<p>交易日 - 日本的長期債券警告</p><p>作者：傑米·麥基弗</p><p>美國佛羅里達州奧蘭多，5 月 20 日（路透社）- 交易日</p><p>理解推動全球市場的力量</p><p>作者：傑米·麥基弗，市場專欄作家</p><p>美國資產下跌</p><p>週二，美國資產經歷了一個令人警醒的日子，華爾街、美元和長期國債均出現下跌，投資者在消化上週美國主權信用評級下調及特朗普總統推動其大規模減税法案通過國會的最新進展時稍作喘息。</p><p>發達經濟體的整體財政健康狀況以及長期收益率的普遍上升是投資者關注的重點，而週二全球市場上最顯著的變化是日本 30 年期國債收益率創下歷史新高。更多內容請見下文，但首先，回顧一下主要市場動態。</p><p>如果你有更多時間閲讀，以下是我推薦的一些文章，幫助你理解今天市場發生的事情。</p><ol><li>垃圾評級的美國國債？市場對此 “關心”：邁克·多蘭</li><li>特朗普訪問國會，試圖修復美國眾議院共和黨在税法上的分歧</li><li>日本央行被敦促在超長期收益率飆升後增加債券購買</li><li>中國降息以助經濟，貿易戰持續發酵</li><li>隨着美國和歐盟達成協議，英國開始高風險的平衡行動</li></ol><p>今天的主要市場動態</p><ul><li>華爾街三大主要指數收盤下跌，跌幅最高達 0.4%。標準普爾 500 指數的下跌是其七個交易日以來的首次下跌。然而，奇怪的是，VIX 波動率指數也出現下跌。</li><li>日本 30 年期國債收益率當天上漲 16 個基點，創下 3.14% 的歷史新高。</li><li>澳元下跌 0.6%，成為 G10 外匯中跌幅最大的貨幣之一，此前澳大利亞央行降息併為進一步放鬆政策留出了空間。</li><li>中國大陸和香港上市股票上漲，此前中國央行自去年 10 月以來首次降息。</li><li>由於美元走弱、全球貿易不確定性和華爾街疲軟，避險黃金上漲近 2%。</li></ul><p>日本的長期債券警告</p><p>如果週二在全球股市上是一個相對平靜的日子，那麼對於日本國債，尤其是曲線的長期端來説，情況就完全不同，因為一場 20 年期證券的拍賣不佳引發了投資者的逃離。</p><p>30 年期日本國債收益率突破 2000 年 11 月的前高，創下 3.14% 的新高，本月上漲超過 40 個基點，正朝着創紀錄的最大月度漲幅邁進。</p><p>日本 30 年期國債收益率與日本央行政策利率之間的利差現在為 263 個基點，為 2004 年以來的最高水平，接近當年 8 月的 290 個基點的歷史高點。</p><p>長期日本主權債券價格的嚴重疲軟是當前全球現象的最清晰反映——對 “久期” 的需求下降，或投資者對持有長期政府債務的猶豫。</p><p>當然，日本的財政動態特別脆弱。該國的國債與 GDP 比率超過 250%，在發達國家中遙遙領先。多年來，它在支付最低的利率的同時維持着鉅額的債務負擔，但這一甜蜜點可能已經消失——也許是永久的——投資者現在要求更高的風險溢價。</p><p>在許多方面，日本的情況是獨特的，但日本的動向往往會影響其他國家。G7 及其他地區的公共財政和債務動態正在惡化，評級機構穆迪上週剝奪了美國的 AAA 信用評級。</p><p>迄今為止，對美國資產的影響相對温和，儘管長期收益率仍然處於高位，表明這一變動並非震驚。週三的 20 年期國債拍賣將受到關注，以觀察投資者需求的強弱。</p><p>世界上最具流動性的資產在最深的市場中可能總會有需求——這只是一個價格問題。在這種情況下，考慮到對 “去美元化” 和國債 “避險” 地位的日益擔憂，外國買家在 20 年期拍賣中的興趣將受到密切關注。</p><p>明天可能會影響市場的因素是什麼？</p><ul><li>日本 Tankan 非製造業指數（5 月）</li><li>日本貿易（4 月）</li><li>印尼利率決定</li><li>英國通脹（4 月）</li><li>美國 20 年期國債拍賣</li><li>歐洲央行發佈金融穩定評估</li><li>G7 財長和央行行長在加拿大會議</li></ul>

<p>日本 30 年期國債收益率飆升至創紀錄的 3.14%，反映出在全球市場變動中對長期債務的需求下降。這一上升緊隨 20 年期證券拍賣不佳之後，突顯了日本脆弱的財政狀況，債務與 GDP 比率超過 250%。30 年期收益率與日本銀行政策利率之間的利差擴大，表明投資者的風險厭惡情緒加劇。與此同時，由於近期的信用評級下調和税收政策不確定性，華爾街和美元下跌，美國資產也面臨下滑</p>

<p>TRADING DAY-Japan's long bond warning</p>
<div class="lb-trans"><p>交易日 - 日本的長期債券警告</p>
</div><p>By Jamie McGeever</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：傑米·麥基弗</p>
</div><p>ORLANDO, Florida, May 20 (Reuters) - TRADING DAY</p>
<div class="lb-trans"><p>美國佛羅里達州奧蘭多，5 月 20 日（路透社）- 交易日</p>
</div><p>Making sense of the forces driving global markets</p>
<div class="lb-trans"><p>理解推動全球市場的力量</p>
</div><p>By Jamie McGeever, Markets Columnist</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：傑米·麥基弗，市場專欄作家</p>
</div><p>U.S. assets in the red</p>
<div class="lb-trans"><p>美國資產下跌</p>
</div><p>It was a sobering day for U.S. assets on Tuesday, with Wall Street, the dollar and longer-dated Treasuries all declining as investors took a breather to digest last week's U.S. sovereign credit downgrade and the latest twists in President Donald Trump's efforts to push his sweeping tax-cut bill through Congress.</p>
<div class="lb-trans"><p>週二，美國資產經歷了一個令人警醒的日子，華爾街、美元和長期國債均出現下跌，投資者在消化上週美國主權信用評級下調及特朗普總統推動其大規模減税法案通過國會的最新進展時稍作喘息。</p>
