花旗：續予阿里巴巴-W“買入” 評級 目標價 165 港元

花旗發佈研報稱，阿里巴巴-W2025 財年第四季客户管理收入 (CMR) 同比增長 12%，淘天集團的 EBITA 增長 8%，勝於預期;但云端收入同比增長 18% 及雲端利潤率增長 8%，雖然與該行預測一致，但遜於市場預期。該行維持對阿里 H 股目標價 165 港元，續予 “買入” 評級，並認為集團是中國人工智能及宏觀經濟反彈的代表。該行表示，進入 2026 財年，阿里仍將致力於人工智能再投資、產品定價競爭力，以確保穩定的市佔率，料淘天集團的 EBITA 或出現波動。由於各產業企業客户需求激增，公司管理層預期雲端服務收入將於 2026 財年逐步加快。隨着軟件費用增加及商户採用全站通廣告工具的採用率上升，相信 CMR 穩健的增長趨勢將在 2026 財年持續。