<p>投資者對 <strong>蘋果</strong> 的熱愛由來已久。多年來，它一直是全球市值最大的公司，這得益於 iPhone 的增長。如今，隨着蘋果的收入增長放緩，<strong>微軟</strong> 和 <strong>英偉達</strong> 等競爭對手已將其超越。</p>
<p>雖然微軟和英偉達是達到 10 萬億美元市值的穩妥選擇，但我認為另一個大型科技公司會更早實現這一目標：<strong>亞馬遜</strong>（AMZN 0.18%）。其雙重增長引擎和利潤率擴張潛力使得該公司有望成為首個市值超過 10 萬億美元的股票。</p>
<p>以下是為什麼亞馬遜——而不是蘋果——將成為首個達到 10 萬億美元市值的股票的原因。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTgzNjUvb25saW5lLXNob3BwaW5nLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTgzNjUvb25saW5lLXNob3BwaW5nLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>多重增長引擎</h2>
<p>亞馬遜的特別之處在於其在兩個價值數千億美元的不同領域的領先地位，這些領域最終將發展成為數萬億美元的機會。這兩個領域分別是電子商務和雲計算。</p>
<p>電子商務在美國的零售銷售中仍不到 20%，並且在過去幾十年中穩步增長。沒有理由認為這一增長軌跡會在短期內放緩。</p>
<p>在過去 12 個月中，亞馬遜的北美和國際銷售總額超過 5000 億美元。考慮到電子商務普及的長期順風、全球 GDP 的增長以及通貨膨脹，我相信這些領域的收入將輕鬆翻倍，超過 1 萬億美元，並且仍有很大的增長空間。</p>
<p>雲計算正受到人工智能（AI）的強勁推動，曾被認為有 1 萬億美元可尋址市場的行業，現在變得更大。亞馬遜的雲計算部門——亞馬遜網絡服務（AWS）——將在 2025 年計劃的 1000 億美元資本支出中佔據大部分。</p>
<p>AWS 以每年 17% 的速度增長，收入達到 1120 億美元，我認為它有明確的路徑在未來十年及更長時間內擴展到 2000 億美元，最終達到 3000 億美元的收入。</p>
<h2>較其他大型科技公司更好的利潤擴張潛力</h2>
<p>亞馬遜在大型科技公司中之所以特別，是因為其在不斷擴大的規模下具有巨大的利潤擴張潛力。在過去 12 個月中，亞馬遜的營業利潤率為 11%，而微軟為 45%。亞馬遜的單位經濟學意味着它可能永遠無法達到 45% 的利潤率，但與其雲計算競爭對手相比，仍有更大的增長空間。</p>
<p>AWS 的營業利潤率接近 40%，並且每年在亞馬遜的業務中佔據越來越大的份額。廣告、第三方賣家服務和訂閲在亞馬遜的零售部門快速增長。這些都將在未來 10 到 20 年內推動亞馬遜的盈利能力上升。從長遠來看，我預計其營業利潤率將超過 20%，這得益於這些高利潤率領域的快速增長。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/e1a42e185e974fb0bc458e39a9ac7643.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/e1a42e185e974fb0bc458e39a9ac7643.png"/></p>
<p>AMZN 營業利潤率（TTM）數據來源於 YCharts</p>
<h2>通往 10 萬億美元亞馬遜市值的路徑</h2>
<p>無論需要 10 年、15 年還是 20 年，我認為亞馬遜的總收入最終將達到 2 萬億美元。其在大型科技領域的競爭對手並沒有像亞馬遜那樣在電子商務和雲計算中佔據如此大的可尋址市場，這將限制未來 10 到 20 年的收入增長。人工智能應該會在未來十年內推動雲計算的增長。</p>
<p>2 萬億美元的收入和 20% 的營業利潤率相當於 4000 億美元的營業收益。10 萬億美元的市值與 4000 億美元的收益相比，收益比為 25，這對於像亞馬遜這樣的公司來説是完全合理的。</p>
<p>與其他科技公司相比，亞馬遜有更清晰的收入增長路徑，幫助其實現每年數百億美元的收益，以支持這一估值。可能需要十多年，但我認為亞馬遜股票將是首個市值達到 10 萬億美元的股票。</p>

