10Y 標售強勁疊加關税衝擊擔憂 美債收益率全線回落

智通財經 APP 獲悉，週二，美國國債反彈，主要受全球貿易戰造成經濟損害的跡象推動，與此同時，市場對新 10 年期美國國債拍賣的強勁需求加強了這一反彈。在標售結束後，美國 10 年期國債收益率跌至日低，為 4.342%，較標售截止日前的交易水平低約一個基點，表明需求超出預期。隨後的上漲進一步壓低了收益率，至 4.30%，當日下跌了約 4 個基點。

過去一個月，特朗普政府的關税議程引發了人們對外國對美國資產 (包括美國國債) 需求的擔憂。CreditSights 美國投資級和宏觀策略主管 Zachary Griffiths 表示：“這看起來是一場激烈的拍賣。這至少在一定程度上緩解了人們對長期國債買家罷工的擔憂。”

對美聯儲利率變動更為敏感的短期國債收益率下降了約四個基點。美聯儲政策制定者當地時間週二開始了今年的第三次會議，預計週三將維持 4.25%-4.5% 的聯邦基金利率目標區間不變。交易員預計，美聯儲今年將三次降息 25 個基點，第一次降息預計在 9 月份。上週五公佈的 4 月份非農就業數據強於經濟學家的預期後，市場降息預期有所降温。

最近幾周，美聯儲官員——包括將在新聞發佈會上討論這一決定的美聯儲主席鮑威爾——大多強調有必要耐心等待，以觀察上個月實施的貿易政策對經濟的影響。在去年底三次降息後，美國總統特朗普一直在加大對美聯儲的壓力，要求其恢復降息。

紐約銀行市場宏觀策略主管 Bob Savage 表示：“這種情緒的背後是一種揮之不去的擔憂，即特朗普政府在政策上或美聯儲在寬鬆政策上的任何轉變都不會對經濟的壞消息做出回應。好消息不足以抵消對增長和通脹的擔憂。市場仍然陰雲密佈，反映出各地風險偏好的減弱。”

美國股市週二下跌，幾家公司發佈的令人失望的信號強化了人們對美國關税和貿易伙伴報復影響的負面假設。當天早些時候公佈的數據顯示，美國 3 月份的貿易逆差擴大了 14%，達到創紀錄的 1405 億美元，超過了經濟學家的預期，因為隨着特朗普政府準備徵收全面關税，企業紛紛提前進口產品。不過，調查數據和從中國到美國的集裝箱運輸量下降表明，進口激增即將結束，預計會收窄。

以 Jean Boivin 和 Wei Li 為首的貝萊德投資研究所策略師寫道：“我們預計今年美國經濟活動將出現供應驅動型收縮。這讓美聯儲在通過降息來拯救經濟增長和控制通脹之間面臨更尖鋭的權衡。” 他們還補充説，他們預計關税將造成類似於疫情的生產瓶頸。