《大行》滙豐研究降聯想集團目標價至 12.1 元 維持「買入」評級

滙豐環球研究發表報告，考慮到聯想集團 (00992.HK) PC 出貨量增長放緩及 20 億美元可轉換債券的名義利息，分別下調 2026 至 27 財年 (截至各年 3 月底止) 每股盈測分別 12% 和 18%。目標價由原先 14.8 元降至 12.1 元，維持「買入」評級。

該行認為，因預計聯想集團伺服器業務持續盈利，該行對其 2026 財年的營運預測比市場預測高出 3%。該行看好聯想在 AI 電腦領域的領先地位，並預計其伺服器業務未來持續盈利。

該行指出聯想集團今年 3 月底止 2025 財年第四季每股盈利差於預期，主要原因是認股權證導致的大額非現金損失。不過季度毛利率 16.4% 超過該行及市場預期。

滙豐研究續指出，儘管出貨量前景走弱，但 PC 產品組合持續改善，預計 6 月底止首財季 IDG 業務 (個人電腦及移動設備) 銷售按季增長約 5%。雖然出貨量存在不確定性，因聯想管理層仍預計商用電腦及 AI 電腦滲透率提升將推動增長動能。因此，該行預計個人電腦升級週期將加速 IDG 業務毛利率在 2026 財年復甦。

該行看好聯想在 ISG 業務保持盈利，預計 2026 財年該業務轉錄營業利潤 4,300 萬美元 (2025 財年營業虧損 6,900 萬美元)。