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<p>今年上半年，市場見證了一場引人注目的資產重新配置過程：原本在 2024 年第四季度同步上漲的黃金與比特幣，如今已演變為一場&#34;零和博弈&#34;。</p>
<p>據追風交易台消息，摩根大通本週在研報中寫道，自 4 月 22 日黃金價格達到 3500 美元的峯值後，已下跌近 8%，而同期比特幣價格上漲了 18%。<strong>這種此消彼長的格局預計將持續至年底，但多項加密貨幣特有的積極催化因素可能使比特幣在下半年表現優於黃金。</strong></p>
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<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d8bab49a-0de0-4cb9-8003-f1084af4e7a6.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="711" height="423" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d8bab49a-0de0-4cb9-8003-f1084af4e7a6.png"/></p>
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<h2 id="49fb2c86">資金流向印證黃金與比特幣的&#34;翹翹板&#34;效應</h2>
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<p>摩根大通表示，<strong>最近三週的資產流向數據清晰地展示了這種此消彼長關係。</strong></p>
<p>散户和私人投資者的行為顯示，實物黃金和現貨 ETF 出現資金外流，而比特幣/加密貨幣 ETF 則經歷資金流入。期貨市場也呈現類似趨勢：黃金期貨持續下滑，比特幣期貨卻大幅增長。這與今年 2 月中旬至 4 月中旬期間的關税事件相反，當時黃金強勢上漲，而比特幣與風險資產同步下跌。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/775f7d4b-3fab-434d-81f4-4d8edd396f63.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="388" height="627" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/775f7d4b-3fab-434d-81f4-4d8edd396f63.png"/></p>
<p>對此摩根大通分析稱，2024 年第四季度美國大選前後，<strong>黃金和比特幣曾同步上漲，表現出共同的&#34;貨幣貶值交易&#34;特徵。</strong>然而，進入 2025 年後，這種協同效應已停滯，轉變為兩者之間的零和博弈。</p>
<p>2 月中旬至 4 月中旬，黃金上漲是以比特幣下跌為代價；而過去三週則出現相反的趨勢——比特幣上漲伴隨着黃金下跌。</p>
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<h2 id="9f47be75">“特有的” 多重催化劑支撐比特幣上漲勢頭</h2>
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<p>摩根大通認為，比特幣在今年下半年的表現將優於黃金，對此他們提出除了從黃金下跌中獲益外，比特幣還受益於多項加密貨幣特有的積極因素：</p>
<p><strong>1、企業增持趨勢</strong></p>
<p>MicroStrategy、Metaplanet 等公司積極增持比特幣。MicroStrategy 宣佈計劃到 2027 年再籌集 420 億美元（總計 840 億美元）用於購買比特幣，其初始 420 億美元的&#34;21/21&#34;計劃已完成 60%。</p>
<p><strong>2、美國州政府投資入場</strong></p>
<p>新罕布什爾州成為美國首個通過法案允許州財政投資加密貨幣市場的州，授權將高達 5% 的州資產投資於比特幣和黃金。亞利桑那州也採取預算中性方法為比特幣和其他數字資產建立儲備基金。隨着更多美國州可能考慮將比特幣添加到戰略儲備中，這可能成為比特幣的持續利好因素。</p>
<p><strong>3、衍生品市場成熟化</strong></p>
<p>美國加密貨幣交易所收購加密衍生品平台，如 Coinbase 收購佔全球加密期權交易 85% 的 Deribit，Kraken 收購美國期貨平台 Ninja Trader，Gemini 獲得 MiFID II 許可證以在歐元經濟區提供衍生品。這表明加密衍生品市場正在成熟，並通過納入美國或歐盟監管，可能增強傳統機構投資者的信心和參與度。</p>

GBTC

<p>摩根大通表示，黃金與比特幣 “此消彼長” 的格局預計將持續至年底，但多項加密貨幣特有的積極催化因素可能使比特幣在下半年表現優於黃金。</p>

- 今年上半年，黃金與比特幣出現"零和博弈"格局。  
- 摩根大通指出，黃金價格下跌近 8%，比特幣上漲 18%。  
- 多項積極因素預計將支撐比特幣在下半年表現優於黃金。  

黃金 VS 比特幣– 一場 “零和博弈” 已形成