<p>菲利普 66 位於洛杉磯的煉油廠計劃於 2025 年底前停產，這標誌着美國能源行業的一個關鍵時刻。該煉油廠的日產能為 139,000 桶，佔加州煉油能力的 8%，其關閉凸顯了煉油經濟學、監管壓力以及能源轉型日益增長的影響之間的重大變化。對於投資者而言，這不僅僅是區域性的干擾，而是重新評估對傳統煉油資產的風險敞口，並優先考慮具有韌性戰略或脱碳計劃的公司的號召。</p>
<h3>直接影響：供應緊縮與價格風險</h3>
<p>加州已經面臨全國最高的汽油價格，面臨更大的脆弱性。煉油廠的關閉將減少當地的煉油能力，這一缺口難以輕易填補。儘管菲利普 66 計劃通過進口和其羅迪歐可再生能源綜合體（RREC）來彌補供應，但分析師警告可能會出現供應瓶頸。能源信息署（EIA）預測，到 2025 年底，美國的煉油能力將下降 3%，此類關閉將導致長期下降。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.ainvest.com/aigc/hxcmp/images/compress-1abb04bc00cbc002.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.ainvest.com/aigc/hxcmp/images/compress-1abb04bc00cbc002.png"/></p>
<p>連鎖反應已經顯現。自 2023 年以來，西海岸汽油裂解價差——煉油商的利潤率——已經減半，壓縮了盈利能力。對於消費者而言，這可能意味着更高的價格，因為該地區對進口燃料的依賴加大。同時，加州嚴格的環境法規，如低碳燃料標準（LCFS），增加了合規成本，給老舊煉油廠帶來了不成比例的負擔。</p>
<h3>結構性變化：煉油的黃金時代為何結束</h3>
<p>洛杉磯的關閉是更廣泛趨勢的一部分。汽油需求下降（自 2017 年以來下降了 13%）和電動車快速普及（目前佔加州新車銷售的 15%）正在侵蝕傳統煉油廠的商業基礎。監管阻力，從排放上限到基礎設施要求，進一步加大了盈利壓力。</p>
<p>像瓦萊羅（Valero，VLO）這樣的競爭對手也面臨類似壓力。儘管其在墨西哥灣沿岸佔據主導地位——佔其煉油能力的 57%——瓦萊羅 2024 年第四季度的利潤率在所有地區均有所下降。其西海岸業務僅佔 8% 的煉油能力，報告的利潤率同比下降了 60%。這突顯了地理集中資產的脆弱性。</p>
<h3>向可再生能源的轉型：贏家與輸家</h3>
<p>能源轉型不僅僅是關閉舊煉油廠；更是將其重新利用於低碳燃料。菲利普 66 的戰略體現了這一轉變。其羅迪歐設施正在轉型為可再生柴油和可持續航空燃料（SAF），目前年產 1000 萬桶。關鍵是，這與加州的 LCFS 激勵措施相一致，後者獎勵低碳強度的燃料。</p>
<p>瓦萊羅也在投資可再生能源，其鑽石綠色柴油合資企業每年生產 12 億加侖的可再生柴油。然而，其資本配置仍然偏向於維持傳統資產。儘管 PSX 的 2025 年資本預算為可再生能源分配了 7400 萬美元，但瓦萊羅在可再生能源上的支出落後於其墨西哥灣煉油投資。這種分歧突顯了一個關鍵的分界線：PSX 正在積極轉型，而 VLO 仍然依賴於一個萎縮的市場。</p>
<h3>投資策略：尋找韌性</h3>
<p>投資者必須優先考慮兩個標準：<strong>煉油的韌性</strong> 和 <strong>脱碳的進展</strong>。</p>
<ol>
<li><strong>韌性煉油資產</strong>：墨西哥灣沿岸的煉油廠，因其能夠獲得廉價的頁岩原油和出口基礎設施，處於更有利的位置。菲利普 66 的羅迪歐和瓦萊羅的墨西哥灣設施受益於規模經濟和靠近全球市場。</li>
</ol>
<ol>
<li><strong>脱碳領導力</strong>：像 PSX 這樣的公司，正在將資產重新利用於可再生能源和電池材料（例如，電動車電池的特種焦炭），正在創造新的收入來源。他們參與碳捕集和氫氣項目，增加了長期的選擇性。</li>
</ol>
<p>避免對煉油能力下降的地區（如西海岸）過度暴露，因為監管成本和需求變化形成了有毒的組合。</p>
<h3>前方的風險與機遇</h3>
<p>前進的道路並非沒有陷阱。監管變化，如更嚴格的排放限制或進口關税，可能會擾亂供應鏈。此外，可再生項目的成功取決於原料的可用性和政策支持。</p>
<p>然而，機遇是巨大的。預計可再生柴油的需求將在 2030 年前每年增長 15%，而全球電動車電池的需求到 2027 年將需要增加 50% 的石墨——這是菲利普 66 的特種焦炭生產所帶來的優勢市場。</p>
<h3>結論：能源轉型已來——適應或落後</h3>
<p>洛杉磯煉油廠的關閉不僅是企業歷史中的一個腳註；它是行業整合和轉型的預兆。投資者必須認識到，傳統煉油的舊勢力正在消退，而那些引領向可再生能源轉型的公司將定義下一個時代。</p>
<p><strong>投資者行動項：</strong></p>
<p>- <strong>買入 PSX</strong>：其可再生轉型和資產靈活性使其在低碳世界中蓬勃發展。</p>
<p>- <strong>避免 VLO</strong>：儘管其在墨西哥灣的主導地位提供了一定的穩定性，但其轉型緩慢和對衰退地區的依賴使其風險更高。</p>
<p>- <strong>監測可再生柴油市場</strong>：跟蹤 LCFS 信用和全球 SAF 需求作為盈利能力的關鍵指標。</p>
<p>能源轉型不再是遙遠的威脅——它正在重塑今天的市場。那些能夠適應的人將為未來提供動力。</p>

菲利普66

<p>菲利普 66 位於洛杉磯的煉油廠預計將在 2025 年底前關閉，這標誌着美國能源行業的重大轉變，減少了加利福尼亞州 8% 的煉油能力。這一事件突顯了對汽油需求的下降和電動車的崛起，促使投資者重新評估傳統煉油資產。可再生燃料的轉型正在進行中，菲利普 66 正向可再生柴油和可持續航空燃料轉型。建議投資者關注具有韌性的煉油資產和在脱碳方面領先的公司，因為能源轉型正在重塑市場</p>

<p>The shutdown of Phillips 66’s Los Angeles refinery, set to cease operations by late 2025, marks a pivotal moment in the U.S. energy sector. With a capacity of 139,000 barrels per day—8% of California’s refining capability—the closure underscores a seismic shift in refining economics, regulatory pressures, and the energy transition’s growing influence. For investors, this is not merely a regional disruption but a clarion call to reassess exposure to traditional refining assets and prioritize companies with resilient strategies or decarbonization plans.</p>
