為什麼我在亞馬遜獲得 560% 收益後仍不賣出

我在 2016 年初投資了 亞馬遜（AMZN -0.87%）。在接下來的九年裏，我只減持過一次，現在剩餘的股票佔我投資組合的 9.1%。這現在是我最大的持股，未實現收益約為 560%。

由於關税、利率和其他宏觀逆風的不確定性擾動市場，似乎是賣出更多股票的合適時機。然而，我仍然不打算減持亞馬遜的股份，原因有四個簡單的理由。

圖片來源：Getty Images。

1. 其零售業務仍在增長

作為全球最大的電子商務公司，亞馬遜在 20 多個國家設有本地化在線市場，並向 100 多個國家提供國際運輸。其付費 Prime 服務——提供折扣、免費送貨選項、數字特權以及在 Whole Foods Market 商店的折扣——已鎖定全球超過 2.2 億的訂閲用户。

亞馬遜的零售業務正在成熟，但其 Prime 生態系統極具粘性，仍將繼續吸引消費者遠離較小的零售商。在 2024 年，其在線商店銷售額增長了 7%，達到 2470 億美元，而其實體店銷售額（Whole Foods 和 Amazon Go）增長了 6%，達到 215 億美元。在 2025 年第一季度，其在線和實體店銷售額均同比增長了 6%。

這種穩定的增長得益於其第三方市場的擴展、對物流網絡的投資提升了配送速度，以及部署更多人工智能工具以增強客户推薦和運營效率。這些改善應能擴大其護城河，併為其零售業務帶來長期的順風。

2. 其雲業務將從人工智能熱潮中獲利

亞馬遜的大部分收入來自其零售業務，但大部分利潤來自亞馬遜網絡服務（AWS），這是全球最大的雲基礎設施平台。根據 Canalys 的數據，到 2024 年底，AWS 控制了全球雲基礎設施市場的 33%。

微軟 Azure 排名第二，市場份額為 20%，Alphabet 的 Google Cloud 以 11% 的市場份額位列第三。

在 2024 年，AWS 的收入增長了 19%，達到 1076 億美元。其營業利潤率也擴大了近 10 個百分點，達到 37%。這種強勁的增長表明，其卓越的規模仍然賦予其在與較小競爭對手的競爭中充足的定價權。

隨着人工智能（AI）市場的擴展，越來越多的公司開始加大對 AWS 雲基礎設施的支出，以存儲更多數據和處理更復雜的 AI 應用。為滿足這些需求，亞馬遜正在擴大其全球數據中心佈局，開發自己的定製 AI 芯片，並與 AI 初創公司 Anthropic 合作開發新的生成性 AI 應用。這些努力使得亞馬遜仍然成為從公共雲和 AI 市場的長期增長中獲利的最簡單和最安全的方式之一。

3. 其廣告業務正在擴展

大多數投資者將亞馬遜視為電子商務和雲公司，但其推廣列表、市場廣告和數字媒體廣告也使其成為廣告巨頭。在 2024 年，其廣告收入增長了 20%，達到 562 億美元，佔其總收入的 9%。根據 WARC Media 的數據，這一數字在 2025 年可能至少增長 7%，達到 600 億美元，佔其預計收入的 9%。

根據 Emarketer 的數據，亞馬遜現在是全球第三大數字廣告公司，僅次於 Google 和 Meta Platforms。隨着越來越多的互聯網用户開始在亞馬遜而不是 Google 上進行產品搜索，這一業務應將繼續蓬勃發展。

4. 其估值仍然合理

從 2024 年到 2027 年，分析師預計亞馬遜的收入和每股收益將分別以 10% 和 17% 的複合年增長率（CAGR）增長。以明年 28 倍的市盈率和 2.8 倍的市銷率來看，其估值在歷史上也顯得便宜。

亞馬遜的短期估值可能受到關税和貿易戰擔憂的壓制，但自 1997 年上市以來，它已經經歷了三次重大衰退和其他嚴重的逆風。這種韌性，加上其未來的明確催化劑，將使我不願意出售其股票。