智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，國家補貼政策對下游消費的拉動效應持續顯現，家居和電動自行車行業呈現強勁復甦態勢。2025 年 4 月傢俱類零售額同比增速達 26.9%，電動自行車以舊換新量超 420 萬台，均顯著超市場預期。該行看好 25 年國補政策對上市公司業績催化作用，建議關注定製家居歐派家居 (603833.SH) 等。玩具板塊展現出高成長性，建議關注泡泡瑪特 (09992) 等<h2>中國銀河證券主要觀點如下：</h2>國補帶動下游需求穩定回升家居︰國補帶動下游需求持續回暖。2025 年 4 月傢俱類零售額 153 億元，同比 +26.9%，同比增速進一步提高;前 4 月累計零售額 583 億元，同比 +20.2%，國補作為長期政策穩步推進，拉動下游零售數據持續修復。截至 4 月 27 日 24 時，家裝廚衞累計 “煥新” 4090.6 萬件。電動自行車：以舊換新穩健推進。截至 2025 年 4 月 29 日，全國電動自行車以舊換新超 420 萬台，大幅超過 2024 年總量，相當於 2024 年工作總量的 304.3%。自 2024 年 9 月工作啓動以來，全國已累計售舊、換新各 558 萬輛;截至 4 月 13 日，電動自行車以舊換新帶動新車銷售 101.2 億元。包裝：下游需求平穩，鋁價有所回升2025 年 4 月，我國社會消費品零售總額 37174 億元，同比 +5.1%;2025 年 1-4 月，社會消費品零售總額累計值 161845 億元，同比 +4.7%。其中限額以上企業零售額飲料類/煙酒類/化妝品類/日用品類 25 年 4 月同比分別 +2.9%/+4.0%/+7.2%/+7.6%，下游需求整體增長。成本端看，截至 2025 年 5 月 23 日，鋁結算價為 2437 元/噸，較上月環比變化 +4.70%，受供求關係影響短期波動上行。輕工消費LABUBU 系列火爆，布魯可預計六月加入港股通。根據泡泡瑪特 2024 年財報，LABUBU 毛絨潮玩 THEMONSTERS 系列，從 2023 年 3.68 億元躍升至 2024 年 30.4 億元，同比增長 726.6%，月產能達到 1 千萬只，成為泡泡瑪特的第一大 IP，近期市場銷售情況火爆。2025 年 5 月 16 日，恒生指數公司宣佈截至 2025 年 3 月 31 日的恒生指數系列季度檢討結果，布魯可被納入恒生綜合指數成份股，所有變動將於 2025 年 6 月 9 日起生效，布魯可將於 6 月 9 日被納入港股通。投資建議家居板塊，看好 25 年國補政策對上市公司業績催化作用，建議關注定製家居歐派家居、索菲亞 (002572.SZ)、志邦家居 (603801.SH)、金牌家居 (603180.SH)、尚品宅配 (300616.SZ);軟體家居顧家家居 (603816.SH)、慕思股份 (001323.Sz)、喜臨門 (603008.SH) ;民用電工龍頭公牛集團 (603195.SH);包裝板塊資源整合加速，建議關注裕同科技 (002831.SZ)、奧瑞金 (002701.SZ)、上海艾錄 (301062.SZ)。玩具板塊展現出高成長性，建議關注泡泡瑪特、布魯可 (00325)、實豐文化 (002862.SZ)。風險提示：房地產市場景氣度不及預期的風險;下游需求修復不及預期的風險;原材料價格大幅上漲的風險;行業競爭加劇的風險。

布魯可

索菲亞

尚品宅配

泡泡瑪特

歐派家居

中國銀河證券發佈研報指出，國家補貼政策持續拉動下游消費，家居和電動自行車行業強勁復甦。2025 年 4 月傢俱類零售額同比增長 26.9%，電動自行車以舊換新量超 420 萬台，均超市場預期。該行看好國補政策對上市公司業績的催化作用，建議關注定製家居和玩具板塊的相關公司。

- 中國銀河證券研報顯示，國家補貼政策拉動下游消費復甦。  
- 2025 年 4 月傢俱零售額同比增速達 26.9%，電動自行車以舊換新超 420 萬台。  
- 建議關注定製家居和玩具板塊的相關公司。  

中國銀河證券：國補拉動需求回暖 玩具賽道維持高景氣

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