</div><p>The general fiscal health of developed economies and rise in long-term yields more broadly are top of investors' minds, and the most significant move in global markets on Tuesday was Japan's 30-year yield hitting a record high. More on that below, but first, a roundup of the main market moves.</p>
<div class="lb-trans"><p>發達經濟體的整體財政健康狀況以及長期收益率的普遍上升是投資者關注的重點，而週二全球市場上最顯著的變化是日本 30 年期國債收益率創下歷史新高。更多內容請見下文，但首先，回顧一下主要市場動態。</p>
</div><p>I'd love to hear from you, so please reach out to me with comments at jamie.mcgeever@thomsonreuters.com. You can also follow me at @ReutersJamie and @reutersjamie.bsky.social.</p>
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</div><p>If you have more time to read, here are a few articles I recommend to help you make sense of what happened in markets today.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你有更多時間閲讀，以下是我推薦的一些文章，幫助你理解今天市場發生的事情。</p>
</div><ol>
<li>A junk-rated U.S. Treasury? Markets 'care' about that: Mike Dolan</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>垃圾評級的美國國債？市場對此 “關心”：邁克·多蘭</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Trump visits Capitol to try to mend U.S. House Republican rifts on tax bill</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>特朗普訪問國會，試圖修復美國眾議院共和黨在税法上的分歧</li>
</ol>
</div><ol>
<li>BOJ urged to boost bond buying in wake of spike in super-long yields</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>日本央行被敦促在超長期收益率飆升後增加債券購買</li>
</ol>
</div><ol>
<li>China cuts key rates to aid economy as trade war simmers</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>中國降息以助經濟，貿易戰持續發酵</li>
</ol>
</div><ol>
<li>With U.S. and EU deals, Britain embarks on high-risk balancing act</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>隨着美國和歐盟達成協議，英國開始高風險的平衡行動</li>
</ol>
</div><p>Today's Key Market Moves</p>
<div class="lb-trans"><p>今天的主要市場動態</p>
</div><ul>
<li>Wall Street's three main indices close lower, falling as much as 0.4%. The S&amp;P 500's fall is its first in seven sessions. Curiously, however, the VIX volatility index also falls.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>華爾街三大主要指數收盤下跌，跌幅最高達 0.4%。標準普爾 500 指數的下跌是其七個交易日以來的首次下跌。然而，奇怪的是，VIX 波動率指數也出現下跌。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Japan's 30-year yield leaps 16 bps on the day to a record high of 3.14%.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>日本 30 年期國債收益率當天上漲 16 個基點，創下 3.14% 的歷史新高。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>The Australian dollar falls 0.6%, one of the biggest decliners in G10 FX, after the RBA cuts interest rates and leaves the door open to further easing.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>澳元下跌 0.6%，成為 G10 外匯中跌幅最大的貨幣之一，此前澳大利亞央行降息併為進一步放鬆政策留出了空間。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Mainland Chinese and Hong Kong-listed stocks rise after China's central bank cuts rates for the first time since October.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>中國大陸和香港上市股票上漲，此前中國央行自去年 10 月以來首次降息。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Safe-haven gold rises nearly 2% on the back of a weaker dollar, global trade uncertainty, and Wall Street weakness.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>由於美元走弱、全球貿易不確定性和華爾街疲軟，避險黃金上漲近 2%。</li>
