税改 VS 關税：特朗普政策 “左右互搏”

美國經濟增長前景的快速變化可以歸結為兩項税收政策的故事。

智通財經 APP 獲悉，美國總統唐納德及其幕僚與共和黨議員們堅稱，正在國會推進的全面税收法案將刺激投資與消費，為美國經濟開啓新的黃金時代。私營機構經濟學家普遍認同，這項延續 2017 年所得税減免政策並新增優惠的法案確實能提振經濟。

但問題在於，特朗普同時在對進口商品加徵關税。這很可能侵蝕家庭購買力並抑制經濟擴張。雖然政府聲稱新築起的關税壁壘將促使製造業回流美國、帶動就業增長，但多數經濟學家對此存疑。同時調查顯示，最終關税税率的不確定性可能至少在短期內抑制投資。

這兩項政策對未來幾年經濟增長的綜合影響，已成為經濟學家熱議的焦點。

野村證券發達市場經濟學家大衞·塞夫表示，“我們認為關税對增長的衝擊將遠超税改法案的提振作用，” 該投行已將美國年末增長率預測下調至 0.8%，遠低於約 2% 的潛在增長率水平。

彭博最新彙編的經濟學家預測中值顯示，今年美國 GDP 增速預計為 1.4%，2026 年 1.5%，2027 年 2%。相較之下，自 2020 年疫情衝擊後，美國年度增長率從未低於 2.5%。

儘管特朗普大談 “黃金時代”，經濟學家仍認為美國經濟增長將放緩

就在共和黨議員推動眾議院本週表決税改法案之際，政府卻描繪出更為樂觀的圖景。財政部長貝森特稱一年內增長率可 “接近 3% 水平”。經濟顧問委員會測算顯示，減税政策將在短期內 (定義為四年) 使經通脹調整的 GDP 增長 4.2% 至 5.2%。

經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭週二接受採訪時強調，“這項法案、放鬆監管以及我們正在談判的貿易協定，都將推動更強勁的增長。”

耶魯預算實驗室主任娜塔莎·薩林指出，白宮的評估結果比獨立分析機構的預測高出一個數量級。這位曾在拜登政府財政部任職的學者表示，“我們的模型顯示短期內對 GDP 的正面影響會小得多。”

共和黨內部仍在就税改細節進行磋商，特朗普週二親赴國會山施壓黨內解決分歧。雖然各方對永久延續 2017 年所得税率下調政策、取消小費及加班收入徵税達成共識，但在擴大州地税抵扣額度和醫療補助削減規模上仍存分歧。

關税迷霧

更大的不確定性在於最終關税税率。特朗普所謂 “解放日” 對等關税計劃因政府與多國貿易談判而暫緩實施，但包括 10% 全球基準附加税在內的多項關税已然生效。瑞銀集團經濟學家上週測算，加權平均關税率已從年初的 2.5% 升至約 15%。

由喬納森·平格爾領銜的瑞銀團隊計算，這相當於實施了佔 GDP1% 至 1.5% 的增税措施。

高盛集團首席美國政治經濟學家亞歷克·菲利普斯估計，未來兩年進口關税將完全抵消税改對經濟增長的刺激作用。他在近期客户報告中寫道，“正如關税增收將完全覆蓋眾議院財政方案造成的赤字增加，關税對增長的拖累也會完全抵消財政方案帶來的提振。”

陰鬱情緒

目前經濟數據顯示就業市場穩健，關税傳導效應有限。但隨着關税前突擊訂單和庫存囤積效應的消退，這一局面可能改變。

消費者信心已跌至有記錄以來第二低點，通脹預期創數十年新高。費城聯儲季度調查顯示，面臨經濟壓力的消費者羣體正在擴大。

法國外貿銀行首席美國經濟學家克里斯·霍奇指出，“對於收支緊平衡的家庭，税改節省的幾百美元很容易被結賬時上漲的價格吞噬，”“關税推高的商品價格必將產生實質性影響。”