<p>在過去幾十年裏，美國科技行業創造了大量百萬富翁——不僅是創始人和首席執行官，還有成千上萬在這些公司工作或購買其股票的普通人。過去十年，<strong>英偉達</strong>(NVDA 3.07%) 的股價上漲超過 23000%，成為這一現象的典型例子。</p>
<p>但正如我們所知，過去的表現並不能保證未來的回報。以 32000 億美元的市值，英偉達已經是地球上最大的公司之一，增長空間有限。讓我們深入探討一下這家傳奇芯片製造商的未來可能會帶來什麼。</p>
<h2>人工智能正在成為主流嗎？</h2>
<p>雖然英偉達最初專注於消費類視頻遊戲圖形和加密貨幣挖礦，但這兩個曾經的核心業務現在都被生成性人工智能完全掩蓋。截至第四季度，數據中心部門（英偉達在此銷售尖端 AI 芯片）佔其 393 億美元銷售額的驚人 91%。</p>
<p>這種集中程度意味着英偉達的估值很大程度上與這一行業的前景相關。如果人工智能技術超出預期，英偉達也會隨之受益。但如果該行業表現不佳，結果就不言而喻。目前，仍然感覺為時尚早，無法判斷事情將如何發展。</p>
<p><strong>傑富瑞</strong> 的分析師似乎過於樂觀。他們的研究表明，四分之三的企業已經在至少一個職能中使用生成性人工智能，並預計到 2028 年將推動 1.1 萬億美元的收入。</p>
<p>但投資者不應簡單地接受這些預測。即使人工智能成為主流生活的一部分，也不能保證會隨之帶來豐厚的利潤。這使得英偉達的客户面臨困境。</p>
<h2>人工智能公司正在燒錢。</h2>
<p>儘管有炒作，生成性人工智能仍然極其不盈利。雖然像 <strong>谷歌母公司</strong> 和 <strong>Meta Platforms</strong> 這樣的巨頭可以將其人工智能損失隱藏在龐大的研發預算中，但對於像 OpenAI 這樣的純粹人工智能公司，問題的規模就更加明顯。</p>
<p>《經濟學人》報道，儘管這家初創公司的 2024 年收入增長到 37 億美元，但虧損卻膨脹至 50 億美元。儘管 OpenAI 的管理層相信到 2029 年可以實現 120 億美元的現金流，但由於行業內的激烈競爭，這遠非保證。</p>
<p>中國的開源競爭對手 DeepSeek 表明，競爭性的人工智能模型可以以其美國同行的極低成本（可以説）創建，這意味着早期的領導者可能沒有太多經濟護城河，尤其是在技術成熟和模型改進速度放緩時。如果利潤潛力縮小，英偉達昂貴硬件的市場也會隨之縮小。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk1NDgvYWktc2NyZWVuLWFuZC1kYXRhLTg1MjAwMDQ2NC5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk1NDgvYWktc2NyZWVuLWFuZC1kYXRhLTg1MjAwMDQ2NC5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>隨着公司尋求多樣化其供應鏈，英偉達在硬件方面也將面臨挑戰。今年四月，特朗普政府實際上禁止該公司向中國客户銷售其 h20 芯片。雖然英偉達已經開始研發新的合規芯片，但考慮到美國法規的不確定性，中國公司是否願意圍繞英偉達硬件建立業務仍不清楚。像華為這樣的競爭對手正在努力爭奪市場份額。</p>
<h2>輕鬆賺錢的機會已經過去</h2>
<p>英偉達在一個潛在的變革性行業中是一個重要參與者，因此毫無疑問，它可以在長期內繼續超越市場（儘管短期內會有波動）。</p>
<p>也就是説，輕鬆賺錢的機會已經過去。新投資者不應期望這家傳奇芯片製造商能重複過去幾十年所享有的多倍回報。你可以將進展緩慢歸因於人工智能行業在軟件和硬件兩方面的挑戰性動態。</p>