</ul>
</div><p>Japan's long bond warning</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的長期債券警告</p>
</div><p>If Tuesday was a relatively calm day across global equity markets, the same cannot be said for Japanese Government Bonds, particularly the long end of the curve after a poor auction of 20-year securities triggered a rush for the exits.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果週二在全球股市上是一個相對平靜的日子，那麼對於日本國債，尤其是曲線的長期端來説，情況就完全不同，因為一場 20 年期證券的拍賣不佳引發了投資者的逃離。</p>
</div><p>The 30-year JGB yield rose above the previous high from November 2000 to a fresh record peak of 3.14% and is now up more than 40 bps this month, putting it on track for its biggest monthly rise on record.</p>
<div class="lb-trans"><p>30 年期日本國債收益率突破 2000 年 11 月的前高，創下 3.14% 的新高，本月上漲超過 40 個基點，正朝着創紀錄的最大月度漲幅邁進。</p>
</div><p>The spread between Japan's 30-year JGB yield and Bank of Japan policy rate is now 263 basis points, the widest since 2004 and close to the record high around 290 bps from August that year.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本 30 年期國債收益率與日本央行政策利率之間的利差現在為 263 個基點，為 2004 年以來的最高水平，接近當年 8 月的 290 個基點的歷史高點。</p>
</div><p>The severe weakness of longer-dated Japanese sovereign bond prices is the clearest reflection of a global phenomenon currently underway - declining demand for 'duration', or investors' reluctance to hold long-term government debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>長期日本主權債券價格的嚴重疲軟是當前全球現象的最清晰反映——對 “久期” 的需求下降，或投資者對持有長期政府債務的猶豫。</p>
</div><p>Of course, Japan's fiscal dynamics are particularly fragile. The country's gross debt-to-GDP ratio of more than 250% is by far the highest in the developed world. For years it sustained that huge debt burden while paying the lowest interest rates in the developed world, but that sweet spot has gone - perhaps for good - and investors are now demanding a much higher risk premium.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，日本的財政動態特別脆弱。該國的國債與 GDP 比率超過 250%，在發達國家中遙遙領先。多年來，它在支付最低的利率的同時維持着鉅額的債務負擔，但這一甜蜜點可能已經消失——也許是永久的——投資者現在要求更高的風險溢價。</p>
</div><p>In many ways, Japan's situation is unique, but where Japan leads other countries often follow. Public finances and debt dynamics are deteriorating across the G7 and beyond, and ratings agency Moody's last week stripped the U.S. of its triple-A credit rating.</p>
<div class="lb-trans"><p>在許多方面，日本的情況是獨特的，但日本的動向往往會影響其他國家。G7 及其他地區的公共財政和債務動態正在惡化，評級機構穆迪上週剝奪了美國的 AAA 信用評級。</p>
