<div id="readability-page-1">在金融市場多重壓力交織之際，穆迪突然宣佈下調美國主權信用評級，將美國評級從 Aaa 下調至 Aa1，使美國徹底失去三大評級機構的最高評級。這一舉措與特朗普減税計劃進入衝刺階段、政府預算陷入僵局的時點高度重合。 5 月 18 日，廣發證券劉晨明、鄭愷團隊發佈最新報告，詳細分析了特朗普減税法案、2026 年財年預算、主權信用評級下調這三件關鍵事件是否會給美股帶來較大調整風險。 報告指出，特朗普減税法案前景仍具不確定性；從預算大綱看，美國 2026 年財年預算可能未真正步入 “緊縮時刻”；美國主權信用評級下調對美股市場的中期影響不大。 <h2>特朗普減税法案前景未定</h2> 在財政預算方面，廣發證券指出，目前，美國 2025 財年財政預算至今未落地，國會仍依賴持續決議運作至 9 月底，處於財政非正常狀態。 參議院和眾議院於 2025 年 2 月通過 2025 年財年預算決議草案，4 月通過修正案，這主要是為特朗普減税法案鋪路。其中，眾議院設定 10 年 4.5 萬億美元減税、2 萬億美元減支方案、債務上限提高 4 萬億美元的目標；參議院設定 10 年 5.3 萬元美元、1.2 萬億美元減支方案、債務上限提高 5 萬億美元的目標。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31939e6a-002c-4e08-853f-2f48f4895381.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="458" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31939e6a-002c-4e08-853f-2f48f4895381.png"/> 5 月 12 日，美國眾議院籌款委員會公佈了特朗普税收法案《The One Big Beautiful Bill》，計劃在未來十年內減税逾 4 萬億美元，並削減至少 1.5 萬億美元支出，使 2017 年特朗普減税政策永久化。 當前共和黨設定了以下推進時間表： （1）2025 年 5 月底：眾議院完成法案審議並通過； （2）2025 年 7 月 4 日（獨立日）前：完成參議院審議並提交總統簽署。 該法案使 2017 年特朗普減税政策永久化（若不通過，普通納税人平均税負將增加 22%），還包括擴大兒童税收抵免、以及對小費和加班費提供臨時減税。美國政府稱，減税法案將使得： （1）實際工資每年上漲 3300 美元； （2）中等收入家庭的實得工資每年將增加 5000 美元； （3）短期實際 GDP 將增長 3.3-3.8%，長期實際 GDP 將增長 2.6-3.2%； （4）410 萬個工作崗位將得以保留。 <h2>2026 年財年預算：可能未真正步入 “緊縮時刻”</h2> 報告指出，共和黨設定了緊湊的推進時 5 月 2 日，白宮公佈的 2026 年財年預算案大綱（主要涉及自由裁量支出部分）。其中，國防類自由裁量支出維持不變，非國防類自由裁量支出相比 2025 年減少 1600 多億美元（降幅 23%），至 5500 多億美元。大幅削減的部門包括：國家科學基金、環境、住房、衞生等。未來幾周可能公佈更詳盡的提案。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b466f031-8256-41e2-92ed-3d2b7dfa34cf.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="502" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b466f031-8256-41e2-92ed-3d2b7dfa34cf.png"/> 雖然美國 2026 年預算案中，非國防自由裁量支出比重下降了 23%，但過往來看，非國防類自由裁量支出的比重與經濟總量增長沒有明確關係，其佔比近 20 年持續回落。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e00ccd1f-2ed2-40f4-9ffe-d501375d2920.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="359" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e00ccd1f-2ed2-40f4-9ffe-d501375d2920.png"/> <h2>穆迪下調美評級：市場波動可能遠遜 2011 年</h2> 穆迪於 5 月 16 日將美國主權信用評級從 Aaa 下調至 Aa1。至此，美國失去三大評級機構的最高評級。但與 2011 年標普下調美國評級導致市場恐慌不同，此次評級調整對市場影響可能有限。 據華爾街資深策略師 Jim Bianco 指出，2011 年市場恐慌的根源在於美國國債可能不再符合合格抵押品的條件，導致機構被迫拋售。而 2011 年後，相關合約已被重新撰寫，將要求調整為&#34;政府證券&#34;，取消了對信用評級的特定資格要求。 廣發證券認為，從歷史經驗看，短期內評級調整可能引起債券利率上行和股市波動，但中期影響相對有限。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1cc36fbe-8f69-4e71-b08e-a0d8fc0d1aea.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="494" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1cc36fbe-8f69-4e71-b08e-a0d8fc0d1aea.png"/> 若基本面保持韌性，市場有望迴歸上漲軌道。當前美國經濟數據仍顯示較強韌性，無論是高頻消費數據還是耐用品訂單，都未顯示明顯衰退跡象。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/48af2536-0093-4dc9-8e85-5398fac6fd05.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="356" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/48af2536-0093-4dc9-8e85-5398fac6fd05.png"/>風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

穆迪

在金融市場壓力加大之際，穆迪下調美國主權信用評級至 Aa1，失去最高評級。廣發證券分析特朗普減税法案、2026 年預算及信用評級下調對美股的影響，認為減税法案前景不確定，預算未進入緊縮階段，評級下調對美股中期影響有限。共和黨計劃在 2025 年推進減税法案，若不通過，普通納税人税負將增加 22%。

- 穆迪將美國主權信用評級下調至 Aa1，失去最高評級。  
- 特朗普減税法案和預算僵局與評級下調時點重合。  
- 報告認為評級調整對美股中期影響有限，市場韌性仍在。

美股是否有較大調整風險：特朗普減税法案、2026 年財年預算、主權信用評級下調