<p>分析 - 中國儲户抱怨存款利率下降，但仍不願意多消費</p><p>儘管存款利率降低，中國家庭仍在增加儲蓄</p><p>較低的利率可能阻礙向消費驅動增長的轉變</p><p>經濟學家警告債務纏身行業面臨 “殭屍化”</p><p>北京/新加坡，5 月 27 日（路透社）- 在中國銀行上週降低存款利率後，Miro Chen 發起了一項社交媒體投票：“當利率下降時，你是選擇儲蓄還是消費？”</p><p>在約 5000 個回應中，超過 80% 選擇了儲蓄，這突顯了政策制定者在提振需求和經濟增長方面面臨的挑戰。</p><p>“結果是單方面的，表明人們非常擔憂，” 這位 37 歲的南方互聯網公司員工説。“我不確定我的公司還能生存多久，” 他補充道，解釋了他為何也在儲蓄。</p><p>中國央行上週放寬貨幣政策，以限制與華盛頓的貿易戰造成的損害。週五，它降低了存款利率的上限，以緩解銀行的利潤壓力，並促使儲户更多消費或投資。</p><p>但近年來連續降低存款利率並未能遏制中國家庭儲蓄的爆炸性增長，進一步加劇了人們對低迴報對消費者的副作用的擔憂，消費者往往會建立自己的安全網。</p><p>截至 3 月底，家庭存款總額超過 160 萬億元人民幣（22.30 萬億美元），比去年增長 10.3%，相當於去年國內生產總值（GDP）的 118%，官方數據顯示。相比之下，零售銷售在第一季度同比增長 4.6%。</p><p>GlobalData.TS Lombard APAC 的高級經濟學家 Minxiong Liao 表示，較低的利率 “可能會減少中國人口的收入增長”。</p><p>“人們，尤其是 1980 年代出生的人，可能需要在未來十年裏儲蓄更多，而不是消費，以確保退休現金流，因為低利率可能會持續。”</p><p>由於經濟疲軟面臨通縮壓力以及長期房地產危機帶來的財富擔憂，中國家庭一直在增加儲蓄。</p><p>Liao 和其他經濟學家表示，增加中國消費的最佳政策是加強養老金制度和其他社會福利，以減少家庭的儲蓄需求。</p><p>自從一年前失去市場營銷工作後，30 歲的 Lawrence Pan 現在是一名自由職業者，不再支付社會保險費，儘管他如果願意可以支付。</p><p>他更願意自己儲蓄，因為他不信任國家系統，中國科學院認為該系統到 2035 年將面臨資金短缺。</p><p>Pan 將大約三分之二的收入存入他的活期賬户。他表示，定期存款的利息太低，讓他不願意去存款。</p><p>“我覺得如果存款利率更高，我的儲蓄和消費習慣會更平衡。更高的利率表明經濟在好轉，” Pan 説。“在這種情況下，我會消費更多。”</p><p>‘止痛藥’</p><p>中國一再承諾將家庭消費——約低於全球平均水平 20 個百分點的 GDP——作為經濟增長更重要的驅動力。</p><p>世界第二大經濟體去年在實現約 5% 的增長目標時嚴重依賴出口，分析師表示，美國提高關税的情況下，迫切需要採取措施將經濟重心轉向國內需求。</p><p>但較低的利率可能與這一目標背道而馳。</p><p>卡內基中國中心的高級研究員 Michael Pettis 表示，低利率促進了資源從經濟中的淨儲户（在中國主要是家庭）向淨借款者（即企業和政府部門）的轉移。</p><p>“在像今天的中國這樣的金融體系，以及 1990 年代的日本，較低的實際利率似乎並未促進消費，” Pettis 説。</p><p>與日本一樣，日本經歷了數十年的經濟停滯，借款者的副作用也在增加。</p><p>Fathom Consulting 的高級經濟學家 Elisabeth Werenskiold 表示，中國的貨幣政策寬鬆使許多企業在長期內依賴低借款成本，導致整個行業的 “殭屍化”。</p><p>她表示，建築、航空、旅遊和計算機服務等行業的現金流覆蓋的利息支出不足五個月，低於五個月被描述為 “危險區”。</p><p>“這有點像止痛藥，” Werenskiold 説。“你可以緩解疼痛，但除非你治療根源，否則你必須繼續服用止痛藥，增加負面副作用的風險。”</p><p>節儉的家庭也可能迫使整個經濟採取削減成本的措施，冒着通縮螺旋的風險。</p><p>32 歲的圖書編輯 Erin Yao 去年從北京搬到中國中部的武漢，以節省更多收入。她所在公司的戰略轉向低成本書籍讓她對經濟感到擔憂，因此即使存款利率降至零，她也計劃為雨天存錢。</p><p>“我對存款利率下降的第一反應是：經濟是否進入了下行期？” Yao 説。</p><p>“我不會把所有的錢都花在享受生活上。我會留一些錢，以防我或我的父母生病，” 她説。</p><p>（$1 = 7.1747 人民幣）</p>

<p>中國儲户對存款利率下降的擔憂日益加劇，在一項社交媒體調查中，超過 80% 的受訪者選擇儲蓄而非消費。儘管降低利率旨在刺激消費，但家庭儲蓄仍在增長，已達到 160 萬億元人民幣。經濟學家警告稱，持續的低利率可能會阻礙經濟增長，並導致負債累累行業的 “殭屍化”。為了刺激消費，專家建議改善養老金制度和社會福利，因為許多家庭因工作安全感和經濟不確定性而優先選擇儲蓄</p>

<p>ANALYSIS-Chinese savers decry falling deposit rates but still won't spend more</p>
<div class="lb-trans"><p>分析 - 中國儲户抱怨存款利率下降，但仍不願意多消費</p>
</div><p>Chinese households save more despite lower deposit rates</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管存款利率降低，中國家庭仍在增加儲蓄</p>
</div><p>Lower rates may hinder shift to consumption-driven growth</p>
<div class="lb-trans"><p>較低的利率可能阻礙向消費驅動增長的轉變</p>
</div><p>Economists warn of 'zombification' in debt-ridden sectors</p>
<div class="lb-trans"><p>經濟學家警告債務纏身行業面臨 “殭屍化”</p>
</div><p>BEIJING/SINGAPORE, May 27 (Reuters) - After Chinese banks reduced deposit rates last week, Miro Chen launched a social media poll: &#34;When interest rates fall, do you save or spend?&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>北京/新加坡，5 月 27 日（路透社）- 在中國銀行上週降低存款利率後，Miro Chen 發起了一項社交媒體投票：“當利率下降時，你是選擇儲蓄還是消費？”</p>
