《大行》花旗：三生製藥與輝瑞就 SSGJ-707 達成合作 目標價大升至 21 元

花旗表示，三生製藥 (01530.HK) 及其子公司瀋陽三生宣佈與輝瑞 (PFE.US) 就其突破性 PD-1/VEGF 雙特異性抗體 (SSGJ-707) 達成全球 (不包括中國) 的許可轉讓合作；三生製藥將獲得：1) 12.5 億美元的預付款；2) 高達 48 億美元的潛在里程碑付款；3) 產品淨銷售額的階梯式雙位數百分比特許權使用費。

花旗認為，此交易的進展和交易對價均超出市場預期。全球擴張是創新制藥/生物技術公司的核心投資主題。該行認為，許可轉讓趨勢受地緣政治風險的影響極小，此交易應能緩解投資者的擔憂。創新制藥/生物技術是該行行業的首選，三生製藥仍為生物技術子行業的首選之一。

花旗將 12.5 億美元的預付款計入三生製藥 2025 財年收入，並將 SSGJ-707 海外銷售納入該行的模型，將 2025 年預計每股盈利預測從 0.96 元人民幣上調至 3.41 元人民幣，得出新的現金流折現法 (DCF) 目標價 21 元 (此前為 13 元)；維持「買入」評級。