<p><strong>英特爾</strong>（INTC -0.70%）曾是長期投資者可靠的藍籌股支柱。作為全球最大的 x86 CPU 製造商，專注於個人電腦和服務器，它實現了穩定的增長，持續回購自己的股票，並支付了可靠的股息。</p>
<p>不幸的是，其淨收入在過去六年中持續下降，過去四年沒有回購任何股票，並且在 2024 年底暫停了股息。在過去五年中，其股價暴跌超過 60%，而 <strong>標準普爾 500 指數</strong> 則翻了一番。去年 11 月，它還被剔除出 <strong>道瓊斯工業平均指數</strong>。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTg3MzEvaWxsdXN0cmF0aW9uLW9mLWEtc2VtaWNvbmR1Y3Rvci5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTg3MzEvaWxsdXN0cmF0aW9uLW9mLWEtc2VtaWNvbmR1Y3Rvci5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>英特爾的衰退主要是由於其自有工廠的製造問題、市場份額被複蘇的 <strong>超微半導體</strong> 奪走，以及在過去七年中四位不同首席執行官下的劇烈戰略轉變。但價值尋求型投資者是否應該在英特爾的股價處於十多年最低水平時冒險投資？</p>
<h2>這家芯片巨頭髮生了什麼？</h2>
<p>在過去幾十年中，英特爾犯了幾個重大錯誤。它沒有授權 <strong>Arm Holdings</strong> 的技術來開發自己的移動芯片，而是拼命嘗試銷售自己的 Atom x86 移動設備芯片。然而，它的 Atom 芯片功耗效率較低，最終失去了整個移動市場，市場份額被基於 Arm 的芯片製造商如 <strong>高通</strong> 和聯發科技奪走。</p>
<p>英特爾還在 1999 年停止了自己的獨立 GPU 開發，轉而專注於為其 CPU 生產性能較弱的集成 GPU。到 2022 年重新進入獨立 GPU 市場時，市場已經被 <strong>英偉達</strong> 牢牢控制。</p>
<p>英偉達在獨立 GPU 市場的主導地位使其成為全球頂尖的人工智能（AI）股票，因為這些芯片能夠比獨立 CPU 更高效地處理複雜的 AI 任務。由於未能發現這一長期機會，英特爾將蓬勃發展的 AI GPU 市場拱手讓給了英偉達。</p>
<p>與此同時，英特爾的核心 x86 CPU 業務面臨生存危機。隨着芯片變得更小、更密集，其製造難度加大，並且在 2015 年至 2019 年從 14nm 過渡到 10nm 芯片的過程中遭遇了嚴重的延遲和短缺。在 2023 年從 10nm 芯片過渡到 7nm 芯片（重新命名為 Intel 4，以避免與 <strong>台積電</strong> 的節點進行直接比較）時，英特爾又遭遇了更多的延遲。</p>
<p>隨着英特爾在製造自己的芯片方面掙扎，AMD 重新設計了其 CPU，並將生產外包給 TSMC 的優質工廠。因此，AMD 提供了穩定的、價格更低、更小、更密集的芯片，而英特爾則在持續的延遲中掙扎。根據 PassMark Software 的數據，英特爾在全球 x86 CPU 市場的份額從 2016 年第三季度的 82.5% 降至 2025 年第二季度的 58.6%。而 AMD 的份額則從 17.5% 上升至 39.9%。</p>
<h2>為什麼英特爾的優先事項不斷變化？</h2>
<p>英特爾的問題因其首席執行官的頻繁更換而加劇。在 2018 年辭職的布萊恩·克贊尼奇任內，英特爾通過過多的相鄰收購使其業務 “多元化”，而不是加強其核心代工業務。他的繼任者鮑勃·斯旺過於專注於削減成本和回購股票，甚至在 2021 年被解僱之前短暫考慮關閉其代工廠，成為像 AMD 一樣的 “無廠芯片製造商”。</p>
<p>接替斯旺的帕特·基爾辛格則加大了擴展英特爾代工廠的力度，以趕上 TSMC 和三星在製造更小、更密集芯片的 “工藝競賽” 中。但這一昂貴的努力在嚴峻的宏觀環境中從未獲得回報，基爾辛格在 2024 年底被解僱。</p>
<p>英特爾的新任首席執行官譚立夫希望英特爾提升其工程能力，開發更多集成 AI 功能的 CPU，並加強其核心代工業務，同時將部分芯片的生產外包給 TSMC。譚還計劃在今年下半年裁員約五分之一的英特爾員工，並剝離其可編程芯片製造商 Altera，以簡化業務。</p>
<h2>英特爾將會發生什麼？</h2>
<p>至於其近期路線圖，英特爾一直在加速其最新的 18A 工藝（可與 TSMC 的 2nm 節點相媲美），以支持其最新的 Panther Lake PC CPU 在 2025 年底的發佈。它還預計將推出最新的 Granite Rapids Xeon 6 服務器 CPU。</p>
<p>這些新芯片可能會穩定其短期增長，但可能不足以阻止其長期衰退或抵禦 TSMC、AMD 和英偉達的競爭。</p>
<p>英特爾仍致力於為無廠芯片製造商製造芯片，但首席財務官大衞·津納最近承認，其代工服務的需求仍然有限。換句話説，它在合同芯片製造市場中仍可能遠遠落後於 TSMC 和三星。</p>
<p>從 2024 年到 2027 年，分析師預計英特爾的收入僅以 2% 的複合年增長率增長。他們預計到 2027 年將再次盈利——假設譚的扭轉努力取得成效，英特爾能夠跟上 TSMC 的步伐，並停止將市場拱手讓給 AMD。但以每股 22 美元的價格，按 2027 年收益計算的市盈率為 23 倍，仍然不是一個便宜的選擇——因此我會在更多積極信號出現之前保持觀望。</p>

英特爾

<p>英特爾的股票大幅下跌，在過去五年中損失超過 60% 的價值，主要原因是製造問題、市場份額被 AMD 侵蝕以及多位首席執行官的戰略失誤。公司暫停了股息，並且在過去四年中沒有回購股票。新任首席執行官林步坦（Lip-Bu Tan）旨在提升工程能力和精簡運營，但英特爾在重新獲得與台積電、AMD 和英偉達的競爭優勢方面面臨挑戰。分析師預測，英特爾在 2024 年至 2027 年期間的收入增長有限，這引發了人們對其作為領先芯片製造商的長期生存能力的質疑</p>

