智通港股解盤 | 高位品種調倉換股引發調整 擴大免籤低位消費股走強

【解剖大盤】

美股停了一天就展開報復性反彈，而港股昨天反彈了一天，今天再度調整，因為資金又在調倉換股，收盤跌 0.53%。

歐洲市場出現了一個新詞：交易 TACO 邏輯—Trump Always Chickens Out，指川普永遠會認慫。還別説，確實很貼切，每次特朗普總是很高調嚇人，然而只要股市一跌立馬就改變立場。如特朗普罕見讚賞歐盟：對加快貿易談判感到鼓舞。特朗普表示，剛獲悉歐盟方面已提出要儘快確定會談時間，這是一個積極信號。實際上，談判桌下暗流湧動——德國總理默茨最新表態，稱歐盟可能對美國科技公司採取反制措施。但投資者很受用，美股繼續漲。

還有，美國國家經濟委員會主任、特朗普經濟顧問凱文·哈塞特日前表示，印度接近與美國達成一項具有里程碑意義的貿易協議。他還指出，美國政府注意到關税對美國主要企業的影響，並強調，政府將採取謹慎做法，避免損害蘋果等關鍵美國企業的利益。這種接近達成協議的話聽聽就好，主要還是安撫市場而已。印度眼下還沒從印巴衝突的陰影中緩過勁來，如果被威脅又簽了不利的協議，莫迪接下來的壓力可想而知。

每次到月底，機構都有調倉換股的需求，低位消費類反而逆勢而上。外交部發言人毛寧表示，為了進一步便利中外人員往來，中方決定擴大免籤國家範圍，自 2025 年 6 月 9 日至 2026 年 6 月 8 日，對沙特、阿曼、科威特、巴林持普通護照人員試行免籤政策。上述四國持普通護照人員來華經商、旅遊觀光、探親訪友、交流訪問、過境不超過 30 天，可以免辦簽證入境。加上 2018 年全面互免簽證的海合會成員國阿聯酋和卡塔爾，中方已經實現對海合會國家免籤全覆蓋。

航空股率先受益，前面已經多次提到了航空股的潛力，因為眾多因素都對業績有催化，提到的中國東方航空 (00670)、中國南方航空 (01055)、中國國航 (00753) 均漲幅超 2%。餐飲類也有觸動，以頤海國際 (01579) 為代表，漲超 7%，九毛九 (09922)、特海國際 (09658) 跟漲。啤酒類的百威亞太 (01876)、青島啤酒 (00168) 均穩健上行。

此次放開對澳門博彩也有間接的刺激，比如經內地中轉到澳門，結合大灣區 “一程多站” 推動過境客流。花旗最新報告指出，根據行業渠道瞭解，澳門 5 月首 25 日的博彩毛收入 (GGR) 可能達到約 175 億澳門元，這意味着 5 月 19 日至 25 日當週的日均博彩收入約為 6.86 億澳門元，較前一週的日均約 5.93 億澳門元增長 16%。該行指，收入激增令人驚喜，上調今年 5 月的博彩毛收入預測，從 210 億澳門元調至 212.5 億澳門元 (約為 2019 年 5 月水平的 82%，按年增長 5%)。

不過，中東高淨值客户博彩需求都集中在 VIP 領域，而澳門 VIP 業務因監管趨嚴出現萎縮，收入佔比從疫情前 50% 降至 20% 以下，因此總體來説利好刺激有限，更多的還是依靠內地客源。主要品種米高梅 (02282)、銀河娛樂 (00027)、金沙中國 (01928)。

在 5 月 27 日中國港口協會主辦的港口科技創新大會上，交通運輸部科技司創新發展處副處長趙曉輝透露，交通運輸部正全力推動 “人工智能 + 交通運輸” 行動。其中，頂層設計《“人工智能 + 交通運輸” 實施意見》已完成徵求意見工作，將加快出台。《實施意見》明確到 2030 年，人工智能深入交通運輸行業，智能綜合立體交通網全面推進，形成較為完備的人工智能治理體系，引領交通運輸高質量發展和高水平安全邁上新台階。

無人物流車、Robotaxi 等多家相關企業迎來積極進展。5 月 27 日，小馬智行宣佈與迪拜道路交通管理局 (RTA) 達成戰略合作，將在當地落地 Robotaxi 車隊;同天，文遠知行正式發佈沙特阿拉伯市場拓展戰略，其已在利雅得、埃爾奧拉等沙特主要城市，完成了 Robotaxi、Robobus、Robosweeper 等自動駕駛產品的測試與部署工作。美股中概股小馬智行初步收漲 20.2%，文遠知行漲 18.1%，港股相關低空經濟西鋭 (02507) 漲超 8%。

