市場上這個月絕對不平靜，但輕鬆收入投資組合再次實現了平靜。
關税和貿易的噪音導致市場劇烈波動，而我們幾乎錯過了所有這些波動。
我們剛剛結束了一段相當有趣的投資組合表現。這不是一次狂歡式的上漲，但贏家多於輸家，一些高收益的股票表現得非常出色。總體而言，投資組合達到了它的設計目的：在保持波動性低的同時提供穩定的收入，即使市場給我們帶來了一些意外。
以下是過去一個月發生的事情的詳細分析，我們持有的資產，以及如果利率開始向任一方向變動，整個投資組合的表現如何。
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贏家、輸家和介於兩者之間的所有人
讓我們從顯而易見的贏家開始：多爾切斯特礦業 DMLP。這個特許權信託持續產生收入，隨着油氣價格的逐漸上漲，市場給予了它獎勵。我們並沒有深入油氣行業——DMLP 只是從其他人的油井中收取支票。這正是我們喜歡的能源投資。
在信貸方面，SRLN（浮動利率貸款）、HYIN（高收益債券）、BANX（銀行信貸）和 BIZD（商業發展公司）都表現良好。利率保持在較高水平，這幫助這些以信貸為主的投資獲得了收益。即使是我們的優先股 ETF PFFA，也因積極管理和偏向高票息股票而穩住了陣腳。
TYG，持有管道和能源基礎設施公司的股票，也略有上漲。雖然不算耀眼，但在能源需求上升時，它往往會悄然上漲。
與此同時，一些股票表現平平或下跌。REM（抵押貸款 REITs）和 MTBA（Simplify MBS ETF）表現稍顯疲軟，主要是由於利率波動帶來的緊張情緒。當利率波動時，抵押貸款相關的基金首先受到影響。FAX 和 XBB，我們的全球和加拿大債券基金，表現平平——但這沒關係。它們的作用是增加穩定性，而不是製造火花。
FINS 和 SPE，投資於金融和特殊情況的基金，這個月也相對平靜。但這類持倉就像期權票。我們不需要它們每個月都表現，只需在合適的時候發揮作用。
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我們到底持有什麼？
這個投資組合並不是隨意拼湊的一堆隨機代碼。每個基金都有其角色。以下是每個基金為我們提供的簡要概述：
<ul>
<li>代碼：MTBA – 抵押貸款支持證券（對利率變化非常敏感）</li>
<li>代碼：FINS – 銀行、保險公司和金融服務</li>
<li>代碼：SRLN – 浮動利率公司貸款</li>
<li>代碼：DMLP – 油氣特許權（沒有鑽探風險）</li>
<li>代碼：XBB – 加拿大投資級債券</li>
<li>代碼：PFFA – 美國優先股</li>
<li>代碼：BANX – 小型銀行的次級債務</li>
<li>代碼：JRI – 全球基礎設施和房地產</li>
<li>代碼：FAX – 亞太地區政府和企業債券</li>
<li>代碼：TYG – 能源管道和基礎設施</li>
<li>代碼：CEFS – 一籃子折扣封閉式基金</li>
<li>代碼：BIZD – 向中小型企業貸款的 BDC</li>
<li>代碼：HYIN – 高收益公司債券（不包括金融類）</li>
<li>代碼：SPE – 特殊機會和深度折扣資產</li>
<li>代碼：REM – 抵押貸款 REITs（收入非常高，但風險也高）</li>
</ul>
底線是：我們擁有信貸、收入、能源、真實資產，以及一點全球曝光，所有這些共同發揮作用。
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投資組合如何保持一致
現在讓我們談談這些資產之間的相互關係。這不是一個所有資產都朝同一方向移動的投資組合。事實上，這正是重點。一些資產——如 DMLP 和 TYG——與油價一起波動。其他資產——如 FAX 和 XBB——與利率一起波動。一些資產——如 REM 和 MTBA——與抵押貸款市場及投資者對住房信貸風險的看法相關。
當我們運行相關性數據時，發現許多基金並不真正一起波動。這正是我們想要的。低相關性意味着如果某一部分受到衝擊，其他部分可以保持穩定甚至上漲。這就像一羣朋友，其中一個總是冷靜，一個是派對的靈魂，另一個總是帶來零食。每個人都有自己的角色。
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如果利率變動會發生什麼？我們進行了數據分析
我們還對投資組合進行了壓力測試，以查看它對利率大幅波動的反應。
如果利率上升 1%：
<ul>
<li>債券基金如 XBB、FAX 和 REM 將受到影響——跌幅在 3% 到 5% 之間。</li>
<li>PFFA 和 BANX 也可能會小幅下跌。</li>
<li>但像 DMLP、TYG 和 SRLN 這樣的股票可能會上漲。這類投資在利率上升時實際上會受益，因為它們與商品相關或隨市場浮動。</li>
</ul>
如果利率下降 1%：
<ul>
<li>債券反彈。REM、XBB 和 FAX 可能上漲 4% 到 5%。</li>
<li>像 PFFA 這樣的優先股將迎來順風。</li>
<li>浮動利率貸款和能源投資可能滯後，但我們不期待任何戲劇性的變化。</li>
</ul>
關鍵要點？這個投資組合在利率範圍的兩側都有保護。如果利率上升，我們有浮動利率信貸和石油。如果利率下降，我們有債券和優先股準備反彈。
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底線
這個投資組合旨在穩定產生收入，同時避免大幅回撤。我們並不是試圖大獲全勝，也不把所有賭注押在任何單一主題上。我們所做的是從多個來源收集收入——信貸、能源、房地產和折扣資產——讓時間和紀律發揮作用。
如果美聯儲出錯，我們有對沖。如果他們成功實現軟着陸，我們有充足的收益。如果波動性持續增加，我們持有的資產並不是全部朝同一方向波動。

高級銀團貸款 ETF - 黑石GSO-SPDR

多爾切斯特礦業

