美洲早盤 - 英國瞄準 “重大貿易協議”作者：邁克·多蘭倫敦，5 月 8 日（路透社）- 今天美國和全球市場關注的焦點作者：邁克·多蘭，金融行業和金融市場主編週四，焦點轉向英國，因為美國總統唐納德·特朗普的 “重大貿易協議” 公告似乎將為英國出口商提供重大緩解，正值英格蘭銀行準備降息之際。我將詳細介紹下面的市場新聞，並在今天的深度分析中解釋為什麼歐洲可能比許多人想象的更好地準備吸收全球投資流的激增。今天的市場簡報<ul><li>美聯儲週三維持利率不變，但表示更高的通脹和失業風險上升，進一步模糊了美國經濟前景。</li></ul>*《紐約時報》週三報道，特朗普預計將在週四宣佈美國與英國之間的貿易協議。<ul><li>烏克蘭開始考慮逐步擺脱美元，可能會使其貨幣與歐元更緊密地聯繫在一起，因全球貿易的分裂和與歐洲的日益緊密關係，中央銀行行長安德烈·皮什尼告訴路透社。</li></ul><ul><li>最近幾周，油市情緒惡化，但從當前的實際情況和煉油商的利潤率來看，人們可能會認為油市表現極為良好。這是為什麼？路透社專欄作家羅恩·布索探討了這一差異。</li></ul><ul><li>對中國經濟在與美國的貿易戰中將遭受多大打擊的擔憂日益加劇，但到目前為止，最受影響的商品——鐵礦石——似乎未受影響。路透社專欄作家克萊德·拉塞爾在他最新的文章中解釋了原因。</li></ul>英國瞄準 “重大貿易協議”一位英國官員表示，美國和英國正在努力就鋼鐵和汽車的關税達成一致，這兩個行業受到 25% 的美國關税影響。作為回報，英國可能會同意降低對美國汽車的關税，並削減影響美國科技公司的數字銷售税。特朗普對包括英國在內的大多數國家施加的 10%“基準” 關税的狀態仍不明確。在等待預計的英國降息 25 個基點的同時，英鎊 GBP=似乎對預期的貿易公告不以為然。但 FTSE 250 .FTMC 指數在消息公佈後上漲近 1%，達到自 2 月底以來的最高點。與此同時，美聯儲週三選擇不改變利率，這一決定是廣泛預期的。美國中央銀行指出未來的不確定性水平很高，認為這使得對政策或指導進行任何自信的調整變得具有挑戰性。身處困境的美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾強調，貿易動盪可能會導致失業和通脹上升，從而在美聯儲的雙重任務——就業和物價穩定之間造成緊張。“我認為我們不能説這將如何發展，” 鮑威爾説。但華爾街股票.SPX 仍然上漲，受到希望的鼓舞，預計下週將看到美國關税計劃的至少部分緩解，以及與英國和其他國家的預期協議，以及與中國的瑞士週末談判。美國股指期貨 ESc1 在隔夜交易中延續了這些漲幅，歐洲和亞洲股市也普遍上漲。儘管第一季度美國盈利季節因因即將到來的關税而暫停的前景和模糊的指導受到衝擊，但標準普爾 500 公司在前三個月的年利潤增長估計為 14%——幾乎是 4 月 1 日的兩倍，且高於年初時對第一季度的 12% 的預測。在其他方面，美債收益率 US10YT=RR 在美聯儲會議後保持穩定，週四晚些時候將進行 250 億美元的 30 年期債券拍賣。美元指數.DXY 略微走強，歐元 EUR=接近近一個月來的最低水平，而中國的離岸人民幣 CNH=在中國人民銀行本週最新的貨幣寬鬆後下滑。在其他方面，瑞典和挪威的中央銀行維持利率不變。地區市場因 印度和巴基斯坦 之間日益升級的衝突而感到不安。週四，巴基斯坦證券交易所.KSE 的交易因基準指數在卡拉奇和拉合爾等主要城市的無人機被擊落的報道後暴跌 6% 而暫停了一小時。這發生在印度對該國多個目標的襲擊後，激發了對這兩個擁有核武器的鄰國之間更大軍事衝突的擔憂。印度盧比 INR=、股票.NSEI 和債券在當地下午交易中也走弱。歐洲準備迎接跨大西洋資本逆轉歐洲可能比許多人想象的更好地準備吸收全球投資流的重大變化，因為一些監管變化將增強歐元市場的深度。特朗普 單方面重新繪製世界貿易規則，引發了一個問題，即如果關税上漲成功擠壓美國持續的貿易赤字，鉅額的美國資本盈餘是否必須收縮。對於宏觀經濟學家來説，這兩者是同一枚硬幣的兩面。如果政府成功地重新平衡美國經濟，緩解美元的高估，並恢復該國的製造業優勢，那麼這將涉及到大約 26 萬億美元的美國淨國際投資頭寸的縮減，即外國資本在美國資產中的過剩，超過美國在海外的投資。在三月和四月，市場對外國資本外流的擔憂加劇，因為美國股票、債券和美元同步下跌。這一拋售潮是由於對美國可能自我造成衰退或滯漲的焦慮加劇，以及美國機構的脆弱和美元作為避風港的角色受到質疑。與此同時，歐元和歐元股票飆升，部分原因是德國同樣戲劇性的新的支出和借貸計劃重新點燃了對長期增長和高質量債務資產擴展池的希望。但人們仍然對歐洲較小且較淺的資本市場是否能夠容納過去十多年流入美國資產的鉅額儲蓄表示懷疑。自 2012 年以來，約有 7 萬億美元的歐洲儲蓄湧入華爾街股票。事實上，許多人認為，美國市場吸引如此鉅額資金的原因在於其無與倫比的規模和流動性，而不僅僅是任何 “特殊” 的美國經濟或企業表現。因此，歐元較小且更為分散的市場引發了人們對該貨幣是否能夠挑戰美元廣泛使用的疑慮。