<p>TradingKey - 當投資者密切關注特朗普的税收和支出法案將如何影響美國財政可持續性時，立法中的一個被忽視的條款引發了警報：針對外國資本的新税收可能加速資本從美國流出，這表明特朗普可能將戰場從貿易轉向金融。</p><p>在眾議院以僅一票之差通過後，特朗普所謂的 “美麗大賬單” 現在正等待參議院審查。</p><p>儘管人們對政府如何籌集鉅額減税資金的擔憂依然存在，華爾街分析師突然將注意力轉向一個可能帶來更深層次系統性風險的條款——第 899 條，標題為 “對不公平外國税收的救濟執行”。</p><h2><strong>第 899 條是什麼？</strong></h2><p>該條款授權美國政府對來自 allegedly 歧視性税收政策國家的個人和公司徵收更高的税，包括對持有數萬億美元美國資產的外國投資者所賺取的被動收入（如利息和股息）提高税率。</p><p>實際上，這意味着：</p><ul><li>對外國擁有的美國公司的税收增加</li><li>對在美國設有分支機構的國際公司的徵税增加</li><li>對主權財富基金、養老金基金、政府實體甚至個人外國投資者的額外徵税</li></ul><p>分析師警告稱，此舉可能進一步削弱美國資產的吸引力，並加速持續的 “賣出美國” 趨勢。</p><p>PGIM 分析師將此描述為一個市場震盪事件，可能會侵蝕已經脆弱的信心——尤其是在外國投資者中。</p><h2><strong>從關税戰到資本戰</strong></h2><p>德意志銀行分析師稱該條款是將美國資本市場武器化的法律步驟。通過明確利用外國投資者持有的美國資產作為槓桿來實現更廣泛的經濟目標，美國正在挑戰使美國金融市場成為全球基準的開放性。</p><p>該銀行指出，這為特朗普政府將焦點從關税轉向資本流動打開了大門——有效地將貿易戰轉變為資本戰。</p><p>一些市場觀察者推測，特朗普認為外國對美國的投資對全球經濟至關重要，因此外國投資者不會因税收增加而減少投資，但其他人則認為這一假設可能存在嚴重缺陷。</p><p>摩根士丹利估計，第 899 條可能對美元和與美國相關的歐洲股票產生壓力。AXA 經濟學家警告稱，在近期長期國債收益率飆升之後，該條款可能進一步推高債券利率，加劇因通脹預期上升和赤字擴大而帶來的壓力。</p><h2><strong>TACO 交易越來越受歡迎</strong></h2><p>在最近幾個月，投資者越來越將美國國債市場視為特朗普議程中的潛在 “軟肋”——相信政府最終會在市場壓力下退縮。</p><p>這一想法被稱為 “TACO 交易”——即特朗普總是退縮（Trump Always Chickens Out）的縮寫——指的是特朗普在市場或政治壓力下改變方向的模式，正如他在四月的互惠關税回撤中所表現的那樣。</p><p>然而，如果第 899 條在沒有重大修改的情況下成為法律，可能比以往的貿易措施更難以逆轉——這標誌着美國對外國資本政策的更深層次結構性轉變。</p><p>瞭解更多</p>

<p>最近特朗普提出的税收法案中包含一項條款（第 899 條），可能會對外國資本徵收更高的税收，這可能加速資本從美國的流出。分析師警告稱，這可能削弱美國資產的吸引力，並將焦點從貿易轉向金融，將貿易戰轉變為資本戰爭。人們擔心這一舉措可能會侵蝕外國投資者的信心，並影響美元和債券利率。該條款可能標誌着美國對外國投資政策的重大轉變， complicating future reversals of such measures</p>

<p>TradingKey - While investors are closely watching how Trump’s tax and spending bill will affect U.S. fiscal sustainability, an overlooked provision in the legislation has raised alarm bells: a new tax targeting foreign capital could accelerate capital outflows from the U.S., suggesting that Trump may be shifting the battlefield from trade to finance.</p>
<div class="lb-trans"><p>TradingKey - 當投資者密切關注特朗普的税收和支出法案將如何影響美國財政可持續性時，立法中的一個被忽視的條款引發了警報：針對外國資本的新税收可能加速資本從美國流出，這表明特朗普可能將戰場從貿易轉向金融。</p>
</div><p>After passing the House of Representatives by just one vote, Trump’s so-called “Beautiful Big Bill” is now awaiting Senate review.</p>
<div class="lb-trans"><p>在眾議院以僅一票之差通過後，特朗普所謂的 “美麗大賬單” 現在正等待參議院審查。</p>
</div><p>While concerns over how the government plans to fund its massive tax cuts persist, Wall Street analysts have suddenly turned their attention to a clause that could pose a much deeper systemic risk—Section 899, titled “Enforcement of Remedies Against Unfair Foreign Taxes”.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管人們對政府如何籌集鉅額減税資金的擔憂依然存在，華爾街分析師突然將注意力轉向一個可能帶來更深層次系統性風險的條款——第 899 條，標題為 “對不公平外國税收的救濟執行”。</p>
</div><h2><strong>What Is Section 899?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>第 899 條是什麼？</strong></h2>
</div><p>This provision empowers the U.S. government to impose higher taxes on individuals and corporations from countries with allegedly discriminatory tax policies—including increasing the tax rate on passive income (such as interest and dividends) earned by foreign investors holding trillions of dollars in U.S. assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>該條款授權美國政府對來自 allegedly 歧視性税收政策國家的個人和公司徵收更高的税，包括對持有數萬億美元美國資產的外國投資者所賺取的被動收入（如利息和股息）提高税率。</p>
</div><p>In effect, it means:</p>
<div class="lb-trans"><p>實際上，這意味着：</p>
</div><ul>
<li>Higher taxes on foreign-owned U.S. companies</li>
<li>Increased levies on international firms with U.S. branches</li>
<li>Additional taxation on sovereign wealth funds, pension funds, government entities, and even individual foreign investors</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>對外國擁有的美國公司的税收增加</li>
