通脹韌性再現：關税衝擊初現端倪 美國 4 月 CPI 預期反彈

智通財經 APP 注意到，美國 4 月份通脹可能加速，此前一個月曾意外降温，尤其是對中國商品加徵的關税開始對物價產生影響。

根據對經濟學家的調查得出的預測中值，消費者價格指數 (CPI) 料較 3 月份上漲 0.3%，前月為下降。根據普遍預測，剔除波動較大的食品和能源類別的核心指標也以類似的速度上升。

多數預測人士表示，美國勞工統計局週二發佈的報告將顯示上月對中國和其他國家加徵的懲罰性關税的初步影響。影響可能有限，因為上月美國貨架上的許多進口商品是在新關税生效前運抵美國的。

美國四月份通脹預計將加速

經濟學家 Anna Wong 等人在週一的一份報告中寫道，"玩具、鞋類和服裝等中國進口密集型 CPI 類別可能會出現温和通脹。零售商發現，在不導致需求大幅下降的情況下，很難轉嫁價格上漲——儘管他們仍會嘗試。如果這種效應占上風，那麼關税的淨影響將不像普遍認為的那樣具有通脹性。"

展望未來，預測人士仍在評估美中兩國最近達成的暫時降低對方產品關税的協議。彭博經濟研究寫道，這可能會導致一個"追趕期"，即零售商急於補充庫存，而美國貨架上的商品稀缺，這可能會推高消費者價格。

美國銀行經濟學家估計，4 月份不包括食品和能源在內的商品通脹上升 0.1%，前月為下降。

Stephen Juneau 和 Jeseo Park 上週寫道，"關税應該會在本月小幅推高商品價格，但更大的漲幅還在後面。"在該類別中，他們預計汽車價格將上漲，"部分原因是預期關税將導致價格上漲，需求提前釋放。"

其他經濟學家預計，額外關税的影響有限。巴克萊私人銀行首席市場策略師 Julien Lafargue 週一在一份報告中表示，CPI 報告預計將"基本不受"美國總統特朗普 4 月 2 日宣佈的關税的影響。這是因為已經在運往美國的商品獲得了豁免，消費者和企業今年早些時候急於購買產品以避免關税。

Lafargue 表示:"美聯儲和全球投資者仍需要多一點耐心，才能正確評估貿易不確定性對消費者價格的影響。"

在食品雜貨方面，摩根士丹利和萬神殿宏觀的經濟學家指出，雞蛋價格顯著下降——這是今年 3 月 CPI 數據中食品通脹的一個關鍵驅動因素。禽流感病例的減少可能提供了一些緩解。

服務業疲軟

經濟學家和政策制定者正在密切關注某些服務類別，這些類別是衡量可自由支配支出變化的晴雨表。花旗集團經濟學家表示，機票和汽車租賃等與旅遊相關的類別價格連續第二個月下降。

經濟學家 Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 寫道，3 月份報告的價格疲軟，以及 4 月份的進一步回落，將支持旅遊需求疲軟的觀點。

住房類別——包括租金，是迄今為止指數中最大的類別——在 3 月份大幅上漲後預計將降温。

萬神殿宏觀經濟學家 Samuel Tombs 和 Oliver Allen 週一在一份報告中寫道:"展望未來，我們仍然懷疑關税是否會阻止服務業通脹繼續逐漸消退，從而使美聯儲能夠在今年下半年再次放鬆政策。"