英偉達

<p>英偉達在過去十年中股價增長了驚人的 23,000%，成為科技行業財富創造的典範。然而，隨着市值達到 3.2 萬億美元，未來的增長可能會受到限制。該公司的銷售在很大程度上依賴於人工智能領域，後者佔其收入的 91%。儘管分析師預測生成性人工智能將實現顯著增長，但盈利能力仍然不確定，尤其是對於面臨激烈競爭的人工智能公司。此外，監管挑戰可能會影響英偉達在中國的硬件銷售。新投資者應對未來的回報保持謹慎預期</p>

<p>Over the last few decades, the American technology sector has made boatloads of millionaires -- not only for founders and CEOs, but also for the thousands of regular people who work at these companies or buy their stock. With shares up by over 23,000% over the last decade, <strong>Nvidia</strong>(NVDA 3.07%) is the quintessential example of this phenomenon.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去幾十年裏，美國科技行業創造了大量百萬富翁——不僅是創始人和首席執行官，還有成千上萬在這些公司工作或購買其股票的普通人。過去十年，<strong>英偉達</strong>(NVDA 3.07%) 的股價上漲超過 23000%，成為這一現象的典型例子。</p>
</div><p>But as we all know, past performance doesn't guarantee future returns. And with a market cap of $3.2 trillion, Nvidia is already one of the largest companies on Earth, giving it less room to grow. Let's dig deeper to see what the future might bring for this legendary chipmaker.</p>
<div class="lb-trans"><p>但正如我們所知，過去的表現並不能保證未來的回報。以 32000 億美元的市值，英偉達已經是地球上最大的公司之一，增長空間有限。讓我們深入探討一下這家傳奇芯片製造商的未來可能會帶來什麼。</p>
</div><h2>Is AI becoming mainstream?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能正在成為主流嗎？</h2>
</div><p>While Nvidia started its life focusing on consumer video game graphics and cryptocurrency mining, both of those once-core operations have become totally overshadowed by generative AI. As of the fourth quarter, the data center segment (where Nvidia accounts for sales of cutting-edge AI chips) represented a jaw-dropping 91% of its $39.3 billion in sales for the period.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然英偉達最初專注於消費類視頻遊戲圖形和加密貨幣挖礦，但這兩個曾經的核心業務現在都被生成性人工智能完全掩蓋。截至第四季度，數據中心部門（英偉達在此銷售尖端 AI 芯片）佔其 393 億美元銷售額的驚人 91%。</p>
</div><p>This level of concentration means that a large portion of Nvidia's valuation is tied to the prospects of this one industry. If AI tech exceeds expectations, so will Nvidia. But if the sector falls flat, well -- you know the drill. Right now, it still feels too early to know how things will play out.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種集中程度意味着英偉達的估值很大程度上與這一行業的前景相關。如果人工智能技術超出預期，英偉達也會隨之受益。但如果該行業表現不佳，結果就不言而喻。目前，仍然感覺為時尚早，無法判斷事情將如何發展。</p>
</div><p>Analysts at <strong>Jeffries</strong> seem wildly optimistic. Their research suggests that three-quarters of businesses already use generative AI in at least one function, and they expect it to drive $1.1 trillion in revenue by 2028.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>傑富瑞</strong> 的分析師似乎過於樂觀。他們的研究表明，四分之三的企業已經在至少一個職能中使用生成性人工智能，並預計到 2028 年將推動 1.1 萬億美元的收入。</p>
</div><p>But investors shouldn't necessarily take these projections at face value. Even if AI becomes a part of mainstream life, there is no guarantee that big profits will follow. And this puts Nvidia's clients in a tough spot.</p>
<div class="lb-trans"><p>但投資者不應簡單地接受這些預測。即使人工智能成為主流生活的一部分，也不能保證會隨之帶來豐厚的利潤。這使得英偉達的客户面臨困境。</p>
</div><h2>AI companies are burning through money.</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能公司正在燒錢。</h2>
