<p>沒有太多投資者的業績記錄能比得上斯坦利·德魯肯米勒。在為喬治·索羅斯的量化基金工作 12 年的 30 年期間，德魯肯米勒根據對沖基金阿爾法的數據顯示，平均年回報率達到了 30%。</p>
<p>如今，德魯肯米勒仍通過家族基金杜克斯資本管理投資自己的資金。在今年第一季度，德魯肯米勒將其在電動車製造商 <strong>特斯拉</strong>(TSLA 2.08%) 的持倉削減了約 50%，同時將其在另一隻自首次公開募股 (IPO) 以來上漲了 2800% 的人工智能 (AI) 股票的持倉增加了四倍以上。</p>
<h2>德魯肯米勒通常關注估值</h2>
<p>美國證券交易委員會的文件顯示，杜克斯將其在特斯拉的持股削減了約 50%，目前持有約 1880 萬股。在唐納德·特朗普總統於 11 月當選後，特斯拉的股價飆升，因為投資者認為該股票將受益於首席執行官埃隆·馬斯克與總統的密切關係。</p>
<p>然而，在今年第一季度，特斯拉的大部分漲幅蒸發，因為特斯拉的核心電動車 (EV) 業務面臨困境，投資者擔心馬斯克進軍政治可能對品牌產生影響。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d7f5bcb3addbd1ea52140540cac17488.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d7f5bcb3addbd1ea52140540cac17488.png"/></p>
<p>TSLA 數據來源於 YCharts。</p>
<p>德魯肯米勒無疑是人工智能的信奉者，但在估值方面也保持着嚴謹，因為他的過去投資顯示了這一點。這位傳奇投資者在認為估值達到不可持續水平時毫不猶豫地出售了人工智能芯片巨頭 <strong>英偉達</strong>。</p>
<p>由於馬斯克的超凡品牌和公司未來的有希望的計劃，特斯拉的估值一直處於高位。這些計劃包括全自動駕駛 (FSD) 技術和據稱能夠完成日常家務的 Optimus 機器人。</p>
<p>現在所有的目光都集中在即將在 6 月於奧斯汀進行的 FSD 演示上，這可能會重新點燃投資者對該股票的熱情。但由於核心電動車業務仍在掙扎，尤其是在中國，競爭對手如 <strong>比亞迪</strong> 已佔據了顯著的市場份額，特斯拉需要保持未來計劃的進展，以維持其高估值。</p>
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<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>這隻幕後人工智能股票還有更大的上漲空間</h2>
<p>在第一季度，杜克斯還將其在 <strong>台積電</strong>(TSM 2.44%) 的持倉增加了四倍以上，在該季度購買了額外的 4.91 億股。英偉達被視為主要的人工智能投資之一，因為其芯片幫助推動了人工智能應用。</p>
<p>但台積電更進一步，目前是最先進的圖形處理單元 (GPU) 製造商之一。該公司生產英偉達下一代的 Blackwell 芯片。</p>
<p>英偉達首席執行官黃仁勳曾稱台積電為全球首屈一指的芯片製造商，差距 “不可思議”。他説，如果該公司發生什麼事情，或者英偉達無法與他們合作，該公司仍然可以生產芯片，但將會更加困難。</p>
<p>“也許工藝技術沒有那麼出色。也許我們無法獲得同樣水平的超額收益或成本，但我們將能夠提供供應，” 黃仁勳説。</p>
<p>在今年第一季度，台積電報告的收益超出華爾街共識預期，同時預計到 2025 年，受人工智能相關收入推動，收入增長將達到中 20% 的水平，該公司預計今年人工智能相關收入將翻倍。這似乎表明關税尚未對公司產生影響，管理層仍然看到強勁的人工智能需求。</p>
<p>台積電確實面臨特朗普政府對英偉達和其他在中國開展業務的美國芯片公司的出口限制帶來的挑戰，但該股票的前瞻性市盈率為 18，作為人工智能領域來説並不算昂貴。</p>

特斯拉

台積電

<p>億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒已將其在特斯拉的持股減少了 50%，目前持有 1880 萬股，同時大幅增加了對台積電的投資，自上市以來台積電的股價已上漲 2800%。德魯肯米勒的策略反映了他對估值的關注，因為特斯拉在其核心電動車業務面臨挑戰，並且在中國市場競爭激烈。與此同時，台積電由於人工智能需求和穩健的盈利能力，儘管可能面臨影響美國芯片製造商的出口限制，仍然有望實現增長</p>

