<p>在 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -0.27%）備受期待的財報發佈前，説投資者如坐針氈可能是輕描淡寫。作為人工智能（AI）革命的典型代表，該公司已成為整個科技行業的標杆，也是衡量 AI 進展的標準。</p><p>儘管這家芯片製造商在收入和利潤方面都交出了超出預期的業績，但在本應無可挑剔的報告中仍有一些瑕疵。</p><p>讓我們來看看這些結果揭示了什麼，以及它們是否為我們提供了對 AI 未來的洞察。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/bfc717967300c5b243d1fa889ec3d15d?x-oss-process=style/lg" alt="" width="700" height="393" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/bfc717967300c5b243d1fa889ec3d15d"/></figure><p>Nvidia 首席執行官黃仁勳在 GTC 2025 大會上發言。圖片來源：Nvidia。</p><h2 id="jlqty6gql">按部就班</h2><p>在 Nvidia 2026 財年第一季度（截至 4 月 27 日）之前，投資者寄予厚望，而這家 AI 芯片製造商沒有讓人失望。該公司創下了 441 億美元的收入，較去年同期增長 69%，環比增長 12%。這推動調整後的每股收益（EPS）達到 0.81 美元，增長 33%。</p><p>作為參考，分析師的共識預期為 432.5 億美元的收入和 0.75 美元的 EPS，因此 Nvidia 超出了預期，留有一定的餘地。</p><p>推動這一樂觀結果的是數據中心部門的創紀錄表現，該部門繼續推動增長。該部門包括用於數據中心、AI 和雲計算的處理器，收入同比激增 73%，達到 391 億美元，主要受持續的 AI 需求推動。</p><p>值得注意的一點是特朗普政府收緊了出口限制。Nvidia 的 H20 處理器最初是為了滿足出口到中國的 AI 芯片的嚴格要求而設計的。然而，由於新的更嚴格的許可要求，需求驟減，導致 Nvidia 在第一季度計提了 45 億美元的費用，儘管這低於公司上個月提供的 55 億美元的估計。</p><p>這一舉措的影響逐漸反映在財務報表中。例如，如果沒有這筆減記，Nvidia 的調整後 EPS 將達到 0.96 美元，導致每股損失約 0.15 美元。</p><p>然而，隨着收入增長 69%，運營費用僅增長 44%，這使得更多利潤流入底線，並幫助減輕了對中國銷售損失的影響。過去一年，Nvidia 的現金儲備增長，現金和可交易證券達到 537 億美元，增長 71%。自由現金流達到 261 億美元，激增 75%。</p><p>首席執行官黃仁勳對 AI 革命的未來進行了評論，這位明星首席執行官毫不含糊地表示：</p><blockquote><p>全球對 Nvidia AI 基礎設施的需求極為強勁。AI 推理令牌生成在短短一年內激增十倍，隨着 AI 代理的普及，對 AI 計算的需求將加速。世界各國正在將 AI 視為必不可少的基礎設施——就像電力和互聯網一樣，而 Nvidia 正處於這一深刻變革的中心。</p></blockquote><p>這一聲明，加上公司強勁的業務表現，幫助 Nvidia 的股票在盤後交易中上漲，股價上漲超過 4%（截至本文撰寫時）。</p><h2 id="wd05we16q">關税的變數</h2><p>管理層預計公司的增長勢頭將持續。Nvidia 預計第二季度收入將創下 450 億美元的紀錄，同比增長 50%。這與華爾街的共識預期大致一致，但細節中隱藏着問題。這個數字包括由於更嚴格的出口要求，H20 芯片在 2026 財年第二季度收入中約損失 80 億美元。</p><p>儘管增長受到打擊，投資者對 Nvidia 的股票依然看好。當前股價大約是明年預期收益的 32 倍。雖然這是一個適度的溢價，但對於一家預計在本財年利潤增長 39% 和 2026 財年增長 35% 的公司來説，即使在對中國銷售的打擊之後，這仍然是一個有吸引力的價格。</p><p>Nvidia 首席財務官科萊特·克雷斯透露：“大型雲服務提供商仍然是我們最大的 [客户]，佔數據中心收入的不到 50%。” 快速計算顯示，Nvidia 目前 44% 的總收入依賴於全球最大的雲基礎設施提供商，包括 <strong>亞馬遜</strong> 網絡服務、<strong>微軟</strong> 的 Azure 雲和 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 雲。值得一提的是，<strong>Meta Platforms</strong> 也顯著增加了資本支出（capex），以擴建其數據中心。</p><p>正如 Nvidia 的業績所示，數據中心的建設仍在繼續，全球最大的科技公司和雲服務提供商已明確表示將繼續進行重金投入，這一投入特徵化了 AI 基礎設施的建設。Nvidia 在數據中心 GPU 市場繼續佔據主導地位，市場份額超過 90%。</p><p>對於長期投資者來説，本季度是其長期卓越執行記錄中的一個數據點。Nvidia 仍然處於 AI 革命的核心，這表明該股票可能還有很大的上漲空間。它仍然是我最有信心的股票之一。</p>

<p>Nvidia 最近的財報超出預期，創下 441 億美元的收入，同比增長 69%，調整後的每股收益為 0.81 美元。數據中心部門推動了增長，產生了 391 億美元的收入，增長了 73%。儘管由於出口限制造成了 45 億美元的費用，Nvidia 的現金儲備仍增長至 537 億美元。首席執行官黃仁勳強調了全球對 AI 基礎設施的強勁需求，預測將繼續增長。Nvidia 預計第二季度收入為 450 億美元，儘管 H20 芯片將造成 80 億美元的損失。股價在盤後交易中上漲超過 4%，反映出投資者的樂觀情緒</p>

<p>To say that investors were on the edge of their seats ahead of <strong>Nvidia</strong>'s (NVDA -0.27%) highly anticipated financial report may well be an understatement. As the poster child for the artificial intelligence (AI) revolution, the company has become the benchmark for the tech industry at large and the yardstick by which progress in AI is being measured.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -0.27%）備受期待的財報發佈前，説投資者如坐針氈可能是輕描淡寫。作為人工智能（AI）革命的典型代表，該公司已成為整個科技行業的標杆，也是衡量 AI 進展的標準。</p>
