哈佛、耶魯帶頭，美國大學捐贈基金爭相出逃私募股權基金

美國高校逃離私募股權，一場因流動性壓力和特朗普政策引發的投資者 “搶跑” 大戲正在上演。 5 月 7 日，據彭博社報道，據知情人士透露，普林斯頓大學捐贈基金最近幾週一直在研究私募股權份額潛在出售的可行性。 由於多年來回報緩慢和資金分配不頻繁，德克薩斯理工大學規模超 20 億美元的捐贈基金遇到了挑戰。德克薩斯理工大學負責私募股權投資的 Christopher White 表示，該校計劃減少部分私募股權敞口。 華爾街見聞此前提及，哈佛大學已將其 530 億美元捐贈基金中近 40% 的資產配置給私募股權，目前正在就出售約 10 億美元私募基金份額進行深入談判。 此外，率先從普通股票和債券轉向更多非流動性資產的耶魯大學，也在探索二級市場出手私募股權。據悉，交易規模可能高達 60 億美元。 Highland 諮詢公司負責捐贈基金和基金會的首席投資官 Gaurav Patankar 表示： “這有點像在電影院裏為不太可能發生的火災計劃逃生，每個人都想成為第一個逃離的人。” 流動性壓力 + 特朗普政策=投資者 “搶跑” 彭博社報道稱，隨着私募股權公司向投資者返還資金的時間已達到 10 多年以來最長記錄，投資回報的延遲給捐贈基金、養老金和家族辦公室等機構帶來了流動性壓力。作為私募股權公司最可靠客户的美國大學捐贈基金已經等不及了。 根據貝恩諮詢公司的數據，截至 2024 年底，私募行業在 29000 家未售出的投資組合公司中持有約 3.6 萬億美元的未實現價值。去年，投資者分配到的資金佔資產淨值的比例降至創紀錄的 11%，而長期平均水平約為 25%。 美國大學在過去十年中蜂擁進入風險投資和私募股權，現在卻發現自己對難以估值的資產過度敞口。這打亂了他們捐贈基金的結構平衡，而這些基金是他們建設圖書館、資助財政援助和支付教授薪酬的資金來源。 Gaurav Patankar 指出，如今許多大學更加依賴捐贈基金來滿足運營預算，這使得捐贈基金董事會和委員會處於 “高度警戒狀態”。 更糟糕的是，特朗普承諾切斷對哈佛和普林斯頓等大學的聯邦資金和撥款，進一步加大了壓力。 4 月，特朗普政府表示將中止對哈佛超過 20 億美元的撥款，並正在審查更多資金。哥倫比亞大學、普林斯頓大學、西北大學和康奈爾大學也都被凍結了聯邦資金。 這種局面推動美國大學的捐贈基金管理者考慮曾經被視為最後手段的方案：出售私募股權份額以籌集現金。 不過，報道指出，那些尋求在二級市場出售股權的機構可能會找到大量潛在買家，但一些投資者擔心在不確定的市場中拋售頭寸會導致更大損失。 億萬富翁 Bill Ackman 週二批評了哈佛對相對非流動性投資的配置，稱該大學正處於財務危機中。這位潘興廣場資本管理公司創始人和哈佛校友認為，該機構只能以"顯著折扣"拋售私募股權份額。 然而，德克薩斯理工大學目前已排除出售整個基金份額的可能性，White 表示，因為波動性已經導致出價低到不可接受的水平。該校正在權衡更不尋常的選擇，比如通過特殊目的實體出售優先股，以緩解痛苦。