日本最大商業遊説團體再贏 5%+ 漲薪！ 但央行未必轉向加息立場

智通財經 APP 獲悉，日本最大規模的商業遊説團體表示，其成員企業的員工們連續兩年贏得超過 5% 的加薪承諾，顯示出在勞動力短缺加劇的背景下，日本企業的薪資上漲勢頭仍在持續。對於日本央行來説，企業薪資增幅以及通脹乃該央行貨幣政策路徑的最重要參考數據，隨着多個月的通脹同比增幅持續高於 2% 目標以及企業連續兩年 5%+ 節奏漲薪，市場對於日本央行的加息預期再度升温。

然而，儘管員工薪資持續上漲，但日本經濟團體聯合會等日本商業聯合組織堅稱消費者價格 (即 CPI 指標) 的上漲速度快於薪資上漲速度，日本居民們的實際收入仍然停滯不前，因此日本商界普遍呼籲日本央行採取按兵不動的政策措施，力爭在持續穩定的 2% 通脹率之下支持日本實際薪資持續增長。

日本經濟團體聯合會 (Keidanren) 週四發佈的初步匯總顯示，該聯合會旗下 97 家日本主要大型企業的共計 62 萬名員工今年春季勞資談判的平均加薪幅度為 5.38%。雖然略低於去年的 5.58%，但仍是過去 20 年平均薪資漲幅 (約 2.3%) 的足足兩倍多。

據統計，日本經團聯代表逾 1,500 家日本企業，計劃於 7 月底公佈日本大型企業薪資談判的最終數據報告，並單獨發佈涵蓋日本絕大多數中小企業的薪資調查報告。

加薪勢頭持續——日本大企業的員工們在談判中獲得 5.38% 漲薪 (注：2025 年數據為初步匯總，其餘為最終報告)

這一數據進一步印證日本勞動力薪資普遍強勁增長的跡象，此前工會調查已顯示薪資連續兩年錄得數十年來的最高級別增幅。對於在全球風險升温之際尋求保持經濟增長動力的日本政府以及日本央行政策制定者們而言，這是罕見的利好。

經團聯當天在政策會議上向首相石破茂提交了初步統計報告，整場會議討論了上調最低薪資和提高生產率等議題。

調查報告顯示，日本 17 個行業中的 11 個行業的整體 2 加薪幅度高於去年，其中交通、電子、化學行業領漲薪資，汽車、鋼鐵等傳統制造行業漲幅相對温和。

推動薪資上漲的關鍵因素是日本長期存在的勞動力急劇短缺。日本國內的失業率已連續四年保持在 3% 以下，為發達國家最低失業率水平之一。日本最大信用調查機構帝國數據銀行 (Teikoku Databank) 近期調查發現，逾 50% 日本企業面臨非常嚴重的常規員工短缺。

企業們也在積極回應員工生活成本上升。週五將公佈的數據預計顯示，日本通脹已連續三年處於或高於日本央行錨定的 2% 目標，剔除生鮮食品後的核心 CPI 指標料升至 3.4%，創兩年來的新高。

由於消費價格上漲長期快於日本薪資增幅，實際收入停滯，抑制了日本消費者支出，阻礙形成良性的經濟循環。

日本經團聯旗下的勞動政策局局長新田英志表示：“我們希望實際薪資能夠在生產率提升的同時上漲，但現實是價格仍然偏高。我們希望日本央行等政府機構採取適當的貨幣政策措施，在持續穩定的 2% 通脹下保持實際薪資持續增長。”

展望日本勞動力市場的未來，新田指出薪資增長大概率仍將保持持續上行軌跡，但很大程度上取決於日本國內的整體經濟形勢。其中一個主要風險在於，美國關税政策對日本企業盈利的負面影響;尤其是日本汽車出口至美國面臨 25% 關税，約 8% 日本國內的企業員工在與該行業相關的公司就職。

此外，對於日本央行來説，近期日本國債收益率大幅上行，尤其是 10 年及以上的長期限國債收益率大漲，也在抑制日本央行的加息政策空間。在週四，日本 40 年期國債收益率上升 6 個基點至 3.675%，觸及 2007 年開始發行以來的最高水平。

近期 10 年期及以上日本國債收益率攀升至多年高位，對銀行、企業借貸成本與政府債務可持續性造成擠壓，這在事實上縮窄了日本央行進一步加息與縮表的操作迴旋餘地。較高的長端國債收益率一方面替央行 “做了一部分緊縮工作”，另一方面若長端收益率升勢失控，則可能推高政府利息支出、衝擊金融系統持債估值，引發日本央行大幅延後或放緩加息與減債節奏。