<p>美國銀行重申其對美聯儲在 2025 年不會降息的看法，強調中央銀行對本週政策會議上揭示的通脹上升和失業率上升的雙重威脅感到日益不安。</p><p>在週四分享的一份報告中，美國銀行經濟學家 <strong>阿迪提亞·巴哈夫</strong> 表示，5 月聯邦公開市場委員會會議的關鍵 takeaway 是 “對美聯儲經濟不確定性評估的升級”。</p><p>巴哈夫提到了美聯儲聲明中的兩條新內容：首先，不確定性 “進一步增加”，其次，“失業率上升和通脹上升的風險增加”。</p><h3 id="x8qv53u">美聯儲承認滯漲風險的鷹派傾向</h3><p>儘管美聯儲將利率維持在 4.25%-4.50% 不變，但主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發佈會相比於 3 月採取了更加謹慎的鷹派語氣。</p><p>鮑威爾反覆強調中央銀行對維持現狀的舒適感，並明確表示美聯儲不會採取預防性措施——這與 2019 年在通脹遠低於目標時進行三次降息的情況不同。</p><p>今天的情況並非如此。核心通脹已連續四年超過美聯儲 2% 的目標，使政策制定者的操作空間大大減少。</p><p>巴哈夫表示，鮑威爾的信息很明確：“不確定性很高，美聯儲在沒有更大清晰度之前會保持現狀。”</p><h3 id="byzqfw8m">降息門檻提高，市場開始調整</h3><p>巴哈夫認為，這種做法意味着 6 月降息的門檻現在顯著提高。</p><p>市場預期已經開始反映出這種變化。</p><p>CME FedWatch 工具顯示，週四 6 月降息的概率降至 16%——低於鮑威爾講話前的 28%。7 月降息的機會為 65%，低於一週前的 92%。</p><p>美國銀行的基本情況假設是穩定的勞動市場與重新出現的通脹壓力——這些條件有效地排除了美聯儲的任何降息可能。</p><p>“如果我們的基本情況是穩定的勞動市場和上升的通脹是正確的，我們看不到 2025 年降息的路徑，” 巴哈夫説。</p><h3 id="yi38d9bmt">對市場的影響</h3><p>美國銀行利率策略師 <strong>馬克·卡巴納</strong> 表示，隨着投資者越來越多地排除近期降息的可能性，短期國債收益率可能會上升。他還建議在長期國債中保持低配，特別是在 30 年期國債的發行量持續超過需求。</p><p>儘管對利率前景採取了比共識更鷹派的觀點，美國銀行仍然對美元持廣泛看空態度。卡巴納表示，美元與短期利率差異 “明顯脱節”，這種錯位不太可能僅通過美聯儲語言的微妙變化來糾正。</p><p>“我們仍然廣泛看空美元，過去一個月更廣泛的負面情緒有所增加，許多人重新考慮對美國資產和/或外匯對沖的更廣泛配置，” 這家投資銀行表示。</p><p>美國美元指數——由 <strong>Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF</strong> UUP 跟蹤——年初至今已下跌 8%，有望創下自 2017 年以來的最差年度表現。</p>

美國銀行

<p>美國銀行警告稱，由於通貨膨脹上升和失業擔憂，美聯儲在 2025 年不太可能降息。在最近的一次政策會議上，經濟學家 Aditya Bhave 指出經濟不確定性增加，以及主席傑羅姆·鮑威爾的鷹派語氣。市場對 6 月降息的預期顯著下降，目前的概率僅為 16%。美國銀行對美元持悲觀態度，並建議隨着投資者調整對美聯儲立場的看法，短期國債收益率可能會上升</p>

