説好的衰退呢？美股的突然反彈讓基金經理們措手不及

本週，中美關税暫緩的消息引發美國資產狂歡，導致押注美國經濟衰退的投資者損失慘重，大量機構被迫平倉空頭頭寸，進一步推動美股和美元劇烈反彈。

此前，央視新聞報道稱，商務部表示，美方取消共計 91% 加徵關税，中方相應取消 91% 反制關税；美方暫停實施 24%“對等關税”，中方也相應暫停實施 24% 反制關税。

這一消息點燃市場情緒。標普 500 指數本週以來大漲 3.3%，抹去今年以來所有跌幅。同時，美元走強，美債收益率上行，金價大跌，交易者紛紛退出傳統避險資產。

PGIM 固定收益部門全球債券主管 Robert Tipp 表示：

我認為市場被完全打了個措手不及。隨着關税讓步和協議開始看起來更有可能實現，市場被迫重新評估並進行大規模頭寸調整。

這股回流股市的資金潮重創了大型資產管理公司和其他機構投資者，他們之前對美國資產持謹慎立場，擔憂經濟急劇放緩和美國政策制定的更廣泛憂慮。

逆勢而動的機構正在付出代價

分析指出，包括趨勢跟蹤對沖基金在內的更廣泛負面押注，可能因被迫平倉而助漲了市場漲勢。

根據華爾街見聞此前文章，美銀的基金經理調查（主要在中美日內瓦會談之前完成）顯示，投資者對美國股票持有兩年來最悲觀的看法，對美元配置降至 2006 年以來最低。

這一點得到了商品期貨交易委員會 (CFTC) 數據的支持，數據顯示上週資產管理公司對歐元持有的看漲押注是自 2024 年 9 月以來最大的。

野村證券策略師 Charlie McElligott 補充道，

基本上，過去幾個月的每一個主題宏觀交易都走向了錯誤的方向。

散户或從 “逢低買入” 中受益

市場情緒的戲劇性轉變使納斯達克綜合指數從特朗普對等關税公佈以來的低點暴漲近 30%。

德意志銀行數據表明，散户投資者可能從 “逢低買入” 中獲益，他們在整個 4 月大部分時間都在購買股票，而專業的機構投資者則按兵不動。

該行表示，標普 500 指數過去一個月的反彈主要是由紐約常規交易時段（散户投資者最活躍的時段）的買入推動的。相比之下，機構投資者繼續購買股票期貨和衍生品的隔夜交易時段 “回報平平”。

貿易樂觀情緒或許過頭了？

一些資產管理公司警告稱，這種轉向貿易樂觀情緒的轉變可能 “過頭了”。羅素投資首席投資策略師 Andrew Pease 表示：

在變得過於樂觀之前，我們應該記住政策混亂對消費者和企業信心的損害。

特別是，有投資者認為，美元在週一上漲後於週二和週三回落，隨着貿易戰的經濟影響逐漸明朗，美元可能會走弱。

美銀全球 G10 外匯策略主管 Athanasios Vamvakidis 説：

我的猜測是，這只是美元的暫時緩解，關税率將高到足以對美國經濟產生滯脹影響。美元要再次走弱，需要美國（經濟）數據走弱——我們相信它會的。

瑞銀財富管理部門全球外匯和商品主管 Dominic Schnider 表示，投資者 “尚未看到（貿易戰的）損害將有多大”。

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