招商證券國際：維持小鵬汽車-W“增持” 評級 目標價 115 港元 首季業績符合預期

招商證券國際發佈研報稱，維持小鵬汽車-W“增持” 評級及目標價 115 港元，對應 2025 財年 2.5 倍市銷率。估值高於其餘領先的新勢力，考慮公司增長更快，2024-27 財年預測收入 CAGR 為 56%，遠高於同業。5 月開始重磅新車陸續上市將成為公司股價催化劑，交付能力、ASP 及毛利率有望持續上行，建議逢低吸納。報告指，2025 年第一季歸母淨虧損 6.6 億元人民幣，同比及按季縮窄 51.5% 及 50.1%，符合該行預期。新品強週期 5 月開始啓動，產品線持續上行，第四季度有望首次盈利。