</div><p>While the chipmaker delivered better-than-anticipated results on both the top and bottom lines, there were a few blemishes in what would have been an otherwise spotless report.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管這家芯片製造商在收入和利潤方面都交出了超出預期的業績，但在本應無可挑剔的報告中仍有一些瑕疵。</p>
</div><p>Let's take a look at what the results reveal, and if they give us any insight into the future of AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>讓我們來看看這些結果揭示了什麼，以及它們是否為我們提供了對 AI 未來的洞察。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk4OTUvbnZpZGlhLWNlby1qZW5zZW4taHVhbmctZGVsaXZlcnMtZ3RjLWtleW5vdGUuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F819895%2Fnvidia-ceo-jensen-huang-delivers-gtc-keynote.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Nvidia CEO Jensen Huang on stage at GTC 2025. Image source: Nvidia.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 首席執行官黃仁勳在 GTC 2025 大會上發言。圖片來源：Nvidia。</p>
</div><h2>Paint by numbers</h2>
<div class="lb-trans"><h2>按部就班</h2>
</div><p>Investors had high hopes ahead of Nvidia's fiscal 2026 first quarter (ended April 27), and the AI chipmaker delivered. The company generated record revenue of $44.1 billion, up 69% year over year and 12% quarter over quarter. This drove adjusted earnings per share (EPS) of $0.81, which climbed 33%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Nvidia 2026 財年第一季度（截至 4 月 27 日）之前，投資者寄予厚望，而這家 AI 芯片製造商沒有讓人失望。該公司創下了 441 億美元的收入，較去年同期增長 69%，環比增長 12%。這推動調整後的每股收益（EPS）達到 0.81 美元，增長 33%。</p>
</div><p>For context, analysts' consensus estimates were calling for revenue of $43.25 billion and EPS of $0.75, so Nvidia sailed past expectations with some wiggle room.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為參考，分析師的共識預期為 432.5 億美元的收入和 0.75 美元的 EPS，因此 Nvidia 超出了預期，留有一定的餘地。</p>
</div><p>Fueling the bullish results was a record-setting performance from the data center segment, which continues to drive growth. The segment -- which includes processors used for data centers, AI, and cloud computing -- generated revenue that surged 73% year over year to $39.1 billion, driven by continuing demand for AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>推動這一樂觀結果的是數據中心部門的創紀錄表現，該部門繼續推動增長。該部門包括用於數據中心、AI 和雲計算的處理器，收入同比激增 73%，達到 391 億美元，主要受持續的 AI 需求推動。</p>
</div><p>One item of note was the Trump administration's tightening export restrictions. Nvidia's H20 processor was originally designed to meet the already rigid requirements for AI chips destined for China. However, demand evaporated thanks to the new, more stringent licensing requirements, causing Nvidia to take a $4.5 billion charge in Q1 -- though that was lower than the $5.5 billion estimate the company provided last month.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的一點是特朗普政府收緊了出口限制。Nvidia 的 H20 處理器最初是為了滿足出口到中國的 AI 芯片的嚴格要求而設計的。然而，由於新的更嚴格的許可要求，需求驟減，導致 Nvidia 在第一季度計提了 45 億美元的費用，儘管這低於公司上個月提供的 55 億美元的估計。</p>