亞馬遜

<p>亞馬遜被預測將成為首家市值達到 10 萬億美元的公司，超越蘋果、微軟和英偉達等競爭對手。該公司的增長得益於其在電子商務和雲計算領域的強大地位，這兩個領域都有顯著的收入潛力。隨着高利潤率業務的增長，亞馬遜的營業利潤率預計將改善，可能達到 20%。預計未來十年或二年，亞馬遜的收入將達到 2 萬億美元，營業收益為 4000 億美元，因此 10 萬億美元的市值被認為是合理的</p>

<p>Investors have been in love with <strong>Apple</strong> for a long time. It was the largest company in the world by market capitalization for many years, driven by the growth of the iPhone. Now, it has been eclipsed by competitors like <strong>Microsoft</strong> and <strong>Nvidia</strong> as Apple's revenue growth slows in the face of rapid growth from these other technology players.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者對 <strong>蘋果</strong> 的熱愛由來已久。多年來，它一直是全球市值最大的公司，這得益於 iPhone 的增長。如今，隨着蘋果的收入增長放緩，<strong>微軟</strong> 和 <strong>英偉達</strong> 等競爭對手已將其超越。</p>
</div><p>While Microsoft and Nvidia are solid bets to reach a $10 trillion market cap, I think another big technology player will get there first: <strong>Amazon</strong>(AMZN 0.18%). Its dual growth engines and profit margin expansion potential have the company poised to be the first stock to eclipse a $10 trillion valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然微軟和英偉達是達到 10 萬億美元市值的穩妥選擇，但我認為另一個大型科技公司會更早實現這一目標：<strong>亞馬遜</strong>（AMZN 0.18%）。其雙重增長引擎和利潤率擴張潛力使得該公司有望成為首個市值超過 10 萬億美元的股票。</p>
</div><p>Here's why Amazon -- not Apple -- will be the first stock to a $10 trillion market cap.</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是為什麼亞馬遜——而不是蘋果——將成為首個達到 10 萬億美元市值的股票的原因。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTgzNjUvb25saW5lLXNob3BwaW5nLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F818365%2Fonline-shopping.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Multiple engines of growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>多重增長引擎</h2>
</div><p>What makes Amazon special is its leading presence in two different sectors worth several hundred billion dollars, which will eventually grow into multitrillion-dollar opportunities. These are e-commerce and cloud computing.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞馬遜的特別之處在於其在兩個價值數千億美元的不同領域的領先地位，這些領域最終將發展成為數萬億美元的機會。這兩個領域分別是電子商務和雲計算。</p>
</div><p>E-commerce is still less than 20% of retail sales in the United States and has steadily grown for many decades. There is no reason to think this growth trajectory will slow anytime soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>電子商務在美國的零售銷售中仍不到 20%，並且在過去幾十年中穩步增長。沒有理由認為這一增長軌跡會在短期內放緩。</p>
</div><p>Amazon's combined North America and international sales were more than $500 billion over the last 12 months. When considering the long-term tailwind of e-commerce adoption, growing GDP around the world, and inflation, I believe these segments will easily double and surpass $1 trillion in revenue, with plenty of room to still grow.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去 12 個月中，亞馬遜的北美和國際銷售總額超過 5000 億美元。考慮到電子商務普及的長期順風、全球 GDP 的增長以及通貨膨脹，我相信這些領域的收入將輕鬆翻倍，超過 1 萬億美元，並且仍有很大的增長空間。</p>
</div><p>Cloud computing is getting supercharged by artificial intelligence (AI), which is taking the industry, once thought to have a $1 trillion addressable market, to become much larger. Amazon's cloud computing division, Amazon Web Services (AWS), is going to capture the majority of the company's planned $100 billion in capital expenditures in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>雲計算正受到人工智能（AI）的強勁推動，曾被認為有 1 萬億美元可尋址市場的行業，現在變得更大。亞馬遜的雲計算部門——亞馬遜網絡服務（AWS）——將在 2025 年計劃的 1000 億美元資本支出中佔據大部分。</p>
