交易日 - 標普 500 完成 2025 輪迴作者：傑米·麥基弗美國佛羅里達州奧蘭多，5 月 14 日（路透社）- 交易日理解推動全球市場的力量作者：傑米·麥基弗，市場專欄作家目光轉向鮑威爾由於美國股市收盤表現不一，油價在週三小幅下滑，風險和增長資產的強勁上漲失去了一些動力，儘管損失微乎其微，這表明投資者尚未準備好停止這輪反彈。在我今天的專欄中，我關注 “全球南方”，如果 “美國例外主義” 時代迫使全球資本和投資流動發生重大轉變，那麼它的光輝時刻可能就在眼前。更多內容見下文，但首先，回顧一下主要市場動態。我很想聽到你的聲音，請通過 jamie.mcgeever@thomsonreuters.com 與我聯繫，分享你的評論。你也可以在 @ReutersJamie 和 @reutersjamie.bsky.social 上關注我。交易日還會在每個工作日早晨通過電子郵件發送。如果你認為你的朋友或同事應該瞭解我們，請將此通訊轉發給他們。他們也可以 在這裏註冊。如果你有更多時間閲讀，這裏有一些我推薦的文章，幫助你理解今天市場發生了什麼。<ol><li>歐盟準備在美國貿易談判中走慢路，以追求更大的交易</li><li>特朗普的貿易戰如何演變</li><li>歷史性的美國預算警報取代關税焦慮：邁克·多蘭</li><li>消息人士稱，歐洲央行監管者因特朗普擔憂向銀行施壓，要求其美元融資</li><li>騰訊表示在美國芯片限制下仍具韌性，收入上升</li></ol>今天的主要市場動態<ul><li>道瓊斯指數下跌 0.2%，標普 500 僅上漲 0.1%，但這意味着該指數創下兩個月來的收盤新高，目前年初至今持平。這是一次顯著的輪迴。</li><li>美國科技股表現強勁，納斯達克上漲 0.7%。一些個股大幅波動，包括超微計算機上漲 16%，英偉達、特斯拉和 AMD 均上漲超過 4%。</li><li>日本東證指數下跌 0.3%，結束了 13 天的連勝，這是近 16 年來最長的連勝紀錄。</li><li>香港主要股指和科技股指數因騰訊強勁的財報上漲超過 2%。阿里巴巴將在週四公佈第四季度業績。</li><li>油價因美國庫存意外增加而下跌 0.8%。</li></ul>標普 500 完成 2025 輪迴上週末美國與中國的貿易休戰帶來的良好情緒繼續在全球市場中蔓延，儘管對價格的積極影響顯然在減弱。從華爾街的角度來看，標普 500 已經收復了大部分損失，目前幾乎持平於年初，是投資者喘息和評估市場形勢的理想時機。從技術角度來看，主要股指均舒適地高於 200 日移動平均線，因此長期的上行勢頭似乎仍在繼續。市場將比一個月前更加平衡。不過，風險在於一些投資者可能現在過於偏向 “多頭” 股票 - 納斯達克自 4 月 7 日的低點上漲了 30% - 和 “空頭” 債券。週四美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾關於經濟的講話可能對短期方向至關重要。到 9 月份美聯儲降息的預期現在在利率期貨曲線中不再完全定價，交易員幾乎看不到今年降息 50 個基點的可能性。與 4 月初關税恐慌的深度形成對比，當時市場普遍認為今年將降息 100 個基點，最早從 6 月開始。不過，更加鷹派的轉變並沒有完全削弱美國或全球的風險偏好，因為這一轉變是由於經濟前景的突然改善，而不是通脹預期的激增。儘管如此，美國的財政擔憂再次進入投資者的視野。週三早些時候，中國的數據顯示，4 月份銀行貸款意外大幅下降，突顯了國內經濟的疲軟以及與美國的貿易緊張關係的影響。但這些緊張關係已經大幅緩和，投資者將有更多積極的、前瞻性的指引來確定方向。在過去 48 小時的新聞流中，他們將有理由保持謹慎樂觀。電子商務零售商京東在週二的季度收入中超出市場預期，特斯拉計劃很快開始從中國向美國運輸用於生產 Cybercab 和 Semi 卡車的組件，騰訊控股的第一季度業績也超出預期。騰訊總裁劉熾平還表示，AI 芯片的庫存應能保護其免受美國限制。週三，中國和香港的股票表現優於大市，香港的主板和科技指數均上漲超過 2%。與此同時，週四的日程安排充滿了財報、政策制定者的講話和可能影響全球市場的經濟數據。其中最重要的可能是鮑威爾的講話，這是他自上週末 “日內瓦會議” 以來的首次公開發言。呼喚 “全球南方”，你們的時刻是……現在嗎？“美國例外主義” 時代可能已經結束 - 隨之而來的是過去 50 年華盛頓主導的世界經濟和金融秩序。這讓投資者面臨一個重大問題，這將如何重塑資本流動？最明顯的目的地是歐洲，全球第二大經濟體和第二大儲備貨幣的所在地，市場深厚且流動性強，法治至高無上。所謂的 “全球南方” 可能看起來不那麼吸引人。其 100 多個不同的國家（不包括中國）承載着典型的新興市場風險，包括政治不穩定、法律問題和政策制定的可信度。但全球經濟和投資格局正在迅速且或許不可逆轉地變化，投資者可能會對再次過度集中於任何一個地區感到不安。因此，具有長期視野和高風險承受能力的投資者可能會越來越考慮增加對這個龐大而多樣化的 “集團” 的配置。這些國家在金融市場上的表現長期低於其實際權重。但它們是否可能從全球資本重新配置的轉變中受益？這是德意志銀行策略師上週發佈的報告《全球南方：對世界第四大集團的戰略方法》中的發現之一。報告指出：“全球南方的時機就是現在。” 該集團廣泛定義為 G77 國家集團的 134 個成員國，排除了中國、俄羅斯、新加坡和其他一些國家，同時加入了墨西哥、土耳其和一些中亞國家。這裏有一些值得注意的數據。該集團擁有全球近三分之二的勞動年齡人口，生產全球 40% 的能源和關鍵過渡金屬，佔全球貿易的四分之一，並在過去十年中吸引了近四分之一的所有外商直接投資。事實上，波士頓諮詢集團表示，2023 年全球南方的外商直接投資總額達到 5250 億美元，超過了發達經濟體的 4640 億美元。雖然現在還為時已早，無法判斷各國在未來幾年將如何在政治、經濟或軍事上進行對齊，但已經有跡象表明資本正在向全球南方轉移，遠離中國。德意志銀行的報告指出，近年來對全球南方的外資投資相對穩定，而流入中國的資金幾乎降至零。