高盛總裁約翰·沃爾德倫表示，最大的宏觀風險並非特朗普的關税，而是華盛頓對債務日益增長的需求

高盛集團 GS 總裁 約翰·瓦爾德龍 週四警告稱，債券交易員現在將華盛頓日益膨脹的債務負擔視為比 唐納德·特朗普 的貿易鬥爭更大的威脅，並將財政前景稱為 “有些令人擔憂”。

發生了什麼： 瓦爾德龍在桑福德·C·伯恩斯坦的戰略決策會議上表示，“目前宏觀經濟面臨的最大風險實際上並不是關税”，而是推動長期利率上升的新借款潮。上週，供應的增加已將 30 年期國債收益率推高至 5.15%，這是自 2007 年以來的最高水平，此前國會預算辦公室預測聯邦債務在十年內可能達到 GDP 的 117%。

瓦爾德龍被廣泛認為是接替首席執行官 大衞·所羅門 的熱門人選，他表示，陡峭的收益率曲線威脅到 “整個經濟” 的融資成本，從抵押貸款到企業貸款，彭博社報道。他補充説，國會推動新的減税措施只會加深赤字，助長他所稱的更為嚴格的債券市場，這一市場正在要求財政剋制。

儘管如此，瓦爾德龍讚揚了美國消費者的 “巨大韌性”，指出儘管第二季度投資銀行收入落後於第一季度，但高盛上週仍定價了八個首次公開募股，儘管市場因關税驅動而波動。

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他的謹慎態度得到了高盛副董事長、前達拉斯聯邦儲備銀行行長 羅布·卡普蘭 的呼應，他在彭博電視上表示，客户更關心 10 年期國債收益率，而不是美聯儲的政策利率。

為什麼這很重要： 上週，國債交易員經歷了過山車般的波動，因為主席 傑羅姆·鮑威爾 發誓要在通脹降温之前保持高利率，儘管投資者仍在押注夏季末首次降息。簡而言之，市場持續推動 “熱運行” 交易，股票和債券價格對此反應熱烈——儘管公司和經濟學家發出了更為陰鬱的聲音。

這種分歧使經典的 60/40 投資組合的暫時復甦變得複雜，最近由於老式股票與債券的反向相關性迴歸而在波動性較小的情況下超越了標準普爾 500 指數。由於 30 年期國債收益率突破 5%，使得投資者對長期債務感到謹慎，而此時膨脹的赤字威脅着更高的利率，這一反彈現在變得岌岌可危。

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