作者 | 劉寶丹編輯 | 黃昱距離 ChatGPT 出圈已經過去兩年多，AI 大模型的重心仍在技術迭代上，商業化步伐緩慢。在這種情況下，快手蹚出了一條 AI 商業化之路。5 月 27 日，快手發佈 2025 年第一季度業績，實現收入 326 億元，同比增長 10.9%，表現穩健；實現經調整淨利潤 46 億元，經調整淨利潤率達 14%。整體來看，快手一季度業績符合市場預期。相較於乏善可陳的線上營銷服務和直播等核心業務，快手在新業務層面打開了局面。一季度，快手首次實現單季度海外整體層面的經營利潤轉正，更積極的信號是，可靈 AI 單季營收達 1.5 億元。這是一份喜憂參半的財報。對快手來説，喜的是 AI 和國際化展現出較強的第二增長曲線勢能，憂的是要想在競爭激烈的國內市場守好基本盤，依然阻礙重重。在成立 14 年後，快手還有更艱難的硬仗要打。<h2 style="text-align: left">苦守</h2>作為短視頻平台，快手的核心收入主要來自線上營銷服務、直播和其他服務等，在整個互聯網用户增長趨緩的背景下，快手的流量經濟也開始乏力。線上營銷服務為快手貢獻了半壁江山。一季度，快手線上營銷服務收入達 180 億元，同比增長 8%，增速首次跌到個位數水平。這樣的表現也在意料之內，相較而言，百度一季度核心廣告收入下滑 6%。內容消費和本地生活是支撐快手廣告的重要驅動力。一季度，短劇行業的營銷消耗同比高速增長。本地生活方面，快手對商家提供私信、線索表單蒐集等多種解決方案，一季度，本地生活行業的營銷消耗同比增長超 50%。過去幾年貢獻度較大的電商行業隨着增速放緩，拉動作用顯著減弱。一季度，快手電商 GMV 達 3323 億元，同比增長 15.4%，電商月均活躍買家數達 1.35 億。相較於過去 30% 以上的高增速，快手電商業務增速肉眼可見的放緩。自 2024 年二季度以來，快手電商 GMV 增速基本保持在 15% 左右。電商業務上的乏力，直接導致交易佣金下降。一季度，快手其他服務（含電商）收入 48 億元，同比增長 15.2%，與 GMV 增速持平。快手的第二大核心業務是直播。一季度，快手直播業務收入 98 億元，同比增長 14.4%，快手直播業務在經歷了連續四個季度的下降後，終於恢復正向增長。這背後，快手一方面加強多人直播、團播等優勢品類的精細化運營，一方面建設直播大舞台等內容，力推達人和主播。此外，快手還持續深化遊戲、招聘、房地產等垂類行業。以遊戲為例，快手通過短視頻、直播和社區運營的深度融合，幫助遊戲廠商打破傳統的宣推邊界，同時與各大遊戲賽事進行直播版權合作、共建 IP 賽事，並自營電競戰隊 KSG。對於接下來的業績增長，快手給出了積極指引。電話會上，快手科技創始人兼首席執行官程一笑表示，鑑於內容消費、電商、本地生活等重點行業的增長潛力正在逐步釋放，對二季度快手線上營銷服務收入同比增速回到雙位數保持信心。值得注意的是，快手的用户增長進一步放緩。一季度，快手月活用户為 7.12 億，同比增長 2.1%。根據 QuestMobile 數據，截至 2025 年 3 月，中國移動互聯網月活躍用户規模達到 12.59 億，同比增長 2.2%。<h2 style="text-align: left">開拓</h2>顯然，快手早就意識到廣告和直播等核心業務的嚴峻形勢，開始努力在包括國際化和 AI 在內的新業務上打開局面。在經過多年的探索後，快手的國際化戰略終於迎來正向反饋。今年一季度，快手海外整體收入達 13 億元，同比增長 32.7%，其中，在線營銷收入同比保持高速增長。通過有效控制海外業務的成本費用，快手海外首次實現了季度經營利潤轉正。快手主要佈局了巴西、印尼等市場。華爾街見聞從快手內部獲悉，公司海外收入快速增長，2023 年商業化收入實現翻番，目前快手在海外已逐步從拉美、東南亞市場的重要參與者，躍升為核心市場領導者。“預計快手 2Q25 海外業務將延續一季度盈利狀態。” 中金表示，目前，快手主要在巴西、中東、印尼等區域因地制宜開展海外廣告、直播等業務，尤其在巴西當地已具備一定競爭優勢，廣告業務大盤穩健，同時正審慎探索第二增長曲線（電商）。AI 無疑是快手本季度業績的最大亮點。華爾街見聞獲悉，可靈 AI 商業化變現加速，一季度，可靈 AI 收入超過 1.5 億元。在其他大廠和創業公司大多仍在探索 AI 商業模式的情況下，快手 AI 已經進入收入增長軌道。電話會上，程一笑表示，從全年來看，AI 戰略包括可靈對於集團的整體利潤率的影響會在 1%～2% 的範圍。從中長期來看，他相信，AI 能夠成為公司的第二增長曲線之一，為公司貢獻營收和利潤。華爾街見聞獲悉，可靈 AI 的收入主要來自 P（Prosumer）端付費訂閲會員，包括內容創作者和廣告從業者等專業人士，他們貢獻了七成收入。截至今年一季度，可靈全球用户規模突破 2200 萬人，接入 API 的企業客户數量超過 1 萬家。這些迅速增長的數字也意味着可靈 AI 的增長潛力。中金預期，隨着 P 端付費用户規模持續增長與企業客户拓張，可靈商業化收入年內有望達到 1 億美元水平。快手已將 AI 視為突破增長瓶頸的關鍵引擎。上月，快手成立可靈 AI 事業部，負責可靈、可圖等系列大模型業務，快手高級副總裁蓋坤擔任可靈 AI 事業部負責人，這是快手時隔三年唯一成立的事業部，可見公司對 AI 寄予厚望。AI 和國際化代表着快手的未來，也承載着資本市場對快手的新想象。然而，無論是 AI，還是出海，都已成兵家必爭之地。快手雖然初步打開了局面，但之後會面臨更加激烈的市場競爭，同時 AI 技術競賽仍有很多的不確定性。對快手來説，首要命題仍是守好基本盤，並在此基礎上為新業務爭取更多的資源支持，這是一個以時間換空間的戰略部署。彭博行業研究分析師 Robert Lea 和 Jasmine Lyu 表示，快手的 AI 投資預計直到 2025 年將持續拖累利潤增長，同時其變現能力依舊疲弱。“儘管快手今年會推動進一步提升盈利，但經濟阻力、研發投入增加以及激烈的競爭持續構成風險。”樂觀的是，快手給自己找到了第二增長曲線，但這也會是一場非常難打的硬仗。不過，快手要想成為一家在國際市場立得住的科技巨頭，這是必經之路。

快手-W

撬開第二增長曲線的大門。

- 快手一季度收入達 326 億元，同比增長 10.9%，淨利潤 46 億元。  
- AI 和國際化業務展現增長潛力，海外收入同比增長 32.7%。  
- 競爭加劇，快手需守住基本盤並爭取新業務資源支持。  

快手的潛力和隱憂