<p><strong>Intel</strong>(INTC -0.70%) was once a reliable blue chip stalwart for long-term investors. As the world's largest manufacturer of x86 CPUs for PCs and servers, it generated stable growth, consistently bought back its own shares, and paid a dependable dividend.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英特爾</strong>（INTC -0.70%）曾是長期投資者可靠的藍籌股支柱。作為全球最大的 x86 CPU 製造商，專注於個人電腦和服務器，它實現了穩定的增長，持續回購自己的股票，並支付了可靠的股息。</p>
</div><p>Unfortunately, its net income has declined for the past six consecutive years, it hasn't bought back any shares over the past four years, and it suspended its dividend at the end of 2024. Its stock price plummeted more than 60% over the past five years as the <strong>S&amp;P 500</strong> more than doubled. It was also removed from the <strong>Dow Jones Industrial Average</strong> last November.</p>
<div class="lb-trans"><p>不幸的是，其淨收入在過去六年中持續下降，過去四年沒有回購任何股票，並且在 2024 年底暫停了股息。在過去五年中，其股價暴跌超過 60%，而 <strong>標準普爾 500 指數</strong> 則翻了一番。去年 11 月，它還被剔除出 <strong>道瓊斯工業平均指數</strong>。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTg3MzEvaWxsdXN0cmF0aW9uLW9mLWEtc2VtaWNvbmR1Y3Rvci5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F818731%2Fillustration-of-a-semiconductor.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>Intel's decline was mainly caused by the manufacturing issues at its own foundries, its market share losses to a resurgent <strong>Adanced Micro Devices</strong>, and its jarring strategic shifts under four different CEOs over the past seven years. But should value-seeking investors take a chance on Intel's stock as it languishes at its lowest levels in more than a decade?</p>
<div class="lb-trans"><p>英特爾的衰退主要是由於其自有工廠的製造問題、市場份額被複蘇的 <strong>超微半導體</strong> 奪走，以及在過去七年中四位不同首席執行官下的劇烈戰略轉變。但價值尋求型投資者是否應該在英特爾的股價處於十多年最低水平時冒險投資？</p>
</div><h2>What happened to the chipmaking giant?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>這家芯片巨頭髮生了什麼？</h2>
</div><p>Intel made several major mistakes over the past few decades. Instead of licensing <strong>Arm Holdings</strong>' technology to develop its own mobile chips, it desperately tried to sell its own Atom x86 chips for mobile devices. However, its Atom chips were less power-efficient, and it eventually lost the entire mobile market to Arm-based chipmakers like <strong>Qualcomm</strong> and MediaTek.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去幾十年中，英特爾犯了幾個重大錯誤。它沒有授權 <strong>Arm Holdings</strong> 的技術來開發自己的移動芯片，而是拼命嘗試銷售自己的 Atom x86 移動設備芯片。然而，它的 Atom 芯片功耗效率較低，最終失去了整個移動市場，市場份額被基於 Arm 的芯片製造商如 <strong>高通</strong> 和聯發科技奪走。</p>
</div><p>Intel also stopped developing its own discrete GPUs in 1999 to focus on producing weaker integrated GPUs for its CPUs. By the time it returned to the discrete GPU market in 2022, the market was already firmly controlled by <strong>Nvidia</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特爾還在 1999 年停止了自己的獨立 GPU 開發，轉而專注於為其 CPU 生產性能較弱的集成 GPU。到 2022 年重新進入獨立 GPU 市場時，市場已經被 <strong>英偉達</strong> 牢牢控制。</p>
