高盛給予特斯拉 “中性” 評級 FSD 中國本土化面臨激烈競爭

智通財經 APP 獲悉，高盛給予特斯拉 (TSLA.US)“中性” 評級，目標價為 235 美元，該行認為，特斯拉在中國市場運用其完全自動駕駛（FSD）軟件的能力對其未來走勢至關重要。

高盛指出，中國已成為特斯拉在全球範圍內最大的汽車市場。過去一年，特斯拉在中國的新車銷售佔據了重要份額。這一現象部分得益於中國本身龐大的汽車市場規模以及較高的純電動汽車（BEV）滲透率，中國 BEV 滲透率已超過 30%。而且，特斯拉在中國的市場份額相對穩定，保持在較高個位數，相比之下，其在美國的 BEV 市場份額截至第一季度已降至約 45%，在歐洲更是降至低兩位數。

在中國市場，特斯拉的 FSD 面臨眾多競爭對手，許多本地競爭對手在主流車型上將高級駕駛輔助系統 (ADAS) 作為標準配置。例如，蔚來的 NAD 服務、小鵬的 XNGP 等，它們在功能和成本上都對特斯拉 FSD 構成競爭壓力。高盛認為，特斯拉 FSD 技術的水平以及其相對競爭對手的成本改進程度，將對特斯拉在自動駕駛領域的長期經濟性產生關鍵影響。

通過 GS Data Works 團隊的分析以及 Morning Consult 的調查數據可以看出，特斯拉在中國的消費者調研得分高於北美和歐洲地區。在 “淨購買考慮” 和 “淨熱度”(即在過去兩週內看到或聽到關於品牌正面信息的受訪者數量減去負面信息的數量) 方面，中國都表現得更為有利。

不過，隨着特斯拉 CEO 馬斯克在 2025 年 5 月重新積極參與公司事務，以及新車型的計劃推出，高盛將關注特斯拉在北美和歐洲的消費者調研得分是否有所改善。

高盛表示，235 美元目標價這一預測是基於對公司 2025 年第四季度至 2028 年第四季度每股收益估計 100 倍市盈率得出的。在悲觀情境下，假設銷量增長放緩且利潤率改善速度低於預期，股價可能降至約 150 美元；而在樂觀情境下，若 2027 年非美國通用會計準則每股收益應用 100 倍市盈率，股價有望達到約 345 美元。