<p>距離上一次 <strong>比特幣</strong>(BTC -1.57%) 減半事件已經過去了一年多一點。自那時以來，其表現可以説是令人失望。雖然比特幣自 2024 年 4 月以來上漲了 56%，但與之前三次減半事件後的表現相比，這一表現顯得微不足道。</p>
<p>在 2012 年、2016 年和 2020 年，比特幣的漲幅都達到了三位數甚至四位數，因此投資者對 2024 年的減半事件寄予厚望。那麼，這裏發生了什麼？你應該對 2028 年的下一次減半有什麼期待？</p>
<h2>之前比特幣減半週期的比較</h2>
<p>比特幣減半事件大約每四年發生一次。這些事件不僅受到比特幣投資者的高度關注，也引起了整個加密行業的期待。挖礦獎勵的減半，即控制支付給比特幣礦工的獎勵的算法過程，歷史上一直是新一輪加密牛市的信號。</p>
<p>看看數據就能明白為什麼投資者對減半週期感到興奮。根據加密分析公司 Kaiko 的數據，第一次比特幣減半發生在 2012 年，導致比特幣價格從 12.35 美元飆升至 964 美元，漲幅接近 8000%。第二次比特幣減半發生在 2016 年，導致比特幣價格從 663 美元飆升至 2500 美元，漲幅為 277%。第三次比特幣減半發生在 2020 年，導致比特幣價格從 8500 美元飆升至 69000 美元，漲幅為 762%。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTc2MTkvYml0Y29pbi1jaGFydHMtYW5kLWdyYXBocy5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTc2MTkvYml0Y29pbi1jaGFydHMtYW5kLWdyYXBocy5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>因此，你可以理解為什麼投資者寄希望於比特幣在 2024 年 4 月減半後大幅上漲。這似乎是你能做出的最簡單、最明智的交易：在減半事件之前購買比特幣，然後等待其價格上漲。</p>
<h2>表現不佳的潛在因素</h2>
<p>事後看來，2024 年減半表現平平的原因有很多（就像一個便宜的 2 美元快餐漢堡，沒有配料，麪包也發黴）。</p>
<p>你可以將比特幣的表現不佳歸咎於宏觀經濟因素。你可以歸咎於當前的關税不確定性和重大貿易戰的威脅。你甚至可以歸咎於新推出的現貨比特幣 ETF，這在買賣比特幣的方式上引入了根本性的變化。</p>
<p>或者，也許加密愛好者只是誤解了歷史數據。例如，上一次比特幣減半發生在 2020 年 5 月。那時正值 COVID-19 大流行，這最終導致了利率的降低和新的刺激計劃。還記得美國政府在郵寄刺激支票嗎？所以，也許並不是減半導致比特幣在 2020-2021 年價格飆升，而是山姆大叔的刺激。</p>
<h2>下一次減半會怎樣？</h2>
<p>下一次比特幣減半預計將在 2028 年 3 月進行。我不知道確切的日期，因為比特幣是一種去中心化的數字貨幣。沒有中央規劃機構來設定日期。減半發生在比特幣礦工添加了另外 210,000 個區塊到比特幣區塊鏈時，因此時鐘的最終滴答聲將取決於比特幣礦業社區處理下一個 210,000 個數據塊的速度。在線上，你可以找到各種加密公司提供的倒計時鐘，基於新比特幣區塊創建的估算。</p>
<p>那麼，下一次比特幣減半後會發生什麼？我的預測是，大多數人甚至不會談論 2028 年的減半事件。到那時，整個全球金融系統可能會完全不同，而比特幣的一個奇特算法變化不會引起太多人的興趣。</p>
<p>在這裏需要指出的是，許多人誤解了比特幣減半。他們認為這指的是整體幣供應量的減半，因此他們認為比特幣的價格在每次減半後必然會飆升。從這個錯誤的角度來看，這只是基本的供需關係：供應減少意味着價格上漲。</p>
<p>然而，比特幣減半是指新比特幣創造速度的減半。你猜怎麼着？比特幣的總量只能是 2100 萬枚。這是硬編碼在挖礦算法中的。目前已經流通了 1986 萬枚。到 2028 年，這個數字將大約為 2050 萬枚。到那時，97.7% 的比特幣將已經在市場上。因此，在那時減緩新比特幣供應的速度不應該對價格動態產生深遠的影響。</p>
<p>為了明確，核心的比特幣經濟模型仍然存在——並不是説一夜之間發生了變化。比特幣礦工仍然在為挖掘新區塊而獲得獎勵。然而，這些獎勵的數量在 2024 年減半（並將在 2028 年再次減半，依此類推）。理論上，比特幣價格的上漲應該有助於彌補這一點。這在之前的比特幣減半週期中確實是這樣的，因此 2028 年的下一次減半事件也可能有助於推動比特幣價格上漲。</p>
<h2>供需關係</h2>
<p>如果你指望下一次比特幣減半讓你成為加密百萬富翁，那就再想想吧。根據比特幣在 2024 年減半後的表現，任何對比特幣價格的提升都很可能是有限的。</p>
<p>事實上，到 2028 年，投資者很可能會停止過多關注比特幣的 “供應端”，而是轉向比特幣的 “需求端”。來自機構投資者、企業和主權政府的新需求的爆炸性增長，將是推動比特幣價格下一次大幅上漲的關鍵。</p>

GBTC

<p>比特幣在 2024 年 4 月減半後的表現令人失望，僅比之前的減半事件增長了 56%，而之前的減半事件則見證了更大的漲幅。宏觀經濟條件、關税不確定性以及現貨比特幣 ETF 的推出等因素可能導致了這一表現不佳。下一個減半預計將在 2028 年 3 月進行，但預測顯示這次減半可能不會引發同樣的熱情，因為大多數比特幣供應量已經在流通中，這可能會削弱其對價格動態的影響</p>

<p>It has now been slightly more than a year since the last <strong>Bitcoin</strong>(BTC -1.57%) halving took place. Its performance since then has been underwhelming, to say the least. While Bitcoin is up 56% since April 2024, that performance pales in comparison to what happened after three previous halving events.</p>
