特朗普威脅對 iPhone 徵收 25% 的進口關税，摩根士丹利認為，&#34;吃下關税&#34;也比&#34;美國製造&#34;強，並給庫克 “支招” 如何哄好特朗普。
5 月 28 日，據追風交易台消息，摩根士丹利最新研報顯示，即使面臨 25% 的進口關税，蘋果仍然不太可能將 iPhone 生產遷回美國。
報告稱，數據顯示，美國生產 iPhone 的成本將比中印製造高出 35%，遠超通過漲價 4-6% 來抵消 25% 關税的成本。
摩根士丹利還指出，如果其預期的關税實施，或將導致蘋果 2026 財年每股收益下降約 11 美分。
為了滿足特朗普的要求，摩根士丹利建議庫克可考慮將部分小批量蘋果產品的生產遷回美國，並承諾未來將其他蘋果產品在岸生產。
<h2 style="text-align: left">在美生產成本顯著高於關税</h2>
據摩根士丹利大中華科技硬件團隊的估算顯示，在美國製造 iPhone 的成本至少比在中國或印度高 35%，主要原因包括：
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<ul>
<li>約 25% 的 iPhone 組件僅在中國採購，這些組件目前面臨 30% 進口關税；</li>
<li>美國每小時勞動成本是中國的 4.5 倍，印度的 17 倍。</li>
</ul>
</blockquote>
摩根士丹利表示，如果蘋果要維持類似的毛利率，美國製造的 iPhone 16 Pro 需要定價 1350 美元，而非目前的 999 美元。
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相比之下，如果蘋果面臨 25% 的 iPhone 進口關税，只需將全球 iPhone 價格提高 4-6%，因為美國以外的更高利潤率可以幫助抵消在美國銷售 iPhone 的較低利潤率。
</blockquote>
摩根士丹利還在報告中特別提到了蘋果將工廠遷回美國的時間成本問題。
報告稱，根據與蘋果的合同製造商溝通，裝配工廠從建設到生產至少需要 2 年以上時間。考慮到蘋果在美國銷售超過 6500 萬部 iPhone，需要不止一個工廠，且在生產高峰期的時候需要超過 10 萬名熟練工人。
以台積電為例，其 2020 年宣佈亞利桑那州晶圓廠投資，直到 2024 年底才開始大規模生產。摩根士丹利稱，如果蘋果遵循同樣時間表，首批美國製造的 iPhone 可能要在特朗普離任後才能到達消費者手中。
<h2 style="text-align: left">關税對蘋果的財務影響</h2>
報告稱，根據模型計算，摩根士丹利假設 iPhone 將被徵收 25% 的（來自中國和印度）關税，給蘋果帶來的財務影響如下：
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<ul>
<li>25% 的 iPhone 關税將在 2025 財年第四季度增加約 3 億美元的關税成本；</li>
<li>基於 960 億美元的總收入，相當於每股收益 1 美分的負面影響；</li>
<li>年化影響為 20 億美元額外成本，相當於毛利率下降 50 個基點，每股收益下降 11 美分。</li>
</ul>
</blockquote>
華爾街見聞此前也提及，瑞銀分析師 David Vogt 研報中寫道：
<blockquote>
“如果對每年從中國和印度進口到美國的約 7000 萬部 iPhone 徵收 25% 的統一關税，我們估計（蘋果）的年度每股收益（EPS）將減少 0.51 美元。”
</blockquote>
華爾街目前預計蘋果 2025 財年的 EPS 為 7.18 美元，以此計算，瑞銀估算減少 0.51 美元意味着，EPS 會僅僅因為從中印兩國進口 iPhone 的關税而下降 7% 以上。
<h2 style="text-align: left">蘋果的潛在應對策略</h2>
報告稱，摩根士丹利建議，蘋果 CEO 庫克應考慮宣佈將部分小批量蘋果產品的生產遷回美國，例如：
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某些 Mac 型號、AI 服務器、HomePod、AirTags 等，並承諾未來將其他蘋果產品在岸生產。
</blockquote>
大摩表示，雖然不如 iPhone 那樣具有象徵意義，但這將創造雙贏局面：政府獲得全球最大電子公司公開承諾新的美國生產，蘋果面臨的地緣政治威脅減少。

蘋果

摩根士丹利

摩根士丹利測算，美國生產 iPhone 的成本將比中印製造高出 35%，遠超通過漲價 4-6% 來抵消 25% 關税的成本。摩根士丹利建議庫克可考慮將部分小批量蘋果產品的生產遷回美國，並承諾未來將其他蘋果產品在岸生產。

- 特朗普威脅對 iPhone 徵收 25% 進口關税，摩根士丹利分析蘋果應對策略。  
- 報告稱，美國生產 iPhone 成本高出 35%，不太可能遷回美國。  
- 預計關税將導致蘋果每股收益下降約 11 美分。

“吃下關税” 也比 “美國製造” 強，大摩給蘋果建議：如何哄好特朗普