<p>五件事：芯片與債券市場的麻煩</p><p>5 月 23 日（路透社）- 芯片巨頭 Nvidia 正在結束美國的財報季，投資者正在消化債券警惕者在通常相對平靜的長期政府債務領域的出現。</p><p>澳大利亞、新西蘭和韓國的中央銀行召開利率會議，因為全球各地的通脹數據提供了美國貿易政策劇變帶來的經濟影響的證據。</p><p>以下是來自倫敦的 Dhara Ranasinghe、Sam Indyk 和 Sinead Cruise，紐約的 Lewis Krauskopf，以及東京的 Kevin Buckland 對未來一週的展望。</p><p>1/ 以芯片收尾</p><p>Nvidia NVDA.O 的財報 - 作為人工智能領域的巨頭，已成為全球貿易和地緣政治的角力場 - 將於週三發佈，標誌着美國第一季度財報季的結束。</p><p>Nvidia 是&#34;七大巨頭&#34;中的一員，自 4 月初以來，其股價在經歷了年初的低迷後大幅反彈。</p><p>其人工智能芯片幫助公司躍升為全球市值最大的公司之一，並在全球股票指數中佔據了一席之地。但在經歷了兩年的巨大漲幅後，股票在 2025 年的表現已趨於平穩。</p><p>Nvidia 的財報可能會考驗股市的反彈，標準普爾 500 指數在上個月瀕臨熊市後，正接近歷史高點。</p><p>2/ 迴歸現實</p><p>考慮到在國防、醫療保健、老齡化人口和氣候變化等各方面不斷增加的支出壓力，政府債務水平激增並不令人驚訝。</p><p>但政府未能採取足夠措施改善財政狀況的後果正在顯現。</p><p>就在美國失去穆迪的頂級 AAA 信用評級幾天後，一場 160 億美元的 20 年期美國國債拍賣需求疲軟，而日本的拍賣結果則是自 2012 年以來最差 - 使得 30 年期政府債券收益率創下歷史新高。</p><p>債券市場的一個不以波動性著稱的角落 - 長期政府債券 - 突然成為熱點。除了日本政府債券收益率飆升外，30 年期美國國債收益率也重新回到 5% 以上，拖累其他債券收益率上升。</p><p>日本將在接下來的幾天內出售更多長期債務。請關注這些拍賣。債券警惕者回來了。</p><p>3/ 渴望加息</p><p>儘管美國的激進和不可預測的關税 - 甚至最近債券收益率的飆升 - 日本銀行依然保持冷靜，表示如果價格按預期上漲，計劃繼續加息。</p><p>大米價格的飆升推動了上漲的勢頭。東京消費者物價指數將於 5 月 30 日發佈，提前三週於全國數據。一個月前的數據顯示達到了兩年來的最高點。</p><p>週三，澳大利亞的通脹數據將受到關注，此前中央銀行在 5 月降息，並表示願意進一步放寬政策，降温的價格為政策制定者提供了空間。</p><p>新西蘭中央銀行預計在同一天將現金利率再下調 25 個基點。週四，韓國銀行準備在經濟逆風加劇的擔憂中降息。</p><p>4/ 壓力錶</p><p>通脹在其他地方也重新回到政策制定者的議程之上。</p><p>美聯儲的目標通脹指標，個人消費支出，預計將於 5 月 30 日發佈，可能會更清晰地描繪美國關税的影響。</p><p>4 月是一個動盪的月份，此前美國總統唐納德·特朗普於 4 月 2 日發起了關税攻勢，但最近的消費者和生產者價格數據尚未發出通脹警告信號。</p><p>價格壓力顯然在美聯儲的集體思維中起着作用，因此本月維持利率不變，並警告更高通脹的風險增加，抑制了對近期降息的預期。</p><p>歐元區最大的經濟體 - 法國和德國 - 將於週二和週五發佈消費者價格數據，整個地區的數據將在下週發佈。</p><p>5/ 巨型五月</p><p>由於對美國龐大債務的擔憂壓制了其資產的反彈，投資者正在計劃如何保護投資組合，以應對世界最大經濟體的更多劇烈波動。</p><p>摩根大通和高盛的頂級資金經理正在增加更多對沖，以減輕對美國國債和股票的衝擊。其他人則利用 5 月的淡季，更加堅定地減持，通過向歐洲注入更多資金來實現多元化投資。</p><p>截至 5 月 16 日，歐洲股票交易所交易基金吸引了 340 億歐元（386 億美元）的資金，是美國股票基金的 8.2 億歐元的四倍，晨星數據顯示。</p><p>相比之下，在 2024 年，流入美國股票基金的淨流量在歐洲的比例超過了本地產品的 8:1。</p><p>七大巨頭 https://reut.rs/44PwWmW</p><p>債券市場的麻煩 https://reut.rs/43ty8KA</p><p>日本首都核心通脹急劇上升 https://reut.rs/4jr83m9</p><p>美國個人消費支出物價指數的年度變化 https://reut.rs/4lVdmvx</p><p>投資者湧向歐洲 ETF... https://reut.rs/43GKY9m</p>

英偉達

<p>英偉達將於週三公佈財報，預計將結束美國財報季，這可能會影響股市反彈。與此同時，政府債務水平上升，導致對美國國債的需求疲軟，以及日本創下的高收益率。澳大利亞、新西蘭和韓國的中央銀行在通脹擔憂中召開利率會議。投資者正在對美國資產的波動進行對沖，與此同時，歐洲股票基金相比於美國基金出現了顯著的資金流入。隨着政策制定者調整策略，通脹數據將受到密切關注</p>

<p>GRAPHIC-Take Five: Chips and trouble in bond land</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表 - 五件事：芯片與債券市場的麻煩</p>
</div><p>May 23 (Reuters) - Chip behemoth Nvidia is closing the U.S. earnings season, as investors digest the appearance of the bond vigilantes in the usually rather sedate corner of long-term government debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>5 月 23 日（路透社）- 芯片巨頭 Nvidia 正在結束美國的財報季，投資者正在消化債券警惕者在通常相對平靜的長期政府債務領域的出現。</p>
</div><p>Central banks in Australia, New Zealand and South Korea hold rate meetings as inflation data from around the globe provides evidence of the economic fallout from the tectonic shifts in U.S. trade policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>澳大利亞、新西蘭和韓國的中央銀行召開利率會議，因為全球各地的通脹數據提供了美國貿易政策劇變帶來的經濟影響的證據。</p>