</div><p>The impact of the move trickled its way down the financial statements. For example, if not for the write-off, Nvidia's adjusted EPS would have clocked in at $0.96, resulting in a hit of about $0.15 per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一舉措的影響逐漸反映在財務報表中。例如，如果沒有這筆減記，Nvidia 的調整後 EPS 將達到 0.96 美元，導致每股損失約 0.15 美元。</p>
</div><p>However, as revenue jumped 69%, operating expenses climbed just 44%, sending more to the bottom line and helping blunt the impact of the lost sales to China. Nvidia's cash stockpile has grown over the past year, with cash and marketable securities of $53.7 billion, an increase of 71%. Free cash flow of $26.1 billion soared 75%.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，隨着收入增長 69%，運營費用僅增長 44%，這使得更多利潤流入底線，並幫助減輕了對中國銷售損失的影響。過去一年，Nvidia 的現金儲備增長，現金和可交易證券達到 537 億美元，增長 71%。自由現金流達到 261 億美元，激增 75%。</p>
</div><p>CEO Jensen Huang provided commentary about the future of the AI revolution, and the rock star chief executive didn't mince words:</p>
<div class="lb-trans"><p>首席執行官黃仁勳對 AI 革命的未來進行了評論，這位明星首席執行官毫不含糊地表示：</p>
</div><blockquote>
<p>Global demand for Nvidia's AI infrastructure is incredibly strong. AI inference token generation has surged tenfold in just one year, and as AI agents become mainstream, the demand for AI computing will accelerate. Countries around the world are recognizing AI as essential infrastructure -- just like electricity and the internet -- and Nvidia stands at the center of this profound transformation.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>全球對 Nvidia AI 基礎設施的需求極為強勁。AI 推理令牌生成在短短一年內激增十倍，隨着 AI 代理的普及，對 AI 計算的需求將加速。世界各國正在將 AI 視為必不可少的基礎設施——就像電力和互聯網一樣，而 Nvidia 正處於這一深刻變革的中心。</p>
</blockquote>
</div><p>This pronouncement, combined with the company's robust business performance, helped drive Nvidia stock higher in after-hours trading, with shares up more than 4% (as of this writing).</p>
<div class="lb-trans"><p>這一聲明，加上公司強勁的業務表現，幫助 Nvidia 的股票在盤後交易中上漲，股價上漲超過 4%（截至本文撰寫時）。</p>
</div><h2>The tariffs wild card</h2>
<div class="lb-trans"><h2>關税的變數</h2>
</div><p>Management expects the company's growth spurt to continue. Nvidia is guiding for record second-quarter revenue of $45 billion, which would represent year-over-year growth of 50%. This was largely in line with Wall Street's consensus estimates, but the devil is in the details. The number includes a loss of approximately $8 billion in its fiscal Q2 revenue from the H20 chips, thanks to the more stringent export requirements.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層預計公司的增長勢頭將持續。Nvidia 預計第二季度收入將創下 450 億美元的紀錄，同比增長 50%。這與華爾街的共識預期大致一致，但細節中隱藏着問題。這個數字包括由於更嚴格的出口要求，H20 芯片在 2026 財年第二季度收入中約損失 80 億美元。</p>
