《績後》一文綜合大行於京東公佈季績後最新目標價及觀點
京東-SW(09618.HK) 首季業績優市場預期，今早股價高開 4.2% 後，盤中曾高見 143.2 元一度漲 4.5%，早市升 2.87% 報 140.7 港元，公司昨日 (13 日) 收市後公佈截至 3 月底止首季業績，純利按年升 52.7% 至 108.9 億元人民幣，按年增長 52.7%。每股基本收益 3.76 元人民幣，每股美國存托股基本收益 7.51 元人民幣。非美國通用會計準則純利按年升 43.4% 至 127.58 億元人民幣，高於本網綜合 16 間券商預測上限的 114.7 億元人民幣。非美國通用會計準則 EBITDA 則增長 27% 至 137.02 億元人民幣。
京東首季收入按年升 15.8% 至 3,010.82 億元人民幣，高於本網綜合 16 間券商預測上限的 2,959.21 億元人民幣。按業務分類，京東零售收入按年升 16.3% 至 2,638.45 億元人民幣，京東物流 (02618.HK) 收入按年升 11.5% 至 469.67 億元人民幣。包括外賣業務在內的新業務收入按年升 18.1% 至 57.53 億元人民幣。
【瑞銀：京東一貫投資紀律外賣虧損可控】
瑞銀指出，京東首季強勁表現及 2025 年展望，包括京東零售利潤率持續擴張、高利潤廣告收入加速增長，以及管理層對維持強勁商品交易總額增長的信心，應能緩解市場對下半年需求正常化的擔憂。外賣業務日訂單量在營運約兩個月內接近 2,000 萬，約為美團三分之一，或與餓了麼相當。雖然外賣業務有潛力成為新增長引擎並補充京東的 O2O 業務，但其規模、速度和財務影響仍存不確定性。美團建立的強大競爭優勢表明，未來的競爭將異常激烈。該行估計美團今明兩年外賣業務投資為 200 億及 150 億元人民幣。考慮到京東一貫紀律性投資風格及成本可變性，預計虧損將可控。該行下調對京東今年至 2027 年每股盈利預測 8% 至 25%，目標價由 261 港元降至 226 港元，維持「買入」評級。
花旗指，京東首季非美國通用會計準則純利勝預期，或是促使京東今年加大推進外賣業務擴張的動機之一。管理層稱平均每日訂單量接近 2,000 萬，儘管在營運經驗和學習曲線方面仍有改進空間，但初期表現的快速提升超出預期，觀察到用户「回頭」率和京東零售的有效交叉銷售反應積極。監於競爭格局的動態變化，京東未提供外賣業務支出及對集團利潤影響的指引，但重申京東零售今年保持雙位數收入和利潤增長。該行上調對京東今年至 2027 年收入預測 2.7% 至 3.4%，下調京東今年非美國通用會計準則純利預測 0.5%，上調明年及後年相關預期 2.4%。對京東 (JD.US) 目標價由 51 美元升至 52 美元，目標 2026 年預測市盈率 12 倍。基於估值合理和對股東回報的承諾，維持「買入」評級。
摩根士丹利指，京東對今年整體及京東零售收入和盈利指引為按年雙位數增長，為股價正面催化劑。但公司未提供外賣業務虧損指引，或導致今年餘下時間內進一步下調盈利預估。該行對公司今年至 2027 年盈利預測下調 5% 至 14%，反映外賣業務投資。對京東 ADR 目標價由 41 美元降至 39 美元，為 2025 年預測非美國通用會計準則純利市盈率 10 倍，對應阿里巴巴電商業務及拼多多的 9 至 10 市盈率相比。
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本網最新綜合 11 間券商對其投資評級及目標價：
下表列出 5 間券商對京東-SW(09618.HK) 投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
瑞銀│買入│261 港元->226 港元
富瑞│買入│250 港元->257 港元
華泰證券│買入│192.42 港元->199.61 港元
滙豐環球研究│買入│187 港元
摩根大通│增持│180 港元
下表列出 11 間券商對其京東 (JD.US) 投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
富瑞│買入│64 美元->66 美元
中銀國際│買入│58 美元->62.41 美元
瑞銀│買入│67 美元->58 美元
大和│買入│55 美元->57 美元
野村│買入│55 美元
花旗│買入│51 美元->52 美元
華泰證券│買入│49.58 美元->51.24 美元
滙豐環球研究│買入│48 美元
摩根大通│增持│46 美元
里昂│跑贏大市│45 美元
摩根士丹利│與大市同步│41 美元->39 美元
券商│觀點
富瑞│強化生態圈釋放協同效應
中銀國際│核心業務受刺激計劃支持，新業務強化整體參與料帶來協同效應
瑞銀│季績勝預期，餐飲外賣未來為推動股價關鍵
大和│京東零售帶動季績勝預期
野村│全年展望好壞參半
花旗│京東零售增長強勁，但餐飲外賣影響欠缺能見度
華泰證券│關注外賣等新業務成長
滙豐環球研究│短期專注規模多於盈利
摩根大通│首季業績穩固表現料持續
里昂│餐飲外賣投資為第二至第四季盈利率帶來不確定性
摩根士丹利│京東零售盈利具確定性，餐飲外賣虧損帶來不確定性