受益於應用無人化裝備帶來提質增效降本的快遞物流企業包括順豐控股 (06936)、順豐同城 (09699)。其中順豐同城 (09699) 是國內規模最大的第三方即時配送服務平台，全面覆蓋新消費時代的四大主要場景 - 餐飲外賣、同城零售、近場電商和近場服務。今天漲超 9%。商用車方向主要有中國重汽 (03808)，濰柴動力 (02338) 等。

昨日提到的小米集團 (01810) 一季報繼續表現強勁，收入 1113 億元，同比增長 47.4%，淨利潤增長 64.5%，均再次創下歷史新高。第一季度智能大家電收入同比增長達 113.8%。手機、家電等因為國補利好，營收和利潤也都創新高。亮點是汽車毛利做到了 23.2%，這個算相當給力的，但今天走勢衝高回落，顯示資金對當前估值有分歧。原因是手機增速放緩、汽車輿情還有待消化。

快手 (01024) Q1 營收 326 億，同比 +10.9%，經調整利潤 45.8 億，同比 +4.4%。這個業績不錯，今天漲近 6%。

最新消息，5 月 28 日，泰國和柬埔寨士兵在兩國邊境發生了衝突。衝突發生在泰國烏汶府 “宗博” 地區，該區域是兩國尚未正式劃界的主權重疊區域。應該不會出現演化成大規模的衝突。

中船防務 (00317) 公佈了新的分紅：每 10 股 派 0.762137 港元，相當給力，今天漲超 4%。

【板塊聚焦】

隨着端午節、六一兒童節和暑假三個節假期的集中到來，電影市場逐漸活躍起來。據貓眼專業版數據，截至目前，2025 年端午檔 (5 月 31 日至 6 月 2 日) 預售票房已超 1045 萬元，中影集團引進的《碟中諜 8：最終清算》《哆啦 A 夢：大雄的繪畫奇遇記》，以及貓眼娛樂 (01896) 出品的《時間之子》暫列前三。

目前看來，已經有多部令人期待的中外新片定檔暑期，包括 DC 超英電影《超人》、上影集團和橫店影業等聯合出品的《惡意》、《中國奇譚》系列首部動畫電影《浪浪山小妖怪》、改編自馬伯庸同名爆款小説的《長安的荔枝》等，涵蓋喜劇、動畫、愛情、奇幻等多元題材和類型，其中多部具備一定的 IP 屬性，市場潛力較大。

主要品種：阿里影業 (01060)、貓眼娛樂 (01896)、歡喜傳媒 (01003)。

【個股掘金】

農夫山泉 (09633)：包裝水業務有望企穩回升 茶飲料需求持續增長

公司 2024 年實現總收益 428.96 億元，較 2023 年僅增長 0.5%;母公司擁有人應占利潤為 121.23 億元 (扣除一次性與經營無關的損益後為 120.36 億元)。

點評：農夫山泉通過拓展產品規格與品類，實施"水源地建廠"策略，包裝水業務營收從 2018 年的 118 億元提升至 2023 年的 203 億元，CAGR 為 11.5%，增速快於行業整體。2024 年初公司受網絡輿論衝擊，包裝水業務承壓，全年營收同比下滑 21.3%，不過市場佔有率仍穩居國內第一。得益於公司多年來在優質水源地佈局，2024 年，公司新增安徽黃山基地投產，同時在全國同步推進 6 個水源地項目，進一步鞏固了在優質水源佈局上的領先優勢。截至 2024

年 12 月 31 日，農夫山泉已在全國建成 12 個核心水源基地。下半年公司擴大綠瓶水投放份額逐步回升，同時 12 月紅瓶水推出新包裝進一步強化消費者認知，預計輿情過後，25 年包裝水收入有望企穩回升。茶飲料產品則表現亮眼，收益同比增長 32.3%，成為推動業績增長的重要引擎。“東方樹葉”“茶 π” 等產品通過推出新口味。茶飲料需求持續增長，“尖叫” 等產品雖推出新口味並開展推廣活動。果汁飲料產品收益增長 15.6%，通過產品換代升級，如 “農夫山泉 17.5°” 鮮榨橙汁進駐 “山姆超市” 熱銷，以及 “農夫果園” 產品的升級迴歸。

值得注意的是，南向資金持續看好農夫山泉，連續 5 日增持。隨着公司業務逐步恢復正常，加上產品創新和市場拓展，農夫山泉有望重拾增長動力。