</div><p>The impact on U.S. assets has been relatively muted so far, although long-dated yields remain elevated, indicating that the move was hardly a shock. Wednesday's 20-year Treasury note auction will be under the spotlight, though, for signs of how strong or otherwise investor demand is.</p>
<div class="lb-trans"><p>迄今為止，對美國資產的影響相對温和，儘管長期收益率仍然處於高位，表明這一變動並非震驚。週三的 20 年期國債拍賣將受到關注，以觀察投資者需求的強弱。</p>
</div><p>There will probably always be demand for the most liquid asset in the world's deepest market - it's just a question of price. In that light, interest from foreign buyers at the 20-year auction will be intensely scrutinized, given the growing worries about 'de-dollarization' and Treasuries' 'safe-haven' status.</p>
<div class="lb-trans"><p>世界上最具流動性的資產在最深的市場中可能總會有需求——這只是一個價格問題。在這種情況下，考慮到對 “去美元化” 和國債 “避險” 地位的日益擔憂，外國買家在 20 年期拍賣中的興趣將受到密切關注。</p>
</div><p>What could move markets tomorrow?</p>
<div class="lb-trans"><p>明天可能會影響市場的因素是什麼？</p>
</div><ul>
<li>Japan Tankan non-manufacturing index (May)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>日本 Tankan 非製造業指數（5 月）</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Japan trade (April)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>日本貿易（4 月）</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Indonesia interest rate decision</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>印尼利率決定</li>
</ul>
</div><ul>
<li>UK inflation (April)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>英國通脹（4 月）</li>
</ul>
</div><ul>
<li>U.S. 20-year Treasury note auction</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>美國 20 年期國債拍賣</li>
</ul>
</div><ul>
<li>ECB publishes Financial Stability Review</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>歐洲央行發佈金融穩定評估</li>
</ul>
</div><ul>
<li>G7 finance ministers, central bank chiefs meeting in Canada</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>G7 財長和央行行長在加拿大會議</li>
</ul>
</div><p>Opinions expressed are those of the author. They do not reflect the views of Reuters News, which, under the Trust Principles, is committed to integrity, independence, and freedom from bias.</p>
<div class="lb-trans"><p>作者所表達的觀點僅代表其個人觀點，並不反映路透社新聞的觀點，路透社根據 信任原則 致力於誠信、獨立和無偏見。</p>
</div><p>30-year Japanese Government Bond yield hits record 3.14% https://tmsnrt.rs/4jn4sVq</p>
<div class="lb-trans"><p>30 年期日本國債收益率創下 3.14% 的歷史新高 https://tmsnrt.rs/4jn4sVq</p>
</div><p>Japan policy rate/30-year yield spread widest since 2004 https://tmsnrt.rs/4dqP5cT</p>
<div class="lb-trans"><p>日本政策利率與 30 年期收益率利差為 2004 年以來最高 https://tmsnrt.rs/4dqP5cT</p>
</div><p>(By Jamie McGeever; Editing by Nia Williams)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者：傑米·麥基弗；編輯：尼亞·威廉姆斯）</p>
</div><p>(( jamie.mcgeever@thomsonreuters.com; Reuters Messaging: jamie.mcgeever.reuters.com@reuters.net/))</p>
<div class="lb-trans"><p>（（ jamie.mcgeever@thomsonreuters.com; 路透社消息： jamie.mcgeever.reuters.com@reuters.net/））</p>
</div>

TRADING DAY-Japan's long bond warning

- 美國資產普遍下跌，華爾街和美元均受影響。  
- 日本 30 年期國債收益率創下 3.14% 的新高。  
- 投資者對長期債務的需求下降，全球市場面臨壓力。  

交易日 - 日本長期債券的警告