</div><p>Here's your look at the week ahead from Dhara Ranasinghe, Sam Indyk and Sinead Cruise in London, Lewis Krauskopf in New York and Kevin Buckland in Tokyo.</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是來自倫敦的 Dhara Ranasinghe、Sam Indyk 和 Sinead Cruise，紐約的 Lewis Krauskopf，以及東京的 Kevin Buckland 對未來一週的展望。</p>
</div><p>1/ ENDING ON A CHIP</p>
<div class="lb-trans"><p>1/ 以芯片收尾</p>
</div><p>Results from Nvidia NVDA.O - a behemoth in the artificial intelligence field that has become a sparring ground in global trade and geopolitics - are due on Wednesday and round out the Q1 U.S. reporting season.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia NVDA.O 的財報 - 作為人工智能領域的巨頭，已成為全球貿易和地緣政治的角力場 - 將於週三發佈，標誌着美國第一季度財報季的結束。</p>
</div><p>Nvidia is part of the &#34;Magnificent Seven&#34; megacaps, whose shares have rebounded sharply since early April after a rough start to the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 是&#34;七大巨頭&#34;中的一員，自 4 月初以來，其股價在經歷了年初的低迷後大幅反彈。</p>
</div><p>Its AI chips have helped catapult the company to become one of the world's largest by market value and given it heft in world equity indexes. But after two years of massive gains, the stock's performance has levelled off so far in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>其人工智能芯片幫助公司躍升為全球市值最大的公司之一，並在全球股票指數中佔據了一席之地。但在經歷了兩年的巨大漲幅後，股票在 2025 年的表現已趨於平穩。</p>
</div><p>Nvidia's report could test the stock market rebound, with the S&amp;P 500 approaching record highs after teetering on the brink of a bear market last month.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 的財報可能會考驗股市的反彈，標準普爾 500 指數在上個月瀕臨熊市後，正接近歷史高點。</p>
</div><p>2/ HOME TO ROOST</p>
<div class="lb-trans"><p>2/ 迴歸現實</p>
</div><p>It's no surprise that government debt levels have surged given relentless pressure to raise spending on everything from defence to healthcare, aging populations and climate change.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到在國防、醫療保健、老齡化人口和氣候變化等各方面不斷增加的支出壓力，政府債務水平激增並不令人驚訝。</p>
</div><p>But the consequences of governments not doing enough to improve their finances are coming home to roost.</p>
<div class="lb-trans"><p>但政府未能採取足夠措施改善財政狀況的後果正在顯現。</p>
</div><p>Just days after the U.S. lost its top-notch triple-A credit rating with Moody's, a $16 billion sale of 20-year U.S. Treasuries saw soft demand and Japan had its worst auction result since 2012 - sending 30-year government bond yields to record highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>就在美國失去穆迪的頂級 AAA 信用評級幾天後，一場 160 億美元的 20 年期美國國債拍賣需求疲軟，而日本的拍賣結果則是自 2012 年以來最差 - 使得 30 年期政府債券收益率創下歷史新高。</p>
