在經歷近期反彈後，對沖基金正在創紀錄地做空美國科技股。野村警告，目前美股估值已經恢復至今年 1 月高位，沒有新驅動因素如美聯儲降息，科技股或難以繼續上漲。
COT 數據顯示，在納斯達克指數 5 月 6 日至 13 日強勁反彈期間（+7.1%，領先標普 500 指數的 +5.0% 和羅素 2000 指數的 +6.0%），對沖基金增加了大量空頭頭寸。空頭賣出高達 111 億美元，而多頭買入僅 42 億美元，使得淨頭寸總體下降 69 億美元。
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具體來看，對沖基金淨賣出 73 億美元，其中包括 94 億美元的新增空頭。其他類別投資者如資產管理人和非報告投資者分別淨買入 9.4 億美元和 3 億美元。
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高盛交易員 Robert Quinn 強調，過去 3 個 COT 報告中，對沖基金空頭頭寸激增約 250 億美元——這是至少過去 10 年來最大規模。另一個驚人數據是，對沖基金空頭作為總持倉比例已達到 41%——自 2021 年 2 月以來的最高水平。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1eb1b6d1-7632-4c19-942e-b11af1465163.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="393" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1eb1b6d1-7632-4c19-942e-b11af1465163.jpeg"/>
伴隨對沖基金大舉做空，美股科技股似乎短期見頂。
野村在 5 月 19 日的報告中表示，美國科技股已經恢復到中國 AI 衝擊前的水平，並開始接近 1 月創下的高點。
分析師強調，美國和日本股價已經反彈並超過經濟復甦時期平均水平，P/E 比率分別為 21.5 倍和 14.7 倍。特別是美國科技股則已回到了關税衝突前的水平，並開始接近 1 月中國 AI 震盪前創下的高點。如果沒有新的驅動因素，如技術投資進一步加速或美聯儲降息，股價不太可能繼續上漲。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/304f6bda-b8a5-4157-8c71-d6167c86d5f5.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1375" height="641" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/304f6bda-b8a5-4157-8c71-d6167c86d5f5.jpeg"/>
<h2 style="text-align: left">美聯儲降息預期存在差距</h2>
值得注意的是，儘管科技股反彈強勁，但市場對美聯儲降息的預期已大幅下降。
目前市場預期 7 月降息概率約為 40%，全年降息約 60 個基點，這與特朗普關税&#34;暫停&#34;前的預期相比已大幅減少。
野村認為，在達成美中協議後，市場關注點可能轉向：1）企業活動恢復；2）美聯儲降息。
此前據商務部消息，中美經貿高層會談取得實質性進展，大幅降低雙邊關税水平，美方取消了共計 91% 的加徵關税，中方相應取消了 91% 的反制關税；美方暫停實施 24% 的 “對等關税”，中方也相應暫停實施 24% 的反制關税。
但分析師警告，目前尚難以確認企業活動正在恢復，美中協議後，現行關税税率或保持不變，企業活動最早可能要到秋季才能恢復。
更具諷刺意味的是，在所謂&#34;聰明錢&#34;加大做空的同時，散户投資者正以創紀錄的速度買入每一次回調。散户投資者正成為市場上最堅定的多頭力量。

對沖基金正創紀錄地做空美國科技股。野村警告，美國科技股已經恢復到中國 AI 衝擊前的水平，並開始接近 1 月創下的高點。如果沒有新驅動因素如技術投資進一步加速或美聯儲降息，科技股或難以繼續上漲。隨着” 聰明錢” 與散户立場分化，市場波動性可能繼續加大。

- 對沖基金在美股反彈後創紀錄做空科技股，空頭頭寸激增。  
- COT 數據顯示，空頭賣出達 111 億美元，淨頭寸下降 69 億美元。  
- 散户投資者以創紀錄速度買入，成為市場堅定多頭。

美股科技股反彈要熄火？剛逼近 “DeepSeek 衝擊” 前高位，“聰明錢” 就開始大舉撤退！