輕鬆收入投資組合在市場波動中保持了穩定，本月贏家數量超過輸家。主要表現優異的包括多爾切斯特礦業（DMLP）和一些信用重的頭寸，如 SRLN 和 HYIN，受益於更高的利率。該投資組合在各個行業中實現了多元化，資產對市場變化的反應各不相同。壓力測試表明其對利率波動具有韌性，某些投資在利率上升時有望獲利。總體而言，該投資組合有效地提供了穩定的收入，同時管理風險

It has been anything but a quiet month in markets but quiet is exactly what the Easy Income Portfolio has achieved once again.
<div class="lb-trans">市場上這個月絕對不平靜，但輕鬆收入投資組合再次實現了平靜。
</div>The tariff and trade noise has caused violent moves in the markets, and we have missed almost all of them
<div class="lb-trans">關税和貿易的噪音導致市場劇烈波動，而我們幾乎錯過了所有這些波動。
</div>We just wrapped up a pretty interesting stretch for the portfolio. It wasn't a runaway rally, but we had more winners than losers, and some of the higher-yielding names really pulled their weight. Overall, the portfolio did what it's designed to do: deliver steady income while keeping a lid on volatility, even as the market tossed a few curveballs our way.
<div class="lb-trans">我們剛剛結束了一段相當有趣的投資組合表現。這不是一次狂歡式的上漲，但贏家多於輸家，一些高收益的股票表現得非常出色。總體而言，投資組合達到了它的設計目的：在保持波動性低的同時提供穩定的收入，即使市場給我們帶來了一些意外。
</div>Here's a breakdown of what happened this past month, what we're holding, and how the whole thing holds up if interest rates start to move in either direction.
<div class="lb-trans">以下是過去一個月發生的事情的詳細分析，我們持有的資產，以及如果利率開始向任一方向變動，整個投資組合的表現如何。
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</div>Winners, Losers, and Everyone in Between
<div class="lb-trans">贏家、輸家和介於兩者之間的所有人
</div>Let's start with the obvious winner: Dorchester Minerals DMLP. This royalty trust keeps pumping out income, and with oil and natural gas prices creeping higher, the market rewarded it. We're not getting our hands dirty in the oil patch—DMLP just collects checks from other people's wells. That's our kind of energy play.
<div class="lb-trans">讓我們從顯而易見的贏家開始：多爾切斯特礦業 DMLP。這個特許權信託持續產生收入，隨着油氣價格的逐漸上漲，市場給予了它獎勵。我們並沒有深入油氣行業——DMLP 只是從其他人的油井中收取支票。這正是我們喜歡的能源投資。
</div>On the credit side, SRLN (floating-rate loans), HYIN (high-yield bonds), BANX (bank credit), and BIZD (business development companies) all had solid months. Interest rates stayed higher for longer, which helped these credit-heavy positions earn their keep. Even PFFA, our preferred stock ETF, held its ground thanks to active management and a tilt toward higher-coupon names.
<div class="lb-trans">在信貸方面，SRLN（浮動利率貸款）、HYIN（高收益債券）、BANX（銀行信貸）和 BIZD（商業發展公司）都表現良好。利率保持在較高水平，這幫助這些以信貸為主的投資獲得了收益。即使是我們的優先股 ETF PFFA，也因積極管理和偏向高票息股票而穩住了陣腳。
</div>TYG, which holds pipeline and energy infrastructure companies, saw a little uptick too. It's not flashy, but it does tend to quietly rise when energy demand picks up.