</div><p>Despite the hype, generative AI remains wildly unprofitable. While giants like <strong>Alphabet</strong> and <strong>Meta Platforms</strong> can hide their AI losses within their vast research and development budgets, the scale of the problem is much clearer with pure-play AI companies like OpenAI, the maker of ChatGPT.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管有炒作，生成性人工智能仍然極其不盈利。雖然像 <strong>谷歌母公司</strong> 和 <strong>Meta Platforms</strong> 這樣的巨頭可以將其人工智能損失隱藏在龐大的研發預算中，但對於像 OpenAI 這樣的純粹人工智能公司，問題的規模就更加明顯。</p>
</div><p><em>The Economist</em> reports that while the start-up's 2024 revenue tripled to $3.7 billion, losses ballooned to $5 billion. And while OpenAI's management believes it can achieve $12 billion in cash flow by 2029, this is far from guaranteed due to the intense competition in the industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>《經濟學人》報道，儘管這家初創公司的 2024 年收入增長到 37 億美元，但虧損卻膨脹至 50 億美元。儘管 OpenAI 的管理層相信到 2029 年可以實現 120 億美元的現金流，但由於行業內的激烈競爭，這遠非保證。</p>
</div><p>Chinese open-source rival DeepSeek shows that competitive AI models can be created (arguably) at a fraction of the cost of their U.S. counterparts, which means early leaders may not have much of an economic moat, especially when the technology matures and the rate of model improvement slows. If profit potential shrinks, so will the market for Nvidia's expensive hardware.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的開源競爭對手 DeepSeek 表明，競爭性的人工智能模型可以以其美國同行的極低成本（可以説）創建，這意味着早期的領導者可能沒有太多經濟護城河，尤其是在技術成熟和模型改進速度放緩時。如果利潤潛力縮小，英偉達昂貴硬件的市場也會隨之縮小。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk1NDgvYWktc2NyZWVuLWFuZC1kYXRhLTg1MjAwMDQ2NC5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F819548%2Fai-screen-and-data-852000464.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>Nvidia will also face challenges on the hardware side of the industry as companies seek to diversify their supply chains. In April, the Trump administration effectively banned the company from selling its h20 chips to Chinese clients. While Nvidia has already started work on a new compliant chip, it is unclear if Chinese companies will be willing to build their businesses around Nvidia hardware, given the unpredictability of U.S. regulations. Rivals like Huawei are working to take market share.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着公司尋求多樣化其供應鏈，英偉達在硬件方面也將面臨挑戰。今年四月，特朗普政府實際上禁止該公司向中國客户銷售其 h20 芯片。雖然英偉達已經開始研發新的合規芯片，但考慮到美國法規的不確定性，中國公司是否願意圍繞英偉達硬件建立業務仍不清楚。像華為這樣的競爭對手正在努力爭奪市場份額。</p>
</div><h2>The easy money has already been made</h2>
<div class="lb-trans"><h2>輕鬆賺錢的機會已經過去</h2>
</div><p>Nvidia is a big player in a potentially transformational industry, so there is little doubt it can continue to outperform the market over the long term (even though there will be short-term volatility).</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達在一個潛在的變革性行業中是一個重要參與者，因此毫無疑問，它可以在長期內繼續超越市場（儘管短期內會有波動）。</p>
</div><p>That said, the easy money has already been made. New investors shouldn't expect this legendary chipmaker to repeat the multibagger returns it enjoyed over the previous decades. You can attribute the slower progress to the challenging dynamics on both the software and hardware sides of the AI industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>也就是説，輕鬆賺錢的機會已經過去。新投資者不應期望這家傳奇芯片製造商能重複過去幾十年所享有的多倍回報。你可以將進展緩慢歸因於人工智能行業在軟件和硬件兩方面的挑戰性動態。</p>
</div>

Is Nvidia a Millionaire-Maker Stock?

- 美國科技行業創造了大量百萬富翁，Nvidia 是典型例子，過去十年股價上漲超過 23,000%。  
- 目前，Nvidia 的銷售中有 91% 來自數據中心，主要依賴於生成性 AI 的前景。  
- 儘管分析師樂觀，但 AI 公司仍面臨盈利困難，Nvidia 未來增長空間有限。  

英偉達是否是一隻能讓人成為百萬富翁的股票？