</div><p>More than 80% of some 5,000 responses chose saving, underlining the challenge for policymakers seeking to shore up demand and economic growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>在約 5000 個回應中，超過 80% 選擇了儲蓄，這突顯了政策制定者在提振需求和經濟增長方面面臨的挑戰。</p>
</div><p>&#34;The result is one-sided, indicating people are very worried,&#34; said the 37-year-old, who works for an internet company in southern China. &#34;I am not sure how long my company can survive,&#34; he added, explaining why he also saves.</p>
<div class="lb-trans"><p>“結果是單方面的，表明人們非常擔憂，” 這位 37 歲的南方互聯網公司員工説。“我不確定我的公司還能生存多久，” 他補充道，解釋了他為何也在儲蓄。</p>
</div><p>China's central bank eased monetary policy last week to limit damage from the trade war with Washington. On Friday, it lowered the ceiling for deposit rates to offset margin pressure on banks and prompt savers to spend or invest more.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國央行上週放寬貨幣政策，以限制與華盛頓的貿易戰造成的損害。週五，它降低了存款利率的上限，以緩解銀行的利潤壓力，並促使儲户更多消費或投資。</p>
</div><p>But successive cuts to deposit rates in recent years have failed to curb explosive growth in Chinese household savings, intensifying concerns over the side-effects that lower returns have on the country's consumers, who tend to build their own safety net.</p>
<div class="lb-trans"><p>但近年來連續降低存款利率並未能遏制中國家庭儲蓄的爆炸性增長，進一步加劇了人們對低迴報對消費者的副作用的擔憂，消費者往往會建立自己的安全網。</p>
</div><p>At the end of March, total household deposits surpassed 160 trillion yuan ($22.30 trillion), up 10.3% from a year before, and equivalent to 118% of last year's gross domestic product (GDP), official data show. Retail sales, by comparison, rose 4.6% year-on-year in the first quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 3 月底，家庭存款總額超過 160 萬億元人民幣（22.30 萬億美元），比去年增長 10.3%，相當於去年國內生產總值（GDP）的 118%，官方數據顯示。相比之下，零售銷售在第一季度同比增長 4.6%。</p>
</div><p>Minxiong Liao, senior economist at GlobalData.TS Lombard APAC, says lower interest rates &#34;likely reduce income growth&#34; for China's population.</p>
<div class="lb-trans"><p>GlobalData.TS Lombard APAC 的高級經濟學家 Minxiong Liao 表示，較低的利率 “可能會減少中國人口的收入增長”。</p>
</div><p>&#34;People, especially those born in the 1980s, may need to save more rather than spend in the coming decade to secure retirement cashflow, as low interest rates are likely to persist.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“人們，尤其是 1980 年代出生的人，可能需要在未來十年裏儲蓄更多，而不是消費，以確保退休現金流，因為低利率可能會持續。”</p>
</div><p>Chinese households have been saving more due to worries over job security in a stuttering economy facing deflationary pressures, as well as wealth concerns caused by a prolonged property crisis.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於經濟疲軟面臨通縮壓力以及長期房地產危機帶來的財富擔憂，中國家庭一直在增加儲蓄。</p>