<div class="lb-trans"><p>菲利普 66 位於洛杉磯的煉油廠計劃於 2025 年底前停產，這標誌着美國能源行業的一個關鍵時刻。該煉油廠的日產能為 139,000 桶，佔加州煉油能力的 8%，其關閉凸顯了煉油經濟學、監管壓力以及能源轉型日益增長的影響之間的重大變化。對於投資者而言，這不僅僅是區域性的干擾，而是重新評估對傳統煉油資產的風險敞口，並優先考慮具有韌性戰略或脱碳計劃的公司的號召。</p>
</div><h3>The Immediate Impact: Supply Tightening and Price Risks</h3>
<div class="lb-trans"><h3>直接影響：供應緊縮與價格風險</h3>
</div><p>California, already grappling with some of the nation’s highest gasoline prices, faces heightened vulnerability. The refinery’s closure will reduce local refining capacity by a margin that cannot be easily replaced. While phillips 66 plans to offset supply via imports and its Rodeo Renewable Energy Complex (RREC), analysts warn of a potential supply bottleneck. The Energy Information Administration (EIA) forecasts a 3% drop in U.S. refining capacity by year-end 2025, with closures like this contributing to a long-term decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>加州已經面臨全國最高的汽油價格，面臨更大的脆弱性。煉油廠的關閉將減少當地的煉油能力，這一缺口難以輕易填補。儘管菲利普 66 計劃通過進口和其羅迪歐可再生能源綜合體（RREC）來彌補供應，但分析師警告可能會出現供應瓶頸。能源信息署（EIA）預測，到 2025 年底，美國的煉油能力將下降 3%，此類關閉將導致長期下降。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.ainvest.com/aigc/hxcmp/images/compress-1abb04bc00cbc002.png" alt="" original-src="https://cdn.ainvest.com/aigc/hxcmp/images/compress-1abb04bc00cbc002.png"/></p>
<p>The ripple effects are already visible. West Coast gasoline crack spreads—the profit margin for refiners—have halved since 2023, squeezing profitability. For consumers, this could mean higher prices, as the region becomes more reliant on imported fuel. Meanwhile, California’s stringent environmental regulations, like the Low Carbon Fuel Standard (LCFS), add compliance costs that disproportionately burden older refineries.</p>
<div class="lb-trans"><p>連鎖反應已經顯現。自 2023 年以來，西海岸汽油裂解價差——煉油商的利潤率——已經減半，壓縮了盈利能力。對於消費者而言，這可能意味着更高的價格，因為該地區對進口燃料的依賴加大。同時，加州嚴格的環境法規，如低碳燃料標準（LCFS），增加了合規成本，給老舊煉油廠帶來了不成比例的負擔。</p>
</div><h3>Structural Shifts: Why Refining’s Golden Age Is Over</h3>
<div class="lb-trans"><h3>結構性變化：煉油的黃金時代為何結束</h3>
</div><p>The Los Angeles closure is part of a broader trend. Declining gasoline demand (down 13% since 2017) and rapid EV adoption (now 15% of new car sales in California) are eroding the business case for legacy refineries. Regulatory headwinds, from emissions caps to infrastructure mandates, further strain profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>洛杉磯的關閉是更廣泛趨勢的一部分。汽油需求下降（自 2017 年以來下降了 13%）和電動車快速普及（目前佔加州新車銷售的 15%）正在侵蝕傳統煉油廠的商業基礎。監管阻力，從排放上限到基礎設施要求，進一步加大了盈利壓力。</p>