<div class="lb-trans">TYG，持有管道和能源基礎設施公司的股票，也略有上漲。雖然不算耀眼，但在能源需求上升時，它往往會悄然上漲。
</div>Meanwhile, a few names were flat or down. REM (mortgage REITs) and MTBA (Simplify MBS ETF) were a little soft, mostly due to interest rate jitters. When rates bounce around, mortgage-related funds feel it first. FAX and XBB, our global and Canadian bond funds, didn't do much—but that's fine. They're there to add stability, not fireworks.
<div class="lb-trans">與此同時，一些股票表現平平或下跌。REM（抵押貸款 REITs）和 MTBA（Simplify MBS ETF）表現稍顯疲軟，主要是由於利率波動帶來的緊張情緒。當利率波動時，抵押貸款相關的基金首先受到影響。FAX 和 XBB，我們的全球和加拿大債券基金，表現平平——但這沒關係。它們的作用是增加穩定性，而不是製造火花。
</div>FINS and SPE, which invest in financials and special situations, also had a quiet month. But these kinds of holdings are like option tickets. We don't need them to work every month, just when the time is right.
<div class="lb-trans">FINS 和 SPE，投資於金融和特殊情況的基金，這個月也相對平靜。但這類持倉就像期權票。我們不需要它們每個月都表現，只需在合適的時候發揮作用。
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</div>What Exactly Are We Holding?
<div class="lb-trans">我們到底持有什麼？
</div>This portfolio isn't just a bunch of random tickers thrown together. Everything has a role. Here’s a quick rundown of what each fund gives us:
<div class="lb-trans">這個投資組合並不是隨意拼湊的一堆隨機代碼。每個基金都有其角色。以下是每個基金為我們提供的簡要概述：
</div><ul>
<li>Ticker: MTBA – Mortgage-backed securities (very sensitive to rate changes)</li>
<li>Ticker: FINS – Banks, insurance companies, and financial services</li>
<li>Ticker: SRLN – Floating-rate corporate loans</li>
<li>Ticker: DMLP – Oil and gas royalties (no drilling risk)</li>
<li>Ticker: XBB – Canadian investment-grade bonds</li>
<li>Ticker: PFFA – U.S. preferred stocks</li>
<li>Ticker: BANX – Subordinated debt from smaller banks</li>
<li>Ticker: JRI – Global infrastructure and real estate</li>
<li>Ticker: FAX – Asia-Pacific government and corporate bonds</li>
<li>Ticker: TYG – Energy pipelines and infrastructure</li>
<li>Ticker: CEFS – A basket of discounted closed-end funds</li>
<li>Ticker: BIZD – BDCs, which lend to small and mid-sized companies</li>
<li>Ticker: HYIN – High-yield corporate bonds (excluding financials)</li>
<li>Ticker: SPE – Special opportunities and deeply discounted assets</li>
<li>Ticker: REM – Mortgage REITs (very high income, but high risk)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>代碼：MTBA – 抵押貸款支持證券（對利率變化非常敏感）</li>
<li>代碼：FINS – 銀行、保險公司和金融服務</li>
<li>代碼：SRLN – 浮動利率公司貸款</li>
<li>代碼：DMLP – 油氣特許權（沒有鑽探風險）</li>
<li>代碼：XBB – 加拿大投資級債券</li>
<li>代碼：PFFA – 美國優先股</li>
<li>代碼：BANX – 小型銀行的次級債務</li>
<li>代碼：JRI – 全球基礎設施和房地產</li>
<li>代碼：FAX – 亞太地區政府和企業債券</li>
<li>代碼：TYG – 能源管道和基礎設施</li>
<li>代碼：CEFS – 一籃子折扣封閉式基金</li>
<li>代碼：BIZD – 向中小型企業貸款的 BDC</li>
<li>代碼：HYIN – 高收益公司債券（不包括金融類）</li>
<li>代碼：SPE – 特殊機會和深度折扣資產</li>
<li>代碼：REM – 抵押貸款 REITs（收入非常高，但風險也高）</li>
</ul>
</div>Bottom line: we've got credit, income, energy, real assets, and a little bit of global exposure all working together.