</div><p>A corner of the bond market not known for its volatility - long-dated government bonds - has suddenly become a hot spot. In addition to surging Japan government bond yields, 30-year U.S. yields are back above 5%, dragging others higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>債券市場的一個不以波動性著稱的角落 - 長期政府債券 - 突然成為熱點。除了日本政府債券收益率飆升外，30 年期美國國債收益率也重新回到 5% 以上，拖累其他債券收益率上升。</p>
</div><p>Japan sells more long-dated debt in the days to come. Watch those auctions. The bond vigilantes are back.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本將在接下來的幾天內出售更多長期債務。請關注這些拍賣。債券警惕者回來了。</p>
</div><p>3/ HANKERING TO HIKE</p>
<div class="lb-trans"><p>3/ 渴望加息</p>
</div><p>Unbowed by aggressive and unpredictable U.S. tariffs - or even the recent melt-up in bond yields - the Bank of Japan has kept a very calm demeanour in saying it plans to keep raising interest rates if prices gain in line with forecasts.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管美國的激進和不可預測的關税 - 甚至最近債券收益率的飆升 - 日本銀行依然保持冷靜，表示如果價格按預期上漲，計劃繼續加息。</p>
</div><p>A surge in rice prices has driven upward momentum. The bellwether Tokyo consumer price index is due on May 30, frontrunning the nationwide reading by three weeks. Figures a month ago scaled a two-year high.</p>
<div class="lb-trans"><p>大米價格的飆升推動了上漲的勢頭。東京消費者物價指數將於 5 月 30 日發佈，提前三週於全國數據。一個月前的數據顯示達到了兩年來的最高點。</p>
</div><p>Australia's inflation data on Wednesday will be watched after the central bank cut rates in May and signalled an openness to additional easing, with cooling prices giving policy makers room to do so.</p>
<div class="lb-trans"><p>週三，澳大利亞的通脹數據將受到關注，此前中央銀行在 5 月降息，並表示願意進一步放寬政策，降温的價格為政策制定者提供了空間。</p>
</div><p>New Zealand's central bank is seen trimming the cash rate by another quarter point the same day. On Thursday, the Bank of Korea looks ready to cut amid concerns about growing economic headwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>新西蘭中央銀行預計在同一天將現金利率再下調 25 個基點。週四，韓國銀行準備在經濟逆風加劇的擔憂中降息。</p>
</div><p>4/ PRESSURE GAUGE</p>
<div class="lb-trans"><p>4/ 壓力錶</p>
</div><p>Inflation is returning to the top of policy makers' agenda elsewhere too.</p>
<div class="lb-trans"><p>通脹在其他地方也重新回到政策制定者的議程之上。</p>
</div><p>The Fed's targeted inflation metric, Personal Consumption Expenditures, for April, due on May 30, could paint a clearer picture of the impact U.S. tariffs are having.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲的目標通脹指標，個人消費支出，預計將於 5 月 30 日發佈，可能會更清晰地描繪美國關税的影響。</p>
</div><p>April was a volatile month after U.S. President Donald Trump's tariff onslaught on April 2, but recent consumer and producer prices data have not flashed inflationary warning signs just yet.</p>
<div class="lb-trans"><p>4 月是一個動盪的月份，此前美國總統唐納德·特朗普於 4 月 2 日發起了關税攻勢，但最近的消費者和生產者價格數據尚未發出通脹警告信號。</p>
</div><p>Price pressures were clearly playing on the Fed's collective minds when it kept rates steady this month, with a warning that the risk of higher inflation had increased, dampening expectations for near-term rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>價格壓力顯然在美聯儲的集體思維中起着作用，因此本月維持利率不變，並警告更高通脹的風險增加，抑制了對近期降息的預期。</p>