<p>Bank of America is doubling down on its call that the Federal Reserve will not cut interest rates in 2025, underscoring the central bank's growing discomfort with a dual threat of rising inflation and unemployment revealed at this week's policy meeting.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國銀行重申其對美聯儲在 2025 年不會降息的看法，強調中央銀行對本週政策會議上揭示的通脹上升和失業率上升的雙重威脅感到日益不安。</p>
</div><p>In a note shared Thursday, BofA economist <strong>Aditya Bhave</strong> said the key takeaway from the May Federal Open Market Committee meeting was &#34;an upgrade to the Fed’s assessment of economic uncertainty.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>在週四分享的一份報告中，美國銀行經濟學家 <strong>阿迪提亞·巴哈夫</strong> 表示，5 月聯邦公開市場委員會會議的關鍵 takeaway 是 “對美聯儲經濟不確定性評估的升級”。</p>
</div><p>Bhave referred to two new lines in the Fed's statement: first, that uncertainty &#34;has increased further,&#34; and second, &#34;risks of higher unemployment and higher inflation have risen.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>巴哈夫提到了美聯儲聲明中的兩條新內容：首先，不確定性 “進一步增加”，其次，“失業率上升和通脹上升的風險增加”。</p>
</div><h3>Hawkish Tilt As Fed Acknowledges Stagflation Risks</h3>
<div class="lb-trans"><h3>美聯儲承認滯漲風險的鷹派傾向</h3>
</div><p>While the Fed kept rates unchanged at 4.25%-4.50%, Chair Jerome Powell's press conference took a cautious, hawkish tone compared to March.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管美聯儲將利率維持在 4.25%-4.50% 不變，但主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發佈會相比於 3 月採取了更加謹慎的鷹派語氣。</p>
</div><p>Powell repeatedly emphasized the central bank's comfort with staying on hold and made clear that the Fed would not act preemptively—unlike in 2019 when it delivered three rate cuts as inflation was running well below target.</p>
<div class="lb-trans"><p>鮑威爾反覆強調中央銀行對維持現狀的舒適感，並明確表示美聯儲不會採取預防性措施——這與 2019 年在通脹遠低於目標時進行三次降息的情況不同。</p>
</div><p>That's not the case today. Core inflation has exceeded the Fed's 2% target for four straight years, giving policymakers far less room to maneuver.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天的情況並非如此。核心通脹已連續四年超過美聯儲 2% 的目標，使政策制定者的操作空間大大減少。</p>
</div><p>Bhave said Powell's message was clear: &#34;Uncertainty is high, and the Fed is comfortable staying on hold until there is greater clarity.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>巴哈夫表示，鮑威爾的信息很明確：“不確定性很高，美聯儲在沒有更大清晰度之前會保持現狀。”</p>
</div><h3>Higher Bar For Cuts, Markets Start To Adjust</h3>
<div class="lb-trans"><h3>降息門檻提高，市場開始調整</h3>
</div><p>According to Bhave, this approach means the hurdle for a June cut is now significantly higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴哈夫認為，這種做法意味着 6 月降息的門檻現在顯著提高。</p>
</div><p>Market expectations have already begun to reflect that shift.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場預期已經開始反映出這種變化。</p>
</div><p>The CME FedWatch tool shows that the probability of a June rate cut tumbled to 16% on Thursday – down from 28% before Powell's remarks. The chances of a July move are 65%, down from 92% a week ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>CME FedWatch 工具顯示，週四 6 月降息的概率降至 16%——低於鮑威爾講話前的 28%。7 月降息的機會為 65%，低於一週前的 92%。</p>
</div><p>BofA's base case assumes a steady labor market paired with renewed inflationary pressures—conditions that effectively rule out any Fed rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國銀行的基本情況假設是穩定的勞動市場與重新出現的通脹壓力——這些條件有效地排除了美聯儲的任何降息可能。</p>
</div><p>&#34;If our base case of a steady labor market and rising inflation is correct, we don’t see a path to cuts in 2025,&#34; Bhave said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果我們的基本情況是穩定的勞動市場和上升的通脹是正確的，我們看不到 2025 年降息的路徑，” 巴哈夫説。</p>
</div><h3>Implications For Markets</h3>
<div class="lb-trans"><h3>對市場的影響</h3>
</div><p>BofA rate strategist <strong>Mark Cabana</strong> said front-end Treasury yields could move higher as investors increasingly price out near-term rate cuts. He also recommends staying underweight in longer-dated Treasuries, where issuance—particularly in the 30-year tenor—continues to exceed demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國銀行利率策略師 <strong>馬克·卡巴納</strong> 表示，隨着投資者越來越多地排除近期降息的可能性，短期國債收益率可能會上升。他還建議在長期國債中保持低配，特別是在 30 年期國債的發行量持續超過需求。</p>
</div><p>BofA maintains a broadly bearish stance on the U.S. dollar despite adopting a more hawkish-than-consensus view on the rate outlook. Cabana said the dollar remains &#34;notably dislocated from short-term rate differentials,&#34; and that this misalignment is unlikely to correct through subtle shifts in Fed language alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管對利率前景採取了比共識更鷹派的觀點，美國銀行仍然對美元持廣泛看空態度。卡巴納表示，美元與短期利率差異 “明顯脱節”，這種錯位不太可能僅通過美聯儲語言的微妙變化來糾正。</p>
</div><p>&#34;We remain broadly dollar-bearish, and negative sentiment more broadly has increased over the past month, with many re-thinking broader allocations to U.S. assets and/or FX hedges,&#34; the investment bank said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們仍然廣泛看空美元，過去一個月更廣泛的負面情緒有所增加，許多人重新考慮對美國資產和/或外匯對沖的更廣泛配置，” 這家投資銀行表示。</p>
</div><p>The U.S. dollar index – as tracked by the <strong>Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF</strong> UUP – has fallen 8% year-to-date, on track for its worst year since 2017.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國美元指數——由 <strong>Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF</strong> UUP 跟蹤——年初至今已下跌 8%，有望創下自 2017 年以來的最差年度表現。</p>
</div><p><strong>Read now:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>立即閲讀：</strong></p>
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<li><strong>Stagflation Emerges As Key Risk To Fed Policy, Economists Warn: ‘We’re Grappling With A Rare Trifecta’</strong></li>
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<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>滯漲成為美聯儲政策的關鍵風險，經濟學家警告：‘我們正在應對罕見的三重威脅’</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
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Forget Rate Cuts This Year, Bank Of America Warns After Powell's Hawkish Tone

- 美國銀行重申美聯儲 2025 年不會降息，因通脹與失業風險上升。  
- 美聯儲在 5 月會議上提高了對經濟不確定性的評估。  
- 市場對降息的預期已顯著降低，美元指數年初至今下跌 8%。

在鮑威爾發表鷹派言論後，美國銀行警告稱，今年不要指望降息