</div><p>Liao and other economists say the best policies to increase consumption in China would be bolstering its pension system and other social benefits to curb households' savings needs.</p>
<div class="lb-trans"><p>Liao 和其他經濟學家表示，增加中國消費的最佳政策是加強養老金制度和其他社會福利，以減少家庭的儲蓄需求。</p>
</div><p>Since losing his marketing job a year ago, 30-year-old Lawrence Pan, now a freelancer, no longer pays his social insurance contributions, although he could if he chose to.</p>
<div class="lb-trans"><p>自從一年前失去市場營銷工作後，30 歲的 Lawrence Pan 現在是一名自由職業者，不再支付社會保險費，儘管他如果願意可以支付。</p>
</div><p>He prefers to save money on his own as he doesn't trust the state system, which the Chinese Academy of Sciences sees running out of money by 2035.</p>
<div class="lb-trans"><p>他更願意自己儲蓄，因為他不信任國家系統，中國科學院認為該系統到 2035 年將面臨資金短缺。</p>
</div><p>Pan saves about two-thirds of his income into his current account. He says fixed-term savings offer too little interest for him to bother with deposits.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pan 將大約三分之二的收入存入他的活期賬户。他表示，定期存款的利息太低，讓他不願意去存款。</p>
</div><p>&#34;I feel my savings and spending habits would be more balanced if deposit rates were higher. A higher interest rate signals that the economy is getting better,&#34; said Pan. &#34;In such a scenario, I would spend more.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我覺得如果存款利率更高，我的儲蓄和消費習慣會更平衡。更高的利率表明經濟在好轉，” Pan 説。“在這種情況下，我會消費更多。”</p>
</div><p>'PAINKILLERS'</p>
<div class="lb-trans"><p>‘止痛藥’</p>
</div><p>China has repeatedly pledged to make household consumption - which is about 20 percentage points of GDP below the global average - a more important driver of economic growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國一再承諾將家庭消費——約低於全球平均水平 20 個百分點的 GDP——作為經濟增長更重要的驅動力。</p>
</div><p>The world's second-largest economy relied heavily on exports last year to hit its roughly 5% expansion target and analysts say higher U.S. tariffs call for greater urgency on measures that rebalance the economy towards domestic demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>世界第二大經濟體去年在實現約 5% 的增長目標時嚴重依賴出口，分析師表示，美國提高關税的情況下，迫切需要採取措施將經濟重心轉向國內需求。</p>
</div><p>But lower interest rates may work against that aim.</p>
<div class="lb-trans"><p>但較低的利率可能與這一目標背道而馳。</p>
</div><p>Michael Pettis, senior fellow at Carnegie China, says they facilitate a transfer of resources from the net savers in the economy - mainly households in China's case - to the net borrowers, which are the business and government sectors.</p>
<div class="lb-trans"><p>卡內基中國中心的高級研究員 Michael Pettis 表示，低利率促進了資源從經濟中的淨儲户（在中國主要是家庭）向淨借款者（即企業和政府部門）的轉移。</p>
</div><p>&#34;In a financial system like that of China today, and also of Japan in the 1990s, lower real interest rates don't seem to boost consumption,&#34; Pettis said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在像今天的中國這樣的金融體系，以及 1990 年代的日本，較低的實際利率似乎並未促進消費，” Pettis 説。</p>