<p>There aren't too many investors with better track records than Stanley Druckenmiller. Over a 30-year period, which included 12 years working as a portfolio manager for George Soros at the Quant Fund, Druckenmiller generated average annual returns of 30%, according to Hedge Fund Alpha.</p>
<div class="lb-trans"><p>沒有太多投資者的業績記錄能比得上斯坦利·德魯肯米勒。在為喬治·索羅斯的量化基金工作 12 年的 30 年期間，德魯肯米勒根據對沖基金阿爾法的數據顯示，平均年回報率達到了 30%。</p>
</div><p>Today, Druckenmiller is still investing his own money through his family's fund, Duquesne Capital Management. In the first quarter of the year, Druckenmiller slashed his position in the electric-car maker <strong>Tesla</strong>(TSLA 2.08%) by about 50% and more than quadrupled his stake in another artificial intelligence (AI) stock up 2,800% since its initial public offering (IPO).</p>
<div class="lb-trans"><p>如今，德魯肯米勒仍通過家族基金杜克斯資本管理投資自己的資金。在今年第一季度，德魯肯米勒將其在電動車製造商 <strong>特斯拉</strong>(TSLA 2.08%) 的持倉削減了約 50%，同時將其在另一隻自首次公開募股 (IPO) 以來上漲了 2800% 的人工智能 (AI) 股票的持倉增加了四倍以上。</p>
</div><h2>Druckenmiller usually pays attention to valuation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>德魯肯米勒通常關注估值</h2>
</div><p>Filings from the Securities and Exchange Commission show that Duquesne lowered its stake in Tesla by about 50% and now holds about 18.8 million shares. Following President Donald Trump's election victory in November, shares of Tesla rocketed higher as investors believed the stock would benefit from CEO Elon Musk's close relationship to the president.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國證券交易委員會的文件顯示，杜克斯將其在特斯拉的持股削減了約 50%，目前持有約 1880 萬股。在唐納德·特朗普總統於 11 月當選後，特斯拉的股價飆升，因為投資者認為該股票將受益於首席執行官埃隆·馬斯克與總統的密切關係。</p>
</div><p>However, in the first quarter of the year, most of those gains evaporated, as Tesla's core electric-vehicle (EV) business struggled and investors worried about how Musk's foray into politics might impact the brand.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在今年第一季度，特斯拉的大部分漲幅蒸發，因為特斯拉的核心電動車 (EV) 業務面臨困境，投資者擔心馬斯克進軍政治可能對品牌產生影響。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d7f5bcb3addbd1ea52140540cac17488.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/d7f5bcb3addbd1ea52140540cac17488.png"/></p>
<p>TSLA data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>TSLA 數據來源於 YCharts。</p>
</div><p>Druckenmiller is certainly a believer in AI but also remains disciplined on valuation, as his past investments have showed. The legendary investor didn't hesitate to sell the AI chip giant <strong>Nvidia</strong> when he thought that valuation rose to unsustainable levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>德魯肯米勒無疑是人工智能的信奉者，但在估值方面也保持着嚴謹，因為他的過去投資顯示了這一點。這位傳奇投資者在認為估值達到不可持續水平時毫不猶豫地出售了人工智能芯片巨頭 <strong>英偉達</strong>。</p>
</div><p>Tesla always traded at a nosebleed valuation due to Musk's larger-than-life brand and the company's promising future initiatives. These include full-self-driving (FSD) technology and the Optimus robots that will supposedly be able to complete regular household chores.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於馬斯克的超凡品牌和公司未來的有希望的計劃，特斯拉的估值一直處於高位。這些計劃包括全自動駕駛 (FSD) 技術和據稱能夠完成日常家務的 Optimus 機器人。</p>