<div class="lb-trans"><p>距離上一次 <strong>比特幣</strong>(BTC -1.57%) 減半事件已經過去了一年多一點。自那時以來，其表現可以説是令人失望。雖然比特幣自 2024 年 4 月以來上漲了 56%，但與之前三次減半事件後的表現相比，這一表現顯得微不足道。</p>
</div><p>In 2012, 2016, and 2020, Bitcoin posted triple-digit and even quadruple-digit gains, so investors were expecting big things from the 2024 halving. What's going on here, and what should you expect from the next halving in 2028?</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2012 年、2016 年和 2020 年，比特幣的漲幅都達到了三位數甚至四位數，因此投資者對 2024 年的減半事件寄予厚望。那麼，這裏發生了什麼？你應該對 2028 年的下一次減半有什麼期待？</p>
</div><h2>Comparison of previous Bitcoin halving cycles</h2>
<div class="lb-trans"><h2>之前比特幣減半週期的比較</h2>
</div><p>Bitcoin halving events take place roughly every four years. They are highly anticipated not just by Bitcoin investors, but by the entire crypto industry. The halving of mining rewards, which refers to an algorithmic process that controls rewards paid out to Bitcoin miners, has historically been the signal for a massive new crypto bull market rally to take place.</p>
<div class="lb-trans"><p>比特幣減半事件大約每四年發生一次。這些事件不僅受到比特幣投資者的高度關注，也引起了整個加密行業的期待。挖礦獎勵的減半，即控制支付給比特幣礦工的獎勵的算法過程，歷史上一直是新一輪加密牛市的信號。</p>
</div><p>One look at the numbers will tell you why investors get excited about the halving cycle. According to data from crypto analytics firm Kaiko, the first Bitcoin halving took place in 2012, and resulted in Bitcoin soaring from a price of $12.35 to $964, for a gain of nearly 8,000%. The second Bitcoin halving took place in 2016, and resulted in Bitcoin soaring in price from $663 to $2,500, for a gain of 277%. The third Bitcoin halving took place in 2020, and resulted in Bitcoin skyrocketing from a price of $8,500 to $69,000, for a gain of 762%.</p>
<div class="lb-trans"><p>看看數據就能明白為什麼投資者對減半週期感到興奮。根據加密分析公司 Kaiko 的數據，第一次比特幣減半發生在 2012 年，導致比特幣價格從 12.35 美元飆升至 964 美元，漲幅接近 8000%。第二次比特幣減半發生在 2016 年，導致比特幣價格從 663 美元飆升至 2500 美元，漲幅為 277%。第三次比特幣減半發生在 2020 年，導致比特幣價格從 8500 美元飆升至 69000 美元，漲幅為 762%。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTc2MTkvYml0Y29pbi1jaGFydHMtYW5kLWdyYXBocy5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F817619%2Fbitcoin-charts-and-graphs.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>So you can understand why investors were counting on Bitcoin to soar in value after the April 2024 halving. It seemed like the easiest, no-brainer trade you could possibly make: Buy Bitcoin before the halving event, and then wait for it to rise in price.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，你可以理解為什麼投資者寄希望於比特幣在 2024 年 4 月減半後大幅上漲。這似乎是你能做出的最簡單、最明智的交易：在減半事件之前購買比特幣，然後等待其價格上漲。</p>
</div><h2>Potential factors for underperformance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>表現不佳的潛在因素</h2>
</div><p>In hindsight, there are a number of reasons why the 2024 halving turned out to be a relative nothing-burger (like a cheap $2 fast food burger with no toppings and a stale bun).</p>