</div><p>Also like in Japan, which has grappled with decades of economic stagnation, the side effects on borrowers are growing as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>與日本一樣，日本經歷了數十年的經濟停滯，借款者的副作用也在增加。</p>
</div><p>Elisabeth Werenskiold, senior economist at Fathom Consulting, says monetary policy easing in China makes many businesses dependent on low borrowing costs in the long run, leading to the &#34;zombification&#34; of entire industries.</p>
<div class="lb-trans"><p>Fathom Consulting 的高級經濟學家 Elisabeth Werenskiold 表示，中國的貨幣政策寬鬆使許多企業在長期內依賴低借款成本，導致整個行業的 “殭屍化”。</p>
</div><p>She says cash flow in sectors such as construction, airlines, travel and computer services covers less than five months of interest expenses, describing anything below five as the &#34;danger zone&#34;.</p>
<div class="lb-trans"><p>她表示，建築、航空、旅遊和計算機服務等行業的現金流覆蓋的利息支出不足五個月，低於五個月被描述為 “危險區”。</p>
</div><p>&#34;It's a bit like painkillers,&#34; Werenskiold said. &#34;You can treat the pain, but unless you treat the source you'll have to keep taking the painkillers, increasing the risk of negative side effects.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“這有點像止痛藥，” Werenskiold 説。“你可以緩解疼痛，但除非你治療根源，否則你必須繼續服用止痛藥，增加負面副作用的風險。”</p>
</div><p>Thrifty households can also force cost-cutting measures throughout the economy, risking a deflationary spiral.</p>
<div class="lb-trans"><p>節儉的家庭也可能迫使整個經濟採取削減成本的措施，冒着通縮螺旋的風險。</p>
</div><p>Book editor Erin Yao, 32, moved last year from Beijing to cheaper Wuhan in central China to save more of her income. Her company's strategy shift to lower-cost books makes her worry about the economy, so she plans to put money aside for rainy days even if deposit rates drop to zero.</p>
<div class="lb-trans"><p>32 歲的圖書編輯 Erin Yao 去年從北京搬到中國中部的武漢，以節省更多收入。她所在公司的戰略轉向低成本書籍讓她對經濟感到擔憂，因此即使存款利率降至零，她也計劃為雨天存錢。</p>
</div><p>&#34;My first reaction to the deposit rate cut was: has the economy entered a downturn?&#34; Yao said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我對存款利率下降的第一反應是：經濟是否進入了下行期？” Yao 説。</p>
</div><p>&#34;I won't spend all my money to enjoy life now. I will keep something aside in case my parents or I become ill,&#34; she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我不會把所有的錢都花在享受生活上。我會留一些錢，以防我或我的父母生病，” 她説。</p>
</div><p>($1 = 7.1747 Chinese yuan renminbi)</p>
<div class="lb-trans"><p>（$1 = 7.1747 人民幣）</p>
</div><p>Chinese people prefer to keep their money in the bank https://reut.rs/4kderxK</p>
<div class="lb-trans"><p>中國人更喜歡把錢存入銀行 https://reut.rs/4kderxK</p>
</div><p>China's zombie industries https://reut.rs/3HaJU4Y</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的殭屍產業 https://reut.rs/3HaJU4Y</p>
</div>

ANALYSIS-Chinese savers decry falling deposit rates but still won't spend more

- 中國家庭在存款利率降低的情況下仍增加儲蓄。  
- 經濟學家警告稱，低利率可能導致 “殭屍化” 現象。  
- 政策制定者面臨挑戰，難以推動消費增長。

分析：中國儲户對存款利率下降表示不滿，但仍然不願增加消費