</div><p>Despite the hit to its growth, investors remain bullish on Nvidia stock. Shares are currently selling for roughly 32 times next year's expected earnings. While that's a modest premium, it's still an attractive price to pay for a company expected to grow its profits by 39% this fiscal year and 35% in its fiscal 2026 -- even <em>after</em> the hit to China sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管增長受到打擊，投資者對 Nvidia 的股票依然看好。當前股價大約是明年預期收益的 32 倍。雖然這是一個適度的溢價，但對於一家預計在本財年利潤增長 39% 和 2026 財年增長 35% 的公司來説，即使在對中國銷售的打擊之後，這仍然是一個有吸引力的價格。</p>
</div><p>Nvidia CFO Colette Kress revealed, &#34;Large cloud service providers remained our largest [customers] at just under 50% of data center revenue.&#34; A quick calculation reveals that 44% of Nvidia's total revenue is currently dependent on the world's largest cloud infrastructure providers, including <strong>Amazon</strong> Web Services, <strong>Microsoft</strong>'s Azure Cloud, and <strong>Alphabet</strong>'s Google Cloud. Honorable mention goes to <strong>Meta Platforms</strong>, which has also significantly scaled up capital expenditures (capex) to build out its data centers.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 首席財務官科萊特·克雷斯透露：“大型雲服務提供商仍然是我們最大的 [客户]，佔數據中心收入的不到 50%。” 快速計算顯示，Nvidia 目前 44% 的總收入依賴於全球最大的雲基礎設施提供商，包括 <strong>亞馬遜</strong> 網絡服務、<strong>微軟</strong> 的 Azure 雲和 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 雲。值得一提的是，<strong>Meta Platforms</strong> 也顯著增加了資本支出（capex），以擴建其數據中心。</p>
</div><p>As evidenced by Nvidia's results, the data center build-out continues, and the world's largest tech companies and cloud providers have telegraphed their intention to continue the heavy spending that has characterized the build-out of AI infrastructure. Nvidia continues to dominate the data center GPU market, with more than 90% of the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如 Nvidia 的業績所示，數據中心的建設仍在繼續，全球最大的科技公司和雲服務提供商已明確表示將繼續進行重金投入，這一投入特徵化了 AI 基礎設施的建設。Nvidia 在數據中心 GPU 市場繼續佔據主導地位，市場份額超過 90%。</p>
</div><p>For long-term investors, this quarter is one data point in a long track record of impressive execution. Nvidia remains at the heart of the AI revolution, which illustrates that the stock likely has <em>much</em> higher to go from here. It continues to be one of my highest-conviction stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於長期投資者來説，本季度是其長期卓越執行記錄中的一個數據點。Nvidia 仍然處於 AI 革命的核心，這表明該股票可能還有很大的上漲空間。它仍然是我最有信心的股票之一。</p>
</div>

Can Nvidia Stock Hit New Heights? CEO Jensen Huang Just Provided Clear and Compelling Evidence That the Answer Is "Yes."

- Nvidia 第一季度營收達 441 億美元，同比增長 69%。  
- 數據中心部門表現強勁，營收增長 73% 至 391 億美元。  
- 儘管面臨出口限制，Nvidia 仍預計第二季度營收將達 450 億美元。

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