<div class="lb-trans"><p>事後看來，2024 年減半表現平平的原因有很多（就像一個便宜的 2 美元快餐漢堡，沒有配料，麪包也發黴）。</p>
</div><p>You could blame macroeconomic factors for Bitcoin's underperformance. You could blame current tariff uncertainty and the threat of a major trade war. You could even blame the launch of the new spot Bitcoin ETFs, which introduced a fundamentally new dynamic in the way people buy and sell Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>你可以將比特幣的表現不佳歸咎於宏觀經濟因素。你可以歸咎於當前的關税不確定性和重大貿易戰的威脅。你甚至可以歸咎於新推出的現貨比特幣 ETF，這在買賣比特幣的方式上引入了根本性的變化。</p>
</div><p>Or maybe crypto enthusiasts are simply misinterpreting the historical data. For example, the previous Bitcoin halving took place in May 2020. That coincided with the COVID-19 pandemic, which eventually led to the lowering of interest rates and new stimulus packages. Remember when the U.S. government was mailing out stimulus checks? So maybe it wasn't the halving that resulted in Bitcoin soaring in price in 2020-2021, but Uncle Sam.</p>
<div class="lb-trans"><p>或者，也許加密愛好者只是誤解了歷史數據。例如，上一次比特幣減半發生在 2020 年 5 月。那時正值 COVID-19 大流行，這最終導致了利率的降低和新的刺激計劃。還記得美國政府在郵寄刺激支票嗎？所以，也許並不是減半導致比特幣在 2020-2021 年價格飆升，而是山姆大叔的刺激。</p>
</div><h2>What about the next halving?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>下一次減半會怎樣？</h2>
</div><p>The next Bitcoin halving will tentatively take place in March 2028. I don't know the exact date, because Bitcoin is a decentralized digital currency. There is no central planning apparatus to set a date. The halving takes place when another 210,000 blocks have been added to the Bitcoin blockchain by Bitcoin miners, so the final tick of the clock will depend on how quickly the Bitcoin mining community can churn through the next 210,000 data blocks. Online, you can find various crypto firms providing countdown clocks to the next halving, based on estimates of new Bitcoin block creation.</p>
<div class="lb-trans"><p>下一次比特幣減半預計將在 2028 年 3 月進行。我不知道確切的日期，因為比特幣是一種去中心化的數字貨幣。沒有中央規劃機構來設定日期。減半發生在比特幣礦工添加了另外 210,000 個區塊到比特幣區塊鏈時，因此時鐘的最終滴答聲將取決於比特幣礦業社區處理下一個 210,000 個數據塊的速度。在線上，你可以找到各種加密公司提供的倒計時鐘，基於新比特幣區塊創建的估算。</p>
</div><p>So what will happen after the next Bitcoin halving? My prediction is that most people won't even be talking about the 2028 halving event. By then, the whole global financial system may look entirely different, and a quirky algorithmic change to Bitcoin won't interest many people.</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，下一次比特幣減半後會發生什麼？我的預測是，大多數人甚至不會談論 2028 年的減半事件。到那時，整個全球金融系統可能會完全不同，而比特幣的一個奇特算法變化不會引起太多人的興趣。</p>
