<p>這是我們對 <strong>阿里巴巴</strong>（BABA 1.85%）2025 財年第四季度財務報告的初步分析。</p>
<h2>關鍵指標</h2>
<table>
<thead>
<tr>
<th>指標</th>
<th>2024 年第四季度</th>
<th>2025 年第四季度</th>
<th>變化</th>
<th>與預期對比</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>收入</td>
<td>人民幣 2219 億元</td>
<td>人民幣 2365 億元</td>
<td>7%</td>
<td>未達預期</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後每股收益</td>
<td>人民幣 10.14</td>
<td>人民幣 12.52</td>
<td>23%</td>
<td>未達預期</td>
</tr>
<tr>
<td>自由現金流</td>
<td>人民幣 155.8 億元</td>
<td>人民幣 37.4 億元</td>
<td>-76%</td>
<td>不適用</td>
</tr>
<tr>
<td>雲智能集團收入</td>
<td>人民幣 256 億元</td>
<td>人民幣 301 億元</td>
<td>18%</td>
<td>不適用</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<h2>阿里巴巴增長但未達預期</h2>
<p>在最新的財季中，阿里巴巴的收入約為 326 億美元，同比增長約 7%，儘管這未能滿足分析師的預期。在底線方面，阿里巴巴的調整後收益顯著增加，但也未達到預期。</p>
<p>在業務方面，阿里巴巴的增長相對強勁。旗艦平台淘寶和天貓的客户管理收入因提成率改善而增長了 12%。阿里巴巴國際數字商務集團在強勁的跨境業務推動下增長了 22%。而云智能集團，包括公司的人工智能（AI）業務，收入增長了 18%。</p>
<p>在本季度，阿里巴巴在美國回購股票的支出約為 6 億美元，使其過去 12 個月的總支出達到 119 億美元。因此，阿里巴巴的流通股數量較去年下降了超過 5%。</p>
<h2>市場即時反應</h2>
<p>市場對阿里巴巴財報的初步反應是負面的。截至東部時間週四上午 6:45，阿里巴巴的股價當天下跌了 5%。考慮到收入和收益均未達預期，同時資本支出較高，這並不令人驚訝。</p>
<h2>關注事項</h2>
<p>展望未來，值得關注的是美中之間持續的貿易緊張關係是否會對國家經濟產生直接或間接的影響。畢竟，請記住，這個季度發生在特朗普政府大規模互徵關税公告之前。</p>
<p>阿里巴巴在人工智能方面的投資也將是一個重要關注點，因為該公司最近推出了最新版本的 Qwen 大型語言模型。您會注意到，上述圖表中阿里巴巴的自由現金流同比下降了 76%，主要原因是對雲基礎設施的投資增加。</p>
<h2>有用資源</h2>
<ul>
<li>完整財報</li>
<li>投資者關係頁面</li>
</ul>

阿里巴巴-W

阿里巴巴

<p>阿里巴巴 2025 財年第四季度報告顯示，收入增長 7%，達到 2365 億元人民幣，但未達到分析師預期。調整後的每股收益增長 23%，達到 12.52 元人民幣，同樣未能滿足預期。由於在雲基礎設施上的大量投資，自由現金流暴跌 76%，降至 37.4 億元人民幣。儘管客户管理和國際商務增長強勁，但報告發布後，股價下跌了 5%。未來的關注點包括美中貿易緊張局勢的影響以及阿里巴巴在人工智能方面的投資</p>