不僅僅是 “可有可無”但這種相對不平衡並非不可改變，尤其是如果歐洲市場在應對後疫情和特朗普相關挑戰的過程中，隨着 “高壓” 經濟和工業政策的推進而快速發展。TS Lombard 的 Davide Oneglia 認為，特朗普貿易衝擊突顯了去年前歐洲央行行長 馬里奧·德拉吉 關於歐盟需要採取措施以跟上更大經濟競爭對手的報告的緊迫性。而且，部分證據表明，德國今年的財政大手筆使歐盟領導人現在深刻意識到德拉吉的要求不僅僅是 “可有可無”，還包括金融市場改革。Oneglia 強調德拉吉的結論，即約 80% 的資金用於提升歐洲競爭力的轉型將需要由私營部門融資。在這一方面，似乎已經取得了一些進展。“歐盟政策制定者似乎終於開始認真對待整合和深化歐洲金融市場，” Oneglia 本週寫道。更廣泛、更深、更寬Oneglia 指出了兩個具體措施，這些措施應該有助於擴大對歐洲市場的長期機構投資。首先是對監管 10 萬億歐元保險行業的 “償付能力 II” 規則進行改革。這可能釋放出額外資本，並允許更廣泛的公共和私人股本投資於歐洲大陸。第二項措施是 “被嚴重低估” 的推動，將大量歐洲私人儲蓄引入資本市場，通過在整個地區發展更廣泛的私人養老金行業。在這方面，歐盟委員會今年將舊的資本市場聯盟重新命名為儲蓄與投資聯盟。伴隨這一點的私人養老金推動可能涉及自動入職養老金和儘快實施的國家目標等要求。在這種精神下，德國新政府也將發展私人養老金作為優先事項。這很重要，因為歐洲家庭目前將約三分之一的儲蓄存放在現金和存款中，這一比例是美國家庭的兩倍多。而德國儲户更為極端，超過 40% 的金融財富以現金形式存在。將這些儲蓄引導到機構投資基金將大大加深歐洲市場。當然，未被利用的儲蓄和回流的海外投資可能會過快湧入歐洲市場，使該地區面臨高估的貨幣——這是美國在過去十年中一直擔憂的問題。老話説得好，想要什麼就要小心。“過度特權” 在這種情況下可能並不像看起來那麼美好。歐洲必須決定如何管理這些投資流以及如何處理這些資金。今日圖表預計英國央行將在週四將其主要利率調低至自八月以來首次低於美聯儲的關鍵利率。這將恢復過去十年中幾乎所有時間存在的美國利率溢價。市場現在預計兩家央行在今年剩餘時間內將再降息三次。然而，在今年早些時候英國政府債券收益率再次波動後，10 年期國債收益率現在幾乎比美國國債高出 20 個基點，儘管在過去一個月中這一差距大致減半。今天關注的事件* 英國央行政策決定、新聞發佈會和貨幣政策報告* 美國每週失業救濟申請、第一季度生產率和單位勞動成本* 加拿大央行行長 Tiff Macklem 發言* 美國企業財報：ConocoPhilips、Paramount Global、News Corp、Warner Bros Discovery、Expedia、Match、Molson Coors、Sempra、Tapestry、Alliant、Insulet、Viatris、Microchip Technology、Mckesson、Monster、Akamai、Solventum、TKO、Federal Realty、Epam、Kenvue* 美國財政部出售 250 億美元的 30 年期國債所表達的觀點僅代表作者本人，並不反映路透社的觀點，路透社在 信任原則 下致力於誠信、獨立和無偏見的報道。罕見的歐元區增長超預期和歐元飆升 https://tmsnrt.rs/3RVA4Ge德拉吉報告中關於歐盟與美國生產性投資的圖表 https://tmsnrt.rs/3F3fDUQ來自德拉吉報告的全球 GDP 規模相對大小圖表 https://tmsnrt.rs/4iOUUlLTS Lombard 關於過去 15 年歐洲市場市值相對下降的圖表 https://tmsnrt.rs/44oPqupTS Lombard 關於歐洲現金存款相對較高儲蓄的圖表 https://tmsnrt.rs/4jJ8TdU英格蘭銀行返回次級聯邦 - 主要中央銀行的政策利率 https://reut.rs/4jUbSQT（作者：邁克·多蘭；編輯：安娜·西曼斯基和加雷斯·瓊斯）（（ mike.dolan@thomsonreuters.com; +44 207 542 8488; 路透社消息： mike.dolan.reuters.com@thomsonreuters.net/））

英國預計將與美國達成一項重要的貿易協議，重點是降低鋼鐵和汽車的關税，因為特朗普總統預計將宣佈這一協議。英格蘭銀行也預計將降低利率。與此同時，美聯儲維持利率不變，理由是通貨膨脹和失業風險增加。英國股市反應積極，FTSE 250 指數上漲。此外，人們對美中貿易戰對中國經濟的影響日益擔憂，特別是關於鐵礦石的情況

MORNING BID -UK eyes 'major trade deal'

- 英國與美國正商討降低鋼鐵和汽車關税的貿易協議。  
- 美聯儲維持利率不變，警告通脹和失業風險上升。  
- 歐洲市場或更能吸納全球投資流動，面臨特朗普貿易政策挑戰。

早間競標——英國關注 “重大貿易協議”