉向做多頭寸，換句話説，他們正在做空美元，預計美元將進一步走弱。</p>
</div><p>A popular trade that involved buying cheap U.S. dollars in the Hong Kong dollar forwards market (HKD1Y=) , known in markets as the gift that never stopped giving, also went into reverse since it rested on the Hong Kong dollar staying still.</p>
<div class="lb-trans"><p>在香港美元遠期市場（HKD1Y=）中，涉及以低價購買美元的熱門交易，也因其依賴於香港美元保持穩定而逆轉。</p>
</div><p>“Macro funds and leveraged players have hundreds of billions of dollars in the HKD forwards free-money trade, and now they are unwinding,” said Mukesh Dave, chief investment officer at Aravali Asset Management, a global arbitrage fund based in Singapore.</p>
<div class="lb-trans"><p>“宏觀基金和槓桿玩家在香港美元遠期的無風險交易中擁有數千億美元的資金，現在他們正在撤出，” 總部位於新加坡的全球套利基金 Aravali Asset Management 的首席投資官 Mukesh Dave 表示。</p>
</div><p>Hong Kong’s de-facto central bank said on Monday it has been reducing duration in its U.S. Treasury holdings and diversifying currency exposure into non-U.S. assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港的事實上的中央銀行週一表示，它已減少其美國國債持有的久期，並將貨幣風險分散到非美國資產中。</p>
</div><p>Rallies in Asia’s bond markets suggests exporters’ and long-only money may be coming home, too.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞洲債券市場的反彈表明，出口商和長期資金也可能正在回流。</p>
</div><p>“Repatriation talk is becoming reality,” said Parisha Saimbi, Asia-Pacific rates and FX strategist at BNP Paribas in Singapore, as investors and exporters are either unwinding or rushing to hedge.</p>
<div class="lb-trans"><p>“回流的談話正在變為現實，” BNP Paribas 在新加坡的亞太利率和外匯策略師 Parisha Saimbi 表示，因為投資者和出口商要麼在撤出，要麼急於對沖。</p>
</div><p>“Whichever format it comes in, it suggests that the support for the dollar is shifting and it’s turning lower … I think it speaks to this idea that there is a de-dollarization in action.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“無論以何種形式出現，這表明對美元的支持正在轉變，並且正在走低……我認為這表明去美元化正在進行中。”</p>
</div><p>UBS estimates that if Taiwan’s insurance companies increased hedging ratios to their 2017-2021 averages, it could be worth some $70 billion in U.S. dollar selling.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀估計，如果台灣的保險公司將對沖比例提高到 2017-2021 年的平均水平，可能會導致約 700 億美元的美元拋售。</p>
</div><p>To be sure, Taiwan’s central bank has vowed to stabilise the local currency and even the island’s president took the unusual step of recording a video message to insist the exchange rate was not part of U.S. trade talks.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，台灣中央銀行已誓言穩定本地貨幣，甚至該島的總統也採取了不尋常的步驟，錄製視頻信息以堅持匯率不是美國貿易談判的一部分。</p>
</div><p>Still, the market seems to be voting with its wallet.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，市場似乎正在用錢包投票。</p>
</div><p>“USD/TWD is a canary in the coal mine,” said Brent Donnelly, veteran trader and president at analytics firm Spectra Markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>“美元/新台幣是礦井中的金絲雀，” 分析師 Brent Donnelly 表示，他是分析公司 Spectra Markets 的資深交易員和總裁。</p>
</div><p>“Asian demand for U.S. dollars and Asian central bank desire to support the U.S. dollar is waning.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“亞洲對美元的需求和亞洲中央銀行支持美元的願望正在減弱。”</p>
</div><p>GRAPHIC-Taiwan dollar surges against the U.S. dollar here</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表 - 新台幣對美元飆升 這裏</p>
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分析——隨着美元走強，亞洲貨幣危機反轉