</div><p>Competitors like Valero (VLO) face similar pressures. Despite its Gulf Coast dominance—accounting for 57% of its refining capacity—Valero’s Q4 2024 margins dropped across all regions. Its West Coast operations, contributing just 8% of refining capacity, reported a 60% margin decline year-over-year. This highlights the vulnerability of geographically concentrated assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>像瓦萊羅（Valero，VLO）這樣的競爭對手也面臨類似壓力。儘管其在墨西哥灣沿岸佔據主導地位——佔其煉油能力的 57%——瓦萊羅 2024 年第四季度的利潤率在所有地區均有所下降。其西海岸業務僅佔 8% 的煉油能力，報告的利潤率同比下降了 60%。這突顯了地理集中資產的脆弱性。</p>
</div><h3>The Transition to Renewables: Winners and Losers</h3>
<div class="lb-trans"><h3>向可再生能源的轉型：贏家與輸家</h3>
</div><p>The energy transition isn’t just about shutting down old refineries; it’s about repurposing them for low-carbon fuels. Phillips 66’s strategy exemplifies this pivot. Its Rodeo facility, converting to renewable diesel and sustainable aviation fuel (SAF), now produces 10 million barrels annually. Crucially, this aligns with California’s LCFS incentives, which reward fuels with lower carbon intensity.</p>
<div class="lb-trans"><p>能源轉型不僅僅是關閉舊煉油廠；更是將其重新利用於低碳燃料。菲利普 66 的戰略體現了這一轉變。其羅迪歐設施正在轉型為可再生柴油和可持續航空燃料（SAF），目前年產 1000 萬桶。關鍵是，這與加州的 LCFS 激勵措施相一致，後者獎勵低碳強度的燃料。</p>
</div><p>Valero, too, is investing in renewables, with its Diamond Green Diesel joint venture producing 1.2 billion gallons of renewable diesel annually. However, its capital allocation remains skewed toward sustaining legacy assets. While PSX’s 2025 capital budget allocates $74 million to renewables, Valero’s renewable spending lags its Gulf Coast refining investments. This divergence underscores a critical divide: PSX is aggressively transitioning, while VLO remains anchored to a shrinking market.</p>
<div class="lb-trans"><p>瓦萊羅也在投資可再生能源，其鑽石綠色柴油合資企業每年生產 12 億加侖的可再生柴油。然而，其資本配置仍然偏向於維持傳統資產。儘管 PSX 的 2025 年資本預算為可再生能源分配了 7400 萬美元，但瓦萊羅在可再生能源上的支出落後於其墨西哥灣煉油投資。這種分歧突顯了一個關鍵的分界線：PSX 正在積極轉型，而 VLO 仍然依賴於一個萎縮的市場。</p>
</div><h3>Investment Strategies: Where to Find Resilience</h3>
<div class="lb-trans"><h3>投資策略：尋找韌性</h3>
</div><p>Investors must prioritize two criteria: <strong>resilience in refining</strong> and <strong>progress in decarbonization</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者必須優先考慮兩個標準：<strong>煉油的韌性</strong> 和 <strong>脱碳的進展</strong>。</p>
</div><ol>
<li><strong>Resilient Refining Assets</strong>: Gulf Coast refineries, with access to cheap shale crude and export infrastructure, are better positioned. Phillips 66’s Rodeo and Valero’s Gulf Coast facilities benefit from economies of scale and proximity to global markets.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li><strong>韌性煉油資產</strong>：墨西哥灣沿岸的煉油廠，因其能夠獲得廉價的頁岩原油和出口基礎設施，處於更有利的位置。菲利普 66 的羅迪歐和瓦萊羅的墨西哥灣設施受益於規模經濟和靠近全球市場。</li>
</ol>
</div><ol>
<li><strong>Decarbonization Leadership</strong>: Companies like PSX, which are repurposing assets for renewables and battery materials (e.g., specialty coke for EV batteries), are creating new revenue streams. Their participation in carbon capture and hydrogen projects adds long-term optionality.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li><strong>脱碳領導力</strong>：像 PSX 這樣的公司，正在將資產重新利用於可再生能源和電池材料（例如，電動車電池的特種焦炭），正在創造新的收入來源。他們參與碳捕集和氫氣項目，增加了長期的選擇性。</li>