</div><p>Growing 17% year over year at $112 billion in revenue, I think AWS has a clear path to expand to $200 billion and eventually $300 billion in revenue over the next decade and beyond.</p>
<div class="lb-trans"><p>AWS 以每年 17% 的速度增長，收入達到 1120 億美元，我認為它有明確的路徑在未來十年及更長時間內擴展到 2000 億美元，最終達到 3000 億美元的收入。</p>
</div><h2>Better margin expansion potential than other big tech</h2>
<div class="lb-trans"><h2>較其他大型科技公司更好的利潤擴張潛力</h2>
</div><p>What makes Amazon a special case among the large technology players is the potential for great margin expansion at its increasingly large size. Over the last 12 months, Amazon's operating margin was 11% compared to Microsoft's 45%. Amazon's unit economics mean it will likely never reach a 45% profit margin, but there is much more room to grow compared to its cloud computing competitor.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞馬遜在大型科技公司中之所以特別，是因為其在不斷擴大的規模下具有巨大的利潤擴張潛力。在過去 12 個月中，亞馬遜的營業利潤率為 11%，而微軟為 45%。亞馬遜的單位經濟學意味着它可能永遠無法達到 45% 的利潤率，但與其雲計算競爭對手相比，仍有更大的增長空間。</p>
</div><p>AWS has an operating margin approaching 40% and is becoming a larger part of Amazon's business every year. Advertising, third-party seller services, and subscriptions are growing quickly at Amazon's retail segment. These will all be a rising tide to lift Amazon's profitability over the next 10 to 20 years. In the long run, I expect its operating margin to eclipse 20% due to the fast growth of these higher-margin segments.</p>
<div class="lb-trans"><p>AWS 的營業利潤率接近 40%，並且每年在亞馬遜的業務中佔據越來越大的份額。廣告、第三方賣家服務和訂閲在亞馬遜的零售部門快速增長。這些都將在未來 10 到 20 年內推動亞馬遜的盈利能力上升。從長遠來看，我預計其營業利潤率將超過 20%，這得益於這些高利潤率領域的快速增長。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/e1a42e185e974fb0bc458e39a9ac7643.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/e1a42e185e974fb0bc458e39a9ac7643.png"/></p>
<p>AMZN Operating Margin (TTM) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>AMZN 營業利潤率（TTM）數據來源於 YCharts</p>
</div><h2>The path to a $10 trillion Amazon market cap</h2>
<div class="lb-trans"><h2>通往 10 萬億美元亞馬遜市值的路徑</h2>
</div><p>Whether it takes 10, 15, or 20 years, I think Amazon's combined revenue will eventually reach $2 trillion. Its competitors in big tech do not have the large addressable market afforded to Amazon by dominating both e-commerce and cloud computing, which will limit revenue growth over the next 10 to 20 years. AI should supercharge growth in cloud computing over the next decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>無論需要 10 年、15 年還是 20 年，我認為亞馬遜的總收入最終將達到 2 萬億美元。其在大型科技領域的競爭對手並沒有像亞馬遜那樣在電子商務和雲計算中佔據如此大的可尋址市場，這將限制未來 10 到 20 年的收入增長。人工智能應該會在未來十年內推動雲計算的增長。</p>
</div><p>$2 trillion in revenue and a 20% operating margin equates to $400 billion in operating earnings. A $10 trillion market cap versus $400 billion in earnings is an earnings ratio of 25, which is entirely reasonable for a company like Amazon.</p>
<div class="lb-trans"><p>2 萬億美元的收入和 20% 的營業利潤率相當於 4000 億美元的營業收益。10 萬億美元的市值與 4000 億美元的收益相比，收益比為 25，這對於像亞馬遜這樣的公司來説是完全合理的。</p>
</div><p>Compared to other technology players, Amazon has a much clearer revenue growth path to help it achieve the hundreds of billions of dollars in annual earnings needed to warrant this valuation. It may take over a decade, but Amazon stock is my bet to be the first stock with a $10 trillion market value.</p>
<div class="lb-trans"><p>與其他科技公司相比，亞馬遜有更清晰的收入增長路徑，幫助其實現每年數百億美元的收益，以支持這一估值。可能需要十多年，但我認為亞馬遜股票將是首個市值達到 10 萬億美元的股票。</p>
</div>

Prediction: This Will Be Wall Street's First $10 Trillion Company -- And It's Not Apple

- 亞馬遜在電商和雲計算領域的領導地位將推動其市值突破 10 萬億美元。  
- 預計亞馬遜的收入將達到 2 萬億美元，運營利潤率超過 20%。  
- 相較於其他科技公司，亞馬遜的增長潛力更為明確。  

預測：這家公司將成為華爾街首家市值達到 10 萬億美元的公司——並且不是蘋果公司