</div><p>Nvidia's dominance of the discrete GPU market turned it into the world's top artificial intelligence (AI) stock since those chips can process complex AI tasks much more efficiently than stand-alone CPUs. By failing to spot that long-term opportunity, Intel surrendered the booming AI GPU market to Nvidia.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達在獨立 GPU 市場的主導地位使其成為全球頂尖的人工智能（AI）股票，因為這些芯片能夠比獨立 CPU 更高效地處理複雜的 AI 任務。由於未能發現這一長期機會，英特爾將蓬勃發展的 AI GPU 市場拱手讓給了英偉達。</p>
</div><p>Meanwhile, Intel's core x86 CPU business faced an existential crisis. Its chips became harder to manufacture as they became smaller and denser, and it struggled with severe delays and shortages during its grueling transition from 14nm to 10nm chips between 2015 to 2019. It was plagued by even more delays with its transition from 10nm chips to 7nm chips (rebranded as Intel 4 to avoid direct comparisons against <strong>Taiwan Semiconductor Manufacturing</strong>'s nodes) in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，英特爾的核心 x86 CPU 業務面臨生存危機。隨着芯片變得更小、更密集，其製造難度加大，並且在 2015 年至 2019 年從 14nm 過渡到 10nm 芯片的過程中遭遇了嚴重的延遲和短缺。在 2023 年從 10nm 芯片過渡到 7nm 芯片（重新命名為 Intel 4，以避免與 <strong>台積電</strong> 的節點進行直接比較）時，英特爾又遭遇了更多的延遲。</p>
</div><p>As Intel struggled to manufacture its own chips, AMD redesigned its CPUs and outsourced its production to TSMC's superior foundries. As a result, AMD provided a steady supply of cheaper, smaller, and denser chips as Intel struggled with ongoing delays. According to PassMark Software, Intel's share of the global x86 CPU market fell from 82.5% to 58.6% between the third quarter of 2016 and the second quarter of 2025. AMD's share rose from 17.5% to 39.9%.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着英特爾在製造自己的芯片方面掙扎，AMD 重新設計了其 CPU，並將生產外包給 TSMC 的優質工廠。因此，AMD 提供了穩定的、價格更低、更小、更密集的芯片，而英特爾則在持續的延遲中掙扎。根據 PassMark Software 的數據，英特爾在全球 x86 CPU 市場的份額從 2016 年第三季度的 82.5% 降至 2025 年第二季度的 58.6%。而 AMD 的份額則從 17.5% 上升至 39.9%。</p>
</div><h2>Why did Intel's priorities keep changing?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼英特爾的優先事項不斷變化？</h2>
</div><p>Intel's problems were exacerbated by its constant CEO changes. Under Brian Krzanich, who resigned in 2018, Intel &#34;di-worsified&#34; its business with too many adjacent acquisitions instead of strengthening its core foundry business. His successor, Bob Swan, focused too much on cutting costs and buying back shares, and even briefly considered shutting down its foundries to become a &#34;fabless&#34; chipmaker like AMD before he was fired in 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特爾的問題因其首席執行官的頻繁更換而加劇。在 2018 年辭職的布萊恩·克贊尼奇任內，英特爾通過過多的相鄰收購使其業務 “多元化”，而不是加強其核心代工業務。他的繼任者鮑勃·斯旺過於專注於削減成本和回購股票，甚至在 2021 年被解僱之前短暫考慮關閉其代工廠，成為像 AMD 一樣的 “無廠芯片製造商”。</p>
</div><p>Pat Gelsinger, who replaced Swan, then doubled down on expanding Intel's foundries to catch up to TSMC and Samsung in the &#34;process race&#34; to manufacture smaller and denser chips. But that costly effort never paid off in the challenging macro environment, and Gelsinger was dismissed in late 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>接替斯旺的帕特·基爾辛格則加大了擴展英特爾代工廠的力度，以趕上 TSMC 和三星在製造更小、更密集芯片的 “工藝競賽” 中。但這一昂貴的努力在嚴峻的宏觀環境中從未獲得回報，基爾辛格在 2024 年底被解僱。</p>