<div class="lb-trans">底線是：我們擁有信貸、收入、能源、真實資產，以及一點全球曝光，所有這些共同發揮作用。
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</div>How the Portfolio Holds Together
<div class="lb-trans">投資組合如何保持一致
</div>Now let's talk about how these pieces move in relation to one another. This isn't a portfolio where everything moves in the same direction. In fact, that's the whole point. Some assets—like DMLP and TYG—move with oil prices. Others—like FAX and XBB—move with interest rates. A few—like REM and MTBA—are tied to the mortgage market and how investors feel about housing credit risk.
<div class="lb-trans">現在讓我們談談這些資產之間的相互關係。這不是一個所有資產都朝同一方向移動的投資組合。事實上，這正是重點。一些資產——如 DMLP 和 TYG——與油價一起波動。其他資產——如 FAX 和 XBB——與利率一起波動。一些資產——如 REM 和 MTBA——與抵押貸款市場及投資者對住房信貸風險的看法相關。
</div>When we ran the correlation data, we found that a lot of these funds don't really move together. That's exactly what we want. Low correlations mean if one piece gets hit, something else can hold up or even rally. It's like having a group of friends where one's always calm, one's the life of the party, and one always brings snacks. Everyone has a role.
<div class="lb-trans">當我們運行相關性數據時，發現許多基金並不真正一起波動。這正是我們想要的。低相關性意味着如果某一部分受到衝擊，其他部分可以保持穩定甚至上漲。這就像一羣朋友，其中一個總是冷靜，一個是派對的靈魂，另一個總是帶來零食。每個人都有自己的角色。
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</div>What Happens if Rates Move? We Ran the Numbers
<div class="lb-trans">如果利率變動會發生什麼？我們進行了數據分析
</div>We also stress-tested the portfolio to see how it would react to big moves in interest rates.
<div class="lb-trans">我們還對投資組合進行了壓力測試，以查看它對利率大幅波動的反應。
</div>If interest rates jump by 1%:
<div class="lb-trans">如果利率上升 1%：
</div><ul>
<li>Bond funds like XBB, FAX, and REM would take a hit—anywhere from 3% to 5%.</li>
<li>PFFA and BANX would probably dip a little too.</li>
<li>But names like DMLP, TYG, and SRLN would likely go up. These types of investments actually benefit when rates rise because they're linked to commodities or float with the market.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>債券基金如 XBB、FAX 和 REM 將受到影響——跌幅在 3% 到 5% 之間。</li>
<li>PFFA 和 BANX 也可能會小幅下跌。</li>
<li>但像 DMLP、TYG 和 SRLN 這樣的股票可能會上漲。這類投資在利率上升時實際上會受益，因為它們與商品相關或隨市場浮動。</li>
</ul>
</div>If rates drop by 1%:
<div class="lb-trans">如果利率下降 1%：
</div><ul>
<li>Bonds bounce back. REM, XBB, and FAX could gain 4% to 5%.</li>
<li>Preferreds like PFFA would catch a tailwind.</li>
<li>Floating-rate loans and energy plays would lag, but we wouldn't expect anything dramatic.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>債券反彈。REM、XBB 和 FAX 可能上漲 4% 到 5%。</li>
<li>像 PFFA 這樣的優先股將迎來順風。</li>
<li>浮動利率貸款和能源投資可能滯後，但我們不期待任何戲劇性的變化。</li>
</ul>
</div>The key takeaway? This portfolio has protection on both sides of the rate spectrum. If rates rise, we've got floating-rate credit and oil. If rates fall, we've got bonds and preferreds ready to rally.
<div class="lb-trans">關鍵要點？這個投資組合在利率範圍的兩側都有保護。如果利率上升，我們有浮動利率信貸和石油。如果利率下降，我們有債券和優先股準備反彈。
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</div>The Bottom Line
<div class="lb-trans">底線
</div>This portfolio is built to grind out income while avoiding big drawdowns. We're not trying to shoot the lights out, and we're not betting the farm on any single theme. What we are doing is collecting income from multiple sources—credit, energy, real estate, and discounted assets—and letting time and discipline do the work.
<div class="lb-trans">這個投資組合旨在穩定產生收入，同時避免大幅回撤。我們並不是試圖大獲全勝，也不把所有賭注押在任何單一主題上。我們所做的是從多個來源收集收入——信貸、能源、房地產和折扣資產——讓時間和紀律發揮作用。
</div>If the Fed gets it wrong, we've got hedges. If they pull off a soft landing, we've got plenty of yield. And if volatility keeps creeping in, we're holding assets that don't all move the same way.
<div class="lb-trans">如果美聯儲出錯，我們有對沖。如果他們成功實現軟着陸，我們有充足的收益。如果波動性持續增加，我們持有的資產並不是全部朝同一方向波動。
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輕鬆收益投資組合：2025 年 5 月更新