摩根大通 CEO：關税仍非常極端，市場太自滿，警告通脹，預計標普 500 利潤增長將下滑

摩根大通首席執行官戴蒙（Jamie Dimon）週一在摩根大通投資者日警告稱，面對眾多潛在風險，不應掉以輕心，尤其是通脹、信用利差和地緣政治等方面。

戴蒙指出，高通脹和 “滯脹” 的可能性比人們想象的更大；美國的資產價格依然偏高，現在債市的定價沒有反映出經濟下行可能帶來的風險。

“現在信貸是個高風險業務，那些沒經歷過嚴重經濟下滑的人，沒有意識到信貸會發生什麼。”

關税還沒帶來痛感，市場已經過度自滿

媒體報道，特朗普政府不斷變化的關税政策曾引發市場劇烈震盪，投資者擔憂經濟衰退和美國資產的安全性。不過，隨着特朗普不斷吹噓談判取得進展，市場情緒回暖。儘管穆迪上週五將美國信用評級從最高級別下調，標普 500 指數週一仍抹去最初的跌幅，似乎市場對此並不擔憂。

戴蒙表示，

“大家感覺還不錯，因為還沒有真正感受到關税的影響，市場曾下跌 10%，現在又漲回來 10%，我覺得這已經表現出過度的自滿情緒。”

“我們無法預測最終結果，但我認為通脹上升和滯脹的可能性，比市場預期要高一些。”

目前美國與多個經濟體的關税談判仍在進行中，包括日本、韓國、印度和歐盟。特朗普最近與英國達成了一項貿易框架協議，中美兩國也宣佈中美經貿高層會談達成降低關税的共識。據新華社，商務部新聞發言人表示，本次中美經貿高層會談取得實質性進展，大幅降低雙邊關税水平，美方取消了共計 91% 的加徵關税，中方相應取消了 91% 的反制關税；美方暫停實施 24% 的 “對等關税”，中方也相應暫停實施 24% 的反制關税。

戴蒙説，即使是在當前較低水平，關税依然非常極端。他表示，目前還不清楚其他國家將如何回應，而且在美國建立新的製造業產能也需要時間。

同時他提醒説，華爾街對標普 500 指數企業的盈利預期還將進一步下調。此前，這些公司已在特朗普貿易政策實施初期削減或撤回了業績指引。

他預測，當前盈利預期年初還在 12% 左右，但六個月後可能將降至零增長，如果真如此，股價將大概率走低。

“我認為盈利預期將下調，這意味着市盈率也會下降。”

摩根大通仍然情況良好，維持利息收入預期

儘管形勢動盪，戴蒙表示摩根大通的整體狀況良好，並維持全年淨利息收入為 945 億美元的預期。首席財務官巴納姆（Jeremy Barnum）在會議上補充稱，“目前來看，業績展望甚至比第一季度財報時略好一些”。

摩根大通還在報告中表示，消費者和小企業的財務狀況依舊健康。儘管消費者信心在惡化，但該行消費者與社區銀行業務主管雷克（Marianne Lake）指出，這種情緒尚未轉化為實際的消費行為變化。值得注意的是，摩根大通在 4 月增加了 9.73 億美元的貸款壞賬準備金，遠高於分析師預期的 2.9 億美元，顯示出公司已開始為潛在風險做準備。

分析認為，市場波動可能會影響摩根大通的投行業務。摩根大通商用與投資銀行聯席主管羅爾堡（Troy Rohrbaugh）表示，相比去年同期，投行手續費預計將下降約十幾個百分點，高於市場預期。

另一位聯席主管佩特諾（Doug Petno）也表示，許多客户在當前不確定性下 “踩了剎車”，特朗普的政策和全球貿易戰抑制了併購交易，不少公司也因此推遲了上市計劃。

不過，摩根大通預計，其市場交易業務（包括股票和固定收益交易）的營收將比去年增長中到高個位數百分比。該行股票交易團隊在第一季度創下了歷史新高，正是藉助於市場的高度波動。戴蒙上週曾表示，預計這種波動性還將持續。戴蒙週一繼續表示：

“外部風險實在太多了。”