</div><p>Intel's newest CEO, Lip-Bu Tan, wants Intel to improve its engineering capabilities, develop more CPUs with integrated AI features, and strengthen its core foundry business while outsourcing the production of some of its chips to TSMC. Tan also reportedly plans to lay off about a fifth of Intel's entire workforce and divest its programmable chipmaker, Altera, in the second half of this year to streamline its business.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特爾的新任首席執行官譚立夫希望英特爾提升其工程能力，開發更多集成 AI 功能的 CPU，並加強其核心代工業務，同時將部分芯片的生產外包給 TSMC。譚還計劃在今年下半年裁員約五分之一的英特爾員工，並剝離其可編程芯片製造商 Altera，以簡化業務。</p>
</div><h2>What will happen to Intel?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英特爾將會發生什麼？</h2>
</div><p>As for its near-term roadmap, Intel has been ramping up its newest 18A process (comparable to TSMC's 2nm node) to support the launch of its newest Panther Lake CPUs for PCs in late 2025. It also expects to roll out its newest Granite Rapids Xeon 6 CPUs for servers.</p>
<div class="lb-trans"><p>至於其近期路線圖，英特爾一直在加速其最新的 18A 工藝（可與 TSMC 的 2nm 節點相媲美），以支持其最新的 Panther Lake PC CPU 在 2025 年底的發佈。它還預計將推出最新的 Granite Rapids Xeon 6 服務器 CPU。</p>
</div><p>Those new chips might stabilize its near-term growth, but they might not be enough to halt its long-term decline or secure its defenses against TSMC, AMD, and Nvidia.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些新芯片可能會穩定其短期增長，但可能不足以阻止其長期衰退或抵禦 TSMC、AMD 和英偉達的競爭。</p>
</div><p>Intel remains committed to manufacturing chips for fabless chipmakers, but CFO David Zinsner recently admitted there was still only a limited demand for its foundry services. In other words, it's still probably far behind TSMC and Samsung in the contract chipmaking market.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特爾仍致力於為無廠芯片製造商製造芯片，但首席財務官大衞·津納最近承認，其代工服務的需求仍然有限。換句話説，它在合同芯片製造市場中仍可能遠遠落後於 TSMC 和三星。</p>
</div><p>From 2024 to 2027, analysts expect Intel's revenue to only grow at a compound annual rate of 2%. They expect it to turn profitable again by 2027 -- assuming Tan's turnaround efforts pay off, it keeps pace with TSMC, and it stops ceding its market to AMD. But at $22 a share, it still isn't a bargain at 23 times its 2027 earnings -- so I'd stay away until more green shoots appear.</p>
<div class="lb-trans"><p>從 2024 年到 2027 年，分析師預計英特爾的收入僅以 2% 的複合年增長率增長。他們預計到 2027 年將再次盈利——假設譚的扭轉努力取得成效，英特爾能夠跟上 TSMC 的步伐，並停止將市場拱手讓給 AMD。但以每股 22 美元的價格，按 2027 年收益計算的市盈率為 23 倍，仍然不是一個便宜的選擇——因此我會在更多積極信號出現之前保持觀望。</p>
</div>

Is Intel Stock a Buy Now?

- 英特爾的淨收入連續六年下降，股價五年內下跌超過 60%。  
- 其市場份額從 2016 年的 82.5% 降至 2025 年的 58.6%。  
- 新 CEO 計劃裁員並外包部分生產，預計 2024 至 2027 年收入年均增長僅 2%。

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