光大證券：美聯儲短期強硬 下半年或更為主動

智通財經 APP 獲悉，光大證券發佈研究報告稱，美聯儲第三次暫停降息，聲明強調經濟面臨更大的不確定性，基本符合市場預期。鮑威爾連續在 3 月和 5 月 FOMC 會議後的表態暗含了其更加關注通脹一次性抬升後，對於經濟和就業數據的衝擊。年內來看，預計美聯儲依然存在 2-3 次的降息空間，重要的觸發因素包括消費和就業數據快速惡化、美國企業債券出現尾部風險、債務上限通過後財政部開啓集中發行美債，階段性放大美債供給壓力，或均需要美聯儲做出行動予以配合。

美東時間 5 月 7 日週三，美聯儲如期按兵不動，將聯邦基金利率目標區間維持在 4.25% 至 4.50%。這是美聯儲連續第三次貨幣政策會議決定暫停降息。下一次會議將於 6 月 18 日召開。

光大證券觀點如下：

美聯儲第三次暫停降息，聲明強調經濟面臨更大的不確定性，基本符合市場預期。鮑威爾在發佈會上多次強調當前需要等待和觀察，並表示不會應對衰退而提前降息，甚至發出了一年內都有可能無法行動的鷹派言論。

光大理解，當前關税僅衝擊軟性指標，尚未損傷硬性數據，美聯儲勢必要對貨幣政策保持鷹派口徑，捍衞美聯儲獨立性，方能穩定通脹預期。但是，鮑威爾連續在 3 月和 5 月 FOMC 會議後表態，關税對通脹是 “暫時的” 衝擊，其實也暗含了其在 “滯” 與 “脹” 中間，其更加關注通脹一次性抬升後，對於經濟和就業數據的衝擊。

年內來看，預計美聯儲依然存在 2-3 次的降息空間，重要的觸發因素包括消費和就業數據快速惡化、美國企業債券出現尾部風險、債務上限通過後財政部開啓集中發行美債，階段性放大美債供給壓力，或均需要美聯儲做出行動予以配合。

風險提示：美國通脹上行速度超預期，經濟下行速度超預期，國際貿易衝突加劇。