美日貿易談判進展不順已成為日元面臨的主要風險，這可能導致日元在今年夏季面臨走弱壓力。據追風交易台信息，美銀分析師在 5 月 16 日的報告中表示，隨着 G7 峯會（6 月 15-17 日）後日本進入選舉模式，若美日貿易談判未在 6 月中旬前取得實質性進展，將加劇日本財政和政治風險，進一步削弱日元。此前據商務部信息，中美經貿高層會談取得實質性進展，大幅降低雙邊關税水平，美方取消了共計 91% 的加徵關税，中方相應取消了 91% 的反制關税；美方暫停實施 24% 的 “對等關税”，中方也相應暫停實施 24% 的反制關税。美銀分析師表示，儘管中美貿易緩和，但日美貿易談判卻未取得進展。這種情況持續存在導致市場對日本政府財政狀況的擔憂不斷增加，進一步削弱了日元和日本國債。隨着 7 月參議院選舉臨近，日本政黨已開始提出刺激措施來應對通脹和美國關税，包括臨時減少消費税。若美日貿易談判進展不順，將無法提振政府支持率，加劇政治和政策不確定性。日本央行在其最近的貨幣政策會議上明確轉向鴿派立場，打壓了市場對加息的預期，而美聯儲則維持不變，減弱了對降息的預期。這種政策分歧使日元承壓。此外，結構性因素將繼續推動日元的更多拋售，如最新國際收支數據所證實的那樣。如果在 6 月中旬前日美貿易談判沒有取得進展，將會引發日元和日本國債的進一步疲軟。<h2 id="3kuul4ku5">結構性資金流動不利於日元表現</h2>根據最新資金流動數據，日本信託賬户在 4 月份創紀錄地購買了外國股票，並可能出售了日本國債，加劇了收益率曲線的走陡。即使在 4 月市場動盪後，日本散户投資者也繼續購買外國股票，證實了這種資金外流的結構性特徵。這種持續的外部投資意願和日本企業繼續在海外投資的趨勢將對日元構成長期壓力。儘管美元從 4 月中旬的低點有所反彈，但其復甦不如美股那樣強勁，這反映了市場對美元信心下降的擔憂。跨日元匯率上漲，導致美元和日元同時走軟。隨着市場逐漸將歐元視為美元的主要替代品，若歐盟與美國的貿易談判進展快於日本，歐元兑日元可能進一步上漲。如果歐元/日元突破 2024 年 10 月超過 166 的高點，美元/日元也可能接近 150。總體而言，日元面臨多重風險因素挑戰，6 月中旬是觀察日元走勢的關鍵時間點。若屆時美日貿易談判仍未取得突破，日元將面臨顯著的下行風險。

美銀分析師認為，6 月中旬是觀察日元走勢的關鍵時間點。隨着 G7 峯會（6 月 15-17 日）後日本進入選舉模式，若美日貿易談判未在 6 月中旬前取得實質性進展，將加劇日本財政和政治風險，進一步削弱日元。

- 美日貿易談判進展不順，日元面臨走弱壓力。  
- 若 6 月中旬前無實質性進展，將加劇日本財政和政治風險。  
- 結構性資金流動和外部投資意願將長期施壓日元。  

6 月中旬是關鍵節點！若屆時美日談判未突破，日元將有走弱風險