<li>對在美國設有分支機構的國際公司的徵税增加</li>
<li>對主權財富基金、養老金基金、政府實體甚至個人外國投資者的額外徵税</li>
</ul>
</div><p>Analysts warn that this move could further undermine the appeal of U.S. assets and accelerate the ongoing &#34;Sell America&#34; trend.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師警告稱，此舉可能進一步削弱美國資產的吸引力，並加速持續的 “賣出美國” 趨勢。</p>
</div><p>PGIM analysts described this as a market-shaking event, one that risks eroding already fragile confidence—especially among foreign investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>PGIM 分析師將此描述為一個市場震盪事件，可能會侵蝕已經脆弱的信心——尤其是在外國投資者中。</p>
</div><h2><strong>From Tariff War to Capital War</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>從關税戰到資本戰</strong></h2>
</div><p>Deutsche Bank analysts called the provision a legal step toward weaponizing the U.S. capital markets. By explicitly using foreign investors’ holdings of U.S. assets as leverage to achieve broader economic goals, the U.S. is challenging the very openness that has made American financial markets the global benchmark.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行分析師稱該條款是將美國資本市場武器化的法律步驟。通過明確利用外國投資者持有的美國資產作為槓桿來實現更廣泛的經濟目標，美國正在挑戰使美國金融市場成為全球基準的開放性。</p>
</div><p>The bank noted that this opens the door for the Trump administration to shift the focus from tariffs to capital flows—effectively turning the trade war into a capital war.</p>
<div class="lb-trans"><p>該銀行指出，這為特朗普政府將焦點從關税轉向資本流動打開了大門——有效地將貿易戰轉變為資本戰。</p>
</div><p>Some market observers speculate that Trump believes foreign investment in the U.S. is so vital to global economies that foreign investors won’t reduce exposure despite the tax hik—but others argue this assumption may be dangerously flawed.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些市場觀察者推測，特朗普認為外國對美國的投資對全球經濟至關重要，因此外國投資者不會因税收增加而減少投資，但其他人則認為這一假設可能存在嚴重缺陷。</p>
</div><p>Morgan Stanley estimates that Section 899 could weigh on both the U.S. dollar and European stocks with U.S. exposure. AXA economists warned that after recent spikes in long-term Treasury yields, this clause could further push up bond rates, adding to existing pressure from rising inflation expectations and widening deficits.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利估計，第 899 條可能對美元和與美國相關的歐洲股票產生壓力。AXA 經濟學家警告稱，在近期長期國債收益率飆升之後，該條款可能進一步推高債券利率，加劇因通脹預期上升和赤字擴大而帶來的壓力。</p>
</div><h2><strong>TACO Trading Gains Popularity</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>TACO 交易越來越受歡迎</strong></h2>
</div><p>Over recent months, investors have increasingly viewed the U.S. Treasury market as a potential “soft spot” in Trump’s agenda—believing the administration would eventually retreat under market pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近幾個月，投資者越來越將美國國債市場視為特朗普議程中的潛在 “軟肋”——相信政府最終會在市場壓力下退縮。</p>
</div><p>This idea has been dubbed the “TACO trade”—short for Trump Always Chickens Out — referring to the pattern where Trump reverses course under market or political pressure, as seen with his reciprocal tariff rollback in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一想法被稱為 “TACO 交易”——即特朗普總是退縮（Trump Always Chickens Out）的縮寫——指的是特朗普在市場或政治壓力下改變方向的模式，正如他在四月的互惠關税回撤中所表現的那樣。</p>
</div><p>However, if Section 899 becomes law without significant modifications, it may prove more difficult to reverse than previous trade measures—signaling a deeper structural shift in U.S. policy toward foreign capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，如果第 899 條在沒有重大修改的情況下成為法律，可能比以往的貿易措施更難以逆轉——這標誌着美國對外國資本政策的更深層次結構性轉變。</p>
</div><p>Find out more</p>
<div class="lb-trans"><p>瞭解更多</p>
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貿易戰會演變為資本戰嗎？特朗普税收法案中被忽視的風險：外國税收可能會加速 “出售美國” 的進程