今晚阿里財報的最大看點：阿里雲增速將決定股價

阿里今日將公佈 2025 財年第四財季財報，雲業務表現或將成為股價催化劑。

據追風交易台消息，摩根士丹利在最新的報告中指出，阿里雲收入增長將成為股價的關鍵催化劑，其基準預測阿里雲收入增長 17-20%，股價上漲 1-3% 至 133-136 美元。

大摩在此前的報告中表示，隨着中國 AI 推理需求激增，與騰訊和字節跳動等其他主要雲服務提供商不同，阿里的雲業務戰略重要性在於其專注於外部客户，這使其在當前 AI 推理需求爆發的市場環境中具有顯著優勢。

此外，摩根士丹利維持阿里 “增持” 評級，目標價 180 美元，較當前股價有 37% 的上漲空間。

基本預期：阿里雲收入增長 17-20%

摩根士丹利預測阿里雲 2025 財年第四季度收入增長有三種可能情景：

1. 基本情景（50% 概率）：阿里雲收入增長 17-20%，股價上漲 1-3% 至 133-136 美元
2. 樂觀情景（40% 概率）：阿里雲收入增長 20-25%，股價上漲 3-8% 至 136-142 美元
3. 保守情景（10% 概率）：阿里雲收入增長 13-17%，股價下跌 1-5% 至 125-130 美元

大摩認為，與其他超大規模雲服務商相比，阿里雲在當前市場環境下擁有明顯優勢。隨着騰訊和字節跳動優先滿足內部 AI 需求，阿里雲成為市場上為外部客户提供大規模 AI 計算資源的重要供應商。

為何阿里雲成為關注焦點？

研究報告強調，阿里巴巴正從兩個維度受益於中國 AI 浪潮，AI 賦能者：通過阿里云為企業提供 AI 基礎設施和服務；AI 採用者：在阿里自身的 2C/2B 應用中整合 AI 技術。

摩根士丹利的分析表明，阿里巴巴在 AI 時代具有獨特優勢，既作為基礎設施提供商，又作為技術採用者。投資者應密切關注 5 月 15 日的財報，尤其是雲業務的表現和管理層對未來 AI 相關增長的指引。

大摩此前表示，阿里當前 26 財年 12 倍 PE 估值極具吸引力，目標價 180 美元，SOTP 估值達 200 美元，上升空間 36-51%。按照 SOTP 模型，對淘寶天貓集團應用 8 倍 EV/EBITA 估值，對雲業務應用 5 倍 EV/銷售額估值，得出基本情景下 SOTP 估值為每股 200 美元。