</div><p>It's important to point out here that many people misinterpret the Bitcoin halving. They think that it refers to a halving of the overall coin supply, and that's why they think the price of Bitcoin is bound to shoot up after every halving. From this flawed perspective, it's just basic supply and demand: A reduction in supply means the price goes up.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這裏需要指出的是，許多人誤解了比特幣減半。他們認為這指的是整體幣供應量的減半，因此他們認為比特幣的價格在每次減半後必然會飆升。從這個錯誤的角度來看，這只是基本的供需關係：供應減少意味着價格上漲。</p>
</div><p>However, the Bitcoin halving refers to a halving in the rate of new Bitcoin creation. Guess what? Only 21 million Bitcoins can ever exist. It's hardcoded into the mining algorithm. 19.86 million of them are already in circulation. By 2028, that figure will be approximately 20.5 million. At that point, 97.7% of all Bitcoin that can ever exist will already be on the market. So slowing down the rate of new Bitcoin supply at that point shouldn't have a profound effect on price dynamics.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，比特幣減半是指新比特幣創造速度的減半。你猜怎麼着？比特幣的總量只能是 2100 萬枚。這是硬編碼在挖礦算法中的。目前已經流通了 1986 萬枚。到 2028 年，這個數字將大約為 2050 萬枚。到那時，97.7% 的比特幣將已經在市場上。因此，在那時減緩新比特幣供應的速度不應該對價格動態產生深遠的影響。</p>
</div><p>Just to be clear, the core Bitcoin economic model remains in place -- it's not as if something changed overnight. Bitcoin miners are still getting paid their rewards for mining new blocks. However, the size of those rewards were cut in half in 2024 (and will be cut in half again in 2028, and so on). Theoretically, appreciation in the price of Bitcoin should help to compensate for this. That was certainly the pattern over previous Bitcoin halving cycles, so the next halving event in 2028 will likely help to boost the price of Bitcoin as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了明確，核心的比特幣經濟模型仍然存在——並不是説一夜之間發生了變化。比特幣礦工仍然在為挖掘新區塊而獲得獎勵。然而，這些獎勵的數量在 2024 年減半（並將在 2028 年再次減半，依此類推）。理論上，比特幣價格的上漲應該有助於彌補這一點。這在之前的比特幣減半週期中確實是這樣的，因此 2028 年的下一次減半事件也可能有助於推動比特幣價格上漲。</p>
</div><h2>Supply vs. demand</h2>
<div class="lb-trans"><h2>供需關係</h2>
</div><p>If you're counting on the next Bitcoin halving to make you a crypto millionaire, think again. Based on Bitcoin's performance after the 2024 halving, it's quite likely that any boost to the price of Bitcoin will be limited at best.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你指望下一次比特幣減半讓你成為加密百萬富翁，那就再想想吧。根據比特幣在 2024 年減半後的表現，任何對比特幣價格的提升都很可能是有限的。</p>
</div><p>In fact, it's quite likely that, by 2028, investors will stop focusing so much on the &#34;supply side&#34; of Bitcoin, and focus instead on the &#34;demand side&#34; of Bitcoin. An explosion in new demand -- from institutional investors, corporations, and sovereign governments -- is what is going to create the next big rally in the price of Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，到 2028 年，投資者很可能會停止過多關注比特幣的 “供應端”，而是轉向比特幣的 “需求端”。來自機構投資者、企業和主權政府的新需求的爆炸性增長，將是推動比特幣價格下一次大幅上漲的關鍵。</p>
</div>

比特幣經歷了有史以來最糟糕的減半後表現。下一次減半是否也會表現平平？