多樣化與價值創造中國在過去幾十年的經濟崛起是人類歷史上最驚人的現象之一。1990 年，中國僅佔發達經濟體 GDP 的 2%。到 2021 年，這一數字已達到 33%，幾乎與當時全球南方的份額相匹配。但中國的增長率已經停滯，尤其是自疫情以來。國際貨幣基金組織預測，到本世紀末，中國在發達經濟體 GDP 中的份額將達到約 35%，而全球南方的份額將上升至新的高點 40%。德意志銀行的分析師認為：“如果美國的貿易戰仍然集中針對中國，全球南方可能會演變為……投資者多樣化和價值創造的來源。”從股票配置的角度來看，增長空間很大。到去年年底，全球南方僅佔全球市場資本化的 11%，其中印度和沙特阿拉伯佔據了超過一半的份額。如果美國股票的主導地位減弱——目前它們佔全球市值的 70% 以上——即使是對這一集團的微小重新配置也可能對這些國家的估值產生重大影響。然而，風險是多方面的，許多風險在美國總統唐納德·特朗普的關税引發的市場動盪中顯露無遺。國際金融協會上週發佈的數據顯示，4 月份流入新興市場的投資組合資金已 “停滯不前”。儘管特朗普政府正在撤回最初對東南亞大部分地區徵收鉅額關税的計劃，但投資者仍可能對向可能被美國盯上的國家投入過多資本感到焦慮。國際金融協會表示：“當前環境與過去的情況根本不同。這不是外生衝擊，而是具有結構性目標的政策行動。因此，快速正常化的空間有限。”但真正重要的不是 “快速” 的變動，而是美國政府的非正統政策可能催化的全球經濟結構性變化。值得記住的是，自特朗普 2018 年首次發動貿易戰以來，中國對全球南方 “導體經濟體” 的出口翻了一番。鑑於美國現在看起來如此不可靠，可以合理地假設中國和歐洲可能會尋求進一步多樣化其出口市場。因此，也許現在還不是全球南方的時機，但它可能很快就會到來。明天可能會影響市場的因素是什麼？<ul><li>阿里巴巴財報</li><li>歐元區工業生產（3 月）</li><li>歐元區 GDP（第一季度，初步估計）</li><li>英國貿易（3 月）</li><li>英國工業生產（3 月）</li><li>英國 GDP（第一季度，初步估計）</li><li>歐洲中央銀行的皮耶羅·奇波隆和弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾霍在巴黎的會議上發言</li><li>英國央行的斯瓦蒂·丁格拉在布魯塞爾發言</li><li>美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在華盛頓發言</li><li>美國 PPI 通脹（4 月）</li><li>美國零售銷售（4 月）</li><li>美國工業生產（4 月）</li><li>美國費城聯儲商業指數（5 月）</li></ul>所表達的觀點僅代表作者本人，並不反映路透社的觀點。路透社在 信任原則 下致力於誠信、獨立和無偏見。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b0a128dd3e2296c006856706df3727d0?x-oss-process=style/lg" width="1225" height="779" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b0a128dd3e2296c006856706df3727d0"/></figure>全球貿易正在向 “全球南方” 轉移 - 波士頓諮詢集團<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/888f6b5a3f36fb43e778f283582f415c?x-oss-process=style/lg" width="647" height="494" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/888f6b5a3f36fb43e778f283582f415c"/></figure>“全球南方” 在全球經濟中的影響力將進一步增長<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6ce1efc254297dc61fc188f376ac81a4?x-oss-process=style/lg" width="1905" height="806" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6ce1efc254297dc61fc188f376ac81a4"/></figure>主要股票市場年初至今的表現（作者：傑米·麥基弗；編輯：尼亞·威廉姆斯）（（ jamie.mcgeever@thomsonreuters.com; 路透社消息： jamie.mcgeever.reuters.com@reuters.net/））

標普 500 指數

標普 500 指數股票型基金

英偉達

標準普爾 500 指數已經完成了對 2025 的往返，年初至今收盤持平，經過了一個波動的交易日。道瓊斯指數下跌 0.2%，而納斯達克指數上漲 0.7%，主要受到科技股強勁表現的推動。儘管油價略有下跌，但在美中貿易休戰的背景下，市場情緒依然積極。投資者在美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾即將發表的講話前保持謹慎，這可能會影響短期市場方向。經濟指標顯示前景混合，市場對美國財政問題和中國銀行貸款疲軟表示擔憂

TRADING DAY-S&P 500 completes 2025 round trip

- 美國股市表現混合，油價小幅下跌，投資者仍未停止反彈。  
- 全球南方國家可能迎來資本流動的重大轉變，吸引投資者關注。  
- 外資流入全球南方在 2023 年達到 5250 億美元，超越發達經濟體。

交易日 - 標普 500 指數完成 2025 年的往返