<p>Here's our initial take on <strong>Alibaba</strong>'s (BABA 1.85%) fiscal 2025 fourth-quarter financial report.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是我們對 <strong>阿里巴巴</strong>（BABA 1.85%）2025 財年第四季度財務報告的初步分析。</p>
</div><h2>Key Metrics</h2>
<div class="lb-trans"><h2>關鍵指標</h2>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Metric</th>
<th>Q4 2024</th>
<th>Q4 2025</th>
<th>Change</th>
<th>vs. Expectations</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Revenue</td>
<td>RMB 221.9 billion</td>
<td>RMB 236.5 billion</td>
<td>7%</td>
<td>Missed</td>
</tr>
<tr>
<td>Adjusted EPS</td>
<td>RMB 10.14</td>
<td>RMB 12.52</td>
<td>23%</td>
<td>Missed</td>
</tr>
<tr>
<td>Free cash flow</td>
<td>RMB 15.58 billion</td>
<td>RMB 3.74 billion</td>
<td>-76%</td>
<td>n/a</td>
</tr>
<tr>
<td>Cloud Intelligence Group revenue</td>
<td>RMB 25.6 billion</td>
<td>RMB 30.1 billion</td>
<td>18%</td>
<td>n/a</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>指標</th>
<th>2024 年第四季度</th>
<th>2025 年第四季度</th>
<th>變化</th>
<th>與預期對比</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>收入</td>
<td>人民幣 2219 億元</td>
<td>人民幣 2365 億元</td>
<td>7%</td>
<td>未達預期</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後每股收益</td>
<td>人民幣 10.14</td>
<td>人民幣 12.52</td>
<td>23%</td>
<td>未達預期</td>
</tr>
<tr>
<td>自由現金流</td>
<td>人民幣 155.8 億元</td>
<td>人民幣 37.4 億元</td>
<td>-76%</td>
<td>不適用</td>
</tr>
<tr>
<td>雲智能集團收入</td>
<td>人民幣 256 億元</td>
<td>人民幣 301 億元</td>
<td>18%</td>
<td>不適用</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><h2>Alibaba grows but misses expectations</h2>
<div class="lb-trans"><h2>阿里巴巴增長但未達預期</h2>
</div><p>In its latest fiscal quarter, Alibaba generated the U.S. dollar equivalent of about $32.6 billion in revenue, up about 7% year over year, although this failed to meet the expectations of analysts. On the bottom line, Alibaba's adjusted earnings increased significantly but also fell short of estimates.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最新的財季中，阿里巴巴的收入約為 326 億美元，同比增長約 7%，儘管這未能滿足分析師的預期。在底線方面，阿里巴巴的調整後收益顯著增加，但也未達到預期。</p>
</div><p>Within the business, Alibaba's growth was relatively strong. Customer management revenue in the flagship Taobao and Tmall Group China e-commerce platforms grew by 12% on improved take rates. The Alibaba International Digital Commerce Group grew by 22% on strong cross-border business. And the Cloud Intelligence Group, which includes the company's artificial intelligence (AI) efforts, saw revenue grow by 18%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在業務方面，阿里巴巴的增長相對強勁。旗艦平台淘寶和天貓的客户管理收入因提成率改善而增長了 12%。阿里巴巴國際數字商務集團在強勁的跨境業務推動下增長了 22%。而云智能集團，包括公司的人工智能（AI）業務，收入增長了 18%。</p>
</div><p>During the quarter, Alibaba spent about $600 million on buybacks of shares traded in the U.S., which makes its trailing-12-month total spending $11.9 billion. As a result, Alibaba's outstanding shares have declined by more than 5% compared with a year ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>在本季度，阿里巴巴在美國回購股票的支出約為 6 億美元，使其過去 12 個月的總支出達到 119 億美元。因此，阿里巴巴的流通股數量較去年下降了超過 5%。</p>
</div><h2>Immediate Market Reaction</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市場即時反應</h2>
</div><p>The initial market reaction to Alibaba's earnings report was negative. As of 6:45 a.m. EDT on Thursday, Alibaba stock was down 5% for the day. This isn't surprising considering the misses on the top and bottom lines while capex is elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場對阿里巴巴財報的初步反應是負面的。截至東部時間週四上午 6:45，阿里巴巴的股價當天下跌了 5%。考慮到收入和收益均未達預期，同時資本支出較高，這並不令人驚訝。</p>
</div><h2>What to Watch</h2>
<div class="lb-trans"><h2>關注事項</h2>
</div><p>Looking ahead, it will be worth watching if the ongoing trade tensions between the U.S. and China have any effect on the nation's economy, either directly or indirectly. After all, keep in mind that this quarter took place before the Trump administration's big reciprocal-tariff announcement.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，值得關注的是美中之間持續的貿易緊張關係是否會對國家經濟產生直接或間接的影響。畢竟，請記住，這個季度發生在特朗普政府大規模互徵關税公告之前。</p>
</div><p>Alibaba's AI investments will also be important to keep an eye on, as the company recently launched the newest version of its Qwen large language model. You'll notice in the chart above that Alibaba's free cash flow declined by 76% year over year, and the primary reason was increased investment in cloud infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿里巴巴在人工智能方面的投資也將是一個重要關注點，因為該公司最近推出了最新版本的 Qwen 大型語言模型。您會注意到，上述圖表中阿里巴巴的自由現金流同比下降了 76%，主要原因是對雲基礎設施的投資增加。</p>
</div><h2>Helpful Resources</h2>
<div class="lb-trans"><h2>有用資源</h2>
</div><ul>
<li>Full earnings report</li>
<li>Investor relations page</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>完整財報</li>
<li>投資者關係頁面</li>
</ul>
</div>

Alibaba Doesn't Meet Lofty Expectations

- 阿里巴巴 2025 財年第四季度營收為 2365 億元人民幣，同比增長 7%。  
- 調整後每股收益為 12.52 元，未達預期。  
- 自由現金流下降 76%，主要因雲基礎設施投資增加。  

阿里巴巴未能滿足高企的期望