</ol>
</div><p>Avoid overexposure to regions with declining refining capacity, such as the West Coast, where regulatory costs and demand shifts create a toxic mix.</p>
<div class="lb-trans"><p>避免對煉油能力下降的地區（如西海岸）過度暴露，因為監管成本和需求變化形成了有毒的組合。</p>
</div><h3>Risks and Opportunities Ahead</h3>
<div class="lb-trans"><h3>前方的風險與機遇</h3>
</div><p>The path forward is not without pitfalls. Regulatory changes, such as stricter emissions limits or import tariffs, could disrupt supply chains. Additionally, the success of renewable projects hinges on feedstock availability and policy support.</p>
<div class="lb-trans"><p>前進的道路並非沒有陷阱。監管變化，如更嚴格的排放限制或進口關税，可能會擾亂供應鏈。此外，可再生項目的成功取決於原料的可用性和政策支持。</p>
</div><p>Yet the opportunities are vast. Renewable diesel demand is projected to grow 15% annually through 2030, while global EV battery demand will require 50% more graphite by 2027—a market where Phillips 66’s specialty coke production gives it an edge.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，機遇是巨大的。預計可再生柴油的需求將在 2030 年前每年增長 15%，而全球電動車電池的需求到 2027 年將需要增加 50% 的石墨——這是菲利普 66 的特種焦炭生產所帶來的優勢市場。</p>
</div><h3>Conclusion: The Energy Transition Is Here—Adapt or Fall Behind</h3>
<div class="lb-trans"><h3>結論：能源轉型已來——適應或落後</h3>
</div><p>The Los Angeles refinery closure is more than a footnote in corporate history; it’s a harbinger of industry consolidation and transformation. Investors must recognize that the old guard of refining is fading, and those leading the shift to renewables will define the next era.</p>
<div class="lb-trans"><p>洛杉磯煉油廠的關閉不僅是企業歷史中的一個腳註；它是行業整合和轉型的預兆。投資者必須認識到，傳統煉油的舊勢力正在消退，而那些引領向可再生能源轉型的公司將定義下一個時代。</p>
</div><p><strong>Action Items for Investors:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>投資者行動項：</strong></p>
</div><p>- <strong>Buy PSX</strong>: Its renewable pivot and asset flexibility position it to thrive in a low-carbon world.</p>
<div class="lb-trans"><p>- <strong>買入 PSX</strong>：其可再生轉型和資產靈活性使其在低碳世界中蓬勃發展。</p>
</div><p>- <strong>Avoid VLO</strong>: While its Gulf Coast dominance offers some stability, its slower transition and reliance on declining regions make it a higher-risk bet.</p>
<div class="lb-trans"><p>- <strong>避免 VLO</strong>：儘管其在墨西哥灣的主導地位提供了一定的穩定性，但其轉型緩慢和對衰退地區的依賴使其風險更高。</p>
</div><p>- <strong>Monitor Renewable Diesel Markets</strong>: Track LCFS credits and global SAF demand as key indicators of profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>- <strong>監測可再生柴油市場</strong>：跟蹤 LCFS 信用和全球 SAF 需求作為盈利能力的關鍵指標。</p>
</div><p>The energy transition is no longer a distant threat—it’s reshaping markets today. Those who adapt will fuel the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>能源轉型不再是遙遠的威脅——它正在重塑今天的市場。那些能夠適應的人將為未來提供動力。</p>
</div>

傳統煉油的落幕：菲利普 66 的關閉如何標誌着能源市場的新紀元