</div><p>The euro zone's biggest economies - France and Germany - report consumer prices data on Tuesday and Friday, bloc-wide figures follow the week after.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐元區最大的經濟體 - 法國和德國 - 將於週二和週五發佈消費者價格數據，整個地區的數據將在下週發佈。</p>
</div><p>5/ MEGA MAY</p>
<div class="lb-trans"><p>5/ 巨型五月</p>
</div><p>With fears for the U.S.'s massive debt pile quashing a relief rally in its assets, investors are planning how they might defend portfolios from more wild swings in the world's largest economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於對美國龐大債務的擔憂壓制了其資產的反彈，投資者正在計劃如何保護投資組合，以應對世界最大經濟體的更多劇烈波動。</p>
</div><p>Top money managers at JPMorgan JPM.N and Goldman Sachs GS.N are laying on more hedges to diffuse some of the hits to U.S. Treasuries and stocks. Others are using the dog days of May to sell down with greater conviction, diversifying exposures by pumping more money into Europe.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通和高盛的頂級資金經理正在增加更多對沖，以減輕對美國國債和股票的衝擊。其他人則利用 5 月的淡季，更加堅定地減持，通過向歐洲注入更多資金來實現多元化投資。</p>
</div><p>European equity exchange-traded funds have pulled in 34 billion euros ($38.6 billion) of cash over the year to May 16 - four times the 8.2 billion euros put in U.S. equity funds, Morningstar data shows.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 5 月 16 日，歐洲股票交易所交易基金吸引了 340 億歐元（386 億美元）的資金，是美國股票基金的 8.2 億歐元的四倍，晨星數據顯示。</p>
</div><p>By comparison, in 2024, net flows into U.S. equity funds in Europe had dominated by a ratio of more than 8:1 over locally-focused products.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，在 2024 年，流入美國股票基金的淨流量在歐洲的比例超過了本地產品的 8:1。</p>
</div><p>The Magnificent Seven https://reut.rs/44PwWmW</p>
<div class="lb-trans"><p>七大巨頭 https://reut.rs/44PwWmW</p>
</div><p>Trouble in bond land https://reut.rs/43ty8KA</p>
<div class="lb-trans"><p>債券市場的麻煩 https://reut.rs/43ty8KA</p>
</div><p>Core inflation in Japan's capital sharply rises https://reut.rs/4jr83m9</p>
<div class="lb-trans"><p>日本首都核心通脹急劇上升 https://reut.rs/4jr83m9</p>
</div><p>Annual change in US Personal Consumption Expenditures Price Index https://reut.rs/4lVdmvx</p>
<div class="lb-trans"><p>美國個人消費支出物價指數的年度變化 https://reut.rs/4lVdmvx</p>
</div><p>Investors flock to European ETFs... https://reut.rs/43GKY9m</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者湧向歐洲 ETF... https://reut.rs/43GKY9m</p>
</div><p>(Graphics by Pasit Kongkunakornkul, compiled by Karin Strohecker; Editing by Alex Richardson)</p>
<div class="lb-trans"><p>（圖表由 Pasit Kongkunakornkul 製作，Karin Strohecker 彙編；編輯：Alex Richardson）</p>
</div>

Take Five: Chips and trouble in bond land

- Nvidia 將於週三發佈財報，結束美國財報季。  
- 日本和美國的長期國債收益率飆升，反映市場波動。  
- 投資者正轉向歐洲 ETF，以應對美國經濟的不確定性。  

五大要點：芯片行業和債券市場的困境