王牌首席 + 王牌基金經理 “共聚一堂”，講了什麼？

時隔兩年，第十二屆富國論壇隆重召開。本次論壇以 “重估·重構·重燃——AI 驅動下的中國資產價值躍遷” 為主題，匯聚國內頂尖專家學者，來自券商的首席經濟學家、首席分析師以及來自富國基金的資深基金經理 “精英薈聚一堂”。

本次論壇以圍繞全球秩序變局、AI 產業趨勢、資產配置方向和行業投資機會展開熱議，精彩觀點不斷，其中精彩觀點摘錄如下

宏觀變局何往？

本次論壇中有一場精彩的首席對話圓桌。由富國基金袁宜主持，華創證券張瑜、浙商證券李超、廣發證券劉晨明、興業證券張啓堯和申萬宏源證券王勝一起討論 “地緣博弈升温與 AI 技術革命的雙重衝擊”，聚焦 “宏觀錨點與資產配置”，從中美博弈、大類資產到產業趨勢，為投資者釐清變局中的核心邏輯。

華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜認為，中美經貿深度綁定決定 “無損脱鈎” 不可行，中國政策儲備充足，金融市場波動率將低於經濟數據波動。

浙商證券首席經濟學家李超強調，搶出口以及工業生產的韌性是短期的確定性抓手，而中長期視角下，中國或採取紓困的方式來應對貿易磨擦，其中貨幣政策有望優先發力，通過釋放流動性應對外部的不確定性。

投資主線何在？

廣發證券首席策略分析師劉晨明表示，他將資產劃分為三類：強週期類（地產鏈）、穩定類（黃金、高股息）及科技新興類（AI、創新藥）。他強調，黃金是美元信用弱化的 “終極對沖工具”，而創新藥出海與 AI 硬件滲透率提升是科技主線核心。

興業證券首席策略分析師張啓堯提出 “東穩西蕩” 格局下，在全球中國資產是更具優勢的一類資產選擇，其中軍工與黃金為戰略配置首選，科技賽道需聚焦 AI 應用從上游開始往中下游擴散的投資機遇。

中國資產確定性更強

劉晨明建議關注低波紅利與創新藥出海；張啓堯看好 AI 下游應用及服務消費的 “雙階升級”；

王勝表示，經歷過去幾年賺錢效應的調整，權益資產在未來有望迎來實實在在的牛市，行業層面來看，他關注港股互聯網龍頭與無人駕駛；李超總結稱：“中美對抗可關注紅利，中美合作可關注科技”——紅利資產提供防禦底線，AI、智能駕駛等新質生產力代表長期進攻方向。

他們還普遍認為，儘管外部擾動加劇，但中國資產在全球再平衡中凸顯配置價值。政策呵護、製造業韌性及技術突破構成核心支撐，黃金、軍工、AI 應用成為穿越波動的 “壓艙石”。

富國基金首席經濟學家袁宜總結：“即使我們面臨那麼大的不確定性，但環視全球，中國經濟和中國資產確定性反而相對更強。”

如何 “中流擊水”

國聯民生證券研究所副所長包承超與富國基金五位資深基金經理曹晉、趙偉、孫彬、徐智翔、俞曉斌，以 “中流擊水，基金投資勢與道” 為主題，共話市場機遇，圍繞貿易摩擦、科技趨勢與新規應對展開深度探討。

富國中小盤精選基金經理曹晉認為，外需型企業需加速國際化佈局，分散產能並提升產品力，龍頭公司或迎競爭格局優化；內需企業則應聚焦剛性需求與創新升級。

富國精準醫療基金經理趙偉以醫藥行業為例，認為 CXO 和創新藥企憑藉人才與技術壁壘，可抵禦脱鈎風險，全球化授權合作成突圍關鍵。

富國價值優勢基金經理孫彬強調中國製造業韌性，出海企業通過高效組織能力對沖貿易摩擦擾動，長期優勢顯著。

富國新材料新能源基金經理徐智翔提出，中國供應鏈優勢不可替代，企業需從 “製造出海” 轉向 “品牌出海”，提升附加值。富國穩健增強基金經理俞曉斌回溯 2018 年經驗，指出外向型企業已通過產能全球化分散風險，當前應對更趨理性。

徐智翔還表示，科技投資最關鍵的就是科技飛輪效應，高投入的研發能帶來技術突破，從而生產出更優秀的產品，進一步推動生產規模的擴大，他將 AI 發展分為感知 AI、生成式 AI、智能助理 AI、物理 AI 四階段，今年 DeepSeek 的橫空出世代表着 AI 應用進入落地元年，往後看，智能助理 AI 方向更關注 AI 眼鏡等可穿戴設備，物理 AI 方向則更關注智能駕駛和人形機器人。

曹晉分析，AI 硬件資本開支仍處深水區，從長期來看，中國在 AI 應用上的空間更廣闊。

趙偉從醫藥視角判斷，創新藥企通過全球化授權打開市場空間，政策引導與商業化能力缺一不可。

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