</div><p>All eyes are now on an upcoming FSD demonstration in Austin some time in June that could renew investor excitement for the stock. But with the core EV business still struggling, particularly in China, where competitors like <strong>BYD</strong> have taken significant market share, Tesla needs to keep future initiatives on track to maintain its high valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在所有的目光都集中在即將在 6 月於奧斯汀進行的 FSD 演示上，這可能會重新點燃投資者對該股票的熱情。但由於核心電動車業務仍在掙扎，尤其是在中國，競爭對手如 <strong>比亞迪</strong> 已佔據了顯著的市場份額，特斯拉需要保持未來計劃的進展，以維持其高估值。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTg3OTIvYm9hcmRyb29tLTIuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F818792%2Fboardroom-2.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>More room to run for this behind-the-scenes AI stock</h2>
<div class="lb-trans"><h2>這隻幕後人工智能股票還有更大的上漲空間</h2>
</div><p>In the first quarter, Duquesne also more than quadrupled its position in <strong>Taiwan Semiconductor</strong>(TSM 2.44%), purchasing an additional 491 million of shares in the quarter. Nvidia is viewed as one of the main pick-and-shovel AI plays, given that its chips help power AI applications.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第一季度，杜克斯還將其在 <strong>台積電</strong>(TSM 2.44%) 的持倉增加了四倍以上，在該季度購買了額外的 4.91 億股。英偉達被視為主要的人工智能投資之一，因為其芯片幫助推動了人工智能應用。</p>
</div><p>But Taiwan Semiconductor goes a layer deeper and is currently one of the most advanced manufacturers of graphics processing units (GPUs). The company manufactures Nvidia's next-generation Blackwell chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>但台積電更進一步，目前是最先進的圖形處理單元 (GPU) 製造商之一。該公司生產英偉達下一代的 Blackwell 芯片。</p>
</div><p>Nvidia's CEO Jensen Huang previously called Taiwan Semiconductor the premier chip manufacturer in the world by an &#34;incredible margin.&#34; He said if something were to happen to the company or Nvidia wasn't able to partner with them, the company could still produce chips but it would be much more difficult.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達首席執行官黃仁勳曾稱台積電為全球首屈一指的芯片製造商，差距 “不可思議”。他説，如果該公司發生什麼事情，或者英偉達無法與他們合作，該公司仍然可以生產芯片，但將會更加困難。</p>
</div><p>&#34;Maybe the process technology is not as great. Maybe we won't be able to get the same level of outperformance or cost, but we will be able to provide the supply,&#34; Huang said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“也許工藝技術沒有那麼出色。也許我們無法獲得同樣水平的超額收益或成本，但我們將能夠提供供應，” 黃仁勳説。</p>
</div><p>In the first quarter of the year, Taiwan Semiconductor reported solid earnings ahead of Wall Street consensus estimates, while guiding for revenue growth in the mid-20s percentile in 2025, driven by AI-associated revenue, which the company expects to double this year. This seemed to suggest that tariffs haven't impacted the company yet and that management is still seeing strong AI demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>在今年第一季度，台積電報告的收益超出華爾街共識預期，同時預計到 2025 年，受人工智能相關收入推動，收入增長將達到中 20% 的水平，該公司預計今年人工智能相關收入將翻倍。這似乎表明關税尚未對公司產生影響，管理層仍然看到強勁的人工智能需求。</p>
</div><p>Taiwan Semiconductor certainly faces challenges from export restrictions set by the Trump administration on Nvidia and other U.S. chip players that do business in China, but the stock trades at a fairly reasonable forward earnings multiple of 18, which isn't expensive as far as the AI space goes.</p>
<div class="lb-trans"><p>台積電確實面臨特朗普政府對英偉達和其他在中國開展業務的美國芯片公司的出口限制帶來的挑戰，但該股票的前瞻性市盈率為 18，作為人工智能領域來説並不算昂貴。</p>
</div>

Billionaire Investor Stanley Druckenmiller Just Slashed His Fund's Stake in Tesla by 50% and Quadrupled Its Position in Another AI Stock Up 2,800% Since Its IPO

- 斯坦利·德魯肯米勒在過去 30 年中年均回報率達 30%。  
- 他在第一季度將特斯拉持股削減約 50%，同時大幅增持台灣半導體。  
- 台灣半導體預計 2025 年收入增長中位數在 20% 中，受益於 AI 需求。  

億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒剛剛將其基金在特斯拉的持股削減了一半，並將其在另一隻自 IPO 以來上漲 2800